国内“五(wǔ)一”假期(qī)来了(le)，但海外市场风(fēng)险依(yī)旧不容(róng)忽(hū)视(shì)。在美国多项重要(yào)经济(jì)数(shù)据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预期(qī)将继续加(jiā)息(xī)25BP。在利好利空消(xiāo)息交(jiāo)织(zhī)下，节(jié)后市场(chǎng)走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)，美国第(dì)一(yī)共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维持该银行运(yùn)营(yíng)的(de)希望在变得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以上(shàng)。消息(xī)人士称，该(gāi)银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一(yī)共和(hé)银行(xíng)公(gōng)布(bù)其第一季(jì)度存(cún)款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行(xíng)股价(jià)在接下来(lái)的两(liǎng)天(tiān)内下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和(hé)美联储的官员正在与其他银行进行协调会(huì)议，为第一共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)，寻求(qiú)大范围加强银行规管(guǎn)刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音ong>

　　在当(dāng)地时间(jiān)4月(yuè)28日(rì)公布的内部审查报告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅(guī)谷银行的(de)倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身(shēn)风(fēng)险管理(lǐ)薄弱，也和美联储的审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越(yuè)来越多(duō)的问题。美联储负(fù)责金融(róng)业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查(chá)员未能(néng)充分认识到，随着硅谷银行的(de)规模(mó)扩大、复杂(zá)性(xìng)增(zēng)加，该(gāi)行变得有多(duō)么不(bù)堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取(qǔ)足(zú)够的措施，保证该行足够(gòu)迅速(sù)地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭有四大成因(yīn)，其中三点都和美联储监管不力(lì)有关。他说，美联储(chǔ)监管者的错(cuò)误部分源于(yú)，特朗普执政(zhèng)时的金融业改(gǎi)革普遍放松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转变似乎导(dǎo)致联储的监(jiān)管变得更宽(kuān)松。这些(xiē)变化体现在降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及(jí)监管(guǎn)方式(shì)不够自信果断，它们阻碍(ài)了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查员已经确定了硅谷银(yín)行存(cún)在导致(zhì)其倒闭的一大问(wèn)题——利率相关(guān)风(fēng)险，但美联(lián)储自(zì)身(shēn)的流程“过于(yú)审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前(qián)累(lèi)积过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管机构的公开(kāi)审查(chá)报告或警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报告称，随(suí)着硅谷银行(xíng)壮大(dà)，近些年美联储忽(hū)视(shì)了(le)范围更(gèng)广的问题，比(bǐ)如该行多年来(lái)一(yī)直突破内(nèi)部风险限制，其采用的流动(dòng)性指(zhǐ)标却显示(shì)，存(cún)款基础稳定，其利(lì)率相(xiāng)关风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美(měi)联储将重新(xīn)审查(chá)，适用于资产超过千(qiān)亿美元银行(xíng)的一系(xì)列规定(dìng)，包括(kuò)压力测试(shì)和流动性要(yào)求，将重新(xīn)评估，怎样监督和(hé)监管一家银行对利(lì)率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷银(yín)行倒闭(bì)表明，需要对范(fàn)围更广(guǎng)泛的银(yín)行(xíng)强化适用(yòng)的标准(zhǔn)，联(lián)储应考虑，让更大范围的银行(xíng)适用标准和的流动性规(guī)定(dìng)。他呼吁，重新评估(gū)，对于(yú)超(chāo)过25万(wàn)美元联(lián)邦保险上限的(de)银行存(cún)款，监(jiān)管方的处理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为(wèi)，美(měi)联(lián)储应要(yào)求(qiú)更广(guǎng)泛(fàn)的银(yín)行考虑到(dào)可(kě)出售证券的未实现损益，以便(biàn)让银行的资本(běn)要求更(gèng)好(hǎo)地(dì)匹配其财务状况和风(fēng)险。他暗(àn)示，对(duì)资本规划(huà)和风(fēng)险管理不足(zú)的(de)公司，美(měi)联储可(kě)能增加资本或流动性(xìng)的(de)要求(qiú)，或者限制股票回购、股息支(zhī)付(fù)或高(gāo)管薪酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内华达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾难(nán)声明

　　据(jù)央(yāng)视新(xīn)闻消(xiāo)息，根据美(měi)国白宫当地时间4月(yuè)28日的(de)声明(míng)，美(měi)国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重(zhòng)大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间(jiān)受(shòu)冬季(jì)风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还(hái)于(yú)27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾难声(shēng)明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日(rì)期间(jiān)受严重风暴影(yǐng)响的地区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分担的基础上提供给州政府(fǔ)和符合(hé)条(tiáo)件的地(dì)方政府以及某些私人非营利(lì)组织，用于受灾(zāi)害影响地区(qū)的应(yīng)急和修(xiū)复工作。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰等五国就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达(dá)成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东布罗夫斯(sī)基(jī)斯对(duì)外宣布(bù)，欧委(wěi)会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基(jī)斯表示(shì)，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟(méng)成(chéng)员(yuán)国和乌(wū)克兰农民(mín)的担忧(yōu)。具体措施包(bāo)括推动(dòng)波兰、斯洛(luò)伐克、保(bǎo)加利(lì)亚等(děng)国撤回针对(duì)乌农产品(pǐn)的单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品(pǐn)实(shí)施保障措施。为(wèi)5个受影(yǐng)响的成员(yuán)国农民提(tí)供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进(jìn)包括葵花(huā)籽油等(děng)产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一(yī)步确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部(bù)最(zuì)新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除(chú)食(shí)品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的通胀(zhàng)指标之(zhī)一。此次公布的数(shù)据再度印证了美国通(tōng)胀的居高不下，这(zhè)加大了(le)美联储5月再次(cì)加(jiā)息的可能性。报告公布后(hòu)，美国短期利率期货小幅(fú)下跌，反映出5月份加(jiā)息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天(tiān)，美国商务部公(gōng)布的一(yī)季(jì)度美国宏观经济数据显示，美国一季(jì)度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市场(chǎng)预(yù)期的2％，且(qiě)增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的一季度核心(xīn)PCE物价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货日报(bào)记者(zhě)表(biǎo)示，上述数据显示(shì)出美国经济放缓(huǎn)但(dàn)通胀水平(píng)依旧(jiù)高企的(de)滞胀特征。不(bù)过(guò)，从美国(guó)GDP折年数(shù)同比数据来看(kàn)，他认为(wèi)一(yī)季度1.6％的增(zēng)速较去年(nián)四季度0.9％的(de)增速出现明(míng)显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示出美(měi)国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预(yù)期(qī)放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经济衰退的(de)忧(yōu)虑(lǜ)，再加(jiā)上目前欧美银行(xíng)信用危机(jī)的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定程度(dù)上削弱(ruò)了美联储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同时增加了(le)下(xià)半年美(měi)联储降息的预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金(jīn)属(shǔ)分析师罗亮(liàng)认为。

　　不(bù)过，他也表(biǎo)示，由于反映核心(xīn)个人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据(jù)持续上升(shēng)，再加上周五晚间公布(bù)的3月核心(xīn)PCE数据也偏(piān)强(qiáng)，因此美联(lián)储(chǔ)5月份加息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响的是年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会议(yì)还需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师(shī)吴梓(zǐ)杰认(rèn)为，当前(qián)美联储货币政策面(miàn)临(lín)抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难的(de)抉择。随着此前银行(xíng)业危机的(de)爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济(jì)的脆弱性以及下(xià)行压(yā)力已经持续增加，但(dàn)是一季(jì)度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心(xīn)通胀黏性(xìng)超预期(qī)。

　　“对(duì)于(yú)美联储来说，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美(měi)联储5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表态(tài)或将更加(jiā)注重安抚(fǔ)市(shì)场(chǎng)情绪(xù)，强调对宏观风险的(de)把控，且对未来加息(xī)的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作(zuò)出了(le)充分(fēn)的计价。鉴(jiàn)于(yú)此次会(huì)议并无(wú)最(zuì)新点阵图和经(jīng)济展(zhǎn)望公(gōng)布，因此(cǐ)会议重(zhòng)点在于利率决(jué)议声明及(jí)鲍(bào)威尔的会后(hòu)发言两(liǎng)方(fāng)面。其中，在决议声明方面(miàn)，可重点观察措辞(cí)调整变化(huà)情况，特别是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后(hòu)的新闻发布(bù)会上(shàng)，需要(yào)重点关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通(tōng)胀前景、后续货币政策以及银行业危机引发的信贷收(shōu)缩等方面的观(guān)点论述。特别是(shì)如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美(měi)联(lián)储会议需要关注三个(gè)方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容(róng)忍更高水平的(de)通胀；二(èr)是美联储对(duì)于(yú)目(mù)前金(jīn)融以(yǐ)及(jí)经济风险的判断，到(dào)底是短期风(fēng)险还是长期风险；三是美联储未(wèi)来的货(huò)币政策(cè)预期(qī)，比如是(shì)否透露下半年将降(jiàng)息或者不降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续(xù)回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市场而言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再度(dù)上(shàng)升，美(měi)元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加息结果不会引起(qǐ)市场较大波动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的政策预期交易(yì)依旧不足。因此，他认为(wèi)本(běn)次会(huì)议(yì)上需要重(zhòng)点关注(zhù)美联储声(shēng)明(míng)以及鲍威(wēi)尔在记者会(huì)上(shàng)对未来政策路径(jìng)的展望。“尤(yóu)其是如(rú)果美联储意外偏(piān)鹰(yīng)，比如(rú)表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的(de)风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场面(miàn)临涨(zhǎng)跌(diē)两(liǎng)难局面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏(fá)力(lì)。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业(yè)风险事件溢(yì)出(chū)影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联储货币政(zhèng)策迅速(sù)转向(xiàng)的(de)乐观预期出现(xiàn)一(yī)定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总(zǒng)体(tǐ)回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属(shǔ)市场在(zài)利(lì)多、利空因素间(jiān)来回拉(lā)扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美(měi)国经济(jì)前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及(jí)银行业风险事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为(wèi)宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金(jīn)资产储(chǔ)备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经(jīng)久不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联(lián)储(chǔ)对(duì)于(yú)后续货(huò)币政策之间的预期(qī)差，以(yǐ)及美国(guó)经济层面的韧性犹存(cún)。“特(tè)别是(shì)就(jiù)业市场(chǎng)尽管过热态势有(yǒu)所(suǒ)缓和，但无(wú)论是新增非农就(jiù)业人(rén)数还是失业(yè)率指标(biāo)，还远未触及经济衰(shuāi)退以及美联储货币政策转向(xiàng)的阈值区(qū)间，这极(jí)有可能造(zào)成通胀(zhàng)回(huí)归波折反复，进而引发美联储货币政策前景(jǐng)预(yù)期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议(yì)落(luò)地后(hòu)的一段(duàn)时间内(nèi)，市场仍然会延(yán)续上述(shù)的修正走势，美(měi)联储还需在(zài)更多数据指引以及银(yín)行风险事件落地后，再相(xiāng)机作出政策(cè)调(diào)整，而在此(cǐ)之(zhī)前(qián)预计仍会延(yán)续当前(qián)“走(zǒu)一步看一步(bù)”的决策思路。而市场对于年内(nèi)降(jiàng)息的(de)乐观(guān)预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国经济是(shì)否会陷(xiàn)入衰退，二是(shì)全(quán)球贸易结算体(tǐ)系下美元的趋势压力(lì)。“过去(qù)20年，贵金属价格(gé)主要锚定(dìng)的是美债实际利率的变(biàn)化(huà)，但是最(zuì)近这(zhè)种联(lián)系(xì)正在脱钩，央行(xíng)购金以及(jí)美元(yuán)结算体系的(de)变化使得贵金属(shǔ)获得了越来越多(duō)的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的(de)逻辑还没结束，且近期的表现也是(shì)易涨难跌。从(cóng)资(zī)产配置(zhì)的刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音角度来看(kàn)，仍(réng)推荐将贵(guì)金属作(zuò)为(wèi)多头配置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现出(chū)了一定程(chéng)度的(de)易(yì)涨难(nán)跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一(yī)方面，美国经(jīng)济(jì)下(xià)行(xíng)以及欧美银行业风(fēng)险带来的避险情绪(xù)对贵金属价格(gé)仍有一(yī)定(dìng)支撑，但边(biān)际减弱(ruò)；另一方面(miàn)，美国(guó)通胀高位带(dài)来的加(jiā)息预测，未(wèi)能对贵金属形(xíng)成有力的回落(luò)压力。因(yīn)此，他预(yù)计(jì)贵金属市(shì)场整体仍(réng)以高(gāo)位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵金属交易主线将回归通(tōng)胀逻(luó)辑。他认为(wèi)，当前市场对(duì)于(yú)美(měi)联储(chǔ)降息的预期仍大幅(fú)领先美联储的官方预期，预计在高(gāo)通胀压力下，市场(chǎng)对(duì)降息预(yù)期的修正或将带(dài)来(lái)金银(yín)价格的(de)进(jìn)一步回调(diào)。

　　市(shì)场人士提(tí)示，随着国(guó)内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近(jìn)期(qī)宏观(guān)市场关(guān)键(jiàn)数据较(jiào)多(duō)，导致市场(chǎng)情绪波(bō)澜起伏，同(tóng)时(shí)基(jī)本面因素也多刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音空(kōng)交织，海(hǎi)外市场容易出现(xiàn)巨(jù)幅波动(dòng)。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市(shì)场将直面(miàn)美联储5月利率(lǜ)决(jué)议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨越5月美(měi)联储议息会议等重要事件，加之(zhī)银行业(yè)危机及债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题悬而未决，投(tóu)资者要防止(zhǐ)过分押注引发的(de)风险。假期后可关注贵金属回(huí)落企(qǐ)稳情况，可以(yǐ)逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期恰(qià)逢海外美联储会议这(zhè)一关键时间节(jié)点，投资者若(ruò)保留(liú)头寸过节，则(zé)要保(bǎo)持头寸(cùn)有足(zú)够(gòu)安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明确的方向(xiàng)性行情(qíng)，可根据美联储议(yì)息会议给(gěi)出的指引(yǐn)，对贵(guì)金属(shǔ)进行相(xiāng)应布(bù)局(jú)。