本周，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以(yǐ)连跌6天的(de)逼(bī)空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多是受(shòu)中概股拖累，后(hòu)市下跌空(kōng)间不(bù)大(dà)。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过(guò)3个月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴(bā)长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看似(shì)疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通(tōng)道(dào)仍在(zài)。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市下(xià)跌的风险输(shū)入。作为2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数同股同权的两(liǎng)地上市(shì)指数(shù)，恒生(shēng)AH股A指数(shù)和H指数(shù)兔年涨(zhǎng)幅分别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜(bǎng)数(shù)据显示，截至周四(sì)，香港中企指数和恒(héng)生(shēng)指数过(guò)去3个月表现(xiàn)为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数周二(èr)盘中低位较(jiào)2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因(yīn)是美联储加息在即(jí)，市场避险情绪上升，国(guó)际资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中(zhōng)国(guó)股票(piào)评级从高配下调为中性。从宏(hóng)观面看，今(jīn)年(nián)首季，美国GDP年(nián)化(huà)环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个(gè)百分点。剔除食品(pǐn)和(hé)能源的核心PCE物价指数首季(jì)上(shàng)升(shēng)4.9％，去年四季(jì)度(dù)为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储利率观测器(qì)最(zuì)新数据显示，5月4日加(jiā)息25个(gè)2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数基(jī)点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美(měi)国(guó)对策是：以1930年大(dà)萧条以来最(zuì)快速度紧缩货币(bì)供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连(lián)续第四个月收缩。美联储加息导(dǎo)致(zhì)金融(róng)资产(chǎn)盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动性(xìng)折价效应(yīng)加剧，在全球金(jīn)融(róng)市场(chǎng)催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受(shòu)追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银行业(yè)又一张骨牌(pái)崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰(fēng)值(zhí)缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实(shí)际(jì)存款较去年末减少约1020亿(yì)美元(yuán)，缩(suō)水约57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业危机频现，让A股机构不再(zài)抱团(tuán)银行(xíng)股，银行部(bù)分龙头(tóu)股招行等(děng)承压，相较而言，工商银行兔年(nián)以(yǐ)来表现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁波(bō)银(yín)行股价兔年颓势(shì)，一是(shì)二(èr)者虎年(nián)最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是(shì)“中国特色估值体系”开始风行，市(shì)场风(fēng)格转换。但(dàn)二者市净(jìng)率远高于行业均(jūn)值，难以(yǐ)赋予中特(tè)估概念(niàn)中的回购(gòu)预期。

　　通达(dá)信(xìn)数据显示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的(de)沪综指，年K线已(yǐ)是(shì)五连阳。其市盈率(lǜ)和(hé)市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼(wā)地(dì)，而沪(hù)深京(jīng)三市A股的市盈率和(hé)市净率(lǜ)中位数(shù)分别为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企国(guó)企估值回归(guī)市场均值(zhí)，已是国家资本新战略。国家外汇局日(rì)前表示：“无论从市盈(yíng)率还是市净率等指标看，当(dāng)前A股(gǔ)的估(gū)值相对偏低。”类似表态无疑是(shì)为中字头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值取代贵(guì)州(zhōu)茅台成为市值(zhí)“一哥”的(de)中国移动，流(liú)通(tōng)小盘+次新+绩优概念(niàn)让其成(chéng)为(wèi)中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛市带来的财富记忆。1992年(nián)5月(yuè)21日，上(shàng)交所放(fàng)开15只(zhǐ)股票的(de)涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份(fèn)上涨的年(nián)份分(fēn)别为18次和17次(cì)，二者同时上涨的年份有(yǒu)11次。自(zì)2008年至(zhì)去年的(de)15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这个风向标已(yǐ)不太(tài)灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外(w2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数ài)，其余年份皆(jiē)飘红(hóng)。截至(zhì)周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低(dī)。

　　以科技股为主题的红五月(yuè)行(xíng)情能(néng)否再(zài)现？关键在要(yào)看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互(hù)联(lián)网(wǎng)指数能否维持强(qiáng)势(shì)行(xíng)情。二(èr)是作(zuò)为A股第二(èr)大行业指数，电气设备板(bǎn)块能(néng)否企稳。该指数年内(nèi)跌(diē)幅为(wèi)4％，总市值跌(diē)至(zhì)5.48万(wàn)亿(yì)元(yuán)，较历史(shǐ)峰(fēng)值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首(shǒu)季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位上涨(zhǎng)一(yī)成(chéng)，或(huò)是否极(jí)泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深(shēn)两市单日成(chéng)交始终维持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在(zài)加速。鉴于大盘重(zhòng)新回(huí)到(dào)W形整(zhěng)理格局，后市即使考验3200点(diǎn)附(fù)近的半年线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦不大。

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