公募基(jī)金交易结(jié)算模式再现创(chuàng)新突破！

　　继(jì)过往较为常(cháng)见的托管人结算(suàn)模式和券商结(jié)算模式(shì)之(zhī)后，一种创新模式(shì)——“类QFII结算模(mó)式”正在基金行业悄(qiāo)然流行。

　　据中国基金(jīn)报(bào)记者了解(jiě)，2022年3月初成立的博道盛兴一年持有期混合是首(shǒu)只(zhǐ)采用“类QFII结算(suàn)模(mó)式”的基金，该基金由博道基金、广发(fā)证券、兴(xīng)业(yè)银行三方合(hé)作推出。目前正在(zài)发行的(de)易方(fāng)达(dá)中证软件(jiàn)服务(wù)ETF也将采(cǎi)用“类QFII结算模式”，上述ETF将由易(yì)方达与广发证(zhèng)券、兴(xīng)业银行合(hé)作发(fā)行。

　　“类QFII结(jié)算模式”的推(tuī)出也吸引了行业各方(fāng)目(mù)光，据业内人士透露，除了(le)广(guǎng)发证(zhèng)券有落地的基金(jīn)产(chǎn)品之外(wài)，其他券商、基(jī)金公司也在关注研(yán)究这一新的(de)模式(shì)，也(yě)在摩(mó)拳擦掌。

　　在(zài)多位业内人士看(kàn)来(lái)，目前(qián)基金结算(suàn)模式迎(yíng)来(lái)新时代。券商结算、银行结算(suàn)、类QFII结算(suàn)三(sān)类(lèi)模式各有(yǒu)优劣，基金管理人可以根据(jù)不同(tóng)情(qíng)况，选择不(bù)同(tóng)的(de)结(jié)算模式，最大限度的调(diào)动各方资源，为(wèi)持(chí)有人提供更好的服务。

　　“类QFII结算模式”逐渐落地

　　在公募(mù)基金25年的(de)历史长(zhǎng)河中(zhōng)，托管人(rén)结(jié)算(suàn)模式是最(zuì)早出(chū)现也是最为成熟(shú)的基金结算模式。到了2017年，券商结算(suàn)模式(shì)启动试点(diǎn)，成为基金(jīn)公司撬动(dòng)券(quàn)商资源的有力抓手，之(zhī)后由试点转常规(guī)，发展迅速。

　　如今(jīn)，新的交(jiāo)易结算模式(shì)——“类QFII结算模式”正在行业各方探索中落地。

　　据中(zhōng)国(guó)基(jī)金报记者了(le)解，2022年3月8日成(chéng)立的博(bó)道盛(shèng)兴一年持有期混合(hé)是首只采用(yòng)“类(lèi)QFII结算模(mó)式”的基金。而(ér)目(mù)前(qián)正在发行的易(yì)方达中证软件服务ETF也将(jiāng)采用“类QFII结算(suàn)模式(shì)”，上述两只基金(jīn)分(fēn)别由(yóu)博道、易方(fāng)达两家基金公司(sī)与广(guǎng)发(fā)证券、兴业银行合(hé)作发行。

　　“在证(zhèng)券公司中，广发证券(quàn)是率先有落地基(jī)金(jīn)产(chǎn)品的券商，据了解，其他(tā)券(quàn)商也(yě)在(zài)积(jī)极研究这一新的业(yè)务(wù)。”一位业(yè)内人(rén)士透露。

　　据博道基金介(jiè)绍，所谓的“类QFII结算模式”是指，公募基金参(cān)照(zhào)QFII模式(shì)，通过(guò)证券公司进(jìn)行交易申报，由托管(guǎn)银行(xíng)进行结算，在这种模式下，资金(jīn)存放在托管银(yín)行(xíng)的(de)托管账户，无须银证转账到证券(quàn)公司。这也成为类QFII模式的(de)与一般券结模式(shì)的最大不同(tóng)点。

　　具(jù)体来看，类QFII模式中产品资金集中存(cún)放在(zài)托管银行，在券商(shāng)开立的(de)资(zī)金(jīn)账(zhàng)户(hù)无需实际上的(de)银证转账存入资金，每个(gè)交(jiāo)易日基金(jīn)公司采用申(shēn)报交易额度，使用(yòng)虚头寸(cùn)资金的方式进(jìn)行场内交易，券(quàn)商根据已申报(bào)的(de)交易额度每(měi)日滚动(dòng)计算产品资(zī)金账户虚(xū)头寸资金余(yú)额，以实现对产(chǎn)品场内交易额(é)度(dù)的前(qián)端验资控制。

　　类(lèi)QFII模式下基金场内交(jiāo)易通过(guò)经纪(jì)券(quàn)商完成，仍然保(bǎo)留(liú)了原(yuán)先券商交易结算模式的交易前端控制、验资验券的优点，同时资金结算(suàn)由托管行完成(chéng)，解决了(le)部分托管(guǎn)行比较关注(zhù)的(de)托管资金归属保管问题，一定程(chéng)度(dù)上调动了托管(guǎn)行的积极性。

　　在博时基金券商业务部副总经(jīng)理王鹤锟(kūn)看来(lái)，类QFII结算模式，丰富了公(gōng)募基金与(yǔ)证券公司结算(suàn)模式的选择，更好地满足各方差(chà)异化的需求，也印证了券商财富管理转(zhuǎn)型已经进入更(gèng)加成熟和高速发展阶段 ，多样的结算模式备选可以有助于降(jiàng)低运营(yíng)风险 、提升效率，促进公募基金、券商渠道(dào)、基(jī)金投资人(rén)共赢发展(zhǎn)。

　　“尤其是对于ETF产品，类QFII结算(suàn)模(mó)式可以(yǐ)保证较好(hǎo)运营效率(lǜ)带来的优质交易体验的(de)同时(shí)，兼顾券商与(yǔ)基金公(gōng)司的商业利益深度捆(kǔn)绑(bǎng)。随着“买方投(tóu)顾业务，产品工(gōng)具化(huà)配置”的趋势逐渐形成(chéng)，该模(mó)式将进一步(bù)促进，金融机(jī)构为广大(dà)投资人(rén)提供(gōng)更多的(de)交易工具选择。”他进一(yī)步分析指出。

　　类QFII结算模式突破了现行客户交易(yì)结算资(zī)金的三(sān)方存管(guǎn)框架，谈及(jí)这(zhè)类模式的(de)创新点，平安(ān)基金总结(jié)为(wèi)三大方面：“一(yī)是(shì)虚头(tóu)寸：实现(xiàn)虚(xū)头寸指令对接，资金无需(xū)三方存管；二是交易(yì)交收分(fēn)离：证(zhèng)券公(gōng)司对产品场内交易进行(xíng)前端验(yàn)资验券；三是日终资金对(duì)账：实现证(zhèng)券公司(sī)与(yǔ)托(tuō)管人系(xì)统对接对账。”

　　加强(qiáng)交(jiāo)易(yì)前端验(yàn)资验券功能

　　兼顾与券商渠道(dào)的商业(yè)模式创(chuàng)新

　　作(zuò)为(wèi)一种新的交易结(jié)算(suàn)模式，投(tóu)资者对类QFII结算模式还是比较陌生。相(xiāng)比过(guò)往的结算模式，公募(mù)基金采(cǎi)用(yòng)类QFII结算模式有哪(nǎ)些(xiē)优劣势(shì)？也(yě)是投资者关(guān)注(zhù)的问(wèn)题。

　　博(bó)道基金站在ETF的角(jiǎo)度(dù)分析指出，从(cóng)销售端上看，ETF的募集(jí)和日常申(shēn)购赎回都通过(guò)券商完成(chéng)。若ETF采用类(lèi)QFII模式，其投资端业(yè)务也是通过券商(shāng)完成，可(kě)以全方位的跟券商(shāng)合作。

　　“类QFII的优点是(shì)证券公司对产品场(chǎng)内交易(yì)进行前(qián)端验资验券，可有效(xiào)防控异常交易和超(chāo)买风险。”博道(dào)基(jī)金(jīn)表(biǎo)示(shì)。

　　“对于公募基金管理人(rén)而言，公募类QFII结算模式(shì)，较传统(tǒng)托(tuō)管银(ywrite的过去分词怎么用，write的过去分词英语ín)行结(jié)算(suàn)模(mó)式，有(yǒu)两方面好处(chù)：一是，加强了交(jiāo)易前端验资验券功(gōng)能，优(yōu)化交易监(jiān)控和头寸透(tòu)支风险管理；二是，兼顾了与券商(shāng)渠(qú)道商业模(mó)式(shì)的(de)创(chuàng)新，类(lèi)似与(yǔ)券(quàn)商结(jié)算模式，捆绑了商业利益(yì)，有利(lì)于券商代买市占率(lǜ)的(de)提升。博(bó)时基金券商业务部副(fù)总经理王鹤锟(kūn)也谈(tán)了(le)自己的看法。

　　他进一步(bù)分(fēn)析称，“相较券商结算模式，公募(mù)类QFII结算模式，也有两方面好处：一是，无需银(yín)证转账(zhàng)即可调整场内外资金分布，效率有所提(tí)升；二(èr)是，简化了开户环节，免(miǎn)去(qù)了三方存管登记确认(rèn)。”

　　此外，还有基金人士认为，对于基金管(guǎn)理人(rén)而言，ETF采用(yòng)类QFII结算模式，可以(yǐ)兼顾(gù)资金(jīn)使用效率与(yǔ)风险控(kòng)制两方面的(de)需(xū)求，相(xiāng)？过往的结算模式体现出了？定优(yōu)势。相比券商(shāng)结算模式，类QFII结(jié)算模式下无需银证转账即可调整场内外资金分(fēn)布(bù)，效率有所提升(shēng)，同时(shí)也简化了(le)开户(hù)环(huán)节，免去(qù)了(le)三？存(cún)管登记确(què)认；而相比托管(guǎn)人(rén)结算模式(shì)，类QFII结算模式下加强了交易前端验资验券功能(néng)，可(kě)优化交易监控和(hé)头寸透支风险管理。

　　平安基金将ETF采用类QFII结算模式的主要优(yōu)势归结(jié)为以下(xià)几点：

　　一(yī)是，类QFII结算(suàn)模式下，产品(pǐn)资金(jīn)不(bù)是集中于原来(lái)的证券公司资金账户(hù)，仍然存放在托管(guǎn)行账户，实(shí)现(xiàn)的方式是(shì)需要将托管行和(hé)券商(shāng)打通。通过“虚(xū)头寸(cùn)”将托管(guǎn)行和券商打通，免去(qù)银证转账的步(bù)骤，解决了普通券结模式下资(zī)金分散管理，资金(jīn)划拨(bō)时间受(shòu)银证转账时间范围限制的痛(tòng)点。日常投(tóu)资运作过(guò)程，减少银(yín)证(zhèng)转账资金划拨工(gōng)作，例如，定期费用支付、新股新债缴款与(yǔ)银行间账户之间划拨等；

　　二是，对比券商结算模式，一(yī)定(dìng)量减少了(le)证券资金账户开户与(yǔ)银证关(guān)联挂钩(gōu)环节工作；

　　三(sān)是，更有利于(yú)明确(què)各方(fāng)职责(zé)所在(zài)，以及完善业务风险管(guǎn)理。通过交易交(jiāo)收分离，证券公司(sī)前端验资验券可有效(xiào)防控异常交(jiāo)易和超买风险，托管人负(fù)责交收；日终资金对账实(shí)现证券公司(sī)与(yǔ)托管人(rén)系统对(duì)接对账，可(kě)防范(fàn)资金结算风(fēng)险。

　　平安基金同时也谈到了ETF采用类(lèi)QFII结算模式的几点不足(zú)之(zhī)处：一(yī)方(fāng)面，类似托管(guǎn)人结算模式，该模式与托(tuō)管(guǎn)人结算模式一致，对投资(zī)组合(hé)而言需按月计算缴纳最低结算备付金与保证机制；另一方面(miàn)，虚头寸(cùn)机制下，管理人、托管人与券商三方需每日(rì)确立(lì)场内/外资金(jīn)分配比(bǐ)例。取决于(yú)投资组合交(jiāo)易特征，将增加日(rì)常投资(zī)运营管理(lǐ)工作(zuò)。

　　起步阶(jiē)段或吸引头部基金公司跟随

　　实现基金、券商(shāng)、银行三方(fāng)共赢(yíng)

　　从业内观(guān)察看(kàn)，不少基金(jīn)公司对类QFII结算模(mó)式的(de)关注度较高，也在筹(chóu)备或启动相应的合作。不(bù)过，参与这(zhè)类业务还涉及(jí)系统改造(zào)，以及固收、QDII等复杂型公募(mù)产品的限制仍有待解决等问题，初期或更(gèng)多是头部基金(jīn)公(gōng)司参与。

　　“近期也在公(gōng)司(sī)内部对(duì)这一(yī)业务进行了探讨，业务操作上(shàng)的障碍并不大(dà)。”一家(jiā)基金公(gōng)司人士表示，这类业务(wù)具备一定吸引(yǐn)力(lì)，相(xiāng)比较(jiào)托管行结算模式(shì)和券商结算模式，这(zhè)一模式可以同时激发(fā)银行(xíng)、券(quàn)商双方的销售力度，同时在(zài)此类模式刚刚起步(bù)阶段阶段(duàn)参与，存(cún)在(zài)明显(xiǎn)的先发(fā)优势。

　　博(bó)时券(quàn)商业(yè)务部副总经理王鹤锟(kūn)也(yě)表示(shì)，关于类QFII结(jié)算模式仍处(chù)于发展(zhǎn)初期(qī)，该(gāi)模式特点(diǎn)鲜明。但是，对于固收、QDII等(děng)复杂型公募产品(pǐn)的(de)限制仍有待解决，成为主流结(jié)算模式仍不具备条件。展(zhǎn)望(wàng)未(wèi)来，预计相关金融机构对该模(mó)式会保(bǎo)持高(gāo)度(dù)关(guān)注，会(huì)成(chéng)为选(xuǎn)择之一。

　　平安基金相关人士更有信心，认为这是一个基金、券商、银(yín)行三方共(gòng)赢的模式，有望成为新(xīn)的行业发展趋(qū)势。对管理(lǐ)人而言，类(lèi)QFII结算模式较传统券(quàn)结(jié)模式、托(tuō)管人(rén)结算模式均有比较优势；对(duì)托管(guǎn)人而言，产(chǎn)品资金全额留存在托管账户，无需(xū)银证转(zhuǎn)账；对证(zhèng)券公司提高服务机(jī)构客户的能(néng)力，也加强了(le)公司品(pǐn)牌影(yǐng)响力。

　　不(bù)过，基金公(gōng)司开启类QFII结算模(mó)式，也涉及不少系(xì)统改造(zào)，尤其是托管行和券商。博道基(jī)金就表(biǎo)示，对基金公司来说，总体(tǐ)保(bǎo)留沿用券商结算模式下的(de)场(chǎng)内交易前端验资验券相关流程和业务系统(tǒng)，个别如清算模(mó)块涉及一些(xiē)小改动(dòng)。但(dàn)券商和托管行的系统改动(dòng)较大(dà)，如在系统直(zhí)连(lián)、账户管理、场内清算、场外清(qīng)算等多个环节需(xū)要进行升级改造。

　　目前已经(jīng)实现(xiàn)的模(mó)式来(lái)看(kàn)，主要是广发证券、兴业银(yín)行、基金(jīn)公司三(sān)方参(cān)与。而(ér)记(jì)者从(cóng)业内(nèi)了解到，也有(yǒu)一些银行、券商对此也(yě)抱(bào)有积极(jí)态(tài)度，愿意布局此类业务。

　　从单一模式走向三类模(mó)式

　　基金(jīn)行业发展25年以来(lái)，结算模式发生了重(zhòng)要(yào)变化，从单一(yī)模式走向券商结算、银行结算(suàn)、类QFII结算模式三类(lèi)模式的时(shí)代。

　　自公募基金诞生起，采取的就是银(yín)行托管人结算模式，到目前(qián)已25年(nián)了，仍然是目前(qián)公募基(jī)金结算的主流(liú)模式。这一模式是，基金管理人租用券商的交(jiāo)易席位直连报盘交(jiāo)易所，托管人作为特殊结算参与人与(yǔ)中国结算(suàn)进行资金和证券的(de)清算(suàn)交收。

　　券商结算(suàn)模式(shì)在2017年启动试点，并于2019年初(chū)由试点(diǎn)转常规，至(zhì)今已历时5年有余。随(suí)着运(yùn)作机制渐稳、结(jié)算效率改善及(jí)券商财富管(guǎn)理业务高速发展(zhǎn)，券结模式自(zì)2021年迎(yíng)来爆发，根据Wind数据，2021年(nián)全年一(yī)共有144只新成立基金采用了券(quàn)结模(mó)式。根(gēn)据中金公司统计(jì)，截至2023年(nián)2月24日，券(quàn)结(jié)基(jī)金数量与规模分别(bié)为(wèi)616只和(hé)5709亿元，占据(jù)全部基金规模(mó)比重(zhòng)为2.2％。

　　随着(zhe)公募基金2022年开启类(lèi)QFII交(jiāo)易结算模式(shì)，基金结算模式也正式进入了(le)新时代。

　　博道基金相关人士就表示，券商结算、银行结算(suàn)、类QFII结算模式，每(měi)种结算模(mó)式各(gè)有优(yōu)劣，基金管(guǎn)理人可以根据(jù)不同情(qíng)况(kuàng)，选择不同的结算模(mó)式(shì)，最(zuì)大限度的调动(dòng)各方资源，为(wèi)持有人(rén)提供更好(hǎo)的(de)服务。

　　“随着券结模式的持续推行，尤其(qí)是类QFII结(jié)算(suàn)模式的创新发展，伴随(suí)着权(quán)益市场(chǎng)行情(qíng)修(xiū)复及券商财富(fù)管(guǎn)理业务(wù)高速发(fā)展，在主动(dòng)权write的过去分词怎么用，write的过去分词英语益基金(jīn)、ETF在内的指数型基金等产品类型(xíng)上，券结模式将有(yǒu)较大(dà)发展空间。”上述平安基(jī)金(jīn)相关人士(shì)表示。

　　不少(shǎo)人士也看好(hǎo)券结(jié)模式的发展。据一位业(yè)内(nèi)人(rén)士表(biǎo)示，现阶段券商(shāng)结算模式在中小基金公(gōng)司中更加普遍。中小基金相对来(lái)说获得银行(xíng)渠道的营(yíng)销支(zhī)持难(nán)度较(jiào)大，券(quàn)结(jié)模(mó)式(shì)能有效推(tuī)动券商和基(jī)金公司的合作关系，有助于中小基金新产(chǎn)品开拓市场(chǎng)。

　　不过(guò)，上述人士也表示，券(quàn)结模式(shì)保有量会更稳定(dìng)一些(xiē)，对(duì)于(yú)托管(guǎn)行有一个制衡的作用(yòng)。以(yǐ)前是小公司为主，现在也有一些大公司陆续(xù)开始试水，以后会是一个趋势。

　　博时基(jī)金(jīn)券商业务部副总经理王鹤锟也表示(shì)，券商结算模式(shì)的发(fā)展(zhǎn)，已经从“拼(pīn)数量”时代(dài)进入“拼质量(liàng)”时代：发展的(de)边际制约因素(sù)，也(yě)从“投入(rù)成本较大、技术系统探索较困(kùn)难”转(zhuǎn)变为“产品策略(lüè)与市场环境(jìng)及需求的匹配度、业绩表现与(yǔ)客(kè)户体验的舒适度、销售服务与渠道陪伴的契合度”。券商结算(suàn)模(mó)式，将基金公(gōng)司(sī)、基金(jīn)产(chǎn)品与券商(shāng)渠道的中长(zhǎng)期利益(yì)深度绑定；在(zài)此(cǐ)模式下，竞争格局会发生分化(huà)，回归(guī)“买方投顾陪伴模式”的(de)服(fú)务(wù)本质，”持(chí)续提供“好产品、好服务”的基金公司和证券公司会(huì)受益于这一发展变化(huà)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 write的过去分词怎么用，write的过去分词英语