在股市高点成立的主动权益类定开基金(jīn)密集迎来开放日(rì)，近三个月即(jí)将开放(fàng)的产品(pǐn)超3成跌破面(miàn)值，破净(jìng)率达(dá)33％，亏(kuī)损最(zuì)大产品(pǐn)成(chéng)立(lì)满两年亏(kuī)损43％，部(bù)分产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业(yè)内(nèi)人士表示，主动权益定开(kāi)基金的整体破净率(lǜ)与基金成(chéng)立(lì)时间、基金(jīn)投资策略(lüè)，以(yǐ)及统(tǒng)计样(yàng)本(běn)数量等众多因(yīn)素(sù)有(yǒu)关。其(qí)中，高点成立(lì)是基金破净的重(zhòng)要原因。同时，他(tā)们也建议基金(jīn)公司(sī)要(yào)更加前瞻性布局产品(pǐn)，克服(fú)短(duǎn)期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户(hù)利(lì)益(yì)和导(dǎo)向开(kāi)展产品的布(bù)局和发(fā)行。

　　近(jìn)三月60只定开权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一(yī)家基金公司发布公告称，根据基(jī)金法、基金运作管理办法、基金合同的有(yǒu)关规(guī)定，公司旗下(xià)主动权益(yì)一年定期开放(fàng)基金最(zuì)近一个开放期为(wèi)2023年(nián)4月20日至2023年(nián)5月22日，若(ruò)该开放(fàng)期(qī)最后(hòu)一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日(rì)终(zhōng)，基金(jīn)出(chū)现触(chù)发基金合(hé)同终止的情形，基(jī)金(jīn)管理人(rén)将终止《基金合同》，并按照《基金合(hé)同(tóng)》约定履行基金财(cái)产清算(suàn)程序，无须召(zhào)开基金份额持有人(rén)大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基金合(hé)同生(shēng)效后，若登(dēng)记机构完成每个(gè)开放期最后一个开放日的(de)申购、赎回或转换(huàn)业务申(shēn)请确认时，基金的基金(jīn)份(fèn)额持有人数(shù)量不满200人或者基金(jīn)资(zī)产(chǎn)净值低于(yú)五千(qiān)万元，基金(jīn)管理人在履(lǚ)行(xíng)相关监管报告和信息(xī)披露(lù)程(chéng)序后终止(zhǐ)基金合同，无需召开基金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债(zhài)混合型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值为(wèi)0.957元，为“固(gù)收+”基(jī)金中的破净产(ch新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉ǎn)品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权(quán)益类(lèi)定期开放基金有60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎来开(kāi)放日(rì)，目(mù)前(qián)破净产品（统(tǒng)计(jì)复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率(lǜ)最(zuì)高的(de)产品成立(lì)两年来亏损(sǔn)超(chāo)43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动(dòng)权益类定开基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份(fèn)，破净率(lǜ)更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基金评价(jià)研(yán)究中心高级分析师孙(sūn)桂平对此表示，一般而(ér)言，随着(zhe)基金开放日临近，为(wèi)了应(yīng)对基金集中申赎影响，基金(jīn)的投资(zī)策略(lüè)可能(néng)倾向于保守，权益(yì)仓(cāng)位可能会有(yǒu)所(suǒ)降(jiàng)低。因此，在(zài)权益市(shì)场表现不好时，距离开放日越(yuè)远，整体上破净(jìng)率可能有增加(jiā)趋(qū)势。当(dāng)然(rán)，整体破净率情况也(yě)与基金成立时间、基金(jīn)投资策(cè)略，以及统计(jì)样本(běn)数量等众多因素有关(guān)。

　　一位(wèi)基(jī)金销售机构负责人也(yě)新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉分析，今年8、9月份到期的定开基金大(dà)多成(chéng)立于2020年下半年，高(gāo)点(diǎn)成立是基金(jīn)破净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月(yuè)份到期的定开基金(jīn)数量明显少(shǎo)于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月(yuè)份并没有明显上(shàng)涨，破(pò)净率仍较高(gāo)，可能也与基金的(de)发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场(chǎng)高点(diǎn)避免盲目规(guī)模扩张

　　据(jù)记者观(guān)察，从近三(sān)月即将迎来开放的定期开放式(shì)基金(jīn)来看，多(duō)数成立于(yú)2020年(nián)下半(bàn)年(nián)-2021年1季度，高点(diǎn)成(chéng)立(lì)可能是部分(fēn)基金破(pò)净的重要原因。

　　针对(duì)上述(shù)现象，孙桂平表示，从(cóng)基金发行角度而言，权益(yì)市场高点时基金发行相对容易，而且规模也容易做(zuò)大，基金公司有(yǒu)动力去(qù)做；但从投(tóu)资者(zhě)而言(yán)，高(gāo)点入市就容易出现一段时间(jiān)内基金(jīn)业绩表现不(bù)佳，甚至出现大幅下(xià)跌(diē)的(de)情形。

　　因此，孙(sūn)桂平(píng)认为，对基金公司(sī)而言，在(zài)市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐(zhú)市(shì)场热点，克服短(duǎn)期(qī)盲目规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户利益导向(xiàng)进行产品布局和(hé)发行。此(cǐ)举既(jì)可以保护(hù)投资者利益(yì)，也可以树立基金公司(sī)良好(hǎo)口(kǒu)碑(bēi)，有(yǒu)利于基金公(gōng)司长(zhǎng)期(qī)管理规(guī)模提升。

　　上(shàng)述基(jī)金销售机构负责人也表示，在市场(chǎng)高位、情绪火热(rè)时发行基金往往伴随着较高的风险。一方面，近两(liǎng)年(nián)权益市(shì)场的整(zhěng)体波动增(zēng)大，风格(gé)轮动(dòng)现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资策略、不同(tóng)投资范(fàn)围(wéi)的基金(jīn)收益(yì)率差距较大(dà)。另一(yī)方面，市场情绪火热时容易出现(xiàn)爆款基金，较大规(guī)模给(gěi)基(jī)金经理带(dài)来的灵活性限制很可能会(huì)影响产品未来的超额收益(yì)。同时，优(yōu)质资产的资金容量(liàng)通(tōng)常有限，且短期快速(sù)上(shàng)涨很(hěn)可能(néng)估值虚高。过高的管理规模要求基金(jīn)经理不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多(duō)投资机会(huì)，调整(zhěng)投(tóu)资分布，也可能(néng)会增加错判的风险，对获取超额收益影(yǐng)响(xiǎng)很大。

　　同时(shí)，该(gāi)基金销售部门(mén)机构负责(zé)人也建议(yì)基金公司前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，并将(jiāng)规模控(kòng)制在(zài)基金经理能力范围内，高点成立的(de)产(chǎn)品，如(rú)果通过均衡和(hé)多元(yuán)化(huà)的布局，避免单(dān)押(yā)一个赛(sài)道，并通(tōng)过抓(zhuā)取阶段(duàn)性(xìng)投资机(jī)会、控制(zhì)回撤等方(fāng)法，也能在中长期斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实上(shàng)，随着定期开放(fàng)式权益类基金表现(xiàn)不及预期(qī)，近一年新成立的定开权益类基(jī)金仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态会受到(dào)一定程度(dù)的(de)影响，甚至可能打击投资者的(de)投资信心。如(rú)果破净率持续新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉上升的话，投资者对于后(hòu)续新发基金(jīn)的购买意(yì)愿可能会下降。” 上述基金销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定(dìng)开(kāi)基金在基金经(jīng)理更好施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投(tóu)资者(zhě)频繁交易等方(fāng)面具有明显优势，有利于为投(tóu)资者创造更(gèng)好收益。但是定开(kāi)基金也受(shòu)市场波动影响，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基(jī)金发行时，一是要避免高位发行，二是要做(zuò)好(hǎo)投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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