财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备明显的淡旺(wàng)季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒(jiǔ)企业的“兵家(jiā)必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一(yī)定程(chéng)度上助(zhù)力啤酒行(xíng)业“淡季不淡(dàn)”，盛(shèng)夏旺季更(gèng)是值得投资(zī)者期待。

　　从(cóng)一季度业(yè)绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比(bǐ)增速(sù)“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)的同比(bǐ)增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤(pí)酒单(dān)季度营收突破百亿元。但包括百威亚(yà)太、兰州(zhōu)黄(huáng)河和西藏发展在内的外资(zī)系(xì)啤酒公(gōng)司基本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑(huá)或亏损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷(mí)，啤酒行业则堪称(chēng)一抹(mǒ)亮色。民生证券王言海5月(yuè)8日发布的研报(bào)指出，2022年啤(pí)酒板块营收稳(wěn)增、归母净利润高(gāo)增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下(xià)游场景逐步复苏，叠(dié)加(jiā)成本(běn)压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同期明(míng)显提速。国盛证(zhèng)券符蓉预(yù)计(jì)2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持(chí)续扭(niǔ)亏、释放利(lì)润的一年。长征有多长公里 红军长征一共用了几年

　　外资啤(pí)酒在中国市场颓势(shì)明(míng)显 大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)后“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市(shì)场表现(xiàn)来看，华润啤(pí)酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿港元，后(hòu)者总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价(jià)同期累计最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得(dé)注(zhù)意的是，自2021年高(gāo)点迄(qì)今重(zhòng)庆啤酒股价跌近(jìn)六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国(guó)实施(shī)“啤酒(jiǔ)专项工(gōng)程”后，啤酒产业兴起，北京(jīng)的燕(yàn)京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每(měi)座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五(wǔ)强(qiáng)争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市场(chǎng)份额分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙(sūn)山(shān)山4月24日发布的研报罗列五大巨(jù)头(tóu)的具体市场(chǎng)份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占(zhàn)率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局(jú)。

　　孙山(shān)山指出(chū)，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占(zhàn)率属于中等水平，市(shì)场集中度仍有提升空间，待CR1市占(zhàn)率提升(shēng)后(hòu)头部(bù)企业将(jiāng)有望进一步提升盈(yíng)利(lì)水平。分析人(rén)士指出，如果(guǒ)“大(dà)鱼吃大鱼(yú)”的市场趋(qū)势不(bù)变，经过(guò)一段(duàn)时间的此(cǐ)消彼长，持续多年(nián)的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤(pí)酒追(zhuī)上来(lái)，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的(de)是(shì)，这几年，外资啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场(chǎng)颓势明显，百威(wēi)英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利(lì)同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业利润增长将低(dī)于去(qù)年的水(shuǐ)平，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资(zī)产唯一(yī)平(píng)台，并(bìng)将(jiāng)乌苏啤(pí)酒、1664，以及(jí)嘉(jiā)士伯啤酒在中(zhōn长征有多长公里 红军长征一共用了几年g)国多个地区的(de)销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提(tí)价(jià) 占据高端如(rú)同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多(duō)亏了(le)高端(duān)化。此前多年(nián)，高(gāo)端(duān)啤酒市(shì)场主要(yào)由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近年来(lái)，本土(tǔ)啤酒开(kāi)始发力。以销量(liàng)最大(dà)的华润雪花啤(pí)酒(jiǔ)为例，早年畅(chàng)销大江南北的大绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于产业链(liàn)中游，对(duì)上游成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成本主要材(cái)料(liào)；下游终(zhōng)端议价能力(lì)较强(qiáng)，进入(rù)存量(liàng)竞争时代后，企业为向高端化转(zhuǎn)型已(yǐ)多次实(shí)施提价举(jǔ)措。符蓉(róng)指(zhǐ)出，2023年餐饮等(děng)现(xiàn)饮消费场景(jǐng)恢复(fù)将加速(sù)各啤酒(jiǔ)龙头(tóu)产品(pǐn)结构优化、加速(sù)高端(duān)化进程，2023年吨价提(tí)升幅度(dù)或不弱于(yú)成本催生普(pǔ)遍提(tí)价的(de)2022年(nián)。

　　整体性(xìng)的提价，近几(jǐ)年时有发生。啤酒提价(jià)涨幅、频(pín)次、企业(yè)参与数量高增，提价区域由部(bù)分到全国。仅(jǐn)在2022年，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商(shāng)纷纷提价，中(zhōng)高低(dī)档均有所涉(shè)及(jí)。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售价从(cóng)3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价(jià)3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤酒市场的产品价(jià)格稳定在3-5元(yuán)区间，如(rú)今，已经整体进(jìn)入了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头(tóu)们纷(fēn)纷推(tuī)出(chū)千元啤酒，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是为(wèi)了继续突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤(pí)酒：中档高端齐发力 高端(duān)化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上(shàng)，青岛啤(pí)酒率(lǜ)先在(zài)2020年率先推出“百年之旅(lǚ)”，售(shòu)价388元，并(bìng)在2022年推出(chū)价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高(gāo)端(duān)产品方面，青岛啤酒布局丰(fēng)富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日(rì)发(fā)布的(de)研报指出，青岛(dǎo)啤(pí)酒中(zhōng)档高端(duān)齐发力，高端化势能锐不可当(dāng)。产(chǎn)品端(duān)方面，公司在坚持(chí)纯(chún)生系及(jí)经典系“1+1”品牌(pái)战(zhàn)略基础上，进一步提升中(zhōng)档崂(láo)山品牌占比，并借(jiè)助桶啤(pí)、白啤等高端产品放量，带动整(zhěng)体产品结(jié)构持续(xù)升级。随(suí)着23年现饮场(chǎng)景全面(miàn)复苏(sū)叠加(jiā)去年Q2以来低基数效应，预(yù)计(jì)公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收(shōu)购喜力如虎添翼 但目前主要销(xiāo)量(liàng)来自中(zhōng)低端(duān)产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收(shōu)购(gòu)喜力中国(guó)正式完成交割。1863年创立于荷兰(lán)的喜力，旗下拥有(yǒu)上百(bǎi)家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身(shēn)世界500强榜单。而收购(gòu)方华(huá)润啤酒，满打满算也才30岁，借此(cǐ)拓展高端市(shì)场。华(huá)鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出(chū)，华(huá)润啤(pí)酒高端及(jí)超高端(duān)产品(pǐn)仅占其收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以(yǐ)下）产品收(shōu)入占比(bǐ)达47%，表明目(mù)前(qián)市(shì)场(chǎng)更加认可、熟悉其经(jīng)济型产品如勇闯天涯等，但对其(qí)高端产品认(rèn)知度或接(jiē)受(shòu)度相对偏(piān)低。公司提(tí)价(jià)空间较大(dà)，高端化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势(shì)能(néng)持续开拓市场

　　作为曾(céng)经国产啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京(jīng)啤酒近几年(nián)风光不(bù)在(zài)。不(bù)仅销售范围收缩不(bù)少，被雪(xuě)花和青(qīng)岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去(qù)年业绩爆发，营业(yè)收入增(zēng)长(zhǎng)10.38%至132.02亿元(yuán)，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年一(yī)季度延续高增(zēng)，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤(pí)酒(jiǔ)突破增(zēng)长瓶颈的秘诀(jué)，是高(gāo)端新品(pǐn)燕(yàn)京U8的成(chéng)功(gōng)营销，以及旗下燕京酒號社(shè)区(qū)小酒馆这(zhè)种新(xīn)零(líng)售业(yè)态(tài)的落地生根(gēn)。中(zhōng)邮证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日(rì)研报(bào)指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一(yī)季度销(xiāo)量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能(néng)持续开拓市(shì)场，推动整体销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公司吨(dūn)价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品(pǐn)点评称，改革红利释放正(zhèng)处起步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公(gōng)司业(yè)绩(jì)弹性将(jiāng)进一(yī)步加速(sù)。

　　此(cǐ)外(wài)，分析人士指出，精酿啤酒目前属(shǔ)于(yú)蓝海市场，拥(yōng)有巨大发展潜(qián)力及空间，且(qiě)目前行(xíng)业(yè)格(gé)局未定，企业拥(yōng)有弯道超车机会；基于(yú)精酿(niàng)啤酒多元风味发展趋势(shì)，产品风(fēng)味及(jí)应用场景布局(jú)多元化企业，将更加能(néng)够(gòu)顺应精酿市场发(fā)展趋势(shì)，拥有(yǒu)长期(qī)可(kě)持续(xù)发展(zhǎn)潜(qián)力，并有望成为行业新(xīn)引领者(zhě)。

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