射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局，下(xià)游市场增(zēng)速放(fàng)缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日(rì)，射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧智微正式(shì)在科创板上市(shì)。公(gōng)司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级(jí)市场受到资本(běn)热(rè)捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，先(xiān)后引入了华兴资本(běn)、元禾(hé)璞华、大基金(jīn)二期、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光速中国以及(jí)金沙江(jiāng)创投(tóu)等一系(xì)列(liè)外部机(jī)构(gòu)股东(dōng)。截(jié)至上市(shì)前(qián)，大基金二期(qī)、广发信德以及(jí)金沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以上的(de)外(wài)部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里。

　　值得(dé)一提(tí)的(de)是，与慧智微产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市(shì)首日也走出了(le)破发的行情，该(gāi)公(gōng)司股价于(yú)去年下半年触底回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘股价(jià)仍略低(dī)于发行价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇冷背后(hòu)，是射频领域正(zhèng)面临(lín)变局。目前，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力有限(xiàn)等因素影响，预计到(dào)2028年射频前端(duān)市场年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家全球射频(pín)芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋(móu)求(qiú)射频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板(bǎn)日(rì)报》记(jì)者注(zhù)意到，当前(qián)，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片及(jí)模组的(de)研发、设计和销售(shòu)，下游应用(yòng)领(lǐng)域(yù)主要(yào)包(bāo)括(kuò)智能手机(jī)以及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏(kuī)损状(zhuàng)态(tài)，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿(yì)元。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损持(chí)续的原因(yīn)，慧智微在招(zhāo)股文(wén)件中称，是由于持续进行高额研发(fā)投入；下(xià)游(yóu)客户集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未(wèi)形成规模(mó)效应；市场竞争激(jī)烈(liè)，叠加下游(yóu)去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入(rù菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里)方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综合毛利率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身造血(xuè)能力(lì)不足(zú)，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情(qíng)况下(xià)，慧智微(wēi)开(kāi)启了(le)对外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一(yī)年内完成(chéng)了三轮融资(zī)，众多(duō)知名资方，包(bāo)括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的(de)股东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的(de)外部机构股东，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中(zhōng)数据显示(shì)，从当前的股价情(qíng)况看，大基金二期在投资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后(hòu)一轮持续(xù)加注的红杉中(zhōng)国，平均(jūn)持(chí)股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实(shí)现(xiàn)账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面(miàn)临(lín)变(biàn)局

　　慧智微招股书(shū)显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入(rù)来自于手(shǒu)机领(lǐng)域(yù)。当前，智能手机出(chū)货量的大幅下(xià)降，已经对慧智微的(de)业绩造成了冲击，而(ér)市(shì)场对(duì)智能手机未来增速持续放缓的预期(qī)，也(yě)让资本市(shì)场(chǎng)对包括慧智(zhì)微在内(nèi)的射(shè)频芯片厂商(shāng)做出(chū)了重新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元以上(shàng)，2022年(nián)由(yóu)于手(shǒu)机(jī)市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相(xiāng)差无(wú)几。而接下来，由于智能手机的温和(hé)增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前端(duān)的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧智(zhì)微有(yǒu)着相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华(huá)股东突击入(rù)股的射频龙头(tóu)唯捷创(chuàng)芯，在(zài)去年4月科创板上市时，也遭遇了(le)破发的行情(qíng)，上市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至(zhì)30元每(měi)股的价(jià)格后(hòu)止跌回升，但截至今日收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的(de)发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频(pín)芯片领域的巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射(shè)频(pín)以外(wài)的业(yè)务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射(shè)频(pín)芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游触角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里领域。

　　国(guó)内方(fāng)面(miàn)，射频领域正呈现出一片(piàn)红(hóng)海(hǎi)的竞(jìng)争格局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能(néng)再卷(juǎn)价格，进(jìn)一步压低了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟(zhōng)林(lín)此前曾表示，国产射频前端芯片杀价(jià)已经无底(dǐ)线，而(ér)预计未来每个(gè)射频(pín)细分赛道还会有更多竞争者进(jìn)入，往(wǎng)后三年射频芯片(piàn)厂商将面临(lín)更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目(mù)前(qián)，一级市(shì)场对射频芯片厂商的(de)关(guān)注(zhù)亦有所下(xià)降，截至目(mù)前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在(zài)2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资机(jī)构涵(hán)盖(gài)了中金资(zī)本、红(hóng)杉(shān)资本(běn)中国、小(xiǎo)米(mǐ)长(zhǎng)江产业基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招股书中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募得(dé)资金将(jiāng)用于(yú)芯片测设中心建设(shè)、总部基(jī)地(dì)及上海和广州研发(fā)中心(xīn)建设以及补充流动资金。具体战略规(guī)划方面(miàn)，其表示将巩(gǒng)固在5G射(shè)频前(qián)端领域取得的(de)市场地位，增(zēng)加(jiā)头(tóu)部(bù)客户的市场(chǎng)份额(é)；技术上跟(gēn)进射频(pín)前端技术迭(dié)代，优化可(kě)重(zhòng)构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用(yòng)；产品上加(jiā)大对上游(yóu)滤波器、多工器(qì)的产(chǎn)业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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