北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒(sā)韦召开年度股东(dōng)大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的(de)查理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个多小时(shí)的互动提(tí)问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥马哈“先知”再(zài)度和(hé)投(tóu)资者(zhě)分(fēn)享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹果以及公(gōng)司“接(jiē)班人”等(děng)热(rè)点(diǎn)话题进行(xíng)了探讨。

　　例(lì)如，巴菲(fēi)特在股(gǔ)东会上表(biǎo)示(shì)，他和芒格依然高(gāo)度看(kàn)好苹果公司。“如果让(ràng)消费者(zhě)选择，是放弃(qì)第(dì)二台车，还是(shì)放(fàng)弃iPhone，我想大多(duō)数人会(huì)放弃(qì)第二辆车(chē)。这是消费(fèi)者(zhě)行为对苹(píng)果公(gōng)司带来(lái)的机会(huì)。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电在产业(yè)链中的重要(yào)位置(zhì)。巴菲(fēi)特认为，“目前没有一家公司(sī)可以与台积(jī)电相比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读(dú)者能够在第一时间(jiān)获取(qǔ)本次股东会最新观(guān)点，筛选出(chū)40条核(hé)心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许(xǔ)多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个(gè)分成(chéng)三个(gè)阶段的交易，第一个阶(jiē)段价(jià)格很好，第二个阶段由(yóu)于(yú)他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年(nián)初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这将使我们的所(suǒ)有(yǒu)权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充分整合(hé)Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥(yōng)有多个(gè)

　　具(jù)备(bèi)沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃(wò)尔玛的分销做(zuò)的很好，我们有很多产品供应给它，但有些产品很(hěn)难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品(pǐn)的(de)分销渠(qú)道多(duō)元化，我们希望(wàng)能够拥有(yǒu)多(duō)个具(jù)备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分(fēn)销(xiāo)能(néng)力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔力也不(bù)是无限的(de)

　　再(zài)谈(tán)自身(shēn)钟(zhōng)爱的喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面(miàn)临(lín)的问题不(bù)在于是(shì)否开(kāi)新店。我和查理为了把这个品(pǐn)牌推向(xiàng)全(quán)球做(zuò)过很多尝(cháng)试，每次(cì)我们都是在最初觉得走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史(shǐ)，虽然(rán)有自己(jǐ)的魔力，但魔力也不(bù)是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题比较(jiào)多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电(diàn)影(yǐng)行(xíng)业是一个（经营）非常困(kùn)难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例(lì)子，假如(rú)疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫情的来临，客(kè)流量减少了，但(dàn)电(diàn)影(yǐng)院不能减少(shǎo)影片(piàn)供(gōng)应，也(yě)不能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的(de)事情上

　　微(wēi)软(ruǎn)已经做得非常出色了

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响到(dào)了微软对其的收(shōu)购？对此水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所有监管要(yào)求下应披(pī)露的事项都已在(zài)13-F或(huò)10Q文件里写(xiě)明了。至于微软，我认为他们(men)已经做得非常出色(sè)了，为了达成这(zhè)笔收(shōu)购，微软与英国有(yǒu)关部门(mén)积(jī)极地进行(xíng)了(le)合作，但(dàn)这(zhè)并不(bù)代表(biǎo)他(tā)们最终一定会成功，这(zhè)也不是愿意(yì)多花(huā)钱就能解(jiě)决的(de)问题。我还不清楚最终结果会如何，但即(jí)使(shǐ)这笔收购最终没有成(chéng)功，也不(bù)代表微软(ruǎn)或动视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果(guǒ)公(gōng)司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓(cāng)占比(bǐ)已超过了能源(yuán)业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高度肯定了(le)苹果公司。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位(wèi)中的占比超过了能源(yuán)业务。虽(suī)然我们持有(yǒu)苹果的(de)股份占比(bǐ)不高，但每年的(de)权重都在增加(jiā)。我不懂(dǒng)手(shǒu)机，但我能看明白消(xiāo)费者的习惯(guàn)。如果让消费(fèi)者选是放弃买(mǎi)手机还是放弃买汽车(chē)，我想很多人会选放(fàng)弃(qì)汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会如何发展，但(dàn)我(wǒ)们知(zhī)道什么是正确的(de)价格，我(wǒ)们(men)可(kě)以在(zài)消(xiāo)费者行(xíng)为方面做一定的预测，以及(jí)它(tā)对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)买(mǎi)第(dì)二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数人可(kě)能会选择放弃买(mǎi)车(chē)

　　有投资者(zhě)对(duì)于苹果占伯克希尔组合的35％表示(shì)担忧，认(rèn)为这已经(jīng)接近了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地(dì)表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题(tí)的，甚至是非(fēi)常有机(jī)会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等都(dōu)是生意(yì)，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的(de)时候都(dōu)有自己的喜好，有些人会花1500美元买(mǎi)一(yī)部手机(jī)，同样(yàng)，也有(yǒu)人花3.5万(wàn)美元买第(dì)二辆车(chē)。我认为，如果(guǒ)他们要么放弃第二辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会(huì)放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台积(jī)电拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位

　　《红(hóng)周刊》事(shì)前发送了提(tí)问，想了解伯克希尔(ěr)在一个季度内快速买入卖出台(tái)积电(diàn)的(de)原因。在问答环(huán)节，巴菲(fēi)特(tè)对此进行了说明，在他看来台积电是世(shì)界(jiè)范围内管理最(zuì)完善且最重(zhòng)要的公(gōng)司之一，即使(shǐ)是5至20年后(hòu)也不会(huì)变(biàn)。

　　“我重估过(guò)，尽(jǐn)管很多人想(xiǎng)要提高美(měi)国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在我(wǒ)看(kàn)来，目前我们没(méi)有一(yī)家公(gōng)司可以与(yǔ)台积(jī)电(diàn)比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地(dì)位。何况它(tā)们(men)还拥有一(yī)位91岁的(de)创始人，这家公司(sī)非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众(zhòng)问(wèn)巴菲特，你是否认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马斯克(kè)高估了自(zì)己，但(dàn)他(tā)水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼很有才(cái)华。所以(yǐ)，他(tā)高估了一个不(bù)需要(yào)高估就能成(chéng)为天(tiān)才的人。他(tā)真的很(hěn)聪(cōng)明，我想他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些(xiē)（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同(tóng)之处在于(yú)，我想要的不多，我(wǒ)在寻找简(jiǎn)单(dān)、确定(dìng)性高的工作，我不想要(yào)那么多的(de)失(shī)败。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力于解(jiě)决不(bù)可能的问题。我(wǒ)喜(xǐ)欢(huān)我现在的生活(huó)方(fāng)式，我不喜欢和他在一(yī)起，他也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大获成功，

　　但(dàn)我并(bìng)不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和(hé)汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和(hé)查理都觉得(dé)，汽车行业太(tài)艰难(nán)了。例如福特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特看起来拥(yōng)有整个(gè)世界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我(wǒ)读(dú)了(le)通用汽车公(gōng)司1932年的年(nián)度报(bào)告，其中显示，他们有19000个(gè)经(jīng)销(xiāo)商，而当时人口大约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会面临来自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并非如此，法拉利就处于一(yī)个特殊的位置。虽然(rán)我们(men)觉得，汽车(chē)不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获成功(gōng)。现在它带来了巨大(dà)的成(chéng)本和巨大的(de)风险，但(dàn)我(wǒ)不喜欢巨(jù)大的资金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关(guān)于新(xīn)技术 新(xīn)能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智(zhì)能持怀疑(yí)态度

　　在回答(dá)新(xīn)加(jiā)坡(pō)投资(zī)者关(guān)于(yú)人工(gōng)智(zhì)能的(de)问题时，芒格表示，如果(guǒ)你(nǐ)到中国的比亚迪工厂去看一看，会(huì)发现自动化操作(zuò)程(chéng)度非常高，但我还(hái)是(shì)觉得用人可能更(gèng)好(hǎo)，因为人工(gōng)智能并不(bù)能取代很(hěn)多领域的人才。

　　巴(bā)菲特(tè)也表示，人工(gōng)智能虽(suī)然(rán)可以做(zuò)一些(xiē)令(lìng)人惊奇的事情(qíng)，比尔(ěr)盖茨也曾(céng)带我去看微软的产品，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬如目前(qián)还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情(qíng)是(shì)不能掌控(kòng)的。人工(gōng)智能可以改变全世界，但(dàn)它并不能改(gǎi)变人(rén)类的思(sī)维和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机(jī)会在降低，

　　但总会有新(xīn)技术创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益的机(jī)会在相对降低，但这并不(bù)代表没有投资机会。从1940年到现在，无(wú)论(lùn)汽车、工业、飞机以及(jí)能(néng)源等领(lǐng)域都(dōu)有新的改变，新的事物永远在不断(duàn)出现，而且会取(qǔ)代一些原有(yǒu)的技术，因此，在这其(qí)中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能源(yuán)方(fāng)面

　　做(zuò)了很多投入(rù)，但还远远不够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特(tè)说(shuō)，“之前(qián)买下(xià)伯克(kè)希尔能源这家公司(sī)，就(jiù)是希(xī)望能够帮助解决一(yī)些环(huán)境方面的问题。从传统(tǒng)能源(yuán)向(xiàng)新能源的(de)转变，我们在这个方(fāng)面做了(le)非常(cháng)多的投入。不过，现(xiàn)在(zài)做的还(hái)远远不够。”更多精(jīng)彩观点请(qǐng)关注证券市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正(zhèng)在经历(lì)能源行业的(de)变革，全球都是如此，我(wǒ)们有3家美(měi)国的公(gōng)共事业(yè)公司，我们希望能够在全国(guó)的每(měi)一个州制定不同(tóng)的计(jì)划，然后将这(zhè)些(xiē)计(jì)划进行整合。我们也将我们(men)的目标进(jìn)行了同步(bù)规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我们在公共事业方(fāng)面希望能够取(qǔ)得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行事件(jiàn)引发(fā)的蝴蝶(dié)效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系(xì)

　　在针对投资者(zhě)提出的硅(guī)谷银行破(pò)产事件会(huì)带来怎样的经济后果时，巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，这是灾(zāi)难性的，即(jí)使联(lián)邦存款保(bǎo)险公司的限额是25万美元，这是法(fǎ)令的规定，但这不是美(měi)国的(de)行为方式，就像他们不会让债(zhài)务上限导(dǎo)致(zhì)世界陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不(bù)会有人愿意公(gōng)开向美国(guó)公(gōng)众解(jiě)释(shì)为什么只有(yǒu)25万美元(yuán)有“存(cún)款”保险(xiǎn)，这次(cì)事(shì)件(jiàn)引(yǐn)发(fā)的后续问题会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直(zhí)以来的情况都非常(cháng)相(xiāng)似(shì)，恐惧(jù)总是会传染的，我父(fù)亲(qīn)在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去了(le)工作。不过(guò)，这些年来，银行系统发生(shēng)了很大变(biàn)化。二战(zhàn)后(hòu)的那一年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那(nà)时，我们做了(le)一件非(fēi)常明智的事情(qíng)，就是成立联(lián)邦存款保险公司(sī)。现在已经是2023年(nián)了，人(rén)们仍（对(duì)银行挤(jǐ)兑）感(gǎn)到担忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被(bèi)赋(fù)予了(le)制定保证金要求(qiú)的责(zé)任。他们改变了很(hěn)多次(cì)保证(zhèng)金要求，因为我们都知道，借了很(hěn)多钱(qián)的人会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决(jué)不了(le)财政问题

　　由于(yú)美联(lián)储投放的天(tiān)量流动性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀(zhàng)，市场(chǎng)普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却(què)认(rèn)为，问题(tí)不(bù)在美联储(chǔ)，“他们无法(fǎ)解决财政问题，他们正在履行其职能。现(xiàn)金也不是垃圾(jī)。”

　　不过(guò)芒格对此也不(bù)很乐观，他表示，我们在第二(èr)次世界大战(zhàn)中(zhōng)付出了(le)代价。我(wǒ)们每个人，包(bāo)括学校的(de)孩子和其他(tā)人，也包括我自(zì)己。我们购(gòu)买了最(zuì)初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券(quàn)等等(děng)。如果不停印钞(chāo)票(piào)，我无法(fǎ)预计宏观(guān)环(huán)境(jìng)会(huì)变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银(yín)行可以(yǐ)有新发明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业可以有各种各样的新发明，但(dàn)它需要有旧的价(jià)值观。我们不(bù)知道会发生什么(me)，因为在目前的情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩(chéng)罚，打击那些制造问题的人(rén)。如果他们承担(水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼dān)了不该承担的风(fēng)险，如(rú)果你要改变人们未(wèi)来的行为方(fāng)式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年(nián)前，

　　我们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“如果你遵循健全的(de)银行投(tóu)资方法，不做(zuò)别人做(zuò)的一(yī)些风险性事情(qíng)，银行可能是(shì)一(yī)个非(fēi)常不错(cuò)的投资。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资了一(yī)家银行(xíng)。如果1970年的《银行(xíng)控股公司修正(zhèng)法(fǎ)案》没有通(tōng)过(guò)，我们(men)最终可能会拥(yōng)有(yǒu)许(xǔ)多银行，而不是(shì)许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们(men)对货币失去(qù)信心(xīn)，

　　这不会是一个好现象(xiàng)

　　针(zhēn)对去美元化与(yǔ)“放(fàng)水”，巴菲特(tè)说，“美元(yuán)是储备(bèi)货(huò)币(bì)，我(wǒ)看(kàn)不到任何其他货币(bì)能够取代它。我觉(jué)得(dé)没人(rén)能理解现在的情况，只有(yǒu)鲍(bào)威尔(ěr)（美联(lián)储主(zhǔ)席）可能比我们更清楚(chǔ)，但是他也(yě)不能完全控(kòng)制(zhì)我们的财政政策。当疫情发(fā)生的时候(hòu)，并没有人知道(dào)需要印多少数额的货(huò)币(bì)才能解(jiě)决问题，而直到它(tā)失控。人们(men)会对(duì)货(huò)币失去信(xìn)心，他(tā)们的行(xíng)为方式可(kě)能会完全不(bù)同。我们无法预测，但(dàn)我(wǒ)们知道这不是(shì)一个(gè)好现象”。

　　关(guān)于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公(gōng)司

　　巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉(shè)及保险业务，但没有一家是自己愿意(yì)去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保(bǎo)险已经是一家技(jì)术(shù)公(gōng)司，但(dàn)在我们看来，其依然是一家保险公司(sī)。他同时解(jiě)释，盖可在技(jì)术方面(miàn)需要做的工作要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司(sī)，盖可第一季度业(yè)绩表现得非常(cháng)好(hǎo)，这(zhè)背后有(yǒu)两(liǎng)个原(yuán)因，首先是减少了前一年的保险准(zhǔn)备金，其次一季(jì)度还是汽(qì)车保险的旺季(jì)，此外在远程信(xìn)息处理(lǐ)方面，盖可也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领域

　　从(cóng)来就不(bù)特别(bié)活跃

　　在回答(dá)有投资者提出的商业(yè)地(dì)产损(sǔn)失情况有多(duō)严重，和(hé)伯克希(xī)尔是否会(huì)在(zài)商业地产(chǎn)领(lǐng)域(yù)更(gèng)活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域从来(lái)不(bù)是(shì)特别活跃(yuè)，因此也不会受到不良(liáng)贷款等(děng)一系列负面因素影响。

　　但美国和世(shì)界很多地方市中心的空洞化(huà)却是(shì)非常严(yán)重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有(yǒu)者会变化，人们总(zǒng)是喜(xǐ)欢买没有追索(suǒ)权的房地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁(tiě)路的(de)重点(diǎn)是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长(zhǎng)期运(yùn)营(yíng)

　　在回(huí)答(dá)有投(tóu)资者提出的(de)伯灵顿北方圣太菲铁路公(gōng)司面临的机遇(yù)和挑战时(shí)？巴(bā)菲特表示，他密切关注这一团(tuán)队(duì)的(de)运营指标(biāo)，其中(zhōng)不仅有美国(guó)的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了一(yī)段(duàn)困难(nán)时间(jiān)，但好在我们走出疫情(qíng)和供(gōng)应方面的挑战，不过还(hái)面临(lín)劳工问(wèn)题和其他(tā)一些问题。我们的团(tuán)队优先考(kǎo)虑的是恢复(fù)铁路的长期运营(yíng)，而不是短期专注(zhù)于在20年内达到某一(yī)运营指标(biāo)，要长期(qī)为客户提供可持续的优质服(fú)务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一(yī)次情(qíng)绪化投资决(jué)定

　　在回答有(yǒu)没有因为(wèi)情(qíng)绪作(zuò)出(chū)错误的投资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活中谁(shuí)都不想成为一个没有感情的(de)人，但肯定想(xiǎng)在做投(tóu)资或商(shāng)业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更(gèng)多的钱，作(zuò)为(wèi)股东(dōng)的份额，作为伯克希尔的所有者，每(měi)年(nián)都在(zài)增加，而投资者不需(xū)要(yào)花任何钱。我(wǒ)们(men)投资并创造了超过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东(dōng)权益和超过300亿(yì)美元的(de)运(yùn)营(yíng)收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关(guān)于是否对持有的超过(guò)1000亿(yì)美元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派发(fā)现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的(de)企业。我们可以做到以(yǐ)500亿(yì)或750亿(yì)美元的价(jià)格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当(dāng)的情况下(xià)，没有人能(néng)像我(wǒ)们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司(sī)，这种事(shì)情会再次(cì)发生。但(dàn)问(wèn)题是，我们收(shōu)购的(de)机会是非常有限的，所以当一家好(hǎo)公司(sī)面临被卖掉的时(shí)候，我们需要足够的资金。但我们的股东可能会(huì)把(bǎ)股(gǔ)票卖得太便宜，而且无(wú)法做(zuò)什么(me)让(ràng)股价稳步上涨。我(wǒ)们有(yǒu)足够的钱，我们正在用我(wǒ)们所拥有(yǒu)的东(dōng)西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀(jué)是洞悉消费(fèi)者的(de)行为(wèi)

　　关于公司(sī)如何在短(duǎn)期利润和长期防御能力之(zhī)间做出(chū)选(xuǎn)择？巴菲(fēi)特(tè)对此(cǐ)表示(shì)：“我们不关心季度(dù)预算是否达(dá)标，我们(men)感兴趣的是(shì)，永远拥有一个美好(hǎo)的事业。好(hǎo)的(de)企业不多，但(dàn)我们(men)确(què)实找到(dào)了一些，例(lì)如，当我(wǒ)们在1966年(nián)试图(tú)涉足百(bǎi)货商店业务时，我们(men)学到的(de)是，在奖品上(shàng)做图(tú)案绘制，这可以算(suàn)是一件愚蠢的(de)事。我们一直(zhí)在试图洞悉的是(shì)消(xiāo)费者(zhě)的行为，我们不能洞悉(xī)企业的技术趋势，如(rú)果能(néng)做到这(zhè)点，那也(yě)能获利！但这并(bìng)不重(zhòng)要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人(rén)关(guān)注的接班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会继(jì)承我的工作，当然现在我还在位，格(gé)雷格的主要价(jià)值是可以把一些事(shì)情做得更好(hǎo)，或者去管理更多的事情。阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的建议，但格雷格是做出(chū)最终决定的那个人(rén)。未来我们还需要更多(duō)的(de)优秀(xiù)人才，去涉及更多(duō)的业务。如果这些人不足(zú)够(gòu)聪明，我们是绝不会让(ràng)他们(men)接(jiē)替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优(yōu)秀在于从不会频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希(xī)尔(ěr)有(yǒu)很多很(hěn)优(yōu)秀的经理人，相(xiāng)对其他大型公司(sī)，伯克希尔之(zhī)所以能够做(zuò)的(de)更好原(yuán)因(yīn)之一，是(shì)从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神”巴(bā)菲特(tè)的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特(tè)•贾恩是全球(qiú)选出的十大最佳保险经(jīng)理人之一，他的地位无(wú)可(kě)取(qǔ)代。阿吉特从不会去(qù)尝试改变一个体系(xì)，而总是会去改善一个体系。我很享(xiǎng)受(shòu)与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他(tā)绝对(duì)是世界(jiè)上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日(rì)本五大(dà)商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈(tán)到了(le)为(wèi)何到访日本，并参观五(wǔ)大商(shāng)社。“我去那里的部(bù)分原(yuán)因，是为了(le)把格(gé)雷格介绍给那些生意伙伴。至于那(nà)些企业，让人感(gǎn)到非常(cháng)惊喜”，巴(bā)菲特说(shuō)。

　　格(gé)雷格补充(chōng)道，“我们(men)确实希(xī)望和(hé)（那些企业(yè)）有(yǒu)长期合(hé)作的机会(huì)。它们是一些(xiē)令(lìng)人难(nán)以置信的投资机会(huì)，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这些(xiē)公司的(de)文化和历史(shǐ)。我们对五大商(shāng)社的两天走访(fǎng)是(shì)非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的伯(bó)克(kè)希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来(lái)幸福感(gǎn)

　　在(zài)问答环节(jié)，巴(bā)菲特提出了一百(bǎi)年后伯克希尔的发(fā)展愿景(jǐng)，他说，希(xī)望这家(jiā)公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且(qiě)为社会带(dài)来幸福感(gǎn)，拥(yōng)有(yǒu)无限(xiàn)的资本和大量的人才(cái)。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至(zhì)今日依然畅销(xiāo)且屹立不倒(dào)一样，成(chéng)为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本(běn)

　　仍(réng)会比大部(bù)分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非(fēi)负债，以往记录已(yǐ)经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本还是(shì)会比大部分公司都要多(duō)，也仍然可以在国家(jiā)的经济中(zhōng)投入非常多的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信(xìn)在格雷格继任后，他仍(réng)会做(zuò)出与现(xiàn)在相同的股票回(huí)购(gòu)决(jué)定(dìng)。”

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险业务(wù)副(fù)董事长格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股票回购(gòu)将同时(shí)对(duì)股东和公司自身的运营产生益处，如果资本足够且(qiě)股票(piào)很有吸引力(lì)，那么为什(shén)么(me)不通过(guò)回购来提升单股内(nèi)在(zài)价(jià)值呢？因此当(dāng)时机来(lái)临，我们(men)会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗(yí)产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要把某几只股票(piào)拿好就(jiù)行(xíng)，但这(zhè)并(bìng)不适合所有人。如果你(nǐ)想要(yào)你(nǐ)的孩子(zi)拥有(yǒu)某种价值观，重要的是：你要(yào)践行这样的价(jià)值观，并和他们谈论这个(gè)价值观，从他(tā)们出生起，他们(men)就(jiù)在(zài)学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度过(guò)这一生(shēng)，你可以写一(yī)下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事(shì)已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很多富裕家庭(tíng)，它们(men)在财产(chǎn)规划(huà)分(fēn)配上都(dōu)存在(zài)各自的(de)问(wèn)题。我年事已(yǐ)高，可(kě)我(wǒ)并没(méi)有签过(guò)遗嘱，因为签(qiān)订遗(yí)嘱需(xū)要孩子的理解(jiě)以及他们的建议。这件事(shì)情对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的(de)不(bù)同(tóng)时期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣(xuān)告遗(yí)嘱会绑架他们(men)的成长(zhǎng)。“有一些人(rén)完全不向他们(men)的孩(hái)子透露任何遗嘱有关的(de)事(shì)情，而(ér)有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩(hái)子的成长(zhǎng)。当过(guò)早地(dì)向(xiàng)孩子宣读(dú)遗嘱，比如(rú)在他(tā)们的成长阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会(huì)很难更(gèng)改，我认为这是家(jiā)长(zhǎng)犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会(huì)上，查(chá)理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比如花钱要量入(rù)为出，花的(de)钱要比赚的(de)钱(qián)少；避免身(shēn)边(biān)有能(néng)量的人和(hé)活动(dòng)；要活(huó)到老学到(dào)老(lǎo)，要学(xué)会感恩。如(rú)果你能做到这一(yī)切，那你一(yī)定会成功。如果做不到，成功就需要更多(duō)的运气(qì)，当然，你一定(dìng)不要把自己的(de)命(mìng)运都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自(zì)己喜欢(huān)的(de)人(rén)一(yī)起工作，业务中没有(yǒu)困难(nán)

　　巴菲特(tè)说，“我(wǒ)们的业(yè)务中没有困难(nán)，我(wǒ)们都(dōu)非常热爱自己的事(shì)业。每天(tiān)早上(shàng)起床时，我都感觉非常棒。和一(yī)群我喜欢(huān)的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路(lù)程，这是(shì)非常(cháng)理(lǐ)想的工作(zuò)环境(jìng)，没有什么(me)能比这更(gèng)美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊(xùn)的排名(míng)

　　股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生(shēng)的(de)积极(jí)影(yǐng)响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中写下(xià)一些非常(cháng)有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作(zuò)都(dōu)是错误(wù)的。我看了这本书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一(yī)遍(biàn)又一(yī)遍。无论他的(de)想(xiǎng)法是(shì)否(fǒu)正(zhèng)确，我都非常(cháng)喜欢(huān)，甚至还不时去亚马(mǎ)逊(xùn)看看这本书的排(pái)名，它一直在畅销(xiāo)榜上排在差(chà)不多(duō)第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在其领域里具(jù)有这样持续的地(dì)位？”

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