尽管(guǎn)周(zhōu)五(wǔ)大(dà)幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日(rì)以来(lái)累计最大跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机(jī)构预计5月(yuè)见底后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏(xià)在4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点(diǎn)出(chū)现在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传(chuán)媒和电子(zi)自年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的(de)表现。由于今(jīn)年出现了以(yǐ)AI+代表的大型(xíng)产业趋势ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式(shì)，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额(é)收益，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史(shǐ)的调整时(shí)间和幅度，可(kě)能这一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年(nián)的规(guī)律和应(yīng)对策略，其中(zhōng)TMT大年(nián)通(tōng)常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利了结”四(sì)波行情(qíng)，春季躁动后往往(wǎng)会有一波(bō)明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间(jiān)来看，每年四月(yuè)份到九、十月(yuè)份(fèn)期间会有一波(bō)主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月(yuè)下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见(jiàn)底(dǐ)也比较早是4月初(chū)。因此，张(zhāng)夏(xià)认为，在(zài)学习效应的(de)推动(dòng)下，盛夏攻(gōng)势开始的时(shí)间越来越早。对此，有业内(nèi)人士预计，基本在一季报披露(lù)结束(shù)后，假设按此速度再调整(zhěng)一段时间，估计在(zài)5月(yuè)基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业(yè)绩可能超预期的(de)AI赋能消费电子板块受益(yì)标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业趋(qū)势(shì)以及政府支持力度进一步加大、资本开支增加(jiā)、订单(dān)增加和产品销量(liàng)业绩(jì)的改(gǎi)善逐渐被市(shì)场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑今(jīn)年年初(chū)春季躁(zào)动(dòng)是计(jì)算(suàn)机占优(yōu)，招商证券张夏认(rèn)为按照历史经验(yàn)，要么(me)计算机转电子(zi)（从(cóng)应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国(guó)海策略4月9日(rì)研报认为(wèi)，伴随二(èr)季度(dù)业绩窗(chuāng)口期的到(dào)来，市场表现将更贴(tiē)合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年主线的(de)判断，并建议关注(zhù)短(duǎn)期维度业绩(jì)可能超预期的(de)部(bù)分消费板块，电子行业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来(lái)看(kàn)，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于(yú)AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对(duì)于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为(wèi)代表的(de)大模(mó)型进行训练(liàn)/推理(lǐ)的算力载(zài)体和基础。数据量和算力的提(tí)升(shēng)明(míng)显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基(jī)板等电(diàn)子(zi)产品的量(liàng)与(yǔ)价，给相关电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证券同样(yàng)在(zài)研报中(zhōng)指出(chū)，维持TMT为全年(nián)市场主线的(de)判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务(wù)器以及光(guāng)模(mó)块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值修复(fù)尚(shàng)未结(jié)束。

　　国(guó)联证券4月(yuè)20日研(yán)报同样(yàng)表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广(guǎng)，对于算力(lì)的需求(qiú)将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光信息等(děng)GPU厂商；海(hǎi)光(guāng)信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯(xīn)科技等ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域(yù)，东(dōng)北(běi)证券4月16日(rì)研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要环(huán)节，相(xiāng)关公司将深度受(shòu)益AI带来的增量需求。建议关注国产(chǎn)光(guāng)模块龙(lóng)头(tóu)公(gōng)司：中际旭创、新(xīn)易(yì)盛、光(guāng)迅科(kē)技；高速光引(yǐn)擎光器件核心(xīn)供应商天孚通信；国产光芯片领军企(qǐ)业源杰(jié)科技(jì)。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服(fú)务器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服(fú)务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的落地，市场对(duì)AI服务器(qì)的需求日益增加，市场扩容(róng)在(zài)即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产品，广发策略表(biǎo)示，电子(zi)厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发展。在(zài)终端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安防(fáng)等终端设(shè)备打(dǎ)开新(xīn)成长空间。此外(wài)，东海证(zhèng)券(quàn)3月31日研报(bào)同样认(rèn)为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型(xíng)接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视、传音控(kòng)股、视源股份、康(kāng)冠科技(jì)、歌(gē)尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式(shì)增长的AI服务器产业(yè)链，包括工业富联、沪(hù)电股(gǔ)份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期强化的智能手(shǒu)机(jī)产(chǎn)业(yè)链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络(luò)电子(zi)、东山(shān)精密等。

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