5月(yuè)10日，有消息称(chēng)部(bù)分银行相关部门(mén)收到《关于调(diào)整协定存款及(jí)通知存(cún)款自律上限的(de)通知》，四大国有银行协定存款(kuǎn)和通知存款自律上限的下调幅度(dù)为30BP，其(qí)它金融(róng)机构下调(diào)50BP，调(diào)整自2023年5月15日起执行。本次拟下调中协定存款更多是对公业务(wù)，而通知存款则集(jí)中于(yú)短期存款。

　　就本次协定(dìng)存(cún)款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限拟(nǐ)下调的背(bèi)景、影响，后(hòu)续货币政策走向(xiàng)等，记者(zhě)采(cǎi)访了招商(shāng)基金研究部(bù)首席经济学家(jiā)李湛、长城基金总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)助(zhù)理兼(jiān)现金管理部(bù)总经(jīng)理邹德立、鹏(péng)扬基金(jīn)固定(dìng)收益副总监兼鹏扬利泽基金经理(lǐ)陈钟闻、平安基金、光大保德信基金、德邦基金等(děng)公募(mù)基金公(gōng)司及投研(yán)人士。

　　在业内看来，本轮调降更多是(shì)出于推进利率市场化(huà)改革深(shēn)化大背(bèi)景(jǐng)的考虑。对银(yín)行(xíng)而言，存款(kuǎn)利率下(xià)调有助(zhù)于减少存款定价的无(wú)序竞争，降低银行负(fù)债成本；同时本(běn)次降息有助于促(cù)进投(tóu)资(zī)、消(xiāo)费(fèi)，也(yě)被看作是促进宏观经(jīng)济复苏的表(biǎo)现。

　　长期来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍是(shì)大势(shì)所趋。2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步降低贷(dài)款利率的紧(jǐn)迫性(xìng)不高，但银行普遍(biàn)以(yǐ)量补价，使得贷(dài)款价格战激烈(liè)，贷(dài)款利率(lǜ)很难上行。预计下半年货(huò)币政策不会(huì)出现(xiàn)急(jí)转弯，延(yán)续稳(wěn)健货币政策基调(diào)。

　　延续银行存款利率调降的趋势

　　中国基(jī)金报记者：四(sì)大(dà)国有银行为何下调协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知存款(kuǎn)自(zì)律上限？

　　李湛：我们认为，当(dāng)前调降更多是出于推进利(lì)率市场化(huà)改革深(shēn)化大背(bèi)景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律机制建立(lì)了存款利率市(shì)场化调整机制，自律机制(zhì)成(chéng)员银行(xíng)参考以10年期国债(zhài)收益率为代表(biǎo)的债券(quàn)市场利率(lǜ)和以1年(nián)期LPR为代表的贷款市(shì)场利率，合理调整(zhěng)存款(kuǎn)利率水平。

　　随后，国有大行去年9月(yuè)下调存款利率(lǜ)，中小银行陆续(xù)跟(gēn)进下(xià)调(diào)存款利率。今年4月市(shì)场利率定(dìng)价自(zì)律机(jī)制发布《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》，在相关指标中引入了存款(kuǎn)定价惩(chéng)罚措(cuò)施。而此前(qián)4月部分中小(xiǎo)银行、农(nóng)商行存款利率下调，5月5日(rì)浙商(shāng)、渤海、恒丰(fēng)三(sān)家(jiā)股份行挂牌利(lì)率下(xià)调，均是在利率市场化(huà)改革推进背景(jǐng)下，银(yín)行(xíng)出于自身经(jīng)营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近年息差不断下行(xíng)。在资产端定(dìng)价(jià)压力较(jiào)大且存款持(chí)续高增的情(qíng)况下，压(yā)降存(cún)款(kuǎn)成本成(chéng)为改善(shàn)息差的重要手段(duàn)。此外，2023年(nián)以来(lái)银(yín)行贷款向企业固(gù)定资产投(tóu)资传导较弱，下调协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律上限有利于对(duì)公客户留存(cún)的活(huó)期资金(jīn)投向实(shí)体经济。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近年(nián)来市场利率(lǜ)整体下行，实体经(jīng)济(jì)综合融(róng)资成本不断下降，银行资(zī)产端收益下降较(jiào)为明(míng)显(xiǎn)；第二(èr)，银(yín)行(xíng)整体净息差持续走低(dī)，银(yín)行利润空间压缩明显(xiǎn)；第三，企业和(hé)居民风险偏好大幅(fú)下降(jiàng)导致存(cún)款(kuǎn)增长(zhǎng)比较明显，存款市场供需关系发生(shēng)了变化，降低(dī)了银行高吸揽(lǎn)储(chǔ)的必要(yào)性；第四，协定(dìng)存款和通知存款介(jiè)于活(huó)期与定期存(cún)款之(zhī)间，自(zì)2022年存款自律机制对于活(huó)期(qī)存款与定期存款利率进行了(le)几轮(lún)调整，本次将协定(dìng)存(cún初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程)款与通知(zhī)存款自(zì)律上限下调也是要(yào)将存款产品线的调整进行(xíng)统一，全面缓解银行负债压力。

　　综(zōng)合各项因素，银行从自身(shēn)经营情况考虑，顺应市场趋(qū)势，通过(guò)自(zì)律机制协调(diào)调降负债成本，有利(lì)于提升银(yín)行放(fàng)贷(dài)意愿，抑(yì)制资金脱实向(xiàng)虚，更好(hǎo)的落实央行(xíng)宽(kuān)信用的政策贯彻落实。

　　平安基金：中国的(de)存款利率(lǜ)管(guǎn)控(kòng)为上限管(guǎn)控(kòng)，贷款(kuǎn)利率(lǜ)则(zé)为下限管控，近年来贷款利率(lǜ)下限管控彻(chè)底取(qǔ)消。存款利率定价方(fāng)式的改变也拉开序(xù)幕，2022年4月利率(lǜ)自律机制建(jiàn)立以来，4月和9月经(jīng)历了两(liǎng)轮大规模存款(kuǎn)利率下降，主要是大行和股份行参与，今年(nián)以(yǐ)来(lái)的调整更多(duō)是延续去(qù)年9月这一轮存款利率下调，中小银(yín)行补充下(xià)调。

　　另外，考评(píng)制度由原来的(de)激励为主引(yǐn)入惩(chéng)罚措施，加速了中小银(yín)行存(cún)款利(lì)率补降的进度。就今(jīn)年的经济背(bèi)景而言，疫后(hòu)脉冲式复苏后(hòu)经济边际走弱，经济修复存在波折。目(mù)前(qián)居民(mín)超额储蓄高增，实体融(róng)资需求有限(xiàn)，银行存款增(zēng)加，降(jiàng)低存款利率(lǜ)可以(yǐ)引导(dǎo)减(jiǎn)少信贷套利，助力经济增长(zhǎng)。从(cóng)银行的(de)角度(dù)，净息(xī)差不断压(yā)缩，银行(xíng)经营压(yā)力(lì)增(zēng)大，调(diào)整存款成本成为改善息差的(de)重要手段。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协定存款及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限，主要影响对(duì)公客户在商业银行的活期类存款收益，延续近期银(yín)行存款利率调降的(de)趋势。

　　一方(fāng)面，有助于缓解商业银行净息差收(shōu)窄趋势，特别是中小(xiǎo)行高(gāo)息(xī)揽储的成(chéng)本压力；另(lìng)一(yī)方面，有利于引导(dǎo)超额储蓄向消费投资(zī)转化，符(fú)合“不搞大水漫灌”、“盘活存量(liàng)资金”的定位(wèi)。

　　德(dé)邦基金(jīn)：存款利率机制(zhì)创(chuàng)设(shè)以来，两(liǎng)轮利(lì)率调(diào)降(jiàng)都集中在(zài)活(huó)期(qī)和定期存款，实际上忽略(lüè)了这些介于活期(qī)和定期存款之(zhī)间的存款的利率(lǜ)调整，当下有必(bì)要一次(cì)性调整通知存款和(hé)协定存(cún)款(kuǎn)利率上限，保证存款利率下调的有效性(xìng)。银行一(yī)季度净(jìng)息差水平均创历(lì)史新低，上市银(yín)行整(zhěng)体(tǐ)净(jìng)息差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年(nián)Q1的(de)1.75％。因此通(tōng)过存款利率(lǜ)下调(diào)可以有(yǒu)效(xiào)降低银(yín)行负债成本，增厚息(xī)差，缓解银行经营压力。

　　存款(kuǎn)利率下行仍(réng)是大势所趋

　　中国基(jī)金报(bào)：今年“降(jiàng)息潮”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹德(dé)立：对于4月份(fèn)社融数(shù)据，居(jū)民贷(dài)款(kuǎn)偏(piān)弱之外(wài)，企业贷款也在边际转弱，但企业(yè)中长期(qī)贷(dài)款同比多增幅度较大。在这种背景下，MLF利率(lǜ)是否下调，还要进一步观察5-6月信贷(dài)情况。对于(yú)存款利率，2023年银行息(xī)差压力(lì)增大(dà)，控制存(cún)款成(chéng)本成为当(dāng)务之急。中(zhōng)小(xiǎo)银行或(huò)有(yǒu)动力(lì)持续主动(dòng)下调存款利率。长期来看，存款利率下行仍是大势所趋。因此银行降息(xī)潮(cháo)可能仍聚(jù)焦于存款(kuǎn)利(lì)率下调。

　　此外，广义上的降息潮不(bù)仅仅(jǐn)集中在银行领域。以地方(fāng)债为(wèi)例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江等(děng)发达地区地(dì)方(fāng)债(zhài)发行利差降至10Bp，未来仍可能(néng)下降至(zhì)5Bp。同理，对于资质较好的(de)发债主体，其(qí)信(xìn)用债(zhài)收(shōu)益率仍有下行趋势(shì)和空间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利率的(de)方向仍(réng)是(shì)由实体经济资金供需(xū)决(jué)定(dìng)的(de)，而央行的(de)政策利率、基(jī)准(zhǔn)利率在一(yī)方面要合适顺应(yīng)市(shì)场环(huán)境，一方面也代表着政策意(yì)愿强调(diào)信号意义的作用。今年是真正疫后复苏的第一年，我们仍面临内生动力不强需求不(bù)足(zú)的情况(kuàng)，央行已(yǐ)经通过降(jiàng)准以及结构性货币政策(cè)等多项(xiàng)举措给予了实(shí)体经济所需(xū)的一定的资金投放(fàng)支持，有(yǒu)效降低了实体(tǐ)综(zōng)合融资成本(běn)，后续需(xū)要财政政策产业政策等配套政(zhèng)策继续激活(huó)内(nèi)生动(dòng)力(lì)扭转预期。

　　当前央行需要观察(chá)跟踪经济运(yùn)行情(qíng)况，短期(qī)调整政策利率的概率不大，但(dàn)仍会维持资金(jīn)合理充(chōng)裕的环境，故从(cóng)银(yín)行资(zī)产端(duān)的角度来(lái)讲，贷款(kuǎn)利率或(huò)仍维持低位，后续是否(fǒu)进一步下调要看实(shí)体经(jīng)济复苏(sū)的情况。银行(xíng)负(fù)债端，存款基准(zhǔn)利率下(xià)调的概率不大，而存款利率上限的调整空间仍存(cún)在(zài)，而是(shì)否进一步下调(diào)要看银行自身经营需要(yào)。

　　光大(dà)保德信基金：2022年4月，人民银行指导利(lì)率自律机制建(jiàn)立了(le)存款利率市场化调整机制(zhì)，自律机(jī)制成(chéng)员银行参(cān)考(kǎo)以10年期国债收益率为代(dài)表(biǎo)的债券市(shì)场利(lì)率和以1年(nián)期LPR为(wèi)代表的贷款市场利率，合理调(diào)整(zhěng)存款利率水平。在存(cún)款(kuǎn)利(lì)率市场化(huà)调整(zhěng)机制(zhì)作用(yòng)下，2022年4月、2022年8月大行分(fēn)别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》新增存款利率(lǜ)市场化定价情况作为合(hé)格审慎评(píng)估的(de)扣分(fēn)项，引发中小银行跟随调降存款(kuǎn)利率。我们认(rèn)为，通过存款利率下行，稳(wěn)定商业银(yín)行净息差进而保持贷款利率(lǜ)维持(chí)低位或继续下行(xíng)，最终有利于社会融资成(chéng)本下行。

　　德邦基金：从日前公布的(de)金融(róng)数据看， M1增速(sù)回升(shēng)，M2-M1略有收窄，需求边际弱修(xiū)复趋(qū)势或仍在。近(jìn)期国(guó)债利(lì)率持续(xù)下(xià)行，银(yín)行间利率下行，叠(dié)加银(yín)行存(cún)款定(dìng)价下(xià)调，4月社融信贷低于预期，国(guó)内降息预期被进一(yī)步强化(huà)。海外(wài)来看，全球经济进入衰退周期(qī)，加息(xī)周期(qī)基本结束，后续有望逐步(bù)迎(yíng)来降(jiàng)息(xī)高峰(fēng)。

　　平安基金：目前，我国国有(yǒu)大型商业银(yín)行和股份制(zhì)商业银行的定期存款利率已(yǐ)告别“3时代”。压(yā)降存(cún)款成本仍(réng)是大势所趋(qū)。一方面，银(yín)行仍有净息(xī)差压(yā)力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差(chà)压(yā)力加剧明显，监管(guǎn)层面(miàn)有动力(lì)去(qù)持(chí)续推动(dòng)存款(kuǎn)利率下降(jiàng)，来(lái)保(bǎo)障银行合理利差(chà)范(fàn)围，增加银行信贷投放的(de)动力(lì)。

　　另(lìng)一方面，居民避险需(xū)求(qiú)仍在，存款(kuǎn)持续高增，在揽储压力(lì)不大的基础上，银行(xíng)自(zì)身也有动(dòng)力去下调存款定价来(lái)保障利差。

　　缓解(jiě)银行负债及经营压(yā)力

　　中国基金报(bào)：协定存款、通(tōng)知存款利率自律(lǜ)上限调整，将有哪些政(zhèng)策传导效果？

　　德邦基金：一方面银(yín)行息差压力大是普(pǔ)遍现象，此次政策调(diào)整有望带动中小银(yín)行主动跟随下调存款利率。另一方面，由于此(cǐ)前(qián)经济下行影响，投资者(zhě)悲观预期被放大(dà)，大量资金集中在银行存款端，此次存款(kuǎn)利率下调也有望带动存款资金的释放(fàng)，盘活市场流动(dòng)性。

　　李湛：本次(cì)调降(jiàng)通知释放了以下信号：①减轻银行息(xī)差压力。本次下调将引导银(yín)行(xíng)的对(duì)公(gōng)活期成(chéng)本下降(jiàng)，存(cún)款降价叠加资产端(duān)让(ràng)利(lì)压力趋缓，银行息(xī)差、盈利(lì)将合(hé)理修复，有(yǒu)利(lì)于增(zēng)强银行内生资(zī)本补充能力；②减少(shǎo)企业(yè)及(jí)居民的短(duǎn)期(qī)存(cún)款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　后续来(lái)看，本(běn)次下调对市场(chǎng)的影(yǐng)响集中在以下两点：①规范(fàn)银行的(de)协定存(cún)款(kuǎn)定价秩序，减少存(cún)款(kuǎn)定价的(de)无序竞争。此前，部(bù)分中(zhōng)小银行的(de)协定存(cún)款和通知存(cún)款定价过高，会对遵守自律(lǜ)机(jī)制、定价较(jiào)低的银行产(chǎn)生揽(lǎn)储冲(chōng)击。本次(cì)上限下调后会普遍降低中小行协定存(cún)款(kuǎn)及通知(zhī)存款利(lì)率，减(jiǎn)少中(zhōng)小银行(xíng)间揽(lǎn)储恶意竞争，而对股份行及国有(yǒu)大行影响(xiǎng)较(jiào)小。②长端(duān)利率下行仍有空间。市(shì)场降息(xī)预期升温，但大概率落空。

　　光(guāng)大(dà)保德信基金：下(xià)调协定存款及通知存款自律上(shàng)限，主(zhǔ)要影响对公客户在商业银行的(de)活期(qī)类存款收(shōu)益，使(shǐ)得对公客户活(huó)期(qī)存款收益向对私客户看齐，一(yī)方面有助于缓(huǎn)解(jiě)商业银(yín)行净息差收窄(zhǎi)趋势，另(lìng)一方(fāng)面有利于引导超额储蓄向消(xiāo)费投资转化。

　　邹德立(lì)：对于银行，存款(kuǎn)利率自律上(shàng)限调(diào)整降低了银行负(fù)债成(chéng)本，目前上市银行协定存款占总存款的比(bǐ)重在13％左右，重新规定协定利率上限后，预计行(xíng)业(yè)资(zī)金成(chéng)本(běn)可以(yǐ)缓释(shì)3-4bp左右。另一方(fāng)面可以(yǐ)限制高息揽储，规范行(xíng)业(yè)竞争(zhēng)，特(tè)别是降低银行对公活期存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本压力(lì)，减轻银(yín)行负债(zhài)及经营压(yā)力。此外，银行(xíng)负债端成(chéng)本的下降使得银行盈利能力(lì)增强，进一步(bù)打开了资产端(duān)收益率下行的空间(jiān)，或带动债券收(shōu)益率(lǜ)不断(duàn)下行。

　　并非降息的确定性信号

　　中(zhōng)国基(jī)金报：未(wèi)来存款利率是否(fǒu)还有进(jìn)一步下降的空间？对(duì)股债市场有(yǒu)何(hé)影响？

　　光大保(bǎo)德信基金：近(jìn)年(nián)来，贷(dài)款和存款利(lì)率的(de)非(fēi)对称下行使得商(shāng)业银行净息差已逼近1.8％的监管(guǎn)下限，经营(yíng)压力倒逼存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)有(yǒu)进一步调降的预期。一(yī)方面，为支持实体经济，政策导向下贷款加权平(píng)均利率创有统计(jì)以来新低(dī)，2022年12月金融机(jī)构人民币贷(dài)款加权平均利率较(jiào)2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场上的(de)竞争(zhēng)类似“非(fēi)零(líng)和(hé)博弈”，“存款立行(xíng)”和存款市场份(fèn)额考核(hé)压力(lì)使得各(gè)行下调存款利率动(dòng)力(lì)不(bù)足(zú)，同样(yàng)2020年以(yǐ)来上市(shì)银(yín)行存量(liàng)存款平均成本(běn)率基本持(chí)平。贷(dài)款和存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)的(de)非对(duì)称下(xià)行作用下，2022年12月商业银行净(jìng)息差缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼近《合(hé)格审慎评估实(shí)施(shī)办法（2023年修订(dìng)版）》规定(dìng)的合格(gé)线1.8％。

　　存款利(lì)率调降(jiàng)预期，有利于降(jiàng)低全(quán)社会无风险收益率，利多永续经(jīng)营性质的票息资(zī)产，比如(rú)利率债、稳定(dìng)股息率的(de)央企等。

　　邹德立：存款利(lì)率仍(réng)然有下降(jiàng)的趋势和空(kōng)间。从(cóng)银行角度，2018年以来由于存款(kuǎn)定(dìng)期化，活(huó)期存款占比明显下降，存款付息(xī)率有所抬升(shēng)，与(yǔ)此同时，贷(dài)款收益率大幅下行，大幅加剧了(le)银行息差(chà)压(yā)力，这使得控制存款成本尤为重要。

　　此外，从政(zhèng)策(cè)角度，居(jū)民超(chāo)额储蓄高增、企业存(cún)款提(tí)升、消(xiāo)费复苏较慢，监管层面有动(dòng)力去持续推(tuī)动存(cún)款利率下降，促(cù)进存款流向消(xiāo)费和实际投资。短期看，存(cún)款利率(lǜ)下调带(dài)动流动性继续进入债市(shì)，中短(duǎn)期利率(lǜ)，特(tè)别是中短期信用债利率仍有下行空间。如果(guǒ)经济复苏较强，流动(dòng)性(xìng)也有可(kě)能进入股市，利好权(quán)益资产(chǎn)。

　　德(dé)邦(bāng)基金：2023年(nián初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程)经济有所(suǒ)复苏，进(jìn)一(yī)步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高。但银行普(pǔ)遍(biàn)以量(liàng)补价，使(shǐ)得贷(dài)款价(jià)格(gé)战激烈，贷(dài)款(kuǎn)利率很难上行。考虑到存量贷(dài)款重(zhòng)定价等(děng)影响，2023年银行息差压(yā)力增大(dà)，中小银行(xíng)或有动(dòng)力主动跟进下调存款利率。长期来(lái)看，有(yǒu)望带动存(cún)款利率(lǜ)整体下行(xíng)。现实中，存款(kuǎn)利率降(jiàng)低有助于压低全社(shè)会利率(lǜ)水平，利好债(zhài)券，同时股票(piào)市场中，对流动性敏感的(de)股票(piào)也将因此受益。

　　李湛：从本次降息释放的(de)信号来(lái)看，是否意味(wèi)着货币政策进(jì初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程n)一步宽松？货币政策(cè)充裕延续，但解读为边(biān)际再宽松(sōng)为时尚(shàng)早。2022年四季度货币政策(cè)执行报(bào)告以及2023年(nián)一季度(dù)货政例会均(jūn)表明当(dāng)前货币政(zhèng)策基调未变，“精准有(yǒu)力”仍是(shì)第一要求，而在(zài)此基础上(shàng)强调“着(zhe)力支(zhī)持扩大内需，为实体经(jīng)济提供更有力支(zhī)持”。

　　本(běn)次调降意味着当前(qián)长(zhǎng)端利(lì)率仍有(yǒu)下(xià)行空间，但这一调(diào)降是(shì)针对银行协(xié)定存(cún)款及通知存款利率(lǜ)自(zì)律上限，而非直(zhí)接(jiē)调(diào)降(jiàng)挂牌存款利率，存款利率(lǜ)下(xià)调并不等于政策利率就必(bì)须进行对等(děng)下调(diào)，市场不应(yīng)视(shì)为降息的确定性信号(hào)。

　　兼顾(gù)考量收益性、流动性(xìng)以及安全性

　　中国(guó)基金报：当(dāng)前利率环境下(xià)，普通(tōng)投资者(zhě)应该如何守住自己(jǐ)的钱(qián)袋子？你有什么(me)建议？

　　邹德立：普通(tōng)投资者的投(tóu)资工具应(yīng)该兼顾考量收(shōu)益性、流动性(xìng)以及安全性。在存款利率下降的(de)背景下(xià)，短债基金以及其(qí)他(tā)固收类基金在具一定(dìng)流动性的(de)同(tóng)时，相较活期(qī)存款和相当(dāng)部(bù)分的银行理(lǐ)财产品，具有一定(dìng)的超额收益，是风险偏好较低和风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)适中投资者(zhě)的合(hé)适投资工具。

　　陈钟闻：今年初以来(lái)，债(zhài)券市场利率整体(tǐ)下行，4月(yuè)以(yǐ)来下(xià)行加(jiā)速(sù)，当前无(wú)论从绝(jué)对利率(lǜ)水平(píng)还是从信用利(lì)差(chà)，都(dōu)回(huí)到了较低(dī)历史分(fēn)位数水平，虽然债市多头环境仍未改变，但(dàn)一致预期导致行情走的比较迅(xùn)速，市场进一步盈利空间被压(yā)缩(suō)，若看不到央(yāng)行(xíng)货(huò)币(bì)政(zhèng)策增量政策，后续或进入震(zhèn)荡环境，而存(cún)量博弈交易下也(yě)可(kě)能(néng)会放大市场波动。

　　对于普通(tōng)投(tóu)资(zī)者来说，在(zài)这样的环境下尽量选择防守类型(xíng)的产品，规避市场波动(dòng)，例如货币基金(jīn)，而短(duǎn)债(zhài)基金(jīn)中要选择久期短流动性好、历史(shǐ)回撤(chè)控制好的产品。

　　德邦(bāng)基金：随着经济(jì)高频数据(jù)的弱化趋势(shì)显(xiǎn)现，且4月(yuè)底政治局(jú)会议从(cóng)疫(yì)情后稳增长转(zhuǎn)向(xiàng)中长期调结构，政策发力(lì)预(yù)期(qī)下降，市场对(duì)经济的“弱复苏”预期进(jìn)一步(bù)强化，因此股(gǔ)票市场也进入到“休整期”。在市场震荡休整期，高股息策略往(wǎng)往跑赢(yíng)市(shì)场。因此在(zài)当前环境(jìng)下，建议(yì)关注行业估值水平较低(dī)，高股息的个股。

　　平安基金：目前(qián)面临(lín)低(dī)利率环境，需要我(wǒ)们识别(bié)金融陷(xiàn)阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比(bǐ)如面对(duì)收益(yì)率(lǜ)高达20％且能保(bǎo)本的所(suǒ)谓理财(cái)产品。对普通投(tóu)资者(zhě)而言，如果不(bù)具备相关专业知识，可以(yǐ)选择把投(tóu)资理财交给少数专业的人来做，让优秀(xiù)的基金经理管(guǎn)理自(zì)己的钱袋子。具备(bèi)一定投资能力和风控能力(lì)的人士可通过理财和投资试图跑赢通胀，但(dàn)前提条件是做好风控，选择适(shì)合(hé)自己风(fēng)险偏好的方向和标的。

　　光(guāng)大(dà)保(bǎo)德信基金：随着存款(kuǎn)利率下(xià)行，普通投资者(zhě)储(chǔ)蓄收益下降，为(wèi)保持资金保值(zhí)增(zēng)值，投资(zī)者在评(píng)估自(zì)身风险承受能力(lì)后(hòu)可适当考虑公募货币基(jī)金、公募中短债基金、商业银行(xíng)现金管(guǎn)理(lǐ)类产品等风险等(děng)级较(jiào)低、支取(qǔ)相对灵(líng)活的产(chǎn)品。

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