财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军(jūn)）铁树(shù)开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安(ān)在(zài)4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中(zhōng)刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促进(jìn)央企估(gū)值回归”业(yè)务(wù)交流会暨(jì)国练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办(bàn)；另外一(yī)份(fèn)则(zé)是沪市金融业主题座谈(tán)会，其中“在服务中(zhōng)国式现代化中(zhōng)促进(jìn)金融业估值提升和高(gāo)质量(liàng)发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为(wèi)了市(shì)场较长一段时期的热门词，尽(jǐn)管(guǎn)披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市场(chǎng)对部分传统行(xíng)业国央(yāng)企的严(yán)重低配和低估。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行为(wèi)首的大金融(róng)板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央企股东回报(bào)ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是(shì)两份(fèn)会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指导(dǎo)意(yì)见，要求(qiú)“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却(què)获(huò)得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在(zài)经济温和复苏预(yù)期之下，中特估银行概念获得(dé)资金的青睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴(bào)涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往经验，大(dà)金融(róng)板(bǎn)块走(zǒu)强往往预示着行情的结束，这一次历(lì)史是(shì)否会重(zhòng)演呢(ne)？多位受(shòu)访人士指出，这种单一衡(héng)量逻(luó)辑可(kě)能(néng)不再奏效，当前市(shì)场，银行板块(kuài)是作为(wèi)“国资含(hán)量”比较高(gāo)的板块行进(jìn)，从去年底开(kāi)始监(jiān)管(guǎn)开始提(tí)出中(zhōng)特估后有比(bǐ)较(jiào)不错的(de)表现，中特估有(yǒu)望持(chí)续为投资者带(dài)来除稳定股息收益外的收(shōu)益(yì)。

　　银行为(wèi)首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中(zhōng)信银行(xíng)、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商(shāng)银行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你(nǐ练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益)以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看(kàn)，银(yín)行板块大涨早已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商(shāng)股也持续爆发(fā)，券(quàn)商指数(shù)收(shōu)盘涨幅超过2％。其(qí)中，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工(gōng)作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势(shì)来(lái)看，场内10只中证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天(tiān)弘中证银(yín)行ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从(cóng)资(zī)金流动(dòng)来看(kàn)，以规(guī)模最大(dà)的(de)华(huá)宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新近两(liǎng)年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产合(hé)伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在(zài)经济复苏不(bù)强劲情况下，原来看(kàn)不起(qǐ)的那些低(dī)增速的企业，现在反而(ér)显得(dé)难能可贵(guì)，因此被忽略(lüè)高分红(hóng)、深(shēn)度价值(zhí)的企业反而(ér)受到追捧(pěng)。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)，是其在(zài)估值(zhí)极(jí)度低水平、股息(xī)率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度(dù)悲观(guān)等背景下(xià)，配(pèi)合当前(qián)经济(jì)弱(ruò)复苏(sū)整体回报率(lǜ)预(yù)期下行、中特估政策(cè)背景下的估(gū)值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来(lái)了久违的(de)上(shàng)涨，截(jié)至(zhì)5月(yuè)8日，自(zì)今年(nián)4月以(yǐ)来全市场42家上(shàng)市银(yín)行(xíng)中，有(yǒu)17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行(xíng)、西(xī)安等(děng)5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿(yì)元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的(de)大(dà)涨，正如(rú)吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都(dōu)是银行(xíng)股上(shàng)涨的逻(luó)辑所在。

　　具(jù)体而言，在估(gū)值上(shàng)，截至(zhì)目前，42家(jiā)A股银(yín)行(xíng)的平均市(shì)净率为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了(le)宁波银(yín)行和招商(shāng)银(yín)行(xíng)，其余(yú)银行均处(chù)于(yú)“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修(xiū)复(fù)中，有市场人士指出，中字头银行目标价估值(zhí)最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估(gū)值(zhí)位置，当前板(bǎn)块(kuài)交易热(rè)度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量、让利实体经济容(róng)忍度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高(gāo)股息是银行股相(xiāng)对于其他主题板块更强的优势，据财通证券(quàn)研(yán)报，国有大行近五年分红率基(jī)本(běn)稳定在(zài)30％左右，稳定分(fēn)红符合(hé)价值(zhí)投资和长期投资需(xū)要(yào)。近年来国有(yǒu)大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比(bǐ)极(jí)低也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季(jì)度银行(xíng)股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显(xiǎn)著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金(jīn)经理胡洁就向(xiàng)财联社表示(shì)，高股息策略以其确定的股息收入和较高的安全边际可以为(wèi)投资者提供不错的收益。而基(jī)本(běn)面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处于历史低位的(de)银行板(bǎn)块是高股息策(cè)略的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着(zhe)大(dà)行重定价的压力过(guò)去(qù)以及二三季度农(nóng)商行小微投放旺季的到来(lái)，资产端收益率将会逐(zhú)步企稳(wěn)，后续业绩有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华基金(jīn)量化及衍生品投(tóu)资部基金经理余展昌也(yě)指(zhǐ)出，与海外(wài)银行对比(bǐ)，在(zài)中特(tè)估背景下(xià)的(de)国内银行(xíng)仍然具有较好(hǎo)的(de)投(tóu)资机会。以国有(yǒu)大行为例，从(cóng)PB角度而言(yán)，邮储(chǔ)银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分的银(yín)行(xíng)估(gū)值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行(xíng)还有大(dà)量(liàng)的商誉，国内银(yín)行的(de)估值水平(píng)是偏低的(de)，本身就有(yǒu)比较大的修复空间。此外，他还(hái)指出，国企(qǐ)改革(gé)有望使(shǐ)得这(zhè)些问题得到改善(shàn)，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行(xíng)等大(dà)金融板块的(de)走强，有市场观点(diǎn)开(kāi)始担忧市(shì)场行情(qíng)告一段(duàn)落。对(duì)此，市场人(rén)士认(rèn)为，站在(zài)中特估背景下(xià)去看金融股(gǔ)的(de)爆发(fā)，并不能简(jiǎn)单(dān)做出市场(chǎng)行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大(dà)金融板块过(guò)去被当成行情(qíng)结(jié)束的指标(biāo)，其背后(hòu)通(tōng)常潜意(yì)识映射(shè)包括不限于大金融爆发(fā)往往代表市场没(méi)有别的方(fāng)向(xiàng)、市场进入避(bì)险状(zhuàng)态、大(dà)金融“吸血”严(yán)重等。但从当(dāng)前(qián)的金融(róng)股走强来看，市场表现并不(bù)存(cún)在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大(dà)金(jīn)融“吸血”效(xiào)应(yīng)并不强，比(bǐ)如银行板块近(jìn)期(qī)大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一成交量与(yǔ)甚至部分中小市值板块成交量(liàng)相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次(cì)表现(xiàn)也(yě)不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等(děng)板块也表现(xiàn)较好，因此不能单一地以过(guò)去大金融上(shàng)涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被(bèi)表征为市(shì)场波动的前奏，但市场(chǎng)变量影(yǐng)响(xiǎng)较多、今年行(xíng)情结构差异巨大，建议(yì)不要单一映射分析。

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