周一的股(gǔ)市震荡翻红，上周股市下(xià)跌期间净买入的(de)“抄(chāo)底资金”笑(xiào)了。

　　上(shàng)周五，资金借道(dào)股(gǔ)票(piào)ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日(rì)净(jìng)买入39.5亿元；而上周5个交(jiāo)易日市场总(zǒng)体下跌期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌(diē)越买(mǎi)”的理性操作模式，在股市大幅下挫的时刻(kè)再度显现。

　　从资金流(liú)向(xiàng)结(jié)构看，上(shàng)证(zhèng)50、沪(hù)深300ETF等(děng)受到资金净流(liú)入，“中特估”长期投资价值被资金(jīn)看(kàn)好(hǎo)，而高位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也(yě)再(zài)度(dù)吸引资金追逐；净流(liú)出方面，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基(jī)ETF，以及基(jī)建、非银、电力ETF等短期(qī)净流出，资金出(chū)现短期(qī)避险，但鉴于多数标的估值仍在低位，多家机(jī)构仍(réng)看好长期配置价值。

　　净流入资(zī)金近(jìn)40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流入资金居前(qián)

　　上周五股市大跌(diē)，当日(rì)股票(piào)ETF总份额增长32.58亿份(fèn)，以区(qū)间成交均(jūn)价(jià)测算，当日(rì)净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个(gè)交(jiāo)易日，5天股市调整期间，资金更是净买入(rù)220亿(yì)元，展现了(le)资金(jīn)逆市布局的特点。

　　从资(zī)金净(jìng)买(mǎi)入排(pái)行(xíng)看，截至上周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净(jìng)流(liú)入资金居前(qián)，都超过11亿元。宽基(jī)指(zhǐ)数中(zhōng)，华泰(tài)柏瑞、易(yì)方达和嘉实基(jī)金旗下拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗沪深300ETF，富(fù)国(guó)上证指数ETF等产(chǎn)品，净(jìng)流入资金(jīn)也位居前列。

　　而从(cóng)5月(yuè)15日(rì)收盘股市表(biǎo)现(xiàn)看，科(kē)创50、上证50、沪深300全(quán)部收红，上证50指数涨幅还超(chāo)过(guò)1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底资金(jīn)”，皆斩获了(le)不错的回报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期震荡下(xià)行的(de)半导(dǎo)体ETF成为资金净买(mǎi)入的榜首，单日净(jìng)买入金额接近5亿元，目前仍处于估值低(dī)位的(de)医(yī)疗ETF、中概(gài)互联(lián)ETF等产品(pǐn)也(yě)位居净(jìng)流入(rù)资(zī)金前列，而在近日遭(zāo)遇高(gāo)位回调(diào)的游戏ETF，也受(shòu)到资金(jīn)的逆市买入，不过目前(qián)游戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投(tóu)资逻辑，在游(yóu)戏板块行情冲(chōng)顶(dǐng)、收益翻(fān)倍(bèi)后(hòu)，仍然(rán)有资金(jīn)逆(nì)市净(jìng)买入。

　　谈及资(zī)金的(de)上(shàng)述流向情况，一位(wèi)公募股票(piào)权益基金经理表(biǎo)示，预计复苏仍是(shì)中国经(jīng)济中长期的趋(qū)势，但(dàn)耐用品(pǐn)复苏的空间受限、出口下行及地(dì)产(chǎn)销售恢(huī)复疲软将(jiāng)驱(qū)动市场展现出更多结构性机会。不过，在短期市场炒作热度(dù)回落(luò)，波动(dòng)率(lǜ)偏高的情(qíng)况下(xià)，资(zī)金可能更青睐用大盘宽基指数(shù)，比如科创50、上证50、沪(hù)深300指数等(děng)来(lái)跟踪市场，以获(huò)取整个市场的平均回(huí)报。

　　而在行业方面(miàn)，沪上一(yī)家公募机构分析(xī)，由(yóu)于近日以(yǐ)游戏为代表的TMT板块有所调整(zhěng)，主因是(shì)前期炒作有(yǒu)逐步退(tuì)潮趋势，中期在(zài)市场(chǎng)炒作(zuò)热(rè)度(dù)有(yǒu)所回落。但从长期看(kàn)，资(zī)金还(hái)会(huì)长期关注数字化对生产力(lì)的(de)提升，因此，包(bāo)括计(jì)算机(jī)、互联网和传(chuán)媒等调整下来(lái)的行业，可能(néng)会继(jì)续(xù)受(shòu)到了资金(jīn)的关注。

　　也有行业机构认为，近期(qī)上证50、沪(hù)深300等权重指数ETF受到资金青睐(lài)，可(kě)能与看(kàn)好“中特估”长期投(tóu)资价值有关。

　　民生加(jiā)银基金(jīn)表示，伴随大金融、大基建等权重股高(gāo)位调整，上周沪指下跌。前期(qī)部分板(bǎn)块(kuài)短期上冲(chōng)较(jiào)快(kuài)，导致博弈资金出现分歧，随(suí)着建筑(zhù)、银行、石化等PB逐(zhú)步修(xiū)复，权(quán)重板块内部(bù)出现分化，获利兑现(xiàn)需求叠加(jiā)经济数据不及预(yù)期，权重板块回(huí)调带(dài)动大盘(pán)指数回落。

　　不过，民生(shēng)加银基金认为，从长远看，“中特估”或有望引(yǐn)领低估值央企的价(jià)值(zhí)重估，有基(jī)本面(miàn)支撑(chēng)的低估值央企或有望受益。

　　博时(shí)基金权(quán)益投资一部(bù)基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑(jí)仍旧是过去的A股市场对部分(fēn)传统行业国央(yāng)企(qǐ)的(de)严重低(dī)配(pèi)和低(dī)估。而在这种大幅低估(gū)和低(dī)配背景下，部分企业(yè)因为自身经营改善、高股息水平等特(tè)征，使得其(qí)估值修复成为了可能。虽(suī)然经过(guò)前期反弹，大金融整(zhěng)体估值仍旧处于低位，由于情绪和资金仍旧(jiù)是主导，短(duǎn)期表现存在剧烈波(bō)动可能；从(cóng)中期看，整体大金融当前估值仍旧处(chù)于中(zhōng)低水平(píng)，部分个股尤其(qí)是基本面明显改善的个股，仍旧有估值修复(fù)的(de)空间(jiān)。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流(liú)出

　　估值水(shuǐ)平仍具吸引力

　　在上(shàng)周下跌(diē)的A股(gǔ)市场(chǎng)中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势(shì)，净(jìng)流入资(zī)金超出净流出资金。但也有(yǒu)部(bù)分短(duǎn)期涨幅偏高、短期行情板块(kuài)，以及部分(fēn)海外(wài)指数遭遇资金(jīn)的净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅(fú)超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元，为单(dān)日之最。另外，证(zhèng)券(quàn)保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒(hé拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗ng)生科技(jì)ETF等(děng)多只(zhǐ)产品(pǐn)，单日净流出资金也超(chāo)过2个(gè)亿。

　　宽(kuān)基指(zhǐ)数(shù)中，今年来(lái)“越跌越买”的创业(yè)板ETF、创业(yè)板50ETF，单日(rì)出现短暂净(jìng)流出现象，华夏(xià)、南方、富(fù)国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出现(xiàn)净流出，而今年涨(zhǎng)幅接(jiē)近20％的纳(nà)指ETF，也(yě)在股市调整中迎来“获(huò)利了结(jié)”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构(gòu)评价(jià)，基建板块受益(yì)于“一带一路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可(kě)能会受到获利盘的短(duǎn)期卖出。不过，从长期看，经济复(fù)苏趋(qū)势确立后(hòu)，“顺周期”板块的整体机会值得关注。

　　民生加银基金评价净流出的证券保险板块(kuài)称，一季报陆续披露，非银金融业绩超预期，证券板块市场交(jiāo)投(tóu)活跃度(dù)较一季度显著改(gǎi)善，差异化最低(dī)结算(suàn)备付金缴纳(nà)比例机制(zhì)引入，证券公司保(bǎo)证金比(bǐ)例下调，经济温和复苏下行业景气度有(yǒu)望(wàng)持续修复。保险板块一季报净利润超预期，部分险企凭借储蓄险的产品力实(shí)现了一(yī)定(dìng)的(de)增长，负债端V型反转趋(qū)势较明显，资(zī)产端或有望(wàng)维持较高增速。

　　而针对电力板块(kuài)，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行总体回升(shēng)有望将促进电力(lì)消费需求(qiú)增长。受(shòu)上年(nián)同期(qī)低基数等因(yīn)素影响，预计今年二季度(dù)电力消(xiāo)费增速将有(yǒu)望回升。在电力市场化改革的持续(xù)推进下，电价趋势有望稳中小(xiǎo)幅上涨，电力现货市场(chǎng)和辅(fǔ)助服务市场机制(zhì)有望持续推(tuī)广(guǎng)，容(róng)量补偿电价等(děng)机(jī)制或有(yǒu)望出台。

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