财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越(yuè)）啤(pí)酒行业具备明显的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来(lái)是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之地”，而年内火爆(bào)的淄博烧烤一(yī)定程(chéng)度上(shàng)助力啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛(shèng)夏旺季(jì)更是值得投(tóu)资(zī)者(zhě)期待。

　　从一季度业(yè)绩来看，燕京啤酒以近74倍的同(tóng)比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中(zhōng)青岛啤酒单季(jì)度营收突破百亿元。但(dàn)包括百(bǎi)威(wēi)亚(yà)太、兰州黄河和西藏发展(zhǎn)在内的外(wài)资系啤(pí)酒公司(sī)基本面仍(réng)然堪忧，业绩(jì)下(xià)滑或亏损，本(běn)土与外资两大阵营(yíng)的分化明显。特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么

　　去(qù)年消费(fèi)整体(tǐ)偏低迷(mí)，啤酒(jiǔ)行(xíng)业则堪称一抹亮色(sè)。民生证券(quàn)王言海5月8日(rì)发布的研(yán)报指出(chū)，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板块营收稳增、归(guī)母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游(yóu)场景(jǐng)逐步复(fù)苏(sū)，叠加成(chéng)本压力边际缓解，2特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么3Q1营(yíng)收(shōu)、利润相(xiāng)比去年同期明显提速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭(niǔ)亏(kuī)、释(shì)放利(lì)润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或(huò)成“一(yī)超(chāo)多强”？

　　从(cóng)二级市场表(biǎo)现来看，华润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段(duàn)低点迄(qì)今股价累计最大(dà)涨幅分别达159%和(hé)187%，前(qián)者(zhě)目前总(zǒng)市值超1600亿港(gǎng)元，后者总市值(zhí)超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒股价(jià)同期累(lèi)计最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国实施(shī)“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的燕京(jīng)、上(shàng)海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的(de)金(jīn)星、陕西的汉斯等(děng)，几乎每座城(chéng)市都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市场五强(qiáng)争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市场(chǎng)份(fèn)额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙(sūn)山(shān)山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具(jù)体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威(wēi)英博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格(gé)局。

　　孙山(shān)山(shān)指(zhǐ)出，我(wǒ)国(guó)啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于中等水平，市场集中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市占率(lǜ)提升后头部(bù)企业将有望(wàng)进一步(bù)提升盈利(lì)水平。分析人士指出(chū)，如(rú)果“大鱼吃大(dà)鱼”的市(shì)场趋势不变，经过(guò)一段时间(jiān)的此消(xiāo)彼(bǐ)长，持续多年(nián)的“五(wǔ)强争霸”格局，将演变为“一(yī)超多强”：华润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中国(guó)市场颓势明(míng)显，百威英博(bó)销量下(xià)滑(huá)，一手扶(fú)持的嫡系珠(zhū)江(jiāng)啤酒(jiǔ)2022年(nián)净(jìng)利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业(yè)利润增长将低(dī)于去年(nián)的水平(píng)，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉士伯(bó)在华运营(yíng)啤酒资产唯一平(píng)台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在(zài)中国多个(gè)地区(qū)的(de)销(xiāo)售权(quán)划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流(liú)厂商纷(fēn)纷提价 占据高端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士指出，这几年啤酒行(xíng)业的(de)业绩(jì)增长，多亏(kuī)了高端化。此(cǐ)前(qián)多(duō)年，高(gāo)端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒开始发力(lì)。以(yǐ)销量最大的华(huá)润雪花啤酒为例(lì)，早年畅销大江南(nán)北的大(dà)绿棒子，现(xiàn)在(zài)已经(jīng)很难见(jiàn)到了(le)，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业处于产业链中游，对(duì)上(shàng)游(yóu)成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响(xiǎng)啤酒成本(běn)主要材料；下游终端议(yì)价能力较强(qiáng)，进入存量(liàng)竞争时代后，企业(yè)为(wèi)向(xiàng)高端化转型已多次(cì)实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将(jiāng)加速各啤酒龙头产品结(jié)构优化、加速高端化进(jìn)程，2023年吨(dūn)价提升幅(fú)度或不弱于成本催生(shēng)普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量(liàng)高增，提价区(qū)域由(yóu)部分到(dào)全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商(shāng)纷(fēn)纷提价(jià)，中高低档均有所涉及(jí)。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元(yuán)，乐堡(bǎo)、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前(qián)几年，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体进入(rù)了(le)6-8元价格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出千元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇(qí)”，百威啤酒的“大(dà)师传(chuán)奇”，都是为了继(jì)续突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发(fā)力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出(chū)，在百元级(jí)产品上，青(qīng)岛(dǎo)啤酒率先在(zài)2020年率先推出“百(bǎi)年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出(chū)价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰(fēng)富，产品价位最高(gāo)，均(jūn)价约(yuē)29元(yuán)/瓶，最高(gāo)达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日(rì)发(fā)布的研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端(duān)齐发力，高端(duān)化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一(yī)步提(tí)升中(zhōng)档崂山品牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整(zhěng)体产品结构(gòu)持(chí)续升级。随着(zhe)23年现(xiàn)饮场景(jǐng)全(quán)面复(fù)苏叠加去(qù)年(nián)Q2以来低基数效应，预(yù)计公司全年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量(liàng)来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力中国正式完成(chéng)交割。1863年创立于荷(hé)兰的喜力，旗(qí)下(xià)拥有上百(bǎi)家酒厂，连续(xù)多年跻身世界500强榜单。而收购(gòu)方华润啤酒(jiǔ)，满打(dǎ)满算也才(cái)30岁，借(jiè)此(cǐ)拓展高端市场。华(huá)鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占其(qí)收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以(yǐ)下(xià)）产(chǎn)品(pǐn)收入(rù)占比达47%，表明目前市(shì)场更加(jiā)认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度或接受度相(xiāng)对(duì)偏低(dī)。公(gōng)司提价空间较(jiào)大，高端化完成后(hòu)利润(rùn)可期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助(zhù)U8势能持续开拓市场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行业的老大哥(gē)，燕(yàn)京啤酒近几年风光不在。不仅销(xiāo)售范围收缩不少，被(bèi)雪花和青岛啤(pí)酒甩开不(bù)说(shuō)，2020年的(de)营(yíng)业(yè)额甚至被(bèi)重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒去(qù)年业绩爆发，营业(yè)收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延(yán)续高增，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京(jīng)啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端(duān)新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京(jīng)酒號社区(qū)小(xiǎo)酒(jiǔ)馆这种(zhǒng)新(xīn)零售业态(tài)的落地生根(gēn)。中邮证券分析(xī)师(shī)蔡雪昱(yù)4月21日研报(bào)指出，渠道反馈，U8一季度销(xiāo)量(liàng)同增约50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓(tuò)市(shì)场(chǎng)，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公司吨价(jià)同增(zēng)0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食(shí)品点评(píng)称，改革(gé)红(hóng)利(lì)释放正处(chù)起步阶段(duàn)，旺(wàng)季动销加速、成本优化之下，公司业(yè)绩弹性(xìng)将(jiāng)进一(yī)步(bù)加速。

　　此外，分(fēn)析(xī)人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前(qián)属于蓝海(hǎi)市场(chǎng)，拥有巨大发展潜(qián)力及空间，且目前行业格局未定，企(qǐ)业拥有弯道超车(chē)机会；基于精酿(niàng)啤(pí)酒多(duō)元风味发展趋势，产品(pǐn)风味及应用(yòng)场景布局(jú)多元(yuán)化(huà)企业，将(jiāng)更加能(néng)够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期(qī)可持续发展(zhǎn)潜力，并有望成为行业新引(yǐn)领者。

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