4月中国宏观数据预览(lǎn)

　　1）工业：工业生(shēng)产(chǎn)及(jí)物流景气度环比有所回落，但低基数(shù)效应提振4月工业生产(chǎn)同比增速从3月的3.9％回升至8.2％左(zuǒ)右。

　　2）社零：预计(jì)4月社会(huì)消费品零售总额(é)同(tóng)比增速从3月的10.6％大幅上行(xíng)至(zhì)19％左右(yòu)，主要受(shòu)去年4月低基数影(yǐng)响。

　　3）投(tóu)资(zī)：同(tóng)样受低基数提(tí)振，预计当月(yuè)总投(tóu)资同比小幅(fú)上行至6.8％。分部门看，4月基建(jiàn)投资可能高位上行至11％左右，制造业投资回(huí)升至9％，房地(dì)产(chǎn)投资(zī)降(jiàng)幅略有收窄至(zhì)4％左右。

　　4）通胀：食品价格持续回落但核(hé)心CPI仍有韧性，预(yù)计4月(yuè)CPI小(xiǎo)幅(fú)回落(luò)至0.6％， 而受去年(nián)高基数(shù)及海(hǎi)外经济动能(néng)减(jiǎn)弱(ruò)拖累，PPI或(huò)将下行至-3％左右。

　　5）外(wài)贸：低基数下、预计4月(yuè)名义出(chū)口增速可(kě)能录得10％、较3月小幅(fú)回(huí)落，而进口降(jiàng)幅扩张至(zhì)3％，贸(mào)易顺差可能录(lù)得880亿美(měi)元左右。出(chū)口(kǒu)价格指数或有所下行，但低基数及(jí)外贸需(xū)求回暖可能(néng)支撑出(chū)口增(zēng)速维(wéi)持高位(wèi)。

　　6）货(huò)币财政：预计4月(yuè)新增贷款1.37万(wàn)亿(yì)元、社(shè)融(róng)约2.1万亿。此外，M2预计保(bǎo)持较高增速，M1增长有望继(jì)续回升——M1-M2剪刀差(chà)可能收窄。

　　核心观(guān)点

　　4月中国宏观数据预览

　　工业：工业生产及物流景气度环比有(yǒu)所回落(luò)，但低基(jī)数效应提振4月工(gōng)业生(shēng)产同(tóng)比增速从3月的(de)3.9％回升至8.2％左右。上(shàng)游(yóu)工业开工率总体持稳：焦化开工率环比上(shàng)行3个百分点(diǎn)、高(gāo)炉开工率环(huán)比(bǐ)回升2个百分点(diǎn)。但4月制造业PMI较3月下行2.7个百分点(diǎn)至49.2％的收(shōu)缩区间，且4月物流(liú)指数环比(bǐ)有所(suǒ)下滑、较21年(nián)同期跌幅有所(suǒ)扩大：4月(yuè)，整车物流指数较(jiào)3月(yuè)均值(zhí)环(huán)比下(xià)行7％，较(jiào)21年(nián)同期降(jiàng)幅(fú)亦从3月(yuè)的10.4％扩大至17％；公共物流(liú)园区吞吐指数环比(bǐ)走(zǒu)弱1.1％、同比跌幅从3月的27.8％扩(kuò)张至28.1％。总体来看，工业(yè)生产景(jǐng)气度环比有所下行，但受去年同期(qī)低基(jī)数提振(zhèn)同比(bǐ)有所(suǒ)上行，尤其是汽车、电子、机械电子等受疫情影响(xiǎng)较大的工业生(shēng)产可能上行较为明显。

　　社零：预计4月社会消费品(pǐn)零售总(zǒng)额同比(bǐ)增速从(cóng)3月的10.6％大幅上(shàng)行至19％左(zuǒ)右，主要受去年4月低基数影响。4月(yuè)居民出(chū)行及消费活(huó)跃度仍在高(gāo)位，4月 18 城(chéng)地(dì)铁客(kè)运量较(jiào) 2021 年同期(qī)上行(xíng) 10％，对比3月(yuè)均值+6.8％；4月，全国(guó)电影票房较3月均值环比上行(xíng)21.6％，但(dàn)仍低(dī)于2021年同期10.6％。此外(wài)，受各品(pǐn)牌出台降价政策及车(chē)展等线下活动拉动，4 月 1-22 日乘(chéng)用车零售销量较(jiào)2021年同(tóng)期增(zēng)长 9.9％，对比(bǐ)3月全(quán)月的8.8％小幅扩(kuò)张。今年五一假期(qī)居(jū)民此(cǐ)前受抑制的(de)旅游需求得到集中释放，国内(nèi)旅(lǚ)游(yóu)出(chū)行人数及总(zǒng)收(shōu)入均超(chāo)过2021及(jí)2019年水平，人均(jūn)旅(lǚ)游(yóu)消费恢(huī)复至2019年的85％，显示(shì)“伤疤效应”下居民消(xiāo)费倾(qīng)向(xiàng)尚未修(xiū)复至疫(yì)情前水平（参考2023年5月4日发表的《快评：五一假(jiǎ)期(qī)消(xiāo)费数(shù)据(jù)的三个(gè)亮点》）。

　　投资：同样受低基数提振，预计当月总投资同比小幅上行(xíng)至6.8％。分部门看(kàn)，4月(yuè)基建投(tóu)资可能高位上行至11％左右，制(zhì)造业投资回升(shēng)至9％，房地产投资(zī)降(jiàng)幅略有收(shōu)窄至4％左右。高频数据显示4月(yuè)以(yǐ)来地产需(xū)求较(jiào)3月有(yǒu)所走(zǒu)弱，房建开工节奏(zòu)也有(yǒu)所(suǒ)放缓。4月30大中城市销售面(miàn)积较(jiào)2021年同期(qī)下行32.0％，较3月的21.5％大幅回落；26城二(èr)手房销(xiāo)售面积较2021年同期上行5.4％，较3月的12％同样下行；土地(dì)成交方(fāng)面，4月百城(chéng)土地成交面积(jī)较(jiào)2022年(nián)同期同比回落17.6％。建筑(zhù)开(kāi)工节奏有(yǒu)所放缓(huǎn)，玻璃库存持续下行，截(jié)至4月28日(rì)玻(bō)璃库存(cún)较3月同期下(xià)行(xíng)24.2％，同时水(shuǐ)泥开工率/建(jiàn)筑钢(gāng)材成交量环比较(jiào)3月(yuè)同期分别下行0.2个百分点/5.4％。往前看(kàn)，我们将重点关注：1）地产民企拿地及在手资金情况能否回暖，地(dì)产新(xīn)开工能否回升；2）地产销售动能(néng)能否再度上行。基建端，4月地方新增专项债净(jìng)发行3351亿元，对比(bǐ)3月的4039亿元(yuán)小幅下行但仍高于2022年同期的1368亿元(yuán)，可能支撑低基数下基建投(tóu)资继(jì)续上行。

　　通胀：食品价格(gé)持续回落但核心CPI仍有韧(rèn)性，预计4月CPI小幅回落至0.6％， 而受去年(nián)高基(jī)数(shù)及(jí)海外经济动能减弱拖累，PPI或将下(xià)行至-3％左右。内需环比回落拖累(lèi)食品(pǐn)价格(gé)下(xià)行：4月农产品批发(fā)价格200指数(shù)较3月(yuè)31日下行3.9％，猪肉/玉米/小麦批发价(jià)分别下(xià)降3.6％/3.0％/8.4％；非(fēi)食品价格小幅上行，核心CPI仍有韧性：义乌(wū)中国(guó)小商品总价(jià)格指数较3月上行(xíng)0.2％，其中服装服饰(shì)类(lèi)持平(píng)，箱包/鞋类价(jià)格小(xiǎo)幅(fú)分别上升3.6％/0.3％。PPI同比增速可能继续下行：一方(fāng)面，2022年(nián)4月PPI同(tóng)比(bǐ)基数总体较高(gāo)；另一(yī)方面，海外经济(jì)动能继续减弱(ruò)且内需仍待恢复，工业(yè)品价格(gé)同(tóng)比继续(xù)回落：受OPEC减产提(tí)振，4月原油价格较3月环比上行6.3％；中国大宗商品价格总(zǒng)指(zhǐ)数(shù)环比上行(xíng)0.4％，但矿产及金属(shǔ)价格走(zǒu)弱（矿产价(jià)格(gé)指数-3.6％、钢铁价格指数-5.4％）。

　　外(wài)贸(mào)：低基数下、预计4月名义出(chū)口增速(sù)可能录得10％、较3月小(xiǎo)幅回落，而进口降(jiàng)幅扩张至(zhì)3％，贸易顺差可能录(lù)得冀g是河北哪里的车牌880亿美元左右。出口价格指数或有所下(xià)行(xíng)，但(dàn)低(dī)基数及外贸需求回(huí)暖可能支(zhī)撑出口(kǒu)增(zēng)速(sù)维持高位：4月1-30日(rì)，华泰出口需(xū)求日(rì)度指数（HDET）均值录得14.3％的同比增长，比3月(yuè)的16.6％小(xiǎo)幅回(huí)落2.3个百分(fēn)点，鉴于3月（美元(yuán)计）出口额增(zēng)长14.8％，4月出口额增长(zhǎng)有望保持高速（参见(jiàn)2023年5月4日发表(biǎo)的(de)《4月(yuè)出口或保持较高(gāo)增长》）。此外，我国和亚太(tài)、非洲、甚至拉美的一体化产(chǎn)业(yè)链、需求(qiú)链的(de)格局(jú)不断优化，出口增长韧(rèn)性可能(néng)超预(yù)期（参(cān)见(jiàn)《中国出口产(chǎn)业链的升(shēng)级与重(zhòng)塑(sù)》，2023/4/16）。

　　冀g是河北哪里的车牌货币财(cái)政：预计(jì)4月新增(zēng)贷款1.37万亿元、社融约2.1万亿。此外(wài)，M2预(yù)计保(bǎo)持(chí)较高增(zēng)速，M1增长有(yǒu)望继续回(huí)升——M1-M2剪刀差(chà)可能收窄。预计(jì)4月(yuè)新(xīn)增人民币贷款约1.37万(wàn)亿元，一(yī)方面，企业中长(zhǎng)期贷款延(yán)续年初至今的较强势(shì)头、购房需(xū)求(qiú)回升背景下(xià)房贷/居民贷款需求有望继续企稳回(huí)升，政策性银行金融工具继续(xù)带动(dòng)基建投(tóu)资和企业中长期(qī)贷(dài)款增长，信贷周期(qī)或继续保持(chí)强(qiáng)势。信(xìn)贷(dài)推动(dòng)下，社融(róng)同比(bǐ)增速或上行至10.6％左右，而企业债、股权及政府债(zhài)融资较去年同期略有走弱。财政方(fāng)面，去(qù)年(nián)留抵退(tuì)税低基数下，财(cái)政收入(rù)增(zēng)长(zhǎng)有望回升；财政支出、尤其民(mín)生和基(jī)建(jiàn)相关支出有望保持较快增长(zhǎng)——预计政策性银行金融工具仍(réng)是近期准(zhǔn)财政的主要(yào)发力渠道(dào)。

　　风险提示：消(xiāo)费复苏(sū)不及(jí)预期(qī)、稳地产政(zhèng)策不及预期。

　　文章来源(yuán)

　　本文摘自2023年5月5日发表的《增长动(dòng)能环(huán)比走弱(ruò)、低基数效应凸显》

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 冀g是河北哪里的车牌