财联社记者(zhě)近(jìn)期(qī)从行业内(nèi)了解到，信贷市场需求低迷(mí)持续之下，部(bù)分银行出现了贷款最优(yōu)惠利(lì)率与同期理财收(shōu)益率倒挂(guà)或接近倒挂的(de)罕见现象。

　　“我们个贷最低已经到年(nián)化3.65％左右了，但投放依旧比较(jiào)难。房贷(dài)和前十(shí)年比那都是放不出去的。”4月25日，中部一家大型城商(shāng)行(xíng)相关(guān)负责人对(duì)财联社记者说。

　　这种情况并非个案(àn)。4月26日(rì)，财联(lián)社记者(zhě)向(xiàng)兴(xīng)业、广发等多家银(yín)行(xíng)了(le)解到，当(dāng)前(qián)抵押贷款最优惠利率区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷(dài)款利率水平仍在(zài)进一步(bù)下(xià)滑(huá)。

　　而普益标准监测数据(jù)显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全(quán)市场共新发了661款理(lǐ)财产(chǎn)品，环比增加(jiā)22款(kuǎn)，其中(zhōng)86款(kuǎn)为开放式产品(pǐn)，其平均业绩比较基准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个百分(fēn)点(diǎn)；575款为封(fēng)闭式(shì)产品，其(qí)平(píng)均业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一家头(tóu)部银行理(lǐ)财子(zi)负责人对财联(lián)社记者表示(shì)，正常(cháng)情况下贷(dài)款利(lì)率要高于(yú)理财收益，否(fǒu)则(zé)会形成套利空(kōng)间。近(jìn)期(qī)出现的收益率倒挂的情(qíng)况的确多年来少(shǎo)见。这(zhè)种情况本质上反映实(shí)体经(jīng)济(jì)需求不(bù)足，资金可(kě)能在金融市场(chǎng)空转(zhuǎn)的信号。

　　走(zǒu)低的贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)VS走(zǒu)高的理财(cái)收益率bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗g>

　　4月23日，央(yāng)行国际司司长金中夏(xià)对外表示，人民银行认(rèn)真贯彻党中(zhōng)央、国务院决策部署，采(cǎi)取了很多措(cuò)施做好金融支持稳外贸工作。首先(xiān)是降低实体经济融资(zī)成本。2022年(nián)，我国企业(yè)贷款加权(quán)平(píng)均利率同(tóng)比下降了34个基(jī)点(diǎn)，仅4.17％，这在(zài)历史上是(shì)比较低的水平。

　　而上周，央行一季度金融统计(jì)数据发布会上公(gōng)布的数(shù)据显示(shì)，3月份银行体(tǐ)系新发(fā)企业贷加权(quán)平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行所(suǒ)表述(shù)，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)水(shuǐ)平，并没有考(kǎo)虑区域差异。财联社记者注(zhù)意到，在部分资金充裕的一线城市利率水平下沉更快，比如央行营管部(bù)早在2月份即(jí)表示，去年12月份，北京地区(qū)新发放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通(tōng)国际最新报告分(fēn)析认为(wèi)，一季度的贷款(kuǎn)需求非常好，央(yāng)行今年一(yī)季度(dù)公布的贷款(kuǎn)需求指数飙升，达到(dào)78.4，还是2012年下半年以(yǐ)来的最高值。但最近贷款需求有下降趋(qū)势，如近期票据(jù)转贴现利率下降，表示银行贷(dài)款(kuǎn)需求较(jiào)差，需要(yào)购买(mǎi)票(piào)据来填充贷款额度。

　　与新发放贷(dài)款市场当前的不景气形成鲜明对比(bǐ)的是，一季度(dù)理财市场的收益率却在节节回(huí)升(shēng)。普益标(biāo)准数(shù)据显示，截(jié)至2023年1季度末，理(lǐ)财公司存续理财(cái)产品(pǐn)14892款，占全市场存续理财产(chǎn)品的44.03％。理财公(gōng)司存续(xù)开放式(shì)固收类理财(cái)产品（不含现金(jīn)管理类产品(pǐn)）的近1个月年化收(shōu)益率的平均(jūn)水(shuǐ)平为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百分点(diǎn)。

　　国金固收最新数据显(xiǎn)示，4月24日封闭式理(lǐ)财平均基准(zhǔn)利率3.81％，已恢(huī)复至去(qù)年12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准(zhǔn)利率与1年期AAA级(jí)中票、存单利差(chà)走阔。

　　即便与新发理财产品(pǐn)收益率相比，当前银行新发(fā)贷(dài)款的(de)利率也不占(zhàn)优(yōu)。普益标准监(jiān)测(cè)数据显(xiǎn)示(shì)，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场新发理财产品(pǐn)中，开(kāi)放式(shì)产品(pǐn)平均业绩比较基准为3.46％，封闭式产品(pǐn)平均业绩(jì)比较基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利可能

　　多(duō)位受访金融行业人(rén)士对(duì)记者表(biǎo)示，当前新(xīn)发贷(dài)款利率(lǜ)和理财(cái)收益率之间出现(xiàn)倒挂是多年来罕(hǎn)见的情况。部(bù)分人士认为，应该警(jǐng)惕当前非对称(chēng)利率政策之下，贷(dài)款、存款(kuǎn)和金融市(shì)场(chǎng)之间出现收益“套利”空(kōng)间的可(kě)能。

　　融(róng)360数字科技(jì)研究院分析师(shī)刘银平对财联社记者表示，理财(cái)产品收(shōu)益率(lǜ)超过(guò)银行(xíng)贷款(kuǎn)利率(lǜ)，可能会给部分客户钻空子的机会，从(cóng)银行那里获取的低息(xī)贷款(kuǎn)没有投(tóu)入(rù)实(shí)际(jì)经营，而是拿(ná)去购(gòu)买(mǎi)收益率更高的理财(cái)产品，导(dǎo)致资金空转，前几年结(jié)构性存款市场曾(céng)存在(zài)这种现象。

　　不(bù)过(guò)刘(liú)银(yín)平认(rèn)为，目前理(lǐ)财产品业绩比较基准不(bù)代表实际收益率，净值(zhí)是不(bù)断波动(dòng)的，不会(huì)一直上涨，实际上，理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品向净值(zhí)化转(zhuǎn)型(xíng)之后对(duì)企业的吸引力(lì)有(yǒu)所减(jiǎn)弱(ruò)。

　　上海(hǎi)金融与(yǔ)发展(zhǎn)实(shí)验室主任曾刚对财联社记者表示(shì)，理财收益与金融市场利率(lǜ)相对应，出现倒挂的情况主(zhǔ)要(yào)是(shì)即期的贷款(kuǎn)利率与发行(xíng)当(dāng)期定价的理财收(shōu)益率的差异(yì)，在市场利率快(kuài)速下行的时容易出现这种收(shōu)益率不同步(bù)的(de)脱节现象。

　　曾刚(gāng)认为，如果银行(xíng)贷款利率继续下行，意味(wèi)着(zhe)当期发行的(de)理财产品(pǐn)的收益率会同步下降(jiàng)。从这一(yī)个角度(dù)来看，未来一段(duàn)时(shí)间(jiān)的理财产品收益率会进入下行通道。

　　这一判断得到银行业内人士的认同(tóng)。4月25日，某城(chéng)商(shāng)行广州分行(xíng)负责(zé)人对(duì)财联社表示，该行已经关注到理财(cái)收益和(hé)存(cún)贷款利差的情况，理财与贷款(kuǎn)利率差距过大必然(rán)引(yǐn)发资金空转套利，这与货币(bì)政策(cè)初(chū)衷不符。估计下一步(bù)理财产品(pǐn)收益水平要降低(dī)到(dào)3％以下。

　　一家头部(bù)银(yín)行理财子(zi)负责人对(duì)财联社记(jì)者表示，考虑到(dào)理(lǐ)财产品底(dǐ)层(céng)资(zī)产大多数(shù)为(wèi)债券，而债券(quàn)市场发行人大多(duō)是大型企业，理论上(shàng)其(qí)收益率(lǜ)比个贷是要(yào)低一个等级。

　　“道(dào)理很简单，个(gè)人的信用等级比大型企业要低，所以个(gè)贷(dài)的定价理论上要比理财收益率高才对。现在出现个贷(dài)定(dìng)价和理财产品持平，甚至出现(xiàn)倒挂，这只能说明个人(rén)部门当(dāng)前的信贷(dài)需求(qiú)不足(zú)，没有什么人想贷(dài)款，导(dǎo)致(zhì)资金空转，这也是近年来比较罕见的情况。”该(gāi)负责(zé)人表示。

　　该人士同样认为，如(rú)果贷款定价持续下行未来新发理财产(chǎn)品收益率也会回落(luò)。“市场(chǎng)对利率走(zǒu)势的预(yù)期是一致的(de)，新发的收益率(lǜ)未(wèi)来会(huì)下来，近期整(zhěng)体的趋势也是这样。一些存量的产品年化收益率近期大幅上(shàng)行，主要(yào)是因(yīn)为底层资产是去年利率高位时候拿的，在利率走低预期下，其净值(zhí)表现就会向(xiàng)上拉。”

　　息差承压将推动存款利率进一步下行(xíng)

　　受(shòu)访(fǎng)银行人士(shì)对财联社记者称，当(dāng)前贷款端定价疲软的现状，也是有关方面不断(duàn)出手规范存款利(lì)率的核心动(dòng)因(yīn)。

　　4月25日，前述中部地区大型城商行负责人对记者(zhě)表示，在贷(dài)款定价上不(bù)去的情况下，未来存款利率持续下行应该是大趋势，否则(zé)银行净(jìng)息差承受的压力将是巨大的。“现在各(gè)行储蓄又多(duō)，之前理财波动的影响还没完全消除(chú)，很多客户的资金还(hái)没有(yǒu)出来，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市场(chǎng)观(guān)点认(rèn)为，一(yī)旦(dàn)第二季度贷(dài)款需(xū)求走弱得到确认，意味着(zhe)贷款(kuǎn)利率依然(rán)有下降(jiàng)的(de)可能(néng)性和空间(jiān)，银行息(xī)差水平面临(lín)更艰难的局面。

　　4月25日，苏(sū)州银(yín)行(xíng)一(yī)季度显示，截至(zhì)3月末，该行净(jìng)利息收益率和净利差从去(qù)年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报认为，未来(lái)存款市场成本管控(kòng)仍有后手牌，“类活期”存款是重要(yào)抓手。其(qí)预计(jì)，后(hòu)续对于(yú)存款(kuǎn)定价自律管理的(de)手段包括(kuò)但不限于以下三(sān)个方面。首先，协定存款、通知存款bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗(kuǎn)等创新(xīn)类活期(qī)存款有可能(néng)将纳入自律机制管理。现阶段(duàn)，对核(hé)心定期存(cún)款(kuǎn)而言(yán)，同时有EPA和MPA进行约(yuē)束，但“类活(huó)期”存款缺少政(zhèng)策(cè)指引，未来或(huò)将对这(zhè)类产品比照活期(qī)存款(kuǎn)进行规范；其次，同业存款(kuǎn)套壳协议存款需(xū)继(jì)续纠正；最后，期权价值过低(dī)的(de)“假”结构性存款仍须(xū)规范，后续或将结构性存款的（保底收益+期权价(jià)值）合计同时纳(nà)入自律机制上限(xiàn)，进一步压降(jiàng)结(jié)构(gòu)性存(cún)款利率。

　　王一峰团队测(cè)算认为，如果全部企业活期存款利(lì)率降至(zhì)2013-2018年(nián)0.70％左右(yòu)的(de)平均(jūn)水(shuǐ)平，则(zé)上市银行(xíng)企业活期(qī)存款成本率加权平(píng)均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左(zuǒ)右(yòu)，影响上市银行营收(shōu)增速2.3pct。