当(dāng)前，市场(chǎng)投(tóu)资者(zhě)正在(zài)担忧(yōu)，眼下美国(guó)政府的债务上限(xiàn)僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当(dāng)地时(shí)间5月9日，美国众(zhòng)议(yì)院议(yì)长凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡在白(bái)宫就(jiù)债务上限问题与总统拜登举行会(huì)议后表示，这次会见并未就解决债务上限(xiàn)问(wèn)题达成任何有益意见，自己和国会(huì)其(qí)他几位党团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周二，美国(guó)总统拜登(dēng)在白(bái)宫与国会众议院议(yì)长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题(tí)长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月底之前发(fā)生(shēng)严重违约。

　　报(bào)道称，美国(guó)参议院多(duō)数党领袖、民(mín)主党(dǎng)人(rén)查克·舒默(mò)、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦(mài)康(kāng)奈尔(ěr)、众(zhòng)议院(yuàn)民主党领袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯(sī)也(yě)将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成(chéng)协议的(de)可(kě)能性(xìng)不大，因此，在谈判(pàn)前(qián)一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难(nán)性(xìng)违约迫(pò)在(zài)眉(méi)睫之际，他不会在债务上限问(wèn)题上打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登(dēng)。这(zhè)番言论(lùn)无疑给此次(cì)谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国(guó)债(zhài)务总额超(chāo)过债务上限。美国财政(zhèng)部(bù)次日启动非常(cháng)规举措维(wéi)持(chí)政(zhèng)府(fǔ)运(yùn)营(yíng)，避(bì)免出(chū)现债务违约。然而，使用(yòng)非常规(guī)措施(shī)只(zhǐ)能帮助(zhù)财政部暂时(shí)性地继续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财政部长耶伦在致信国会(huì)领袖时发出了(le)债务违约(yuē)可能期限的警告(gào)，称财政部的最(zuì)佳估(gū)计是，若国会未能提高(gāo)债务(wù)上限或暂(zàn)停上限，到6月(yuè)初，财(cái)政(zhèng)部将无法继(jì)续(xù)履行政府的所有义务，最早可能(néng)在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的债务上限问(wèn)题(tí)相关议案在(zài)众议(yì)院以微弱优势得到通过(guò)。议案(àn)提出，到明(míng)年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限制(zhì)，若(ruò)两党能在这一时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上(shàng)限(xiàn)需要满足多(duō)种削减开(kāi)支的条件，共和党预计(jì)未(wèi)来十(shí)年(nián)内将合(hé)计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案(àn)通过后很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务(wù)上(shàng)限捆绑的议案没机会(huì)成(chéng)为立(lì)法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不(bù)提高债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和(hé)经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国监管机(jī)构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国监管机构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州(zhōu)金融保(bǎo)护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭之前向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽快解决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未(wèi)能及时(shí)排查隐患，没有(yǒu)及时(shí)注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过(guò)快，吸收了数千亿美(měi)元(yuán)的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其(qí)工作人(rén)员(yuán)也没有意(yì)识(shí)到银行过快扩张所带来的风险。报告表(biǎo)示，银(yín)行“在纠(jiū)正监管机构已发现的缺陷方面天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖行动迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机(jī)构(gòu)也没有(yǒu)采(cǎi)取足够措施(shī)去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的这一(yī)场危机风暴(bào)中(zhōng)，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚(gāng)刚宣告倒(dào)闭的(de)第一共(gòng)和银(yín)行也位(wèi)于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众银行(xíng)也(yě)位(wèi)于(yú)加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的(de)报告(gào)，在(zài)对硅(guī)谷(gǔ)银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联(lián)邦(bāng)储备银行承担主要监督责任，后者(zhě)未来(lái)可能会(huì)投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州(zhōu)监管(guǎn)机(jī)构未天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保险的存款规(guī)模很高(gāo)的(de)银(yín)行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入(rù)保(bǎo)险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模较高是促(cù)成银行挤兑的关键(jiàn)因(yīn)素(sù)之(zhī)一。然而(ér)，报(bào)告指出，在过去，监管机(jī)构并未认定大(dà)量无保(bǎo)险存款一定意味着风险增加，因为拥有(yǒu)大(dà)量存(cún)款的账(zhàng)户往往是由企业(yè)客户持有的，这(zhè)些客户往往很(hěn)少更换银行。该(gāi)报告还(hái)表示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银(yín)行考虑如(rú)何管理社交媒体和实时提(tí)款带来的风险，这(zhè)些风险也可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度推迟战(zhàn)略石油(yóu)储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国(guó)政府再度推迟(chí)美(měi)国(guó)战略(lüè)石(shí)油储备的(de)回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是(shì)世(shì)界上最大的石油储备(bèi)，能源(yuán)部仍然致(zhì)力于以(yǐ)一种为美国纳(nà)税人(rén)带来最(zuì)大价值并(bìng)保护美(měi)国经济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行必要的维护——这些也(yě)是对该储(chǔ)备进行良(liáng)好(hǎo)管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直接采(cǎi)购外(wài)，其补充SPR的方式还包(bāo)括(kuò)要(yào)求一(yī)些炼(liàn)油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油(yóu)，并(bìng)避免“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去(qù)年(nián)通过政府拨款法案取消了国会授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的(de)石油销售，但过(guò)去几(jǐ)周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾(céng)一(yī)度(dù)短暂(zàn)符合美国政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数(shù)时候，WTI油价依(yī)然高(gāo)于美国政府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走(zǒu)势分化明显 棕榈(lǘ)油连(lián)续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度(dù)全(quán)线跌破(pò)前低支(zhī)撑后(hòu)，国内三大油脂(zhī)期(qī)货价格随(suí)即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日(rì)，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价(jià)格集体回落，豆油率先回(huí)吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂(zhī)品(pǐn)种间走势有明显分化(huà)，从(cóng)板块内强(qiáng)弱表(biǎo)现上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜(cài)油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日报记者了(le)解到(dào)，此轮反转过程中，市场风(fēng)格(gé)不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消(xiāo)费预期(qī)乐观，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关(guān)对大豆(dòu)检验(yàn)要(yào)求增加(jiā)、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供(gōng)应压力(lì)后移(yí)，市场担忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆油累(lèi)库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数(shù)据显示大(dà)豆压榨(zhà)保持较(jiào)高水平，豆油库存加速天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖(sù)攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现(xiàn)不佳及后期大(dà)豆高到港带来(lái)的累库趋势(shì)压制，豆油整体(tǐ)一(yī)直是不温不火；菜油整体受到(dào)需求难以(yǐ)消化供给的压制(zhì)，前(qián)期表现弱势(shì)但在加(jiā)拿大(dà)题(tí)材出(chū)现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮(lún)油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌(diē)后的市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连(lián)棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要(yào)源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要(yào)机构(gòu)公布(bù)的数据显示，马棕(zōng)4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存环比可能大(dà)幅下降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰(jié)介绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环比显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价格优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比(bǐ)几乎持平(píng)。出(chū)口(kǒu)预估(gū)120万吨，环比减少19％。库(kù)存预(yù)估151万(wàn)—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经(jīng)是历史极(jí)低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量偏低主要(yào)在于当月假期(qī)较多，工作日偏(piān)少。因马来种植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量(liàng)环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼(ní)开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后(hòu)是国际劳(láo)动节(jié)假期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产量环(huán)比降(jiàng)幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来(lái)，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现强弱(ruò)与各(gè)自的(de)国内外(wài)供需、消息面有(yǒu)直接关(guān)系(xì)，阶段性的宏观企(qǐ)稳(wěn)及情绪修复(fù)也(yě)是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是(shì)美国(guó)经(jīng)济衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和(hé)，令原油及国内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布(bù)的(de)美国非(fēi)农就业等数据全(quán)面超预期(qī)。此外，耶(yé)伦也(yě)在(zài)敦促国(guó)会(huì)提高联(lián)邦债务(wù)上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务(wù)上限到期(qī)、短期较差经济数据带来的美国(guó)经济低(dī)迷及衰退担(dān)忧，国际(jì)原(yuán)油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观(guān)环(huán)境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行业危机、美国(guó)债务(wù)上(shàng)限等(děng)），考虑巴西大豆卖压(yā)有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍将持(chí)续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利(lì)、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可(kě)定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的(de)是，当前，因(yīn)宏观和基本面(miàn)的压制依然存(cún)在(zài)，受访人(rén)士对油脂此轮反弹的持续性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改(gǎi)善倾向较强的背(bèi)景下，我(wǒ)们预期油脂很难(nán)具(jù)备持续的上行(xíng)基(jī)础，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹或难持续(xù)太久。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内油脂(zhī)需求好于2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需(xū)求不宜过分乐观(guān)。而从(cóng)时(shí)间节点(diǎn)上来看，油脂(zhī)整(zhěng)体也将进入增(zēng)库(kù)周期(qī)，在(zài)业内人士看来，进入增库周期(qī)已(yǐ)是事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地(dì)看，目前(qián)是(shì)季节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计(jì)还需要几个月的(de)时间。

　　“产地(dì)棕榈油连(lián)续几个月的(de)去库是建立在(zài)1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低(dī)的基础(chǔ)上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主需求国高库存带来的(de)并不算好(hǎo)的出口前景下，后续产地(dì)库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记(jì)者(zhě)了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过(guò)去(qù)几个月马棕产量表现不佳(jiā)导致(zhì)了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着(zhe)超(chāo)于正常季节性的产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产量环比增(zēng)幅可能还(hái)会(huì)更高(gāo)，这预计(jì)将为马(mǎ)来(lái)西亚带来显著(zhù)的(de)累库(kù)压力，不利于(yú)产地报价(jià)及棕榈油期价的持(chí)续(xù)上行(xíng)。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库(kù)为主，大豆检验只影响(xiǎng)大(dà)豆供给(gěi)的节奏但不会消化供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国(guó)内(nèi)大(dà)豆(dòu)月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直接进口(kǒu)月均30多万(wàn)吨，那(nà)么油脂(zhī)单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂(zhī)库(kù)存走势来(lái)看(kàn)，国内(nèi)菜油库存(cún)从年初(chū)以(yǐ)来早(zǎo)就已经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华(huá)东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压(yā)榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国(guó)内豆(dòu)油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存季(jì)节(jié)性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示，目前(qián)唯(wéi)一呈现库存下滑(huá)的(de)油脂是近月进口不(bù)太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数(shù)进口为(wèi)主(zhǔ)，成本端原(yuán)料的供需及(jí)价格的(de)变(biàn)化对油脂行(xíng)情的影(yǐng)响要更(gèng)大(dà)一些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库(kù)情况(kuàng)及国际菜油(yóu)葵油价格(gé)变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得关(guān)注(zhù)的是，宏观风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)没有完全消散，全球经济预期、美高利息对(duì)大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释(shì)放完(wán)全，市(shì)场随时可能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏观(guān)风(fēng)险，且油脂整(zhěng)体(tǐ)供应改善的(de)背景(jǐng)下，油脂并不(bù)具备持续(xù)性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性(xìng)和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都是空单(dān)入场机会，合约上(shàng)建议选择远月合约(yuē)，品种中首选豆油。待供需报告发布后(hòu)可(kě)择机考虑棕榈(lǘ)油(yóu)空单(dān)及菜棕(zōng)价差做扩。

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