随(suí)着一(yī)季报(bào)披露完毕(bì)，有着“专业(yè)买手(shǒu)”之称(chēng)的公募FOF最(zuì)新(xīn)持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革三只(zhǐ)基金是(shì)全(quán)市场公募FOF一(yī)季(jì)度持有只(zhǐ)数最多的(de)权益基金，相(xiāng)比去(qù)年四(sì)季度，易方(fāng)达供给改(gǎi)革取代融通健(jiàn)康产业(yè)，新(xīn)进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继(jì)续超配(pèi)权益资产，并(bìng)偏向成长风格基金，有的对(duì)阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增加了(le)部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部向上(shàng)修复(fù)的(de)状态，且市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动(dòng) A 股的上涨。结构(gòu)上(shàng)主要关注以下(xià)条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达(dá)科瑞、易方(fāng)达供(gōng)给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基(jī)金旗下(xià)一季(jì)报披露，FOF基金(jīn)经理新一季的基金配置清单也(yě)重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华(huá)商(shāng)新趋势优选在(zài)一季度末获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看(kàn)，是目前公募FOF买入数量最多的(de)权益基金，这也是华(huá)商新趋势优选第二个季度坐上公募基金(jīn)“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融通(tōng)健康产业并列首位。在此之(zhī)前(qián)，则由(yóu)海(hǎi)富通改革驱动(dòng)连续(xù)第五个季度霸(bà)榜。

　　具(jù)体来(lái)看，平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富(fù)国智优(yōu)精(jīng)选3个月持(chí)有等基金(jīn)在一季度均(jūn)重点配置华商新趋势(shì)优选基金，其中更有(yǒu)包括(kuò)平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年持(chí)有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五(wǔ)年(nián)、嘉实养(yǎng)老2040五(wǔ)年等基(jī)金(jīn)将(jiāng)华商新趋(qū)势(shì)优选作(zuò)为前三大重仓基(jī)金(jīn)。

　　不(bù)过，从持(chí)仓数量上看(kàn)，一季(jì)度末(mò)公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋(qū)势优(yōu)选的FOF基金(jīn)数(shù)量则相比去(qù)年(nián)末增加了5只。

　　据相关资料(liào)介(jiè)绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月(yuè)14日(rì)，基金经理周海(hǎi)栋过往长(zhǎng)期以成长风(fēng)格著称，截止今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业(yè)绩排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达科(kē)瑞(ruì)，合计持(chí)有份额1.74亿份(fèn)，相比(bǐ)去年末持有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估(gū)值被(bèi)错杀的个股，对(duì)于(yú)基本面(miàn)坚固或出现好转信(xìn)号的(de)公司(sī)敢于重仓(cāng)买入(rù)。

　　易方达供给改革(gé)在(zài)一季度新(xīn)进(jìn)公募FOF买(mǎi)入只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只(zhǐ)公募(mù)FOF三(sān)季度重仓持(chí)有易方达(dá)供(gōng)给改革(gé)，合(hé)计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗(zōng)昌是(shì)化学(xué)博士，有过多年化工研究经(jīng)验，他坚持在熟(shú)悉的行业内把(bǎ)握(wò)投资(zī)机会，并通(tōng)过努(nǔ)力(lì)不断(duàn)扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从(cóng)增持(chí)榜单(dān)来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指(zhǐ)数基(jī)金增持前三(sān)“花落(luò)华(huá)泰柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广(guǎng)发(fā)中(zhōng)证全指(zhǐ)信息技(jì)术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇添富(fù)科技(jì)创新(xīn)、易方达供给改革、易方(fāng)达新兴成长位列(liè)增持(chí)份额前三；偏股混合(hé)基金增持前三则被(bèi)易方(fāng)达信息产(chǎn)业、财通资管健康产业、中(zhōng)欧碳中(zhōng)和占据；股(gǔ)票(piào)基金增持前三(sān)分别(bié)为(wèi)中欧信息产业、汇添富外延增长主题、华夏(xià)智(zhì)胜先(xiān)锋；平衡基(jī)金增持(chí)前三(sān)则是交银定期支(zhī)付(fù)双息平(píng)衡、摩(mó)根双核(hé)平衡、易方达平稳增(zēng)长(zhǎng)；偏债混合(hé)基(jī)金(jīn)增持前三依(yī)次(cì)为易(yì)方(fāng)达安(ān)盈回(huí)报、安信(xìn)民(mín)稳增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅(fú)过(guò)高行(xíng)业(yè)配(pèi)置比(bǐ)例(lì)

　　一季度A股市场整(zhěng)体(tǐ)表现相对较好，但行业分化较大。受益(yì)于数字经济政策的提振与人工智能主题的不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地(dì)产(chǎn)和新能(néng)源等(děng)板块表现较弱。从(cóng)一(yī)季度(dù)披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配(pèi)权益仓位(wèi)，并向成长风格(gé)偏移，也有(yǒu)部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)在一季度(dù)末(mò)对涨(zhǎng)幅(fú)过高行业基金进行(xíng)了减仓， 增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的(de)行业(yè)。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安(ān)泰平衡养老(lǎo)FOF基(jī)金经理(lǐ)林国怀在一季报中表示，本季(jì)度基金主要进行以下操作：1、持续维持(chí)权益资产的仓位略高于(yú)权益(yì)配置中枢(shū)；2、逐步提升组合中成(chéng)长型基金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例，同时(shí)适度降低(dī)价值型基金的配置(zhì)比例；3、逢高减(jiǎn)持部分(fēn)转债品种(zhǒng)，增加其他确定(dìng)性(xìng)较高的(de)绝对(duì)收益或相(xiāng)对(duì)收益基金品种(zhǒng)；4、继续根(gēn)据(jù)既定的策略参与股票定增、大宗交易等投资机会(huì)，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持(chí)略超配(pèi)价(jià)值风(fēng)格，但偏(piān)离幅度已显著下(xià)降，保持一贯的“略偏(piān)左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相(xiāng)对(duì)收益和(hé)绝对收益的投资机会不断(duàn)增厚组合收(shōu)益，通过“多资产、多策(cè)略”的方式(shì)来平滑组合波(bō)动(dòng)，努力将该基(jī)金呈现为“相(xiāng)对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上看，富(fù)国城(chéng)镇发展、博(bó)时标普500ETF新(xīn)进兴全(quán)安泰(tài)前十大(dà)重仓基金，富国信(xìn)用债(zhài)、万家安弘(hóng)淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初(chū)的时(shí)候，基金经(jīng)理对全年市场(chǎng)的主线判断不是很清晰，因(yīn)此组(zǔ)合整体上除(chú)了(le)向小(xiǎo)市值成(chéng)长风格有一定偏离外，其他(tā)方面(miàn)没有明(míng)显的偏离，整体上(shàng)比较均衡(héng)。随(suí)着近期政策方向的明朗，基金经理(lǐ)对今年全年股票(piào)市场的主(zhǔ)要方向逐渐有了(le)较明确的(de)判断，在(zài)操(cāo)作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值价(jià)值风格(gé)基金和股票，以及与数字经济相关(guān)的基金和股票，未来(lái)计(jì)划视(shì)相关板块的(de)估值水平(píng)变化做(zuò)动态调(diào)整。”华夏养老2045三年(nián)基金(jīn)经理(lǐ)许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老(lǎo)2035三(sān)年今年一季度(dù)的主要持仓(cāng)仍然坚(jiān)持长期资产配置(zhì)策略，但继(jì)续对(duì)部分主动权益基金进行(xíng)了(le)分(fēn)散(sàn)和优化，在一(yī)季度股票(piào)市场整体小幅上涨但行业之间(jiān)分化巨大的市场(chǎng)中，基于对长期基本面、行业景(jǐng)气(qì)度、估值、性价比等的判断，对行(xíng)业风(fēng)格的持仓结构进行了小幅(fú)调(diào)整，减持(chí)部(bù)分涨幅较高(gāo)的(de)行业基(jī)金，增持部分短期(qī)表现较差的行(xíng)业基金(jīn)。

　　年(nián)内(nèi)表现领先的(de)平安养老(lǎo)2045一季报中表示，报告(gào)期内(nèi)，基金整(zhěng)体保持中枢附近的权益仓(cāng)位(wèi)，但内部结(jié)构有所(suǒ)调(diào)整。债券方(fāng)面(miàn)，适(shì)当增加固收仓位的弹性，其(qí)他以现(xiàn)金管理为主；权益方面，基于不同板(bǎn)块的基(jī)本面和(hé)估(gū)值性价比，略加(jiā)仓(cāng)港股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体而言，通(tōng)过动态再平衡，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重点(diǎn)关注一(yī)季报超预期的(de)方向。

　　易方达汇(huì)诚养(yǎng)老1季度(dù)适(shì)度降低了(le)深度价值和价(jià)值质量等偏(piān)价值策略(lüè)的基金的超配比(bǐ)例，继续(xù)超配(pèi)偏小盘风格的基金，适度增加了偏(piān)成长(zhǎng)策略的(de)基金的(de)配置比例。在行(xíng)业(yè)方面，TMT等科(kē)技行(xíng)业(yè)经历过(guò)去几年(nián)的(de)大(dà)幅(fú)调(diào)整，处于“三低”类(lèi)资(zī)产（景气周(zhōu)期(qī)低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的(de)范畴，1季度(dù)逐步加仓(cāng)了偏科技(jì)成长策略基(jī)金(jīn)的配置(zhì)比例。不过仍然(rán)选择那些能够长(zhǎng)期拿得住的基金，很少(shǎo)去追逐那些短(duǎn)期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基金。在不同(tóng)地域的投资方(fāng)面(miàn)，在市场(chǎng)大幅反(fǎn)弹后(hòu)，小幅降低(dī)了港(gǎng)股(gǔ)基金(jīn)的(de)配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产(chǎn)年度目标配置比(bǐ)例为70％。截(jié)至一季(jì)度末，基金的权益类资产实际(jì)配置比例为71％，相对(duì)年(nián)度目标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快(kuài)的(de)行业做了减仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的(de)行业。

　　富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)一季度操作上围(wéi)绕(rào)经济增长和政策支持方向作为调整配置主要(yào)方(fāng)向，组(zǔ)合主要提(tí)高了中小盘暴露、加(jiā)大(dà)对于业绩预期增(zēng)速(sù)较高(gāo)板块的配置(zhì)，并通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定(dìng)性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信心等方面的观察，鹏(péng)华养老2045将组合(hé)权(quán)益(yì)资产(chǎn)维持(chí)超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺(shùn)周期低估值的(de)金融(róng)周期板(bǎn)块、受益于社会(huì)经济活动趋于正常的消费医药板块，以及(jí)受(shòu)益于产业周期见底(dǐ)及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市(shì)场(chǎng)仍将有(yǒu)所作(zuò)为(wèi)

　　关注确定性和未来发展方向(xiàng)的机会(huì)

　　目前A股(gǔ)市场(chǎng)行至3300点附近，未来市场存在(zài)哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在(zài)一季报中提到了对当下的(de)思(sī)考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着经济(jì)数(shù)据真空期的(de)度过，国内(nèi)大类资产复苏预期进入验(yàn)证阶段(duàn)。中期(qī)维持(chí)对(duì)权(quán)益资产的(de)乐(lè)观，国(guó)内宏观经济处于底部(bù)向(xiàng)上(shàng)修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨(zhǎng)。结构(gòu)上主(zhǔ)要关注(zhù)以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修复(fù)。从(cóng)确定性(xìng)和未(wèi)来发展方(fāng)向角度出发，关注(zhù) TMT 中信(xìn)息安全(quán)、数字经(jīng)济(jì)和新(xīn)技术领(lǐng)域。大复苏中在大消费板块(kuài)内重点关注航空出行供需格局和票价弹性带(dài)来的潜在(zài)超预期(qī)机会。投资端关注地产(chǎn)链以及一(yī)带一路带动下的部分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程(chéng)积(jī)极成长养老目标五年(nián)基(jī)金经理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于国内权(quán)益(yì)来(lái)讲，当(dāng)前历史估值分位、相对债券资(zī)产的估值处(chù)均在(zài)具备吸引(yǐn)力的水平，为长期投(tóu)资(zī)提供一定安全边际(jì)。年(nián)内经济修复(fù)是确定性的，节奏(zòu)与幅度上虽有分(fēn)歧，但政策仍有相机抉(jué)择加码托底(dǐ)的空间。结构(gòu)上(shàng)，维(wéi)持此(cǐ)前判断，关注(zhù)受(shòu)益(yì)于稳内需政策加码(mǎ)的(de)领域(yù)，包括地产链、政府支(zhī)出或(huò)补贴可能增加的(de)基建、信(xìn)创(chuàng)、自主(zhǔ)可控(kòng)等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易(yì)情绪的过热持(chí)谨慎的态度，后续会(huì)持续关(guān)注新技术对经济各个(gè)领域(yù)的影响；对消费服务(wù)业来讲，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二季(jì)度(dù)市场对其关(guān)注度(dù)有望随着节日出行(xíng)、消费(fèi)数(shù)据改(gǎi)善而(ér)增加(jiā)。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示，权益(yì)市场(chǎng)来(lái)看，当前中国(guó)经济(jì)处于复苏早期，2月以来市(shì)场(chǎng)的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试(sū)周(zhōu)期，权益(yì)方(fāng)面均能有所(suǒ)作为，基本面的总体改善能激活市场的(de)生态，市场(chǎng)会不断(duàn)寻找基本面改善的诸多什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试细分方向。结构方面，市场一季度(dù)已(yǐ)找(zhǎo)出“中特+”、数字经(jīng)济两条主线。4月份开始，估计市(shì)场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘(jué)一季报(bào)超(chāo)预期、全(quán)年指(zhǐ)引较好的细分方向。同(tóng)时(shí)，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关(guān)注以下三(sān)个方向：一是顺周期低估值板块(kuài)具备(bèi)长期投资(zī)价值，此(cǐ)外，关注央国企改革能(néng)否带来相关行(xíng)业、企业基本(běn)面的改(gǎi)善，并打开估值提升(shēng)的空间。

　　二(èr)是消费医药板块的(de)场景(jǐng)复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估(gū)值(zhí)性价比更高(gāo)。三是(shì)科技制造板块，特别是国(guó)产替(tì)代(dài)的关键环节，是长(zhǎng)期关注的方向(xiàng)。短周期来看，半导(dǎo)体行业可能在下半年周期见底，计算机行业的景气度相较于去年(nián)也是大幅(fú)改善。而(ér)人工智能等技术的突(tū)破，有可能打(dǎ)开科技板(bǎn)块的(de)成长空间。

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