财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗(kāi)花了！不仅(jǐn)仅是(shì)中(zhōng)国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月(yuè)8日，中信(xìn)银行、中国(guó)银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮(yóu)储银行更(gèng)是(shì)盘(pán)中刷新(xīn)历史最(zuì)高(gāo)。

　　有市(shì)场观点(diǎn)将大涨归因为(wèi)两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投(tóu)资(zī)价值(zhí)促进(jìn)央企估值回(huí)归”业务交流会暨国新央(yāng)企股东(dōng)回报ETF宣介会即将(jiāng)举(jǔ)办；另外一(yī)份(fèn)则是(shì)沪市金融业(yè)主(zhǔ)题(tí)座谈会，其中“在服(fú)务中国(guó)式现(xiàn)代化中促进金融(róng)业估值提升(shēng)和高质量(liàng)发(fā)展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为(wèi)了市(shì)场较长一(yī)段时期(qī)的热门(mén)词，尽管披(pī)上了主题、政策等色(sè)彩，底层(céng)逻辑(jí)是过去的(de)A股市场(chǎng)对(duì)部(bù)分传统行业国央(yāng)企的严重低配和(hé)低(dī)估(gū)。说到A股的(de)低估值、高分红，银行为首的(de)大金融板(bǎn)块首(shǒu)当其(qí)冲(chōng)。上述(shù)5.11会(huì)议(yì)是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会(huì)议作(zuò)用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知的(de)推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加(jiā)醋。一则无(wú)头无(wú)尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉影，却获得极大(dà)的(de)传播。

　　低估(gū)值、高股(gǔ)息，在(zài)经济温和复(fù)苏预期之下，中特估(gū)银行概念获得(dé)资(zī)金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大(dà)金融(róng)板块(kuài)走(zǒu)强往往(wǎng)预(yù)示着(zhe)行情的(de)结束(shù)，这一次历史(shǐ)是否会重演(yǎn)呢？多位受(shòu)访人士指(zhǐ)出(chū)，这种单一衡(héng)量(liàng)逻辑可能(néng)不(bù)再(zài)奏效，当(dāng)前(qián)市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的(de)板块行进，从去年(nián)底开始监管开(kāi)始提出中特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特估有望持续为投(tóu)资者带来(lái)除(chú)稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为(wèi)首的大金(jīn)融(róng)爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安(ān)银(yín)行涨停，农(nóng)业(yè)银行(xíng)、民生银行、工商(shāng)银行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大(dà)牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块(kuài)，券商股也持(chí)续(xù)爆发，券商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘(hóng)中证银(yín)行ETF、富(fù)国(guó)中证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多(duō)只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来(lái)看，以规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不(bù)仅当日(rì)收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于(yú)银(yín)行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月7日表示(shì)，在经济复苏不强劲情况下，原来(lái)看不起的那(nà)些低(dī)增速的企业，现在(zài)反而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深度价值(zhí)的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估(gū)值极度低水平(píng)、股息(xī)率具(jù)备一(yī)定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲观等背(bèi)景下，配(pèi)合当前经济弱复苏(sū)整体回报率预期下行(xíng)、中特估(gū)政策背(bèi)景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节(jié)，银行股等来了(le)久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以(yǐ)来全市(shì)场(chǎng)42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行、西安(ān)等5家银行(xíng)涨幅超过(guò)20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入量(liàng)同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过(guò)14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最高。中国银(yín)行龙(lóng)虎榜数(shù)据显示(shì)，近三日沪股通累计买入5.65亿30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的(de)大涨，正如吴(wú)鹏(péng)所言，估值极度低(dī)水平(píng)、股息率具备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预(yù)期(qī)极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了宁(níng)波(bō)银行和(hé)招商银行，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有(yǒu)市场人士指(zhǐ)出，中字头(tóu)银行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当(dāng)前板块(kuài)交易(yì)热度之下目(mù)标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高(gāo)股(gǔ)息是银行股相对(duì)于其他主题板块更(gèng)强的优势，据财通(tōng)证券研报，国有大行近(jìn)五年分红(hóng)率(lǜ)基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投资和(hé)长(zhǎng)期投资(zī)需要。近年来国(guó)有大行股息率也(yě)呈逐(zhú)年提升趋势平(píng)均(jūn)股息(xī)率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间(jiān)，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基(jī)金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社表示(shì)，高股息(xī)策略以(yǐ)其确定的股(gǔ)息收入和较(jiào)高的(de)安全(quán)边际可以为投资者(zhě)提供不错的收(shōu)益。而(ér)基本面稳健、分红率高而稳定、估值处(chù)于历史低位的银行板块是高股息策略的理想增(zēng)配板块(kuài)。与此同时(shí)，银行板块在(zài)一(yī)季度是业绩低点。随着大行重定价(jià)的压力过去以及二(èr)三(sān)季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会(huì)逐步企稳，后续(xù)业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资(zī)部基金经理余展昌也指出(chū)，与海外银行对比，在中(zhōng)特(tè)估背景下的国内银行仍(réng)然具有较好的投资(zī)机会。以(yǐ)国有大(dà)行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的银(yín)行估(gū)值都(dōu)在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑到海(hǎi)外银行还有大(dà)量(liàng)的商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏低的，本身就有(yǒu)比较大的(de)修复(fù)空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改(gǎi)革有望使(shǐ)得这(zhè)些(xiē)问(wèn)题得到(dào)改善，从(cóng)而提高银行的利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的(de)结束(shù)？

　　随着证(zhèng)券、银行等(děng)大金(jīn)融板块的走强，有市场观点开始担忧市(shì)场行情告一(yī)段落。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特(tè)估背景下去看金融(róng)股的爆发，并不能简单做出市场行情(qíng)结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块(kuài)过(guò)去被当成行情结束的(de)指标(biāo)，其背后通(tōng)常潜意识映射包括不限于(yú)大金融爆(bào)发往往代(dài)表市场(chǎng)没(méi)有(yǒu)别的方30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗(fāng)向、市场(chǎng)进(jìn)入避险状态(tài)、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从(cóng)当(dāng)前的金融股走强来(lái)看，市(shì)场表现并不存(cún)在上述问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金融“吸血”效(xiào)应(yīng)并不强，比(bǐ)如银(yín)行板块(kuài)近期大幅放(fàng)量，成(chéng)交(jiāo)量(liàng)约为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这一成交(jiāo)量(liàng)与甚至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金(jīn)融板块本次表现也不(bù)是单一的，放眼全(quán)市场(chǎng)，部(bù)分港口、铁(tiě)路(lù)、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一(yī)地以过去大金融(róng)上涨(zhǎng)作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较(jiào)为极端的交(jiāo)易结构容易被表征为(wèi)市(shì)场(chǎng)波动的前奏，但市场变量(liàng)影响较多、今年行情(qíng)结构差异巨大，建议不要单一(yī)映射分析。

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