大家周末(mò)好，先来(lái)看下重要(yào)白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因消息。

　　塞尔维亚(yà)总统下令(lìng)军队进(jìn)入最(zuì)高(gāo)战备状态，紧急向与(yǔ)科(kē)索沃行政线方向(xiàng)移动(dòng)

　　据(jù)塞尔维亚南通社26日(rì)消息(xī)，塞尔(ěr)维亚总统武(wǔ)契奇当天(tiān)下令，将(jiāng)塞尔维亚军队的战备状态提升到最高等级，并(bìng)紧(jǐn)急向与科(kē)索沃行政线方向移动。

　　报(bào)道称，武(wǔ)契奇提升塞(sāi)尔维亚军队战备状态(tài)与(yǔ)科(kē)索(suǒ)沃局势骤(zhòu)然(rán)紧张有关。

　　当天(tiān)科索沃北部(bù)兹韦钱塞族区塞族(zú)民众与科索(suǒ)沃阿(ā)族警(jǐng)察发生冲(chōng)突，阿族警察在冲突中使用了催泪弹和(hé)震爆弹，并闯入了兹韦钱区行政(zhèng)大楼。目前(qián)兹(zī)韦钱区(qū)已经(jīng)被科索沃特警封锁。

　　科索沃是(shì)塞(sāi)尔维亚(yà)的自(zì)治(zhì)省，1999年科索沃战争结束后由联合国托管。2008年，科索(suǒ)沃单(dān)方面宣布独立，塞尔维(wéi)亚(yà)始终坚持对(duì)科索沃拥有主权。

　　通胀超预期上行！这一数据创年内新高，美联储年内不降息？

　　5月26日，美国商务(wù)部最新数(shù)据显示(shì)，美国4月(yuè)PCE物价指数同比(bǐ)上涨4.4％，高于预(yù)期(qī)值4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超出预期值和(hé)前值0.3％、0.1％。

　　美联储(chǔ)最爱通胀指(zhǐ)标——剔除食物(wù)和(hé)能源后的核(hé白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因)心PCE物价指(zhǐ)数同比增长4.7％，超(chāo)出预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出(chū)前值和预期值0.3％，增速(sù)创2023年1月以(yǐ)来(lái)新高(gāo)。

　　与此同(tóng)时，追踪与当前经济(jì)周(zhōu)期相关的通胀压力的周(zhōu)期性核(hé)心(xīn)PCE仍然(rán)非常高，处于(yú)1985年以来(lái)的(de)最高记录(lù)。

　　美联储政策利率期货合约交(jiāo)易商(shāng)周五加(jiā)大了对(duì)美(měi)联储将继续加息(xī)的押注，数据公布后，这些合约(yuē)的隐含收益率(lǜ)上升(shēng)，定价美(měi)联储在(zài)6月会(huì)议上(shàng)将基(jī)准利(lì)率目标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分(fēn)点的可能性约为60％。

　　据(jù)华(huá)尔街日报(bào)报(bào)道，交易员们一(yī)直坚(jiān)信，美(měi)联储今(jīn)年将多次降息。但他们(men)最终承认，基于对(duì)期货的押(yā)注，今年降息(xī)的可能性(xìng)不大(dà)。现(xiàn)在，他们预计(jì)在2024年之前不会(huì)降息，而且2024年的(de)降息幅(fú)度低(dī)于此前的预期。强(qiáng)劲(jìn)的经(jīng)济增长、通胀数(shù)据、劳动力市场(chǎng)以及(jí)债务(wù)上限担忧的缓解降低了(le)今年降息的可能(néng)性(xìng)。交易(yì)员们现(xiàn)在(zài)认为，6月份的会议可能会考虑加息25个基点。市场预计联邦基金利(lì)率将在(zài)2024年底降至3.5％，就在(zài)一个月前，衍(yǎn)生品市场(chǎng)预计基准利率届时将(jiāng)降(jiàng)至3％。

　　短期(qī)内(nèi)煤化工品种暂难走出弱周期

　　近期化工板块整体走(zǒu)势偏弱，油化工与煤化工板块略显(xiǎn)分化。期货日报记者观察到，煤(méi)化工品种无论是下跌幅度，还是下行斜率，均大于油化工品(pǐn)种。以PTA等原(yuán)料成本端为原油的(de)品种(zhǒng)，在原(yuán)油下跌(diē)幅(fú)度不大的(de)情况(kuàng)下，跌幅较小；而(ér)以尿(niào)素(sù)、甲醇原料(liào)成本端(duān)为煤炭的品种，跌幅较大。

　　对(duì)此，国投安信期货能源首席分析师高明宇解释说，终端(duān)产品这(zhè)一(yī)分化的根源(yuán)还是原料(liào)端表(biǎo)现的(de)差异。“俄乌冲(chōng)突的战(zhàn)争风(fēng)险溢价将能源危机在(zài)期(qī)货市场的影射推向顶峰(fēng)，2022年下半年起市场进入衰退交易主(zhǔ)题(tí)，且目前工(gōng)业品整体仍(réng)处于衰退交易(yì)的(de)中后场。”她称。

　　“从能(néng)源板块内部(bù)来(lái)看，前(qián)期原(yuán)油价格的下行(xíng)已(yǐ)触碰(pèng)到中东主要(yào)产油国的财政盈(yíng)亏(kuī)平(píng)衡成本、页(yè)岩油生(shēng)产商边(biān)际产油成本(běn)、美国收储目标价(jià)位，在美国(guó)页岩油非(fēi)常规能源产量增速持续不(bù)达(dá)预期的情(qíng)况下，以沙特(tè)和俄罗斯主导(dǎo)的OPEC+主动减产再度推动原油(yóu)供给(gěi)约束的(de)兑现，在能源(yuán)品的下行趋势中原油的成本支(zhī)撑、供应(yīng)减量率先发(fā)生(shēng)，价格也率先呈现(xiàn)震荡筑底的迹象(xiàng)。”高明宇如是说(shuō)。

　　而对于煤炭而言(yán)，年初以来港(gǎng)口Q5500动力煤(méi)均价1092元(yuán)/吨，仍远(yuǎn)高于国内三西主产区动力煤(méi)的(de)边际到港成本900元/吨左右，在(zài)煤(méi)炭全行业利润丰厚的情况(kuàng)下供应有增无减，宽松(sōng)的供(gōng)需面持续带(dài)动产业链各(gè)环节累库(kù)，价格下(xià)跌趋(qū)势明确，亦对(duì)近期(qī)煤化工品种构成较大压(yā)制(zhì)。

　　“今年年(nián)初(chū)以来，煤炭价(jià)格整体便处于震(zhèn)荡下行的(de)趋势(shì)中，原(yuán)料煤(méi)炭成本端的支(zhī)撑弱化，使煤化(huà)工品种的估(gū)值中枢不(bù)断(duàn)下移。”中信建投期货分(fēn)析师刘书源表示，相(xiāng)较(jiào)于煤炭，原油整(zhěng)体为区(qū)间弱势震(zhèn)荡的(de)走势(shì)，并未出现(xiàn)较(jiào)大的单边走弱(ruò)趋势(shì)。

　　“就煤化工市场(chǎng)而言，本周持续走弱未见(jiàn)反转迹象。”方正中期期货(huò)研究院(yuàn)上海分(fēn)院负(fù)责人夏(xià)聪聪(cōng)解(jiě)释说，煤化工市场缺乏利好驱动，消息面无利好刺激(jī)，导致(zhì)行情(qíng)持续低迷。国(guó)内煤炭(tàn)市场供应存(cún)在保障(zhàng)，在进(jìn)口(kǒu)煤增加的情况下(xià)，市场可流通货源充裕，今年受到(dào)天(tiān)气(qì)因素的(de)影响(xiǎng)，水电(diàn)出力预(yù)计(jì)逐步好(hǎo)转(zhuǎn)，电煤(méi)需求(qiú)存在增加(jiā)，但增速或(huò)放缓。

　　在她(tā)看来，煤(méi)炭市(shì)场(chǎng)价格(gé)仍(réng)存在(zài)下调可(kě)能，成本端难以提供有力支撑。加之煤化工整体需求(qiú)端不(bù)佳，高温雨季部(bù)分区域需求受到影响(xiǎng)。需(xū)求处于季节(jié)性淡季，下游用煤企业(yè)库存水平偏高，价格承压下行，煤化工受到成本端(duān)的拖累。

　　事实上，煤化工(gōng)近期的持续走弱也(yě)与宏观需求(qiú)弱势(shì)以及自身品种(zhǒng)的产能投放周期有关。

　　“根据前期(qī)调研，部分(fēn)甲醇和尿素的终端工厂，在经历(lì)疫情(qíng)几年之(zhī)后，并(bìng)未重启，所以(yǐ)终端(duān)产品的需求并(bìng)没有(yǒu)因疫情解封后，出(chū)现显(xiǎn)著恢复。叠加近(jìn)期港口和坑口煤价加速下跌，导致煤化工品种的估(gū)值中枢不断下(xià)移，难见反(fǎn)转。”刘书源(yuán)称(chēng)。

　　记者了(le)解到，随着煤(méi)炭的大幅走弱，目前甲醇企(qǐ)业亏损较之前有所放大(dà)。“煤化(huà)工产业链(liàn)上(shàng)下游均(jūn)弱(ruò)化，尽管(guǎn)成本端松(sōng)动，但(dàn)煤化工品(pǐn)种自身表现同样低(dī)迷，面临较(jiào)大的亏损压力。”夏聪(cōng)聪表示，近期，甲醇期(qī)货(huò)价格创2020年10月(yuè)份(fèn)以来(lái)新低，现货价格(gé)同步走低，内蒙(méng)地区报价跌(diē)破(pò)2000元/吨(dūn)，价格下跌(diē)幅(fú)度大于原料端(duān)，利(lì)润修复过程中止(zhǐ)。“今年以来，从甲(jiǎ)醇(chún)成本理论(lùn)核算来看，行业整体处(chù)于不景气(qì)阶段。”她称。

　　对此(cǐ)，刘(liú)书源也表示，由于甲醇现货价(jià)格(gé)不(bù)断创(chuàng)下(xià)新低，部分(fēn)地(dì)区现(xiàn)货价格(gé)回(huí)到历史(shǐ)低位，上(shàng)游甲醇生产企业整体利润(rùn)并(bìng)没有随着煤价回落、采购成本下降(jiàng)而明(míng)显转(zhuǎn)好。“尤其是单一的煤制(zhì)甲醇企业，理论亏损幅度较大，且部(bù)分内(nèi)地(dì)企业有传出(chū)因甲醇价格太(tài)低，出(chū)现(xiàn)停(tíng)车或(huò)者降负的(de)消(xiāo)息，后续值得持续关(guān)注这一问(wèn)题。”刘书源如是说。

　　受访人士普遍(biàn)认为，短期，煤化工品(pǐn)种暂难走出弱周期的迹象(xiàng)。“经历过前几年的(de)持(chí)续投产，国(guó)内甲醇和尿素的产(chǎn)能不断(duàn)扩张，当(dāng)前(qián)下(xià)游的需求难以匹配新(xīn)增(zēng)的产能(néng)，未来其价格可(kě)能(néng)在1—2年(nián)都维持较低水平(píng)，从而开(kāi)启(qǐ)倒(dào)逼上游降负或者(zhě)去产能的(de)阶段，后续(xù)大概率是一个产能的(de)上下游再(zài)平衡周(zhōu)期。”刘书源称(chēng)。

　　在夏聪聪看(kàn)来(lái)，煤化工能否走(zǒu)出偏(piān)弱周期主要取(qǔ)决于需求的(de)恢复情况，下半年部分品种面临(lín)较大投产压力，进口体量(liàng)大的品种将受到低价(jià)进口货源的冲击，中长期看，煤化工行情难(nán)有起色，即(jí)使(shǐ)存在上涨，也表(biǎo)现为长期下跌后的(de)反弹(dàn)，而不是行情的反(fǎn)转。

　　油制强(qiáng)于煤制的(de)可(kě)能性(xìng)白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因依然较大

　　采访(fǎng)中记(jì)者了解到，近期能(néng)源(yuán)化工（尤其是油(yóu)化工）板块较为强势主要还是基于原(yuán)料(liào)端的驱动。

　　据光大期货分析师杜冰(bīng)沁介绍，本周原油整体呈现先抑(yì)后扬的走势(shì)，受到供需基本面(miàn)收紧的前景提振油(yóu)价(jià)上涨，带动油化工板块表现较为(wèi)坚挺。

　　“在(zài)本轮(lún)大(dà)宗商品多数下跌的行情(qíng)中，原油尽管受(shòu)到美国(guó)债(zhài)务(wù)上(shàng)限谈(tán)判陷入僵(jiāng)局带来的宏观情绪扰动(dòng)，但是沙特(tè)能源部长(zhǎng)发言(yán)力(lì)挺(tǐng)油价和(hé)G7在其年度领导人会议上承诺(nuò)将加(jiā)大力度打击俄罗斯逃(táo)避其(qí)石油和燃料出口价格上限的行为都对于油价起(qǐ)到提振作用。”杜冰(bīng)沁表示，从基本面来(lái)看，下(xià)半(bàn)年全球原油(yóu)供需将进一步收紧。IEA最新月报预计(jì)今年全球需求同比(bǐ)增加220万桶/日，主要来(lái)自于中国需(xū)求复苏的持(chí)续(xù)；同时(shí)美国(guó)宣布将在8月收储300万桶，叠加美国即将进入夏季汽油消费旺季。“原油维(wéi)持强势从成本端带动(dòng)油化工整体强于煤化工。”她称。

　　目前来看，油化工较煤化工较(jiào)强的(de)关键原因还是在于原料端(duān)。在杜冰(bīng)沁(qìn)看来，本周EIA和API商业原(yuán)油库存(cún)超预期大幅(fú)下降，主(zhǔ)要源自原油进口的(de)大幅下(xià)降和随着出行旺季来临显著(zhù)增(zēng)长(zhǎng)的需(xū)求；包括汽油(yóu)和精炼(liàn)油在内的成品(pǐn)油(yóu)库(kù)存均出现不同程度的(de)下降，同时汽、柴油表需也(yě)环(huán)比增加50万桶/日左右。

　　“尽管(guǎn)短期俄罗斯减产(chǎn)不及(jí)预期，但沙(shā)特(tè)能(néng)源(yuán)部(bù)长发言(yán)力挺油价，市场计价OPEC+可能(néng)在6月4日的(de)会议上(shàng)考虑进一(yī)步减产，叠加美国的收储均将收紧下半年(nián)全球(qiú)原油(yóu)平衡表。但在美国债(zhài)务上(shàng)限谈判(pàn)达成(chéng)一致前(qián)，宏观层面的(de)不确定(dìng)性仍然会影响市场情绪(xù)。”杜冰沁(qìn)认为(wèi)，短期(qī)市场需关(guān)注(zhù)美国债(zhài)务上(shàng)限谈(tán)判(pàn)结(jié)果和6月4日(rì)OPEC+会议决议。

　　对(duì)此，申万期货能化高级分析师陆甲明认为，6月份(fèn)OPEC+的月度会议将近。考虑目前油价被(bèi)市场接受度提升，预计6月(yuè)化工品市场对(duì)标的(de)原油(yóu)成本(běn)将基本维(wéi)持5月平均(jūn)价格水平。因此(cǐ)，预计6月OPEC+会议可能(néng)不会(huì)有动作。“考(kǎo)虑目前油(yóu)价被市场接受度(dù)提升(shēng)。预计6月化工品市(shì)场对标的(de)原油成本将(jiāng)基(jī)本(běn)维持5月平均(jūn)价格(gé)水(shuǐ)平。”陆甲明说。

　　实际上，5月(yuè)份至今，国内(nèi)石(shí)脑油制的聚乙烯生产毛利，已(yǐ)经从500多元/吨，逐步跌落至-500多(duō)元/吨。虽(suī)然(rán)油价也(yě)有下(xià)跌，但由于(yú)聚乙烯(xī)自身现货(huò)价(jià)格(gé)表现更弱，因而以原(yuán)油折算成(chéng)本的加工利(lì)润反而出(chū)现了下(xià)降。

　　“展望后市，原油供(gōng)应端的利好已进入兑(duì)现期。”高(gāo)明(míng)宇(yǔ)认为，OPEC及俄(é)罗斯的减产已在(zài)原油(yóu)及成品油(yóu)发运船期中(zhōng)有所体现。“加拿(ná)大野火蔓延造成的31.9万桶/天减(jiǎn)产及3月末起暂停的(de)伊拉克45万(wàn)桶/天北向原油出口(kǒu)仍未恢复，亦对本无(wú)弹(dàn)性的(de)原油供应构(gòu)成扰(rǎo)动。且近期沙特(tè)能(néng)源(yuán)部(bù)长再次对原油市(shì)场做(zuò)空(kōng)者发出(chū)警告(gào)，面对欧美银(yín)行业危机(jī)和美国债务上(shàng)限谈判(pàn)带(dài)来的需(xū)求(qiú)端不确(què)定性，不排除OPEC+在6月4日会议再次(cì)减产(chǎn)的小概率事件发生，二季度起的基准(zhǔn)去库预(yù)期(qī)仍将(jiāng)为原油带来相(xiāng)对支撑。”她(tā)称。

　　“下个阶段，化工品表现中，油制强于煤制的可能性依然较大。”陆甲(jiǎ)明表(biǎo)示，原料价格表现上，目(mù)前国内煤(méi)炭供给相对充裕，因(yīn)此(cǐ)煤(méi)炭价格下行的趋势依然存在。原油方面，夏季是成品油消(xiāo)费高峰，因此油价(jià)往往容易获得支撑。因(yīn)此，成本端(duān)强弱(ruò)反差或依然(rán)存在(zài)。

　　同样，在高(gāo)明宇看来，在国内动力煤市场中下游库存有(yǒu)效去化(huà)，或低价(jià)格(gé)刺激内产、进口兑现减量预期(qī)之前(qián)，油化工结(jié)构性强于(yú)煤化工的行(xíng)情仍(réng)然有望(wàng)延(yán)续。

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