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3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投(tóu)资范式之一：低估(gū)值、高分(fēn)红

　　低估值、高分红，是包括能源(yuán)链、“一带一路(lù)”和运营商在内的(de)“中特(tè)估”方向(xiàng)最鲜明(míng)的共同特(tè)征：1）截至2022年(nián)底，能(néng)源链、“一带一路”和(hé)运营(yíng)商PB估(gū)值分别(bié)处(chù)于2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便(biàn)经历(lì)年初以来的(de)大(dà)幅(fú)上涨后，当前这些板块估值仍处于历史平均(jūn)水平附近。2）与此同时，能源(yuán)链、“一(yī)带一(yī)路(lù)”和运营商股息(xī)率显著高于市场整体，较高的分红(hóng)也成(chéng)为其进可攻、退可守的(de)重要支撑。

　　二、“中特估”投资范式之(zhī)二(èr)：政(zhèng)策的持续支撑和催化

　　政(zhèng)策持续(xù)支撑和催(cuī)化，成(chéng)为“中特估”中“一带一(yī)路”和运营(yíng)商(shāng)板(bǎn)块修(xiū)复的重要驱动。

　　1）“一(yī)带一路”：在(zài)“一带一路(lù)”十周(zhōu)年(nián)之际，从沙伊和(hé)解、中(zhōng)俄(é)深化(huà)合作联合声明、中巴联合声明等(děng)，以及后续(xù)5月召开在即(jí)的第三届“一带一路”国际合(hé)作(zuò)高峰(fēng)论坛，“一带一路”相关(guān)利好不(bù)断，板块行(xíng)情(qíng)得到(dào)催化。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以来，数(shù)字(zì)经济上升为国(guó)家战略，相关政策密(mì)集(jí)出台。今年(nián)国务(wù)院改(gǎi)组又(yòu)新设国(guó)家数(shù)据(jù)局。运营商作为“数字经济”的(de)基础设(shè)施，持续得到催(cuī)化。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气修复预期

　　2023年中国复苏(sū)+人民币(bì)升值的全年宏观主线驱动盈利(lì)能力修复，带动能(néng)源链整体性上涨(zhǎng)。1）能(néng)源(yuán)产业链作为(wèi)原材料高度依赖海外供应、同时下游需求(qiú)基本集(jí)中在国内市场的方向之一，将充分受益于(yú)人(rén)民币升(shēng)值的宏观(guān)趋(qū)势。2）中国经济(jì)复苏，下游(yóu)领域需(xū3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子)求预期回暖，能源产(chǎn)业链尤其是行(xíng)业龙头盈利已在修复。

　　四、沿(yán)着三条投资范式，“中(zhōng)特估”重点(diǎn)关注(zhù)哪些方(fāng)向？

　　除了能源链、“一带一路(lù)”和运营(yíng)商(shāng)等之外，当前我们建议关注机械（造船）、交(jiāo)运（公路(lù)、铁路、港(gǎng)口）、大(dà)型银行(xíng)等(děng)细分(fēn)方向。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶制造业作(zuò)为国家重点支持的战(zhàn)略(lüè)性(xìng)产(chǎn)业(yè)之(zhī)一(yī)，近年来经历了行业(yè)调(diào)整和产能过(guò)剩的困(kùn)境，但(dàn)近(jìn)期板块景气已在改善(shàn)：一方(fāng)面，随着全球航运市场(chǎng)需求正(zhèng)在增(zēng)长，带来(lái)包括(kuò)化学品船与成品油轮船的订单大幅提升。另(lìng)一(yī)方面，国企改革(gé)推动造(zào)船(chuán)企业重组整合(hé)和产(chǎn)能优化之(zhī)下，国内船(chuán)舶制造(zào3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子)业已在逐步实现结构调(diào)整和(hé)产能优化。

　　2）交(jiāo)运（公(gōng)路、铁路、港口）：五一(yī)期间各项数据恢(huī)复良好。业绩确(què)定性(xìng)强(qiáng)，承(chéng)诺(nuò)高分红，类(lèi)债属性突出。经(jīng)济增速下行，高速公路、铁路、港口资产(chǎn)稳健性(xìng)凸显，业绩成长及确定性较高(gāo)。同(tóng)时(shí)近几年(nián)，高速公路及铁(tiě)路板块上(shàng)市公司更加注(zhù)重投资(zī)人回报，多家公司(sī)发布股东回报(bào)计划，大幅提(tí)高(gāo)分红比例以及承诺未来(lái)几年高(gāo)分红水平，给投(tóu)资人带来确定性的(de)高(gāo)股息回报。

　　3）大型银行：经济复苏大背景下(xià)融资需求(qiú)回(huí)暖(nuǎn)，基本面(miàn)有支撑，板块估值也具备(bèi)修复(fù)空间。2023年以来，信贷需求连续三个(gè)月超预期回暖(nuǎn)，在稳增长和扩投(tóu)资的政(zhèng)策(cè)基(jī)调下，后续信贷、社融仍有望平(píng)稳增长。此外，作为业绩稳定(dìng)且高分红(hóng)的板块，当前(qián)银行(xíng)PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置(zhì)，修复空间较大。