射(shè)频芯片(piàn)领域面(miàn)临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞(jìng)争红(hóng)海(hǎi)，海(hǎi)外巨(jù)头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上(shàng)市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在(zài)一级市(shì)场受(shòu)到资本热(rè)捧。据公司上(shàng)市(shì)文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融(róng)资快车道，先(xiān)后引入(rù)了华(huá)兴资(zī)本、元禾璞华、大(dà)基(jī)金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江(jiāng)创投等一系列外部机构股东。截至(zhì)上市前，大基金二(èr)期(qī)、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了(le)破发(fā)的行(xíng)情，该(gāi)公司股价于去年(nián)下半年触底回升，但(dàn)截至今(jīn)日收(shōu)盘股价仍略低于(yú)发行价(jià)。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射(shè)频领(lǐng)域正面临变(biàn)局。目(mù)前(qián)，正射频(pín)需(xū)求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示，由于(yú)智能手机增速放缓以及5G普及潜力(lì)有(yǒu)限等(děng)因素影响(xiǎng)，预计到2028年(nián)射(shè)频前端市场年(nián)复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家(jiā)全(quán)球射频芯片巨头，近(jìn)年(nián)来也在响应市场变化谋求射去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗频芯片业务以外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期(qī)等多个知名资(zī)方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主(zhǔ)营业务(wù)为(wèi)射频前端芯片及模组的研发(fā)、设计和销(xiāo)售，下游(yóu)应用领(lǐng)域主(zhǔ)要包括(kuò)智能手机(jī)以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科技等移动终端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司(sī)分别(bié)实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏损(sǔn)持续(xù)的(de)原(yuán)因，慧智微在(zài)招股文件中称，是由(yóu)于持续进行高额研发投入；下(xià)游客(kè)户集中且(qiě)具有产(chǎn)品验证周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库(kù)存周期影响(xiǎng)，公(gōng)司(sī)产品毛利(lì)空间(jiān)受(shòu)挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营(yíng)收(shōu)比例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近三年公司的(de)综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部(bù)卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品结(jié)构(gòu)更接近的唯捷(jié)创芯(xīn)，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩(kuò)大规模的情(qíng)况下(xià)，慧智(zhì)微开(kāi)启了对外(wài)融资之路。公开(kāi)信(xìn)息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一(yī)年内完成了三轮(lún)融资(zī)，众多知名资(zī)方，包(bāo)括(kuò)大基(jī)金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智微(wēi)进入(rù)了慧智微的(de)股东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显示(shì)，从当(dāng)前的股价(jià)情况看，大基金二期在投资(zī)慧(huì)智微的近两年时间里(lǐ)，实现(xiàn)了近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报，而(ér)较(jiào)大基金二(èr)期晚3个月进(jìn)入(rù)、并在后一轮(lún)持续加注的红杉中国，平(píng)均持股成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超(chāo)过接近67％的收入(rù)来自(zì)于(yú)手机领域。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅(fú)下降，已经对(duì)慧(huì)智微(wēi)的业绩造(zào)成了冲击，而市场对智能手(shǒu)机未(wèi)来(lái)增速持(chí)续放缓的预期，也让资(zī)本市场对包括慧智微在(zài)内的射频芯片厂商做出了重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机(jī)市场的(de)下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的市(shì)场(chǎng)相(xiāng)差(chà)无几。而接下(xià)来，由于智能手(shǒu)机的温(wēn)和增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年射频前(qián)端的市场年(nián)复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有着相似产品结(jié)构，同样在(zài)IPO前获(huò)豪华股东突击(jī)入股的射(shè)频龙头(tóu)唯捷创芯，在(zài)去(qù)年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至(zhì)30元每(měi)股(gǔ)的价格后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于(yú)66.6元(yuán)/股的(de)发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多(duō)家(jiā)射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型(xíng)，拓(tuò)展射频(pín)以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游(yóu)触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现出一片(piàn)红海的竞争(zhēng)格局，由(yóu)于入(rù)局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低端市场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压(yā)低了(le)自身的(de)利润空间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍(wǔ)微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价(jià)已(yǐ)经无(wú)底线，而预计未(wèi)来(lái)每(měi)个射频细分赛(sài)道还会有更多竞争者进入(rù)，往后三年射频(pín)芯(xīn)片厂商将面(miàn)临更大的生存(cún)和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市(shì)场对射(shè)频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今年共有(yǒu)9家射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数(shù)据是近50家，且(qiě)投资(zī)机构(gòu)涵盖了投资机构涵(hán)盖了中(zhōng)金(jīn)资本(běn)、红杉资(zī)本(běn)中国、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业(yè)基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片(piàn)测设中心(xīn)建设、总部基地(dì)及上海(hǎi)和广州研发中心(xīn)建设以(yǐ)及补充流(liú)动(dòng)资(zī)金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固(gù)在5G射频前端领域取得的(de)市(shì)场地位(wèi)，增(zēng)加头部客户的市场份额；技术上跟进射去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗(shè)频前端(duān)技术迭(dié)代，优(yōu)化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上(shàng)游滤波器、多工器的(de)产业链布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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