财联社(shè)6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具备明(míng)显(xiǎn)的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必(bì)争之地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤一定程(chéng)度上(shàng)助力(lì)啤(pí)酒(jiǔ)行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季(jì)更(gèng)是值得投资(zī)者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤(pí)酒、珠江啤(pí)酒的同比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营收突破百亿元(yuán)。但包括百威亚太、兰州黄河(hé)和西藏发展在内的外(wài)资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营(yíng)的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费(fèi)整体(tǐ)偏低(dī)迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮色。民(mín)生证(zhèng)券王(wáng)言海5月8日发(fā)布的研报指出(chū)，2022年(nián)啤(pí)酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随(suí)疫(yì)情扰动褪去，下游场景逐步(bù)复苏，叠加成本压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同(tóng)期(qī)明显提速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将是(shì)啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放(fàng)利润的一(yī)年(nián)。

　　外(wài)资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看，华润啤酒和(hé)青岛啤酒自(zì)2020年(nián)阶段低点迄(qì)今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿(yì)港元(yuán)，后(hòu)者总市(shì)值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股(gǔ)价同期累计(jì)最(zuì)大涨幅(fú)分(fēn)别达154%、335%和135%。值得(dé)注(zhù)意的是，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股价跌近六成，珠(zhū)江啤酒(jiǔ)则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤(pí)酒专(zhuān)项工(gōng)程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的燕京、上海的(de)力波、福建的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的(de)黄(huáng)河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎(hū)每座(zuò)城市(shì)都拥有(yǒu)自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的(de)阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强(qiáng)争霸(bà)，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布的(de)研报(bào)罗列五大巨头(tóu)的具体市场份(fèn)额(é)，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威(wēi)亚太（百威英博子公司）、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)市占率(lǜ)分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒行业CR1市(shì)占率属于中等水平，市场(chǎng)集中度(dù)仍(réng)有提升空(kōng)间，待CR1市占率提升后头部(bù)企(qǐ)业将(jiāng)有望进一(yī)步(bù)提升(shēng)盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋(qū)势不变，经(jīng)过一段时间的此消彼长，持续多年的(de)“五强争霸”格局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和(hé)百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追(zhuī)上来，形(xíng)成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是，这(zhè)几年(nián)，外资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场颓(tuí)势明显，百威英(yīng)博销量下滑，一手扶持的(de)嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年(nián)的(de)营业(yè)利润增长将低于去年(nián)的水平，研(yán)报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士(shì)伯(bó)啤(pí)酒在中国(guó)多个地区的销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据高端如同坐拥(yōng)印(yìn)钞机？

　　分析人士(shì)指出，这几(jǐ)年(nián)啤酒(jiǔ)行业的业(yè)绩增长(zhǎng)，多亏了高端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电控。近(jìn)年来，本土(tǔ)啤酒(jiǔ)开始发力。以(yǐ)销量最大的华润雪花(huā)啤(pí)酒为例，早(zǎo)年畅(chàng)销大江南北(běi)的大绿棒(bàng)子，现在已经很难见(jiàn)到(dào)了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿(niàng)、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山(shān)指(24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电zhǐ)出，啤酒行业处于(yú)产(chǎn)业(yè)链中游，对上游成(chéng)本(běn)敏感，大麦(mài)、玻璃(lí)、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成本(běn)主要材料；下游终端议价能力较强，进入存量竞争时代后(hòu)，企业为向高端化转型(xíng)已多次实(shí)施(shī)提价举措。符蓉(róng)指出(chū)，2023年餐饮等(děng)现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头(tóu)产(chǎn)品结构优化、加速(sù)高端化(huà)进程，2023年吨价(jià)提升幅度或不(bù)弱于成本催生(shēng)普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年(nián)时(shí)有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量高增，提价(jià)区(qū)域(yù)由(yóu)部(bù)分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低(dī)档均有所(suǒ)涉及。勇闯(chuǎng)天涯(yá)出厂(chǎng)价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零售(shòu)价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就(jiù)在(zài)前几年，中国啤(pí)酒市场的产品(pǐn)价(jià)格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已经整体(tǐ)进(jìn)入了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们纷纷(fēn)推出千(qiān)元啤(pí)酒，华润啤(pí)酒的“醴(lǐ)”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒(jiǔ)的“大师(shī)传奇(qí)”，都是为了继(jì)续突破价(jià)格天(tiān)花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐发力 高端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出(chū)，在(zài)百元(yuán)级产(chǎn)品上(shàng)，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并(bìng)在(zài)2022年推出价(jià)值1399元的“一世传奇”；超高端产品(pǐn)方面(miàn)，青(qīng)岛(dǎo)啤酒布局(jú)丰富，产品价位(wèi)最高，均价约29元/瓶(píng)，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日发布的(de)研报指出，青岛啤酒中档高(gāo)端齐发(fā)力，高端化(huà)势能锐不(bù)可(kě)当(dāng)。产品端方面，公(gōng)司在(zài)坚持纯生系(xì)及经典系“1+1”品牌(pái)战略基础(chǔ)上，进一(yī)步提升中档崂山品牌占(zhàn)比，并借(jiè)助桶啤、白啤(pí)等高端产(chǎn)品放量，带动整体产品结构持续(xù)升级。随着23年现饮场景全(quán)面复苏叠加去年(nián)Q2以来(lái)低基数效(xiào)应，预计公(gōng)司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目前主要销量来自中低端(duān)产品

　　2019年(nián)，华润(rùn)啤酒收(shōu)购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗(qí)下拥有上百家酒(jiǔ)厂，连续多(duō)年跻身世界500强榜单。而收(shōu)购方华润(rùn)啤酒，满打满算也才30岁，借此(cǐ)拓展高端市场。华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出，华润啤酒高端及超高(gāo)端产品仅占其(qí)收入占比17%，而经(jīng)济(jì)型（5元以下）产品收入(rù)占比(bǐ)达47%，表明目前市(shì)场更加认可、熟悉(xī)其(qí)经济型产品(pǐn)如勇(yǒng)闯(chuǎng)天(tiān)涯(yá)等，但(dàn)对其高端产品(pǐn)认知度或接受度相(xiāng)对偏低。公司提价空间(jiān)较大，高端化完成(chéng)后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创(chuàng)业”新(xīn)篇章 借助U8势能持续(xù)开拓市场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京(jīng)啤酒近几年风(fēng)光不在。不仅销售范围(wéi)收缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)甩开(kāi)不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归母净(jìng)利润3.52亿(yì)元，增速高(gāo)达54.51%。今年一(yī)季度延(yán)续(xù)高增(zēng)，净利(lì)同比增长近(jìn)74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突(tū)破(pò)增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是(shì)高(gāo)端新品燕京U8的成(chéng)功营销，以(yǐ)及旗下燕(yàn)京(jīng)酒號社区小24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电酒馆这种新零售业态(tài)的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报(bào)指(zhǐ)出，渠道反馈(kuì)，U8一季度(dù)销量同增约50%，公司(sī)借助U8势能持续开拓(tuò)市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称，改革(gé)红(hóng)利释(shì)放正(zhèng)处起步阶(jiē)段(duàn)，旺季动销加(jiā)速、成本优化之(zhī)下，公司业绩弹性将(jiāng)进(jìn)一(yī)步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜(qián)力及空间，且目前行(xíng)业格局未定，企(qǐ)业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及应用场景布局多元化企业，将更加能够顺(shùn)应精(jīng)酿市场发(fā)展趋势(shì)，拥有(yǒu)长期可(kě)持续发展潜力，并有望成为(wèi)行(xíng)业新引领者。

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