北京时间周(zhōu)五晚间(jiān)，备(bèi)受关注的4月美国非农数据出(chū)炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下降(jiàng)的节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关(guān)注的(de)平均小时(shí)工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略(lüè)有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利(lì)好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承(chéng)压的美国地区银行股也获(huò)得喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄(huáng)金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司；美元指数(shù)短线拉(lā)升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约(yuē)收(shōu)于(yú)25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货高(gāo)级宏观分析师周之云告诉期货日报记(jì)者(zhě)，周五晚(wǎn)间公布的非(fēi)农数(shù)据远高于前值且显著(zhù)偏离投行们(men)预(yù)测的中(zhōng)值(zhí)。此前(qián)公布的ADP数(shù)据(jù)在(zài)3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月增长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅度(dù)达到9个月(yuè)以来的最(zuì)高水平(píng)。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉(lā)升，贵金属下跌(diē)。尽管科(kē)技和金融行(xíng)业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过(guò)了信贷紧缩(suō)带来(lái)的大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非农就业(yè)的季节(jié)性因素相对于新冠大流行(xíng)前也有了有利(lì)的发展，为就业人(rén)数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是(shì)应该对就业数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月份的就业(yè)机(jī)会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连续第三(sān)个(gè)月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其(qí)他劳动力市场数(shù)据相同的方(fāng)向(xiàng)：劳动力市(shì)场正在降温。包括最(zuì)近(jìn)几(jǐ)周(zhōu)的首次申(shēn)请失业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上(shàng)看，周之云认(rèn)为，加(jiā)息会导致消费(fèi)者信贷和企业融资成本(běn)上(shàng)升，进而(ér)迫(pò)使雇主削(xuē)减支出包括(kuò)裁员等(děng)，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲的非(fēi)农就业(yè)数据会让市场对于下半年货(huò)币(bì)政(zhèng)策放(fàng)松进(jìn)程有所改变，进而对(duì)商品的流动性溢价部分(fēn)有所减少，但(dàn)从中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美国(guó)会继续(xù)朝着(zhe)衰(shuāi)退的方向前(qián)进(jìn)，后(hòu)市继续看好(hǎo)贵金属(shǔ)的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公布后，贵(guì)金属进入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新增人数(shù)超预期(qī)将(jiāng)引导贵金属步(bù)入调整。对于(yú)贵金属而(ér)言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲高主(zhǔ)要受益于(yú)其金融属性，尤其是市(shì)场(chǎng)预(yù)计5月是美(měi)联储(chǔ)最后一(yī)次加息，且预计9月之后可能降息(xī)，这(zhè)导致美元名义利率回落，在通胀温和回(huí)落的情况下，美元实际利(lì)率有了明(míng)显的下(xià)行(xíng)。”广州金控期货(huò)研究所(suǒ)副总经理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加息25个基点，将政策(cè)利率联邦(bāng)基金(jīn)利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然(rán)而(ér)，美联(lián)储会后声明(míng)表示，委员会将(jiāng)密切(qiè)关注未(wèi)来(lái)发布(bù)的信息，并评估其对货(huò)币政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在新闻发布(bù)会上表示，美(měi)联储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味着美联储是否结束加息需(xū)要看(kàn)到(dào)通胀明显回落。至于是否要开(kāi)始降息，需要(yào)看到就业市场出(chū)现明显恶(è)化。从历史经验来(lái)看(kàn)，美联(lián)储(chǔ)加息看通(tōng)胀，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金属分析师从姗(shān)姗(shān)告诉(sù)记者，美国银行业(yè)风波持(chí)续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预(yù)期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美(měi)债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很(hěn)快就(jiù)需(xū)要降息，但就(jiù)业市场并不配合，美国就(jiù)业市场依(yī)然强劲，美联储可能在长时间内(nèi)维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记(jì)者(zhě)，4月美国非农就业数(shù)据和(hé)时薪(xīn)增速全面超(chāo)预期，表明美国(guó)当(dāng)前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力(lì)加(jiā)大，这也就意(yì)味(wèi)着美联储可能会在(zài)较长(zhǎng)时(shí)间内维持高利率(lǜ)环境(jìng)，且(qiě)6月再次(cì)加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于(yú)预期(qī)或在短期提振美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率(lǜ)，从而(ér)打压贵(guì)金(jīn)属的涨(zhǎng)势(shì)，但中(zhōng)期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货(huò)币政策进入新阶段，市场将加大(dà)对下半年降息的博弈，贵金(jīn)属将获得提(tí)振而走(zǒu)强，使均(jūn)值平台不断上移。”广发期(qī)货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记(jì)者发现，从2006年(nián)和2018年两轮(lún)美联储停止降息(xī)后的表(biǎo)现来(lái)看，尽管此(cǐ)后美国(guó)经(jīng)济(jì)仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵金属则在美债收益率持续下行(xíng)的(de)情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强的趋(qū)势。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对(duì)更(gèng)高，而黄金(jīn)价格对降(jiàng)息(xī)并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距(jù)离降息(xī)仍有(yǒu)时间，美(měi)联储表(biǎo)示(shì)美国银(yín)行(xíng)系统仍健康并有弹性(xìng)，但(dàn)高利率环境下美国银行系统(tǒng)风险并未解(jiě)除，在第一共和银(yín)行宣布被(bèi)接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱(ruò)点，又有多家(jiā)区域性银(yín)行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银行(xíng)融(róng)资(zī)成本正在攀升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化(huà)环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放(fàng)缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业(yè)投资(zī)和库存(cún)对GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消费的拉动上升反映出一(yī)定的(de)韧性。未来随着(zhe)经济下行压(yā)力不断上升，市场预(yù)期下半(bàn)年(nián)美国GDP将出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风险和衰退的(de)共同影响下，美债(zhài)收益率和美元指(zhǐ)数将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有望再创历史新高，长线可维(wéi)持逢低买(mǎi)入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期权把握突(tū)破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从(cóng)黄金的供需数据来看(kàn)，黄金(jīn)的需求实(shí)际(jì)上是明显(xiǎn)下(xià)降的。世界黄(huáng)金协会公布(bù)的数(shù)据显示，今年第一(yī)季度剔(tī)除场外交(jiāo)易的全球黄(huáng)金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消费者需求(qiú)较高(gāo)，但(dàn)其余投资者购买(mǎi)量(liàng)的(de)减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作(zuò)用的(de)黄金(jīn)投资需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去(qù)年四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期(qī)的287.74吨，但低(dī)于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高达270.67吨。白(bái)银方面，由(yóu)于(yú)美(měi)国经济(jì)指标耐(nài)用(yòng)品订单等指标走弱，商品属性更(gèng)强的白银因(yīn)需求受经济下行拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受限。因此(cǐ)，金银(yín)比价(jià)大概率继续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加息25个基点在(zài)议息前(qián)已经被充分计(jì)提，议息前(qián)的谨慎(shèn)转变为议息(xī)后(hòu)的(de)乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现(xiàn)为极(jí)为乐(lè)观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在(zài)蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预期(qī)升温，预(yù)计美联储下(xià)半年大(dà)概率暂停加息并将进(jìn)入降息周期，实际利(lì)率或将(jiāng)继(jì)续下(xi除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗à)行，贵(guì)金属(shǔ)中长期仍具(jù)有较高(gāo)配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗(hòu)一次(cì)加息落地(dì)然后(hòu)转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继(jì)续高走(zǒu)，从这个(gè)角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋(qū)势的可能(néng)性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会(huì)维系较长(zhǎng)一段时间，且高利(lì)率环境到底会对(duì)经济和(hé)金融市场产生怎样的影响也(yě)未可知，因此在当前看多观点出奇(qí)一(yī)致，且(qiě)海外看多头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的情况(kuàng)下，对(duì)待金价节(jié)节攀高的观点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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