在股市高点成立的主动权益类定开基(jī)金密集(jí)迎(yíng)来(lái)开放日，近三个(gè)月即将开放(fàng)的(de)产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成(chéng)立满两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临(lín)清(qīng)盘危险(xiǎn)。

　　多位行业(yè)内人(rén)士表示，主动权益定(dìng)开基金(jīn)的整(zhěng)体破净率与(yǔ)基金成立时(shí)间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等众多因素有关。其(qí)中，高(gāo)点成(chéng)立是基金破(pò)净(jìng)的(de)重要原(yuán)因。同时，他们也建议基(jī)金(jīn)公司要(yào)更(gèng)加前瞻性布局产品(pǐn)，克服短(duǎn)期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向开展产(chǎn)品的(de)布(bù)局和发行(xíng)。

　　近三月60只定(dìng)开权(quán)益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司(sī)发布(bù)公告称(chēng)，根据(jù)基金法、基金运作(zuò)管(guǎn)理办(bàn)法(fǎ)、基金合同的有关规定，公司旗下主动权(quán)益一年(nián)定期开放基(jī)金最近(jìn)一个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触发基金(jīn)合同终止的情形，基(jī)金管理(lǐ)人将终止《基(jī)金合同》，并(bìng)按照(zhào)《基金合同》约定(dìng)履行基金财产清(qīng)算程序，无须召(zhào)开(kāi)基(jī)金份额持有人大会(huì)。

　　根据(jù)公告，该只(zhǐ)基金的基金(jīn)合(hé)同生效后，若登记机构完成(chéng)每个开放期最(zuì)后一个开放(fàng)日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金(jīn)的基金份(fèn)额持有人数(shù)量不满200人或者基金资产净值低于五千(qiān)万元，基(jī)金(jīn)管理(lǐ)人在履(lǚ)行相关监管报(bào)告(gào)和信(xìn)息披露程(chéng)序后终止基(jī)金合(hé)同，无需(xū)召(zhào)开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截(jié)至2023年一季(jì)报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据(jù)记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份(fèn)即将到期的主(zhǔ)动权益类定(dìng)期(qī)开放基金有60只（份额(é)合并计算）即将迎来开放日，目(mù)前破(pò)净产品（统计复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最高的产(chǎn)品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基(jī)金净值(zhí)仅为0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月度来(lái)看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月份(fèn)破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金评价研究中心高级分析(xī)师孙桂(guì)平对此表示，一般而(ér)言，随着基金开放(fàng)日(rì)临近(jìn)，为了应对基金集中申赎(shú)影响，基金(jīn)的投资策(cè)略可能倾(qīng)向于(yú)保守，权益仓(cāng)位可能(néng)会有所降低(dī)。因此，在权益(yì)市场表(biǎo)现不好时(shí)，距(jù)离(lí)开放日越远，整体上(shàng)破净率可能当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句有增加趋势(shì)。当然，整体(tǐ)破净率情况也与基(jī)金(jīn)成(chéng)立时间、基金(jīn)投资策略，以及(jí)统计样本(běn)数量等(děng)众(zhòng)多因素有关。

　　一(yī)位基金销售机(jī)构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金(jīn)大多成立于2020年下半年(nián)，高点成立是基金(jīn)破(pò)净的(de)重要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的(de)定开基金数量明显少(shǎo)于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份破净基金的(de)数(shù)量较6、7月(yuè)份并没有明显上(shàng)涨，破净(jìng)率仍较高(gāo)，可能(néng)也与基(jī)金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布(bù)局产品(pǐn)

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月即(jí)将迎来开放的定期(qī)开(kāi)放式基金来看，多数成立(lì)于2020年下半年(nián)-2021年1季(jì)度，高点成立可能(néng)是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平(píng)表示，从基金发行角度而言，权益市场(chǎng)高点(diǎn)时(shí)基金发行相对容易，而且(qiě)规模也(yě)容易做(zuò)大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高点入(rù)市就容易出现一段时(shí)间(jiān)内基金业绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅(fú)下跌的情(qíng)形。

当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句　　因此，孙(sūn)桂平认为(wèi)，对基金公司而言，在市场高(gāo)点时(shí)要(yào)保持冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短(duǎn)期盲(máng)目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户利(lì)益导向(xiàng)进(jìn)行产品布局和发(fā)行(xíng)。此举既可(kě)以保护(hù)投资者利益(yì)，也可以树立基金公司良好(hǎo)口碑，有利于(yú)基(jī)金公司长期(qī)管理规模提(tí)升。

　　上述基(jī)金销售(shòu)机(jī)构(gòu)负责(zé)人也表示(shì)，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一(yī)方面，近(jìn)两年权益市场的整体波动(dòng)增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的(de)投资策(cè)略、不同投资范围的基金(jīn)收(shōu)益率(lǜ)差距较(jiào)大。另(lìng)一方面，市场情绪(xù)火热时容易(yì)出现爆款基(jī)金，较大(dà)规模(mó)给基(jī)金经理带来的灵活性(xìng)限制(zhì)很可能会影(yǐng)响产品未来的超额收益。同(tóng)时，优质资产的资金(jīn)容量通常(cháng)有限，且短期快速上涨很可(kě)能估(gū)值(zhí)虚高(gāo)。过(guò)高的管理规模要(yào)求基金(jīn)经理不得不(bù)跨(kuà)出舒适圈(quān)，覆盖更(gèng)多投资机会，调整投资分布，也可能会增加错判(pàn)的风险(xiǎn)，对获(huò)取(qǔ)超额(é)收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门机构(gòu)负责人(rén)也建议基金公司前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，并将规模控(kòng)制在基金经理能力(lì)范围内，高点(diǎn)成立的产品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛(sài)道，并通过抓取阶段性投资(zī)机会(huì)、控制(zhì)回撤等方(fāng)法(fǎ)，也(yě)能(néng)在中长期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权益类基金(jīn)表现当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句不及预(yù)期，近一(yī)年(nián)新(xīn)成立(lì)的定开权益类(lèi)基金(jīn)仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷(xiàn)入低(dī)迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预期时(shí)，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚至可能(néng)打击投(tóu)资者的投资信(xìn)心。如果破净率持续上升的话，投资者(zhě)对于后续新发基(jī)金的购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述基(jī)金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定(dìng)开(kāi)基金(jīn)在基金经理更(gèng)好施(shī)展投(tóu)资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交易等(děng)方面具(jù)有明显优势，有利(lì)于为投资者创造更好收益(yì)。但(dàn)是(shì)定开基金也受市场波动影响，跌破净值(zhí)也是(shì)正常(cháng)现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未来定开(kāi)基(jī)金发行时，一是要避(bì)免高位发行(xíng)，二是(shì)要(yào)做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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