在股市高点成立的(de)主动权益类(lèi)定开基金密集(jí)迎来开放日，近三(sān)个月即将开放(fàng)的产(chǎn)品超3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满(mǎn)两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘(pán)危险。

　　多位行业内(nèi)人士表(biǎo)示(shì)，主动(dòng)权(quán)益定开基金的整体破净率(lǜ)与基金成(chéng)立时间、基金(jīn)投资策(cè)略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。其中，高点成立是基(jī)金破净的重要原因。同(tóng)时，他(tā)们也建议基(jī)金公司要更(gèng)加前瞻性布局产品，克服(fú)短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利益和(hé)导向(xiàng)开展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定开权益(yì)基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发布公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同的有关(guān)规(guī)定，公司旗下主动权益一年定期(qī)开放(fàng)基金最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期(qī)最后一个开放(fàng)日（即(jí)2023年(nián)5月22日(rì)）日终，基金出现触发(fā)基金合同终止的情形(xíng)，基金管理人将终止《基金合同》，并按(àn)照《基(jī)金合同》约定履行基金(jīn)财产(chǎn)清(qīng)算程序，无须召开基金份(fèn)额持(chí)有人(rén)大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基金合同生效后，若登记机构完成每个开放期最(zuì)后一个开放日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基金份额持有(yǒu)人数量不满200人或者基金资产(chǎn)净值低于五千(qiān)万元，基金管(guǎn)理人在履行(xíng)相(xiāng)关监管报告和信息披露程序后终止基金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季报(bào)，该只偏债(zhài)混合(hé)型基(jī)金管理规(guī)模(mó)0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元(yuán)，为(wèi)“固收(shōu)+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主(zhǔ)动(dòng)权益类(lèi)定期开(kāi)放基金有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来开(kāi)放日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比达到(dào)33.33％。破(pò)净率最高的产(chǎn)品成立(lì)两年来(lái)亏(kuī)损超43％，目前基(jī)金(jīn)净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动(dòng)权(quán)益类定开基(jī)金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评(píng)价研究中(zhōng)心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着(zhe)基(jī)金开放日临近(jìn)，为了应对基金集中(zhōng)申(shēn)赎影响，基金的(de)投资策略可能(néng)倾向于保守，权益(yì)仓位(wèi)可能会有所降低。因此(cǐ)，在权(quán)益市场表现不好时，距离开(kāi)放(fàng)日越(yuè)远(yuǎn)，整体上破净率可能有增(zēng)加趋势。当(dāng)然，整体破净率情况也与基金成立时间(jiān)、基金(jīn)投资策略，以及统(tǒng)计(jì)样本(běn)数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今(jīn)年(nián)8、9月(yuè)份到期的定开基金大多成立(lì)于2020年下半年，高(gāo)点成(chéng)立是基(jī)金(jīn)破净的(de)重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数量(liàng)明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的(de)数量(liàng)较6、7月份(fèn)并没(méi)有明显上涨(zhǎng)，破(pò)净率仍较高，可能也与(yǔ)基金的发行节奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻(zhān)性布局产品(pǐn)

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观(guān)察(chá)，从近三(sān)月即将迎来开放(fàng)的定期开放式基(jī)金来看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度(dù)，高(gāo)点成立可能是部分基金(jīn)破净的重要原(yuán)因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂(guì)平表(biǎo)示(shì)，从基金发行角度而(ér)言，权益市场高点时基金(jīn)发行相对容易，而(ér)且规模(mó)也容易做(zuò)大，基(jī)金(jīn)公(gōng)司有动力去(qù)做；但从投资者而言，高点(diǎn)入市就容易出现一段时间内基金业绩表现(xiàn)不佳(jiā)，甚(shèn)至出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认(rèn)为，对基金公司而言，在市场高点(diǎn)时要保持(chí)冷静，相对谨(jǐn)慎(shèn)发(fā)行产(chǎn)品，不盲目(mù)追逐市场热(rè)点，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益导向进行产品布局和(hé)发行。此举(jǔ)既(jì)可以保护(hù)投资者利益，也(yě)可以树(shù)立基(jī)金公司良(liáng)好口碑，有利(lì)于(yú)基(jī)金公司长期管理规模提(tí)升。

　　上(shàng)述基(jī)金销售机构(gòu)负责人也(yě)表示，在(zài)市(shì)场(chǎng)高(gāo)位、情绪火热(rè)时发行基金往(wǎng)往伴随着较高的风(fēng)险。一方面，近(jìn)两(liǎng)年权(quán)益市(shì)场的整体波动(dòng)增大，风格轮动现象加剧(jù)。所以，近两(liǎng)年不同的(de)投资(zī)策略、不(bù)同投资范(fàn)围的基(jī)金收益率差距较(jiào)大。另一方面，市场情绪火热时(shí)容(róng)易(yì)出现爆款基(jī)金，较大规模给基金经理带(dài)来的灵活性(xìng)限制很可(kě)能会影响产品(pǐn)未来的(de)超额收益。同时，优质资(zī)产的资金容量通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高(gāo)。过高的管理规模要求(qiú)基金经(jīng)理不得(dé)不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多(duō)投资机会，调整投资分布(bù)，也(yě)可能会增加(jiā)错判的风(fēng)险，对获取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同(tóng)时(shí)，该基金销售部(bù)门机(jī)构负责人也建议基金公司(sī)前瞻性布局产品(pǐn)，并将(jiāng)规模控制在(zài)基金经(jīng)理能力范(fàn)围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化(huà)的布局(jú)，避免(miǎn)单(dān)押一个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投(tóu)资机会(huì)、控制回(huí)撤(chè)等方法，也能在中(zhōng)长期斩获一定的(de)超额收益。

　　事(shì)实上，随着定(dìng)期开放式(shì)权益(yì)类基金表现(xiàn)不及预期，近一(yī)年新(xīn)成(chéng)立的定开权益类基金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基金的(de)发行陷入低迷(m卯怎么读，卯足劲是什么意思解释í)。

　　“定开基金表现不(bù)及(jí)预(yù)期时，投资者的心态会受到一定程(chéng)度的影响，甚(shèn)至可能(néng)打击投资者的投资信心。如果(guǒ)破净率持续上升的(de)话，投资(zī)者对于后续(xù)新发基金的(de)购买意愿可能会(huì)下降。” 上(shàng)述基金(jīn)销售机(jī)构(gòu)负责(zé)人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金(jīn)经理更好(hǎo)施展投资决策，有效(xiào)阻(zǔ)止投资者频繁交易等方面具有明显(xiǎn)优势，有利(lì)于为投(tóu)资者(zhě)创造更好收益。但是定开(kāi)基金也受市场波动影(yǐng)响，跌破净值也是正常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时，一是要避免高位发(fā)行，二是要做好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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