5月(yuè)23日，医药股开盘拉(lā)升(shēng)，复星医药、科(kē)伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞医药、药明康(kāng)德、智飞生物、沃森(sēn)生物、长春高(gāo)新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板(bǎn)块今年以来持续处(chù)于低位水(shuǐ)平，具有较大吸引力。截至5月23日(rì)，医药生物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分(fēn)位值16％，仍处于(yú)历史较低分位数水平。

　　在(zài)AI、中特(tè)估主(zhǔ)题行情逐渐熄火后(hòu)，医药(yào)板块作为(wèi)老赛道(dào)是否能有(yǒu)反弹行情(qíng)？在后(hòu)疫情时(shí)代，医药板块是(shì)否(fǒu)还有新的业绩驱(qū)动因素？本(běn)文将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基本(běn)面(miàn)持续改善(shàn)

　　医药行业复苏确(què)定性很强

　　疫情(qíng)在2023年第一季度的影响(xiǎng)将会(huì)逐步消(xiāo)退，医(yī)药(yào)行(xíng)业的基(jī)本面正继续得到改(gǎi)善。

　　2023年一季度(dù)，医药板块（创新药(yào)除外）营收(shōu)同(tóng)比+2.13％，归(guī)母净(jìng)利润同比-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比，收入增速下(xià)滑(huá)14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度(dù)来看，在2023年(nián)一季度，医(yī)药(yào)板块（创新药除(chú)外）存在一(yī)定的估(gū)值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度，创新(xīn)药(yào)板(bǎn)块的营收(shōu)与(yǔ)去年(nián)同期相比增加了(le)6.56％，研发(fā)总支出的增速达到了+15.25％，研发支出占收入(rù)的比(bǐ)例达(dá)到了(le)38.07％，与2022年第一季度(dù)相比(bǐ)下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金(jīn)已经从(cóng)2022第一季度的8.84倍(bèi)恢复到了(le)2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经(jīng)营数(shù)据来看，除去创新药和疫情受益(yì)细分(fēn)领域，医药板块(kuài)中具(jù)有(yǒu)较好成长(zhǎng)能力的低(dī)估值板块有(yǒu)原料(liào)药、医疗(liáo)设备、血制品、药店。

　　相较于许(xǔ)多创(chuàng)新药(yào)、器械(xiè)企(qǐ)业的产品销售前景，国内市场仍未达到预期，原因在(zài)于近几(jǐ)年来，由于老龄化，国内医保(bǎo)支出并未增加太多(duō)，增速(sù)中的(de)增量大(dà)部分都(dōu)被用于疫(yì)情巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思相关行业(yè)。

　　这也是为什(shén)么，国内(nèi)的医疗行业，增(zēng)长(zhǎng)速度并(bìng)不快。首(shǒu)先(xiān)，结构性(xìng)的分化是非常明显的，传(chuán)统药企必须要给创新留出(chū)空(kōng)间，比如在(zài)过去(qù)的三年中，港股(gǔ)创(chuàng)新药企的年化营(yíng)收增(zēng)速(sù)高达70％。对本土(tǔ)医药企业(yè)而言，要实现高(gāo)速发(fā)展(zhǎn)，必须要双管齐下(xià)，在本(běn)土市(shì)场之(zhī)外(wài)拓(tuò)展(zhǎn)国(guó)际市(shì)场。

　　02

　　医疗新基建仍是(shì)

　　医药投资(zī)的(de)胜负手

　　目前在总(zǒng)需求复(fù)苏不及预期的背(bèi)景下，医药板块(kuài)中有(yǒu)刚性(xìng)需求的新基建板块(kuài)或是最具有确定(dìng)性的领(lǐng)域之一，一(yī)定程(chéng)度上或仍(réng)是今年医药投资的胜负手。

　　我国继(jì)续推进优质医疗资源(yuán)扩容下沉、区域平(píng)衡分(fēn)布，医(yī)疗新基建再获政(zhèng)策(cè)扶持。4月13日，国家卫生健康委(wěi)员会召开新闻(wén)发布会，重(zhòng)点介绍优质医(yī)疗(liáo)资源下(xià)移(yí)、区域平衡布局。县医院(yuàn)作(zuò)为县级医疗卫(wèi)生服务网络的龙(lóng)头，连接(jiē)着城乡卫生服(fú)务体系。长(zhǎng)期以来，国家卫(wèi)生健(jiàn)康委通过(guò)开展三级医院对口帮扶等方式(shì)，引导优质医(yī)疗资源下移(yí)，不断提高县级(jí)医院的综合实(shí)力。

　　今后，继续推进(jìn)人才、技术、管理的(de)下移(yí)，通(tōng)过城市三(sān)级医院的对口(kǒu)支援，托管，建立医联体，远程医疗等多种形式，满足县域居民的(de)基本医疗卫生需求，为普通疾病在市县范围(wéi)内解决奠定(dìng)坚实的基础。

　　会议同(tóng)时指出，在接下来(lái)的工作中，将继续推进临(lín)床重(zhòng)点专科“百千(qiān)万”工程，指导各地按照“搭平(píng)台，建载(zài)体，促融合”的思路，重点加强群众需求较大的心(xīn)血管外(wài)科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理(lǐ)学(xué)等专科建设，补(bǔ)齐资源短板，完成预期的建设任务。随(suí)着具(jù)体政策(cè)的出台，相(xi巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思āng)关的基层医疗器械市(shì)场或(huò)将受益。

　　可发现与医疗(liáo)成像器(qì)材(cái)、生命信息设备和心血管耗材相关的(de)板块将(jiāng)会有较(jiào)大的发展空间。其中(zhōng)的个股有：联影(yǐng)医(yī)疗(liáo)、万东医疗、奕(yì)瑞科技、乐(lè)普医(yī)疗、心脉医(yī)疗、海尔生物(wù)。

　　医改政(zhèng)策(cè)频频出台(tái)，医疗器械市场持续扩(kuò)张。随着国家继续支持优质医疗资源扩容(róng)下沉的政策(cè)，在未来(lái)，医疗卫生资(zī)源(yuán)的(de)分布将会(huì)得到优化，促进更多优质的(de)医(yī)疗资源向下扩容，释放更多中(zhōng)、基层医疗(liáo)机(jī)构的采购需求。

　　在(zài)国家“十四五”规划中提(tí)出要加强医疗卫生领域(yù)的基(jī)础(chǔ)设(shè)施建(jiàn)设的背景下，预计(jì)医疗(liáo)器械采(cǎi)购将更加宽(kuān)松，这将(jiāng)推动医疗器械市场的快速发展(zhǎn)。在政(zhèng)策推动下，国(guó)产品牌(pái)有望凭借高(gāo)性价比(bǐ)的优势(shì)加速进入医院，长(zhǎng)期而言(yán)，随着多项政策支(zhī)持的持续加强，国产(chǎn)替代将(jiāng)逐步加速，相关大型医疗器械的龙头厂商将会抓住(zhù)放量(liàng)的机会，实现快(kuài)速发(fā)展。

　　华富证券建(jiàn)议关注国内高(gāo)端医疗设备的龙头(tóu)企业(yè)：迈瑞医疗(liáo)、联影医疗(liáo)、澳华内镜(jìng)、开立医疗、海泰新(xīn)光。这些企业具有较好的(de)产品性能、较好的渠(qú)道和较强(qiáng)的研(yán)发能力。巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思p>

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