申万一级的半导体(tǐ)行业涵(hán)盖(gài)消费电子、元件(jiàn)等6个(gè)二级子行业(yè)，其(qí)中市值权(quán)重(zhòng)最大的是半导体行业，该行(xíng)业涵盖132家上(shàng)市公司。作为国家芯片战略发展的(de)重点领域，半导体行业具(jù)备研发技术(shù)壁(bì)垒、产品(pǐn)国产替代化、未来前(qián)景广阔(kuò)等特点，也因此成为A股市场有影响(xiǎng)力的科(kē)技板(bǎn)块(kuài)。截(jié)至(zhì)5月(yuè)10日，半导体行(xíng)业总市值(zhí)达到(dào)3.19万亿元，中芯国际(jì)、韦尔股(gǔ)份等5家(jiā)企业(yè)市值(zhí)在1000亿元以上，行业沪深300企业(yè)数(shù)量达到16家，无论是头部千亿企业数量还(hái)是沪(hù)深300企业数量，均位居科技类(lèi)行业前列。

　　金融(róng)界上市公司研究院(yuàn)发现，半导体行业自(zì)2018年以来经过4年快(kuài)速发展，市场规模不断扩大，毛利率稳步提升，自主研发的环(huán)境下(xià)，上市公司科技含量越来(lái)越高。但与(yǔ)此同(tóng)时，多(duō)数上市公司业绩高光时(shí)刻(kè)在2021年，行业面临短期库存调整、需求萎缩(suō)、芯片基数卡脖子(zi)等因素制约，2022年多(duō)数上(shàng)市公司业绩增(zēng)速放缓(huǎn)，毛利率下(xià)滑，伴随库存(cún)风(fēng)险加大(dà)。

　　行业营收(shōu)规模创(chuàng)新高，三方(fāng)面因素(sù)致前5企业市(shì)占(zhàn)率下滑

　　半导体行业的132家公司，2018年(nián)实现营业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿(yì)元，复合(hé)增长率为(wèi)22.18％。其中(zhōng)，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收体量来看(kàn)，主营业(yè)务为半导体IDM、光学(xué)模组、通讯产(chǎn)品集成(chéng)的闻泰(tài)科技，从2019至2022年连续4年(nián)营收(shōu)居行业(yè)首位，2022年实现营收(shōu)580.79亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰科(kē)技营(yíng)收(shōu)稳步(bù)增长，但半导体行业上(shàng)市公司的营收集中度却在下滑。选取2018至2022历年(nián)营收排(pái)名前5的企业，2018年(nián)长电(diàn)科技(jì)、中芯国(guó)际5家企业(yè)实现营(yíng)收1671.87亿元(yuán)，占(zhàn)行业营收总值的46.99％，至2022年前5大企业营收(shōu)占比下滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年(nián)历(lì)年营(yíng)业收入居(jū)前(qián)5的企业(yè)

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　至于(yú)前5半(bàn)导体公司营收占比下滑，或(huò)主要由(yóu)三方面因素导(dǎo)致(zhì)。一是如(rú)韦尔股份、闻泰科24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电(kē)技等(děng)头(tóu)部(bù)企(qǐ)业(yè)营收增速放缓(huǎn)，低于行业平均增(zēng)速。二是江波龙、格科(kē)微、海(hǎi)光信息等营收体量居前的企业(yè)不断上(shàng)市，并在(zài)资本助力之(zhī)下(xià)营收(shōu)快速增长。三是(shì)当半导体行业处于(yú)国产替代化(huà)、自主研发背景下的高成长阶段时，整(zhěng)个市场欣欣向荣，企业营收高速增长，使得集中度分散(sàn)。

　　行业归母(mǔ)净利润下滑(huá)13.67％，利润正增长企业占比(bǐ)不足五成

　　相比营收(shōu)，半导体行业的归母净(jìng)利润增速更快，从2018年的43.25亿(yì)元增长(zhǎng)至2021年的657.87亿元(yuán)，达到14倍。但受到电子产品全球销量增速放缓、芯片库存高位等因素影响，2022年行(xíng)业整体净利润567.91亿元，同(tóng)比(bǐ)下(xià)滑13.67％，高位出现(xiàn)调(diào)整。

　　具体(tǐ)公司来看，归母净(jìng)利润正增长企业达到63家，占(zhàn)比(bǐ)为47.73％。12家企业(yè)从(cóng)盈利(lì)转为(wèi)亏损，25家企业(yè)净利润(rùn)腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时，也有18家企业净利润(rùn)增速在100％以上，12家(jiā)企业增速在(zài)50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业归母净利润增(zēng)速区(qū)间

　　制图：金融界(jiè)上市公(gōng)司研(yán)究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　2022年增速优异的企业来看，芯原股份涵盖芯片设计(jì)、半导(dǎo)体IP授权(quán)等业务矩阵，受益于先(xiān)进的芯(xīn)片定制技(jì)术、丰(fēng)富的IP储备以及强大的设计能力，公司得到(dào)了(le)相(xiāng)关(guān)客户的广泛认可。去年芯原股份(fèn)以455.32％的增速位列半导体行业之首(shǒu)，公司利润从0.13亿元增长(zhǎng)至(zhì)0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利(lì)润体(tǐ)量(liàng)排名行业第92名(míng)，其(qí)较(jiào)快增速与低基数效应(yīng)有关。考虑利润基(jī)数，北方华创归母净利润从2021年的10.77亿元(yuán)增长至23.53亿(yì)元，同比增长(zhǎng)118.37％，是10亿利润体量下增速(sù)最快的半导体企业。

　　表2：2022年(nián)归母净利润增(zēng)速居前的10大企业

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　　制表：金(jīn)融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　存(cún)货周转率下(xià)降35.79％，库(kù)存风险显现

　　在对半(bàn)导体行(xíng)业经营(yíng)风险(xiǎn)分析时，发现存货周转率反映(yìng)了分立器件、半导(dǎo)体设(shè)备等相关产品的(de)周转情况，存货周转率(lǜ)下(xià)滑(huá)，意味产(chǎn)品(pǐn)流通(tōng)速度变(biàn)慢，影响企(qǐ)业现金(jīn)流能力，对(duì)经营造成(chéng)负(fù)面(miàn)影响。

　　2020至2022年132家半导体企业的存货周转率中位(wèi)数分(fēn)别是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现(xiàn)下行趋势(shì)，2022年(nián)降幅更是达到35.79％。值(zhí)得注意的是(shì)，存货周转率这一经营风险指标反映(yìng)行业是否面临库存风险，是否出现供(gōng)过于(yú)求(qiú)的局面，进(jìn)而对股价表现有参考意义。行业整体(tǐ)而言，2021年存货周(zhōu)转(zhuǎn)率中位(wèi)数与2020年基本(běn)持平，该(gāi)年半导体指数上涨38.52％。而2022年存(cún)货周转(zhuǎn)率(lǜ)中位数和行业指(zhǐ)数分别下(xià)滑35.79％和37.45％，看出两(liǎng)者相关(guān)性较(jiào)大(dà)。

　　具体(tǐ)来看，2022年半(bàn)导体行业存货周转率(lǜ)同(tóng)比增长的13家企(qǐ)业，较2021年平均同比增长29.84％，该年这些个股平均涨跌(diē)幅为-12.06％。而存货(huò)周转率同比下(xià)滑的116家企业，较(jiào)2021年平均同比(bǐ)下滑105.67％，该年这些个股平均(jūn)涨跌幅为(wèi)-17.64％。这一数(shù)据说明存货质量(liàng)下滑的企(qǐ)业，股价表现也往往更不理想。

　　其(qí)中，瑞芯微、汇顶科技等营收、市值居中上位置的企业，2022年存货周转率均为(wèi)1.31，较2021年分(fēn)别下降了2.40和3.25，目前(qián)存货周转(zhuǎn)率均(jūn)低于(yú)行业中位水平。而股价上，两股(gǔ)2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。 24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电>

　　表3：2022年存货周转(zhuǎn)率表现较差的10大企业

　　制表：金融(róng)界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财(cái)经

　　行业整体(tǐ)毛利率稳步提升(shēng)，10家(jiā)企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行业上市公司(sī)整(zhěng)体毛利率呈现(xiàn)抬升态势，毛利率(lǜ)中(zhōng)位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与(yǔ)产(chǎn)业技(jì)术迭代升(shēng)级、自主研发等(děng)有很(hěn)大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业(yè)毛利率中位数(shù)

　　制图：金融界上(shàng)市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年整体毛利率中位(wèi)数为38.22％，较2021年下滑超过2个百分点，与(yǔ)上游硅料(liào)等原材料价格上涨、电(diàn)子(zi)消(xiāo)费(fèi)品需求(qiú)放缓(huǎn)至(zhì)部分芯片元件降价销售等(děng)因素有关(guān)。2022年半导(dǎo)体下滑5个百分点以(yǐ)上(shàng)企业达到(dào)27家，其中富满(mǎn)微2022年毛利率降至(zhì)19.35％，下降了34.62个(gè)百(bǎi)分(fēn)点，公司在年(nián)报中也说明(míng)了与这两(liǎng)方面(miàn)原因有关。

　　有10家企业毛利率在60％以上，目(mù)前行业最高的臻镭科(kē)技达到87.88％，毛利率居前且(qiě)公司经营体(tǐ)量较大(dà)的公司有复(fù)旦微电（64.67％）和(hé)紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利率居前(qián)的10大企业

　　制图：金融界上(shàng)市(shì)公司研(yán)究院；数据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　超半数企业研发(fā)费(fèi)用增(zēng)长四(sì)成(chéng)，研发占比(bǐ)不断(duàn)提升

　　在国(guó)外芯(xīn)片市场(chǎng)卡脖(bó)子、国内自主研发上(shàng)行(xíng)趋(qū)势的背(bèi)景下，国(guó)内半导体企业需要不断通过研发投入，增加企业(yè)竞争力(lì)，进而对(duì)长久业绩改(gǎi)观带来正向促(cù)进作用。

　　2022年半(bàn)导(dǎo)体行业累计研发费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费(fèi)用再(zài)创新高。具体公司(sī)而言，2022年132家(jiā)企(qǐ)业研发费用中位数为1.62亿元(yuán)，2021年同期为1.12亿元(yuán)，这一数据表明(míng)2022年半数(shù)企业(yè)研发费用(yòng)同比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其(qí)中，117家（近9成(chéng)）企业(yè)2022年研发费(fèi)用同比增长，32家企(qǐ)业增长超过50％，纳(nà)芯微、斯普瑞等4家企业研发费用同(tóng)比(bǐ)增长100％以上。

　　增长金额来看(kàn)，中芯国(guó)际、闻(wén)泰(tài)科技和海光信息，2022年研(yán)发费用(yòng)增长在6亿元以上居前(qián)。综合研(yán)发费(fèi)用增长率(lǜ)和增长金额(é)，海光信息、紫(zǐ)光(guāng)国微、思瑞浦等企业(yè)比较突出。

　　其中，紫光国微2022年研发费用(yòng)增长(zhǎng)5.79亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)91.52％。公司去年推出了国内(nèi)首款支持双模(mó)联(lián)网的联通5GeSIM产(chǎn)品，特种集成(chéng)电路产品进入(rù)C919大型客机供应链，“年产2亿件5G通信网络(luò)设备(bèi)用石(shí)英谐(xié)振器产业(yè)化”项目(mù)顺利验(yàn)收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大企业

　　制(zhì)图：金融(róng)界上(shàng)市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　从研发费用占营收比重来看，2021年半导(dǎo)体行业的中(zhōng)位数为10.01％，2022年提(tí)升至13.18％，表明企业研发意愿增强，重(zhòng)视资金投入。研发费用占(zhàn)比20％以上的企业达到40家，10％至(zhì)20％的(de)企业达到42家(jiā)。

　　其中，有32家(jiā)企业不(bù)仅连续3年研发费用占(zhàn)比在10％以上，2022年研发(fā)费用还在3亿元以上，可谓既有研发高占比又有(yǒu)研发高(gāo)金额。寒(hán)武(wǔ)纪-U连续三年研发费(fèi)用占(zhàn)比居行业前(qián)3,2022年研发费用占比达(dá)到208.92％，研发费用(yòng)支出15.23亿元。目前公司思元370芯片及加速卡在众(zhòng)多行业领(lǐng)域中的头(tóu)部公司实现了批(pī)量销售或达成合(hé)作意向。

　　表4：2022年研发费用占比居前的10大企业(yè)

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经

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