金融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒(jiǔ)第(dì)一(yī)股(gǔ)”光环的珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡正式(shì)登陆(lù)港交所，尴(gān)尬的是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收盘(pán)下跌(diē)17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上(shàng)市第一天(tiān)市值(zhí)就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮(fú)亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元(yuán)

　　自2016年(nián)金(jīn)徽酒(jiǔ)挂牌上交(jiāo)所后，至今没(méi)有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时(shí)间第一只实现资本上市的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开(kāi)发售(shòu)获超购1.94倍，一(yī)手中签(qiān)率100%。值得注(zhù)意的(de)是，不知(zhī)道(dào)是(shì)出(chū)于何种考虑，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引入基(jī)石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投(tóu)资(zī)者，分别是有着“华尔街之狼”之(zhī)称的私募(mù)股权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投资3亿美(měi)元、5亿美(měi)元，两次成本(běn)分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡(dù)今日收盘价(jià)8.88港元，这意味着私(sī)募巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时(shí)间狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型为主的次高端(duān)白酒产(chǎn)品的中国白酒公司。珍酒李渡集团(tuán)旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年(nián)收入(rù)计算，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是中(zhōng)国(guó)第四(sì)大民营白酒公司，以及(jí)中国白酒行业中提(tí)供三种香(xiāng)型白酒的第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利(lì)润表现来(lái)看，珍酒李(lǐ)渡(dù)的增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股(gǔ)白(bái)酒(jiǔ)公司相比也处(chù)于下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛利率(lǜ)超过(guò)90%，而腰部的今世缘、口子窖(jiào)等企(qǐ)业(yè)毛利率也(yě)超(chāo)过了70%。

　　导致(zhì)毛(máo)利率(lǜ)的直接(jiē)原因之一就(jiù)是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售(shòu)及经销(xiāo)开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期(qī)分(fēn)别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别(bié)为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同(tóng)时(shí)，珍酒李(lǐ)渡的存货(huò)正在逐步增加(jiā)。报(bào)告(gào)期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势，存(cún)货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释称大部(bù)分存(cún)货为基酒，但仍然(rán)有(yǒu)不少针对其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低于(yú)行业的(de)毛(máo)利率(lǜ)和“豪横”的广(guǎng)告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡(dù)创始人吴向(xiàng)东的操盘手法密(mì)切相关。

　　声(shēng)名在外(wài)的“白(bái)酒教父”——吴向东是一(yī)名白酒行(xíng)业的老兵。1969年(nián)，吴(wú)向东出(chū)生在湖(hú)南醴陵(líng)的(de)一个普(pǔ)通(tōng)农村家(jiā)庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸学(xué)校毕业的吴向东，进入其姐夫(fū)傅军旗下新华联集团(tuán)工(gōng)作。此(cǐ)后四年，他升至新(xīn)华(huá)联(lián)集团董事、董事局副主席。也是在(zài)此，吴向东正式开启了他(tā)的白(bái)酒事业。

　　在(zài)傅(fù)军的帮助(zhù)下，吴(wú)向东在1996年拿下五粮(liáng)液(yè)旗下川(chuān)酒王的代理(lǐ)权，仅一年就将川酒王销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒(mào)产品涌现。同时，白(bái)酒市场竞(jìng)争白热化(huà)，下游经销商的日子越(yuè)来(lái)越难，吴向东想(xiǎng)自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代(dài)工(gōng)协议，这是他(tā)在白酒业(yè)首创了(le)一种新模式OEM，即贴牌(pái)代(dài)工模式，随后(hòu)，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲(chōng)进世界杯(bēi)，媒(méi)体将时任男足(zú)主教(jiào)练的米卢誉为神奇教(jiào)练和好运(yùn)福(fú)星。深谙营销的吴向东(dōng)找来(lái)米卢担任金六福形象代言人(rén)。米卢(lú)穿着(zhe)唐(táng)装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六(liù)福。”很长一段时(shí)间，金(jīn)六福的广告投放量都是(shì)全国第(dì)一(yī)。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸下，金六福迅速成为国民白(bái)酒，高峰期一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘(pán)下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及(jí)湖南知名白酒品牌湘窖和开(kāi)口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团(tuán)旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六(liù)福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东(dōng)投(tóu)资三(sān)个(gè)产业板块(kuài)。涉足金(jīn)融(róng)、文化旅(lǚ)游、新(xīn)能(néng)源(yuán)、互联网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也(yě)一(yī)举成(chéng)为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以(yǐ)230亿(yì)元人(rén)民币财(cái)富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届(jiè)全国(guó)糖(táng)酒商品(pǐn)交易(yì)会上，阵阵(zhèn)寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛(tán)上，在酒水行业颇为(wèi)知名的盛初咨询董事长(zhǎng)王(wáng)朝成(chéng)放(fàng)出“重磅(bàng)观(guān)点(diǎn)”：酒业整体将(jiāng)长期(qī)进入销(xiāo)量负增长、收入低增长或0增长、利润低增(zēng)长的(de)内卷时代，并且(qiě)很可能刚刚(gāng)开(kāi)始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分(fēn)水岭，从(cóng)场景-量价-集中度看趋势，真(zhēn)正的高端消费在疫情场景中并没有太受影响，次高端库存仍未(wèi)消化，区域酒借助消费(fèi)恢复较快(kuài)。高端的(de)恢(huī)复没有看到更强的动力(lì)，仍然在低(dī)位徘徊，一二季度上市公司业(yè)绩会出现增速放缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从白酒(jiǔ)供(gōng)需-库(kù)存周期看趋势(shì)，现(xiàn)在(zài)存在(zài)三(sān)个矛盾：一是产(chǎn)区和供(gōng)需的矛盾，大(dà)产(chǎn)区都在(zài)扩产(chǎn)能，但(dàn)销量在下降；二是名(míng)酒企业都在向下扩展产(chǎn)品线，和(hé)地方酒厂会产生矛盾(dùn)；三是(shì)名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的(de)渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行(xíng)业(yè)600万吨消失的(de)主要是100块(kuài)钱以下的价位带(dài)，其原因在于城市化，大部分劳动人口从农村转移到城市后，消(xiāo)费习惯(guàn)变(biàn)了，导(dǎo)致未来(lái)升级空间基数变小；超高端(duān)从5万(wàn)吨(dūn)上(shàng)涨到10万吨，次(cì)高端（售价在(zài)300-800元）的量(liàng)至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价格带白酒(jiǔ)节(jié)前和节后的(de)终端进货量数据。其中：2000元以(yǐ)上相关产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产(chǎn)品(pǐn)下降15%，节(jié)后下(xià)降7%；500~800元(yuán)高线次高端(duān)相关ny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗产品节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价格节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低(dī)端(duān)节前增长7%，节后增ny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第(dì)一股”珍(zhēn)酒李(lǐ)渡未(wèi)来走(zǒu)向何方让我们(men)拭目以待。

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