本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态(tài)洗(xǐ)盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是(shì)受中概股拖累(lèi)，后(hòu)市下(xià)跌空(kōng)间不大。

　　中概股下(xià)跌(diē)拖累A股急(jí)挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股(gǔ)市走(zǒu)过3个(gè)月行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值(zhí)仅缩(suō)水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股(gǔ)市下跌的风险输入(rù)。作为同股同权的两地上市指数，恒(héng)生(shēng)AH股A指数和H指数(shù)兔(tù)年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一筹。StockQ全球(qiú)股市(shì)排行榜数(shù)据显示(shì)，截至(zhì)周(zhōu)四，香港(gǎng)中企(qǐ)指数和恒生指(zhǐ)数过去3个(gè)月表现为全球垫底，分别(bié)下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指(zhǐ)数(shù)周二盘中低(dī)位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表现低(dī)迷，主因是(shì)美(měi)联储加(jiā)息(xī)在即，市场避险情绪上升，国际资金从(cóng)新(xīn)兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞(ruì)联银行日(rì)前(qián)将中(zhōng)国股(gǔ)票评(píng)级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较(jiào)上季放缓(huǎn)1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数(shù)据预示着(zhe)美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在(zài)必(bì)行。英(yīng)为财情的美联储(chǔ)利率观(guān)测器最新数据显示，5月(yuè)4日加息(xī)25个(gè)基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现(xiàn)，美国对(duì)策是：以1930年大(dà)萧条以(yǐ)来最(zuì)快速度紧(jǐn)缩(suō)货币供(gōng)应。美国3月(yuè)M2货币(bì)供(gōng)应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为(wèi)历(lì)史最大(dà)降幅，且是连(lián)续第(dì)四(sì)个月收(shōu)缩。美联储加息导致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动性(xìng)折价效应(yīng)加(jiā)剧(jù)，在全球金(jīn)融市场催生戴维斯双(shuāng)杀(shā)现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特(tè)估受追捧

　　助(zhù)涨中字(zì)头个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌！第一共和银(yín)行股价周三(sān)盘(pán)中最多下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对(duì)应的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存(cún)款较(jiào)去年末减少(shǎo)约(yuē)1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全(每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办quán)球银行业危机频现，让(ràng)A股机构不再抱团(tuán)银(yín)行(xíng)股，银行部(bù)分(fēn)龙头股(gǔ)招行等承(chéng)压，相较而(ér)言，工(gōng)商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年(nián)颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个(gè)月股价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速(sù)；二是“中国特(tè)色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率远高于行业均值，难(nán)以赋予中(zhōng)特估概念中的回(huí)购预期(qī)。

　　通(tōng)达(dá)信数(shù)据显示，中(zhōng)字头指数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和(hé)市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京(jīng)三(sān)市(shì)A股的市(shì)盈率和市(shì)净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央(yāng)企国企估值回归市(shì)场均值，已是国家资本新战略。国家外汇局日前表示(shì)：“无论(lùn)从市盈率还(hái)是(shì)市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办。”类似表态无(wú)疑是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值取代贵(guì)州茅(máo)台成为市值“一哥”的中国(guó)移动，流通小盘+次新+绩优概(gài)念让其(qí)成为(wèi)中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源(yuán)自井(jǐng)喷(pēn)式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限(xiàn)制(zhì)，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年(nián)份分别为18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的(de)年份有11次(cì)。自2008年至去年的15年(nián)里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步(bù)飘红4次，5月(yuè)份这个风(fēng)向标已不太(tài)灵(líng)光。相比(bǐ)之下(xià)，自从2008年以来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘红5次(cì)，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆(jiē)飘(piāo)红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红(hóng)概(gài)率不低(dī)。

　　以科技股为主题的红五月行(xíng)情能否(fǒu)再现(xiàn)？关键(jiàn)在要看两(liǎng)点：一是年内上涨逾(yú)53％的互联网指数能否维持强(qiáng)势行(xíng)情。二(èr)是作为(wèi)A股第二(èr)大行业指数，电气设备板(bǎn)块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代(dài)首季(jì)盈(yíng)利(lì)增长5.58倍，周(zhōu)四(sì)收盘较周三低位上涨一成，或(huò)是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交(jiāo)始(shǐ)终维持每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办在万亿元之上(shàng)，市场人气并(bìng)未退潮，只是风格轮换(huàn)在加速(sù)。鉴于(yú)大盘重新(xīn)回到W形整理格局，后市即(jí)使考验(yàn)3200点附近(jìn)的半年线和年线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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