北京时间(jiān)周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注的4月美国(guó)非农数(shù)据(jù)出炉(lú)，其(qí)中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个(gè)月连(lián)续环比下降的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周持(chí)续承压的美国(guó)地(dì)区银(yín)行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄(huáng)金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指数(shù)短线拉(lā)升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期(qī)国债收益(yì)率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货(huò)日报记(jì)者(zhě)，周五晚间公布的非农数据(jù)远高于前值且(qiě)显(xiǎn)著偏离投(tóu)行们预(yù)测的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来(lái)的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据(jù)公布后，美股期货(huò)短线走低(dī)，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽管科(kē)技(jì)和金(jīn)融行业(yè)持续裁员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳(láo)动力(lì)需远远抵消了裁员的影响，也(yě)超(chāo)过(guò)了信贷紧缩(suō)带来(lái)的大约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非农就业的(de)季(jì)节性因素相对于新冠大流行前也有了有利(lì)的发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对(duì)就业数(shù)据(jù)保(bǎo)持一(yī)定(dìng)的谨慎，因(yīn)为本周早(zǎo)些时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续(xù)下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了(le)与其他劳(láo)动力市场(chǎng)数据相同的(de)方向：劳动力市(shì)场(chǎng)正在降温。包括(kuò)最近几周的首(shǒu)次(cì)申请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋(qū)势(shì)。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认(rèn)为，加息会导致消费者信贷和企业融(róng)资成本上(shàng)升，进而迫使雇(gù)主(zhǔ)削(xuē)减支出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲的非(fēi)农就(jiù)业数据会让市(shì)场(chǎng)对(duì)于(yú)下半年货币政策放松进(jìn)程有所改(gǎi)变(biàn)，进(jìn)而对商品的流动(dòng)性溢(yì)价部分(fēn)有所减少(shǎo)，但从中长期来(lái)看，美国(guó)会(huì)继续朝着衰(shuāi)退(tuì)的方(fāng)向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进(jìn)入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预期(qī)将(jiāng)引导贵金属步(bù)入调整(zhěng)。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受(shòu)益于(yú)其金(jīn)融属性，尤(yóu)其是市场(chǎng)预计5月(yuè)是美联储最后(hòu)一次加息(xī)，且预计9月之后(hòu)可能降息，这(zhè)导(dǎo)致美元名义利率回落，在通胀温和回落的(de)情况下，美元实际利率有了明显的下行(xíng)。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货(huò)研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会(huì)议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦(bāng)基金利率(lǜ)的(de)目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布(bù)会(huì)上的讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此(cǐ)美(měi)元指数和美(měi)债收(shōu)益率大(dà)幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委员(yuán)会将密切关注未来发布的信息，并(bìng)评(píng)估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示(shì)，美联(lián)储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美联储是否结束加(jiā)息需要看到(dào)通胀明显回落。至于是否要(yào)开始降(jiàng)息，需(xū)要看到就业市(shì)场出现明(míng)显(xiǎn)恶化。从历史经(jīng)验(yàn)来(lái)看(kàn)，美(měi)联储加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金属(shǔ)分析师从(cóng)姗(shān)姗告诉记者，美(měi)国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期美联储年内或将降息(xī)，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数(shù)据(jù)超预期，美债收益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高，贵(guì)金属(shǔ)短线大(dà)幅下挫。这份超预(yù)期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储(chǔ)希望(wàng)暂停加息(xī)，甚(shèn)至(zhì)可能(néng)很快就需要降息，但就业(yè)市(shì)场并不配合，美国就(jiù)业市(shì)场依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时(shí)间内维(wéi)持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪(xīn)增(zēng)速(sù)全面(miàn)超预期(qī)，表明美国当前劳动力(lì)市场仍(réng)十分强劲(jìn)，美联(lián)储控通胀压力加大，这也就意味着(zhe)美联储可(kě)能(néng)会在较长时间(jiān)内(nèi)维持高利(lì)率环境，且6月再次(cì)加息(xī)的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于(yú)预(yù)期或在短(duǎn)期(qī)提振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗(àn)示(shì)停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)，货(huò)币(bì)政策进(jìn)入新阶段，市场将加大对下(xià)半年降息的(de)博弈，贵金属将获得提(tí)振(zhèn)而走强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发(fā)期货贵金(jīn)属研(yán)究员叶倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降(jiàng)息(xī)后的表现来看，尽(jǐn)管此后(hòu)美国经济(jì)仍(réng)市(shì)场偏强运(yùn)行一段时(shí)间，失业(yè)率(lǜ)继续走低，但美(měi)联储并(bìng)未再次加息，而(ér)贵金属则在美(měi)债(zhài)收益率持续(xù)下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但(dàn)当前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄金价格(gé)对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然(rán)目(mù)前距离(lí)降息仍有时间，美联储表示(shì)美国银行系(xì)统(tǒng)仍健康并有(yǒu)弹性(xìng)，但(dàn)高利率环(huán)境下(xià)美(měi)国(guó)银行系(xì)统(tǒng)风险并未解除，在(zài)第一共和银行宣布被接管收(shōu)购后(hòu)，因银行业长期存在(zài)的弱点，又有(yǒu)多家区域性银(yín)行(xíng)出(chū)现股价暴(bào)跌。存款仍(réng)在持续流出(chū)使(shǐ)银行融资(zī)成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的(de)增(zēng)速大(dà)幅放(fàng)缓，而且远不(bù)及(jí)预期(qī)的1.9％，具体看企业投(tóu)资(zī)和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升(shēng)反映出一(yī)定的韧(rèn)性。未来随着经济(jì)下行压力(lì)不(bù)断上(shàng)升，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现负增长(zhǎng)。“总体上在(zài)风险和衰(shuāi)退的共同(tóng)影响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需(xū)求提振下(xià)，贵金属价(jià)格有望再创历(lì)史新高，长线可维持逢低买入配置思路(lù)，短线则可买(mǎi)入黄金(jīn)和白银虚值看涨期(qī)权把(bǎ)握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数(shù)据来看，黄金的需求实际上是明(míng)显(xiǎn)下降的。世界黄(huáng)金协会公(gōng)布的数(shù)据显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消费(fèi)者需(xū)求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金(jīn)价格其关键(jiàn)作用(yòng)的黄金投(tóu)资需(xū)在一季度同比下降50％左右，较去(qù)年(nián)四(sì)季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实(shí)物金条和硬币(bì)方面的黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去年(nián)同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低于去年(nián)四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标(biāo)耐用品订单等指(zhǐ)标(biāo)走弱，商品属性(xìng)更强(qiáng)的白银因需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀升。世界(jiè)白银(yín)协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在(zài)议息前(qián)已经被充(chōng)分计提，议(yì)息(xī)前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金市场一(yī)度表现为极(jí)为乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行加息靴子落地，且订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚line-height: 24px;'>订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)仍在(zài)蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温(wēn)，预计(jì)美(měi)联储下半年大概(gài)率(lǜ)暂停加息并将(jiāng)进入降息周期，实际利率或将继续下(xià)行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期仍具有(yǒu)较(jiào)高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息落(luò)地然(rán)后转降息(xī)预期(qī)，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实(shí)存在(zài)恢(huī)复上行趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀(zhàng)仍(réng)在(zài)高位，美联(lián)储货币紧缩动作(zuò)并(bìng)没有结束(shù)，官员(yuán)们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的(de)利(lì)率可能会维系较长一段(duàn)时(shí)间，且高利率(lǜ)环境到底会对(duì)经(jīng)济和金融市场产生怎样的影响也未可知(zhī)，因此在当(dāng)前(qián)看多观点出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比(bǐ)较拥(yōng)挤的情况下，对待金价(jià)节节(jié)攀(pān)高的(de)观点谨慎为(wèi)上。

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