近日，国内上市交易的4只公募(mù)商品期货基金(jīn)陆续公布了(le)一季报。在一(yī)季度商品市场(chǎng)整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金(jīn)也表现不佳，仅建信能源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来(lái)看，已实现收(shōu)益和利润(rùn)方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已实(shí)现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润(rùn)有何区别？4只公募商(shāng)品期货基金在一(yī)季报(bào)中均提及，本期已实现收益指基金本期利息(xī)收(shōu)入、投资收(shōu)益、其他收入（不含公(gōng)允价值变动(dòng)收益）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值(zhí)损失(shī)后的(de)余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变(biàn)动(dòng)收益。

　　期末(mò)基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属期货ETF资(zī)产净值分(fēn)别(bié)为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方(fāng)面，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居首(shǒu)，建信能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率(lǜ)方面，报(bào)告期内，仅建信(现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸xìn)能源化工期货(huò)ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出(chū)投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎(shú)回外，其他(tā)3只商(shāng)品期货基(jī)金均受到(dào)净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份(fèn)额较期(qī)初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿(yì)份，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额(é)较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万(wàn)份至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走出下(xià)跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要原因有以下(xià)几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消(xiāo)息在资本市场持续(xù)发酵，导致(zhì)了(le)原油以及美豆等大(dà)宗商品价格下(xià)跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国(guó)内(nèi)现货供应相对充裕，由于加工(gōng)利润(rùn)尚(shàng)可(kě)，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国内大豆到(dào)港量趋于增加，同时(shí)由于下游(yóu)提货消(xiāo)极，油(yóu)厂豆粕不断(duàn)累(lèi)库，部分油厂甚至(zhì)出现胀库(kù)现象，导致豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需(xū)求端低迷不振，由(yóu)于春节前养(yǎng)殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于(yú)生猪价格持(chí)续下行，养殖业复产积(jī)极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕(pò)需求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆(dòu)粕(pò)成(chéng)交(jiāo)和提货量(liàng)处于偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期(qī)两个月处于振荡调(diào)整，在三月份又(yòu)很(hěn)快反弹至(zhì)年初位置(zhì)。黄金较(jiào)白银表现更为强势，金银比(bǐ)价有所抬升(shēng)。前期走势主要受制(zhì)于白银工业(yè)属性(xìng)及美联储加息(xī)预期(qī)升温影响，白银表现出更高的(de)波动性。后期(qī)则主(zhǔ)要(yào)是欧美银行业(yè)出(chū)现流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅降低了市场(chǎng)对于美联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储货币政策调整节奏(zòu)与经济(jì)衰退担忧(yōu)继续主(zhǔ)导(dǎo)贵金属(shǔ)行情，同时也需关注突发地缘政(zhèng)治、金融体系的流动性风险、新兴经(jīng)济(jì)体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今年以来，美(měi)联储(chǔ)已连续加息(xī)两(liǎng)次各2现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸5BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵图显示美联储(chǔ)今(jīn)年(nián)或还有(yǒu)一次加(jiā)息。随着(zhe)美国(guó)加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位(wèi)，宏(hóng)观(guān)环(huán)境对(duì)贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步提升(shēng)。考(kǎo)虑到白(bái)银的高弹(dàn)性及(jí)金银比价的相对高位，建议择(zé)机积极配置(zhì)。

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