随着一季报(bào)披露(lù)完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革三只(zhǐ)基金是(shì)全市场(chǎng)公募FOF一季度持(chí)有只数最多(duō)的权益基金(jīn)，相比去年四季(jì)度，易方达供给(gěi)改革取代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓(cāng)变动上看(kàn)，部(bù)分公募FOF继(jì)续超配权益资产，并偏向成长风格基(jī)金，有的(de)对阶段性涨幅(fú)过快的(de)行业做了减仓，增(zēng)加(jiā)了部(bù)分业绩(jì)和估(gū)值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后(hòu)市(shì)，多位FOF基金(jīn)经理认(rèn)为，中期(qī)维(wéi)持对权益资产(chǎn)的(de)乐观，国内宏观经济处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构(gòu)上主要关注(zhù)以(yǐ)下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价(jià)资产估值修(xiū)复等。

　　华商新(xīn)趋势(shì)优选、易方达科(kē)瑞、易方达供(gōng)给(gěi)改革

　　最(zuì)受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下一(yī)季报披露，FOF基(jī)金经理新一季的(de)基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新(xīn)趋势优选在一季度(dù)末获26只(zhǐ)公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入(rù)数量最多的(de)权益基金，这也是华商新趋势优(yōu)选第二个(gè)季度坐上(shàng)公募(mù)基(jī)金“团购”榜首，去年(nián)末(mò)是与(yǔ)融通健康产业(yè)并(bìng)列首位。在此之前，则由海富(fù)通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有等基金在一(yī)季度均(jūn)重点配置华商新趋势优选基金(jīn)，其中更有包括平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金将(jiāng)华商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)作为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看(kàn)，一(yī)季度(dù)末公(gōng)募FOF合计持有华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)基金份(fèn)额(é)4995.19万份，相比去年末增持(chí)了17.62万份，持有华商新趋势优(yōu)选的FOF基金数量则相比去年末增加了(le)5只。

　　据相关(guān)资料介(jiè)绍，华商新趋势优选基(jī)金(jīn)成立于(yú)2015年5月14日(rì)，基金经理(lǐ)周海栋过往长期以成长风(fēng)格(gé)著(zhù)称，截止今年一季(jì)度末，成立以来收(shōu)益(yì)率达到(dào)355.53％，过去(qù)五年(nián)收益308.35％，业绩排(pái)名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公(gōng)募FOF三季(jì)度重仓持有易方达科瑞，合计(jì)持有份(fèn)额1.74亿(yì)份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了(le)6只，环(huán)比减持(chí)8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势(shì)投(tóu)资，关注估值(zhí)被(bèi)错杀的(de)个(gè)股，对于基本(běn)面坚固(gù)或(huò)出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在(zài)一季度(dù)新进公(gōng)募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金(jīn)只数增加了13只(zhǐ)，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达(dá)供给(gěi)改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过(guò)多年化工研究(jiū)经验，他坚持在熟悉的行(xíng)业(yè)内把(bǎ)握投资机会，并通过努力(lì)不断扩(kuò)大能(néng)力圈，目前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数基金增持前(qián)三“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指(zhǐ)信(xìn)息技术ETF、华夏(xià)恒生科技(jì)ETF；灵活配置(zhì)混合基金中(zhōng)，汇添富科技创新(xīn)、易方达供给改革、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏股混合基(jī)金增持(chí)前三则(zé)被易方(fāng)达信(xìn)息产业(yè)、财(cái)通资管健(jiàn)康产业、中欧碳(tàn)中和(hé)占(zhàn)据；股票基金增持前三(sān)分别为(wèi)中欧信息产业、汇添富外延增(zēng)长主题、华夏智胜(shèng)先(xiān)锋；平衡基金增持前三(sān)则是交银定(dìng)期支(zhī)付(fù)双息平衡、摩根(gēn)双核平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债混合基(jī)金(jīn)增持前三依次为易(yì)方达安盈(yíng)回报、安信(xìn)民稳(wěn)增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益(yì)仓(cāng)位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整体表现相(xiāng)对较好，但行业分化较大(dà)。受益于数字经济政策的提(tí)振(zhèn)与人工智(zhì)能主题的不(bù)断发酵(jiào)，科技板块涨(zhǎng)幅(fú)较大；而地(dì)产(chǎn)和新能(néng)源等板块表现较(jiào)弱(ruò)。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金(jīn)经理继续超配权益仓位，并向成(chéng)长风(fēng)格偏(piān)移，也有(yǒu)部分FOF基(jī)金经理在一季度末对涨幅过(guò)高(gāo)行业基金进(jìn)行(xíng)了减仓(cāng)， 增(zēng)加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴全(quán)安(ān)泰平衡(héng)养老FOF基金经理林国怀在一季(jì)报中表示，本季度基金(jīn)主要进行以下操作(zuò)：1、持续维持权(quán)益资产的仓(cāng)位略高于权(quán)益配置中枢；2、逐步(bù)提升组(zǔ)合中成(chéng)长型(xíng)基金的配置比例，同时(shí)适度(dù)降低(dī)价值型基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减持(chí)部分转债品种，增加其他确(què)定性较高的(de)绝(jué)对收(shōu)益(yì)或相对收益基(jī)金品种；4、继续(xù)根据既(jì)定的策略参与(yǔ)股(gǔ)票定增、大宗交易等投资(zī)机会，减持解(jiě)禁(jìn)的(de)股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部分依然(rán)保持(chí)略超配(pèi)价(jià)值风格，但偏离幅(fú)度已显著下(xià)降，保持一贯(guàn)的(de)“略偏(piān)左侧”和“适(shì)度均(jūn)衡”的(de)配置(zhì)策略，通过积极挖掘(jué)市场(chǎng)上相(xiāng)对收益和绝对收益(yì)的投(tóu)资机会不断增(zēng)厚组合收益，通(tōng)过(guò)“多资(zī)产(chǎn)、多策略(lüè)”的方式来平滑(huá)组(zǔ)合波(bō)动，努力将该基金呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季(jì)度(dù)持仓上看，富国城镇发(fā)展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大重(zhòng)仓基金(jīn)，富国信用债、万家安弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经(jīng)理(lǐ)对全(quán)年市场(chǎng)的主线判断不(bù)是很清晰，因此(cǐ)组合(hé)整体(tǐ)上除了向小市值成长风格有一定偏离(lí)外，其他(tā)方面没有明(míng)显的(de)偏离(lí)，整(zhěng)体(tǐ)上比较均(jūn)衡(héng)。随着近期政策方向的(de)明(míng)朗，基金经理对今(jīn)年全年股(gǔ)票市场的主要方向逐渐(jiàn)有了较明确的判(pàn)断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风(fēng)格基金和股(gǔ)票(piào)，以及与数字(zì)经(jīng)济相关的基(jī)金和(hé)股票，未来(lái)计(jì)划(huà)视(shì)相关板块(kuài)的估值水平变化(huà)做动态调整(zhěng)。”华(huá)夏养老2045三(sān)年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今年一季度的主要持仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置策略，但继续对部分(fēn)主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益基金进行了分散和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨但(dàn)行业之间分化巨大的市场中，基于对(duì)长(zhǎng)期基本(běn)面、行(xíng)业景气度、估(gū)值、性价比等的判断(duàn)，对行(xíng)业风格的持仓结构进(jìn)行(xíng)了小幅调整，减持部分涨幅(fú)较高的行(xíng)业基金，增持部分短期表(biǎo)现较差的行业基金(jīn)。

　　年内(nèi)表现领先的(de)平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持中枢附(fù)近(jìn)的(de)权益仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹(dàn)性，其(qí)他以现金管理为主；权益方面，基于不同板(bǎn)块(kuài)的基本面和估值性价(jià)比，略加仓港股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持(chí)仓兑(duì)现部分收(shōu)益。整(zhěng)体而言，通过动(dòng)态再平(píng)衡(héng)，保(bǎo)持(chí)组合处于稳健均衡状态word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅，重点(diǎn)关注一季报超预期的(de)方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深度价值和(hé)价值质量等偏(piān)价(jià)值策略的(de)基金的超(chāo)配比(bǐ)例，继续超配偏小盘风格(gé)的基金，适度增加(jiā)了偏成长(zhǎng)策略的(de)基(jī)金的(de)配置(zhì)比例。在行业方(fāng)面，TMT等(děng)科技(jì)行(xíng)业经历过去几年(nián)的大幅(fú)调整，处于“三低(dī)”类资产（景(jǐng)气周期低位、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科(kē)技成长(zhǎng)策略基金的(de)配置比例。不过(guò)仍(réng)然选择那些能(néng)够长期(qī)拿得(dé)住(zhù)的基金，很少去(qù)追逐那些短期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科技基金。在(zài)不同地域(yù)的投资方面，在(zài)市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了(le)港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益(yì)类资产年度(dù)目标(biāo)配置比例为70％。截至一季(jì)度末(mò)，基金(jīn)的权益类资产实际(jì)配置比(bǐ)例(lì)为(wèi)71％，相对年度(dù)目标配置比例战术型标配(pèi)，对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业(yè)做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有一(yī)季度操(cāo)作上(shàng)围绕(rào)经济增长和政策支持方向作(zuò)为调整配(pèi)置主要方向，组合主要提高了中(zhōng)小盘暴露、加大对(duì)于业绩预期增速(sù)较高板块的配置，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定(dìng)性较(jiào)好的(de)标的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中(zhōng)长期信(xìn)贷和消费者信心(xīn)等(děng)方(fāng)面(miàn)的观察，鹏(péng)华养老2045将组合权益资产维持超(chāo)配状态，结构上均衡配置于：受益于顺(shùn)周期低估值的(de)金(jīn)融周期板(bǎn)块(kuài)、受益(yì)于(yú)社(shè)会经济活动趋于(yú)正常的消费(fèi)医药(yào)板块，以及受益于产业周(zhōu)期见底及国产替代的科技制(zhì)造板块上。

　　权益市(shì)场仍将有所作(zuò)为

　　关注(zhù)确定性和未(wèi)来发展方向(xiàng)的(de)机会

　　目前(qián)A股市场行(xíng)至3300点附(fù)近(jìn)，未来(lái)市场存在(zài)哪些风(fēng)险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在(zài)一(yī)季报中提(tí)到了对当下的思考。

　　南(nán)方(fāng)基金鲁炳(bǐng)良认为(wèi)，展(zhǎn)望后市，随着经济数据真空期的度(dù)过，国内大类资产复苏预期进入验证阶段(duàn)。中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内(nèi)宏观(guān)经济处于底部向上修(xiū)复(fù)的状态(tài)，且市场(chǎng)估值压(yā)力仍较小，战(zhàn)略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利率定价资产估(gū)值修(xiū)复(fù)。从确定性和未来(lái)发展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领(lǐng)域。大复苏中在大消费(fèi)板块内重点关注航(háng)空(kōng)出行供需格局和票价(jià)弹(dàn)性带(dài)来的潜在超预期机会。投资端关注地产链以及一(yī)带一(yī)路(lù)带动下的部分细(xì)分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长养老(lǎo)目标五(wǔ)年基金(jīn)经(jīng)理杜(dù)习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内权益来(lái)讲，当前(qián)历史(shǐ)估(gū)值分位(wèi)、相对(duì)债(zhài)券资产的(de)估(gū)值处均在具备吸引力的(de)水(shuǐ)平，为(wèi)长期投资提供一定(dìng)安全边际。年(word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅nián)内经济修(xiū)复是确定性的，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择加码托底的(de)空(kōng)间。结构上，维持此前判(pàn)断，关注受(shòu)益于稳内需政策(cè)加(jiā)码的(de)领(lǐng)域，包括地产(chǎn)链、政(zhèng)府支出(chū)或补贴可能(néng)增加的(de)基建、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相关板(bǎn)块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题(tí)催(cuī)化(huà)的(de)成份，对交易(yì)情(qíng)绪(xù)的过热持(chí)谨慎的态度，后续会持续关注(zhù)新技术对经济各个领域的(de)影响；对消(xiāo)费(fèi)服务(wù)业来(lái)讲，去年博弈情绪已较浓，二季(jì)度(dù)市场对其关(guān)注度(dù)有望随着(zhe)节日出行、消费(fèi)数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目(mù)标2035三年持(chí)有基(jī)金经理(lǐ)薛显志、江虹(hóng)表示，权益(yì)市场来看(kàn)，当(dāng)前(qián)中国经济处于复苏早期，2月以来市场的(de)下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动后(hòu)的(de)正常回调。复盘历史上的(de)复苏周期，权益方面(miàn)均能有所作为(wèi)，基本面的总体改善能激活市场(chǎng)的生态，市场会(huì)不断寻(xún)找基(jī)本(běn)面(miàn)改善的诸多细分(fēn)方向。结构方面，市场一(yī)季(jì)度已找出(chū)“中(zhōng)特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份开始，估计(jì)市场会围绕各行业受益改善幅度，不断(duàn)挖掘一季报超预期、全年(nián)指(zhǐ)引较好(hǎo)的细分方(fāng)向。同时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续(xù)关注以下(xià)三个方(fāng)向(xiàng)：一(yī)是(shì)顺周期低估(gū)值板块具备长(zhǎng)期投资价值，此外(wài)，关注(zhù)央国企改革(gé)能否(fǒu)带来相关行业、企业基(jī)本(běn)面的改善(shàn)，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是(shì)消费医药板块(kuài)的场景复(fù)苏逻(luó)辑较为确定，比较(jiào)而言，医药板块的估值(zhí)性价(jià)比更高。三(sān)是(shì)科技制造板块，特别是国产替代的关键环节，是长(zhǎng)期关(guān)注的方(fāng)向。短(duǎn)周期来看，半导体(tǐ)行业可能在下半年周期见底，计算机行(xíng)业的景气度相较于去年也是大幅改善。而人工智能等技术的突破(pò)，有可(kě)能(néng)打(dǎ)开科(kē)技板块(kuài)的成长空间(jiān)。

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