昨天(tiān)深夜，美国债务上(shàng)限谈判突然中止！

　　当地时间周五上午，美国共和党债务(wù)上限(xiàn)谈判代表格雷夫斯与白宫(gōng)代表举行闭门会议，但会议(yì)开始后不(bù)久(jiǔ)就(jiù)突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判(pàn)代表实在不可理喻(yù)，目(mù)前谈(tán)判处(chù)于“暂停”状态。格雷(léi)夫(fū)斯强调，他不知道双方(fāng)是否(fǒu)会在(zài)周五(wǔ)或周末再(zài)次(cì)会面。

　　谈判遇阻的消息传(chuán)出后(hòu)，三大美股指集(jí)体转跌(diē)。

　　不过(guò)，美联(lián)储(chǔ)主席鲍(bào)威(wēi)尔传出了有望暂停(tíng)加息(xī)的鸽派信(xìn)号(hào)。鲍威尔称，银行业的压力可(kě)能影响联储的(de)利率路径，若源(yuán)于银行业危机的信贷环境收紧导致经济放缓，美联储可(kě)能不(bù)必(bì)让利率升到原(yuán)应有的高(gāo)位(wèi)。

　　交易员目前(qián)预计，美联储6月份加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)的可能性为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与此同时(shí)，交易员预计(jì)美(měi)联(lián)储下(xià)月(yuè)将(jiāng)利(lì)率维持(chí)在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔的讲话相(xiāng)比，交易员(yuán)似(shì)乎更受债务(wù)上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美股(gǔ)跌幅收窄；美债价(jià)格跳(tiào)涨、收益率跳水(shuǐ)，对利率前景敏(mǐn)感的两年期(qī)美债收(shōu)益率迅速远离(lí)他讲话前所(suǒ)创的两个月来高位，一度较高位回落超(chāo)过10个基点；美元指数刷(shuā)新(xīn)日低(dī)，加速跌离周四所(suǒ)创的3月末(mò)以来(lái)高位。鲍威尔讲话结束(shù)后，美债收益(yì)率逐(zhú)步回升，全(quán)天攀升收(shōu)官，美股和美元的(de)跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务(wù)上限(xiàn)谈判暂停拖累三大股指(zhǐ)盘中(zhōng)转跌，道指收跌约(yuē)110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热(rè)门中概(gài)股走势(shì)分(fēn)化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡(xī)连(lián)涨三日。本周基本金属涨(zhǎng)跌各异。伦(lún)镍跌超(chāo)4％，在上周(zhōu)跌(diē)超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连(lián)跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头(tóu)。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜(tóng)周五收(shōu)盘(pán)大致持平一周前水平，都止(zhǐ)住(zhù)四周连跌(diē)之(zhī)势。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎(àng)司，本周累计(jì)下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大周跌幅，在连涨两周后连(lián)跌两周。WTI 6月原(yuán)油(yóu)期货(huò)收跌(diē)0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布(bù)伦(lún)特7月原油期(qī)货(huò)收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北京(jīng)时间今(jīn)晨六点，有最新(xīn)消(xiāo)息称，美国白宫谈(tán)判代表已(yǐ)抵达会场，准备继(jì)续进行债务上限(xiàn)谈判(pàn)。

　　美国国会众(zhòng)议院(yuàn)议(yì)长麦卡(kǎ)锡(xī)表示，共(gòng)和党人将于(yú)北京时间今天上午重返(fǎn)谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第(dì)14修正案来(lái)绕开债务上限解决不了任(rèn)何问(wèn)题(tí)，将(jiāng)阻止拜登推动的增加政府开支行动。

　　值得注意的(de)是(shì)，美国(guó)财政部现金余额截至5月(yuè)18日进一步降(jiàng)至(zhì)573亿美(měi)元。截至5月17日，美(měi)国(guó)财(cái)政部财政紧急措施(shī)余额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍(bào)威尔：美(měi)国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压(yā)力可能无需继续加息

　　当地时(shí)间(jiān)周(zhōu)五(wǔ)（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小(xiǎo)组讨(tǎo)论。市场关注他提供的利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通(tōng)胀远(yuǎn)远(yuǎn)高于(yú)我们(men)2％的目标(biāo)”，若(ruò)抗通胀失(shī)败，将造成漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致力(lì)于”让通胀重返目标2％的(de)承诺，物价稳(wěn)定是经济(jì)保持强劲的(de)根基。

　　但(dàn)鲍(bào)威(wēi)尔同时发表(biǎo)鸽(gē)派(pài)信号称，自己倾向于(yú)支持6月会议暂(zàn)不(bù)加息(xī)，而且(qiě)银行业危机(jī)导致的信贷条件收(shōu)紧，可能意味着(zhe)美联储峰值利率将低(dī)于预(yù)期(qī)：“鉴于信贷压力可能对经济增长(zhǎng)、就业和通胀(zhàng)造成的负(fù)面(miàn)影(yǐng)响，可能无需（继续）加息至那么高的(de)水平就能成功打压通胀。美联储在收紧货币(bì)政(zhèng)策方(fāng)面已取得长足进(jìn)步，政策立(lì)场现在是(shì)对经(jīng)济增长具有限制性的(de)。做太多与做(zuò)太少的风险正变得更加(jiā)平衡(héng)。我们面(miàn)临(lín)着迄今为止收紧政策的效应(yīng)滞后，以及近期银行业压力导致的(de)信(xìn)贷收紧程度(dù)等多重不确定性。有鉴于此，美联储有(yǒu)能力观察更多数(shù)据和未来前景的演变(biàn)，然后再决定可能需要提(tí)高多少(shǎo)利(lì)率。”

　　同(tóng)时，鲍威(wēi)尔也强(qiáng)调季度经济预测的准确度通常存在挑战，他上述(shù)提到的观点及其(qí)能(néng)实现的程度也都存在(zài)不确(què)定性，理由(yóu)是“未来(lái)前景面临着历史性高企(qǐ)的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策应进一(yī)步收紧多少而(ér)作(zuò)出(chū)决定(dìng)。”

　　有分析称，这(zhè)说(shuō)明银行业危(wēi)机(jī)后(hòu)，鲍威(wēi)尔(ěr)开始释放“保持耐心”的利(lì)率路(lù)径信号。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银行业压(yā)力(lì)将(jiāng)影响(xiǎng)货(huò)币决策。

　　产业(yè)供需结(jié)构(gòu)预期转(zhuǎn)弱，纯(chún)碱、玻璃(lí)连续(xù)下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货(huò)持续走弱，昨日纯碱和玻璃(lí)期(qī)货继(jì)续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商所(suǒ)发布公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期(qī)货2309合(hé)约的日内(nèi)平今仓交(jiāo)易手续费标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其(qí)原因(yīn)，宝城期(qī)货研究(jiū)所负责人闾振兴表(biǎo)示，主要有三(sān)方面：一是产业供需结(jié)构预期转弱；二(èr)是(shì)宏(hóng)观环境不乐观；三是(shì)交易者在对冲(chōng)操作中将(jiāng)纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪认为(wèi)，各(gè)自的原因并不(bù)相同(tóng)。纯碱(jiǎn)周五跌幅较大的主要原因在于远兴投产的消息(xī)面刺激，使得盘(pán)面出现(xiàn)较大跌幅。除此之(zhī)外，本周(zhōu)检修量增加，库(kù)存(cún)依旧累库(kù)，可你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思见下游的持货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万(wàn)吨(dūn)，对供需关系也存在一定(dìng)的(de)影(yǐng)响。在现货(huò)松(sōng)动、投产(chǎn)预期(qī)、库存累库(kù)的(de)影响下(xià)，纯碱价格(gé)持续(xù)下滑。

　　“而对(duì)于玻璃(lí)，主要原因在(zài)于(yú)前期（3月和(hé)4月）需求较旺，下游(yóu)补(bǔ)库至环比(bǐ)高(gāo)位。”他说，短期(qī)价格松动，中下游的备货情绪出现一(yī)定的谨慎或者恐(kǒng)高的(de)情形，因此产销出现了较为明显的下滑。在现货松动、产销较弱的局面下，玻璃的(de)价格(gé)跌幅较为明(míng)显。

　　从(cóng)产业供需结构看，浙商期货分(fēn)析师江文敏具体(tǐ)介绍，纯碱方(fāng)面，近期主要市场交易点(diǎn)是(shì)远兴(xīng)能源新增投(tóu)产。昨(zuó)日，远(yuǎn)兴能源1号线正式点火(huǒ)，新增天然碱产能(néng)150万吨，后续2号线原(yuán)计划于6月点(diǎn)火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原(yuán)计划(huà)于9月份(fèn)出产品(pǐn)，产(chǎn)能为100万吨天然(rán)碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴(xīng)能(néng)源的(de)天然(rán)碱(jiǎn)预计生产成(chéng)本在1000元/吨以内。纯碱盘面(miàn)在大量新(xīn)增(zēng)产能和低成本纯碱(jiǎn)的叠加(jiā)作用下(xià)持续走低，周五又(yòu)逢(féng)远兴能源点(diǎn)火的信息落地，市场看空(kōng)情绪高涨(zhǎng)，推动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯(chún)碱的(de)供需结构在9月会(huì)发生变化，这是市(shì)场早已预期的，市场也(yě)已充分计(jì)价(jià)，这(zhè)一点从9月合约的深贴水可以得到验证。在这个供需转宽松的预期下(xià)，产业链开始形成负(fù)反馈，纯(chún)碱现货价格也(yě)出现崩塌，这一点(diǎn)从近月合约的跌幅和现货向期货回归的方式收(shōu)敛基差上(shàng)可以得到验(yàn)证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表示，近期(qī)市场主要交易点是需求(qiú)转弱，供应上升(shēng)。因为玻璃深(shēn)加(jiā)工厂缺乏(fá)强有力的订(dìng)单支撑(chēng)，5月(yuè)中(zhōng)旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂(chǎng)原(yuán)片(piàn)库(kù)存天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天(tiān)。从历史数据(jù)来(lái)看，原片库存偏高，补(bǔ)库意愿相(xiāng)比4月降低。从玻璃产销数(shù)据来看，5月沙河(hé)地区(qū)产(chǎn)销(xiāo)数据(jù)平(píng)均为(wèi)65％，湖北(běi)地区(qū)产销数据平均为73％，华东(dōng)地(dì)区产销(xiāo)数据平均为(wèi)82％，相(xiāng)比(bǐ)于(yú)3月及4月的数据，5月份产(chǎn)销数据大幅下滑。5月(yuè)还要(yào)新(xīn)增(zēng)日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔(róng)量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔量1000吨(dūn)。预计(jì)2023年9月份玻璃日熔量达(dá)到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都(dōu)比较弱，主要是高库存(cún)和低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃(lí)价格(gé)在去库逻辑下出现过(guò)反弹，但反弹后利润(rùn)改善很(hěn)多，加之终端表现并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾(lǘ)振兴(xīng)介(jiè)绍，在欧(ōu)美经济衰退(tuì)预(yù)期、国(guó)内经(jīng)济复(fù)苏不及预期(qī)的背景下，整个工业品(pǐn)价格承压(yā)，纯(chún)碱此前强势(shì)的中(zhōng)观(guān)逻辑终(zhōng)敌不过疲(pí)弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓上(shàng)看，部分(fēn)市(shì)场资金在做强弱(ruò)对冲，而(ér)纯碱(jiǎn)和玻璃正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或(huò)将持续

　　对(duì)于后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要关(guān)注检修(xiū)是否能带来(lái)现(xiàn)货价格短期的企稳(wěn)，但中长期(qī)价(jià)格下跌至(zhì)成本线为大概率(lǜ)事件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投产后必然(rán)走向过剩，而短期检修(xiū)的兑(duì)现有限，因此检修仅为长(zhǎng)期趋(qū)势下(xià)的(de)扰动(dòng)，商(shāng)品从偏(piān)紧到(dào)过剩的周期中(zhōng)，价(jià)格趋势预计继(jì)续向下(xià)。”他说，对于玻璃(lí)，需要等待(dài)的则是中(zhōng)下游的备货意愿何(hé)时能够(gòu)起来(lái)：一是等(děng)待下(xià)游的(de)原料(liào)库(kù)存消耗，二是对(duì)未来的需(xū)求是(shì)否存在旺(wàng)季的预期。短期来看，下游(yóu)以消耗前(qián)期库存为主，需求缺乏(fá)弹性，价格预期偏(piān)弱(ruò)。后市关注在需求存在缺口的情形下，7月(yuè)订单是(shì)否(fǒu)依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为(wèi)，除非价格开始冲击成本，或是供需上(shàng)有重大改(gǎi)变，否则纯碱和(hé)玻你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思璃依然(rán)维(wéi)持弱势。“短期则还(hái)是(shì)要关注持仓(cāng)的变化，短(duǎn)线资(zī)金离场或使得低位波动加大。”他说，止跌可以关注两个指(zhǐ)标：一是(shì)基差不(bù)再是以(yǐ)现货下跌(diē)方式来修复；二是月供需预(yù)期博弈(yì)相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表示，纯碱(jiǎn)后(hòu)市仍(réng)将(jiāng)维持(chí)弱势，可重(zhòng)点关注远(yuǎn)兴能源的后续(xù)投产进展(zhǎn)、碱(jiǎn)价降价幅(fú)度。若远兴能源后续投产(chǎn)推迟，则盘面或将维稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价(jià)，则(zé)盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面，他认为，后(hòu)市弱势(shì)也将继续保(bǎo)持(chí)，中长期则(zé)视终端(duān)需求变动(dòng)来判(pàn)断是(shì)否维持弱势，可重点关注(zhù)下游深加(jiā)工订单情况、地产(chǎn)施工(gōng)端(duān)情况(kuàng)。若后期地产施工端主体(tǐ)封顶数量(liàng)较多，那(nà)么玻(bō)璃的需求量将抬升，下(xià)游深加工订单数(shù)量也(yě)将因此抬升，盘(pán)面或维稳。

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