财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡(dàn)旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历(lì)来是啤(pí)酒企业的(de)“兵家必争之地”，而(ér)年内火爆的(de)淄博烧(shāo)烤一定程度上助力(lì)啤酒(jiǔ)行(xíng)业“淡(dàn)季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是(shì)值得投资者期待。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营收突破百亿(yì)元(yuán)。但(dàn)包括百(bǎi)威亚太、兰(lán)州(zhōu)黄(huáng)河和西藏发展(zhǎn)在内(nèi)的外资系啤酒公司(sī)基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本(běn)土与外资(zī)两大阵营的分(fēn)化(huà)明显。

　　去(qù)年消费(fèi)整体偏低迷，啤酒行业(yè)则(zé)堪称一抹亮色。民生证券王言海5月(yuè)8日发布的研报指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪(tuì)去，下(xià)游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成本压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去(qù)年(nián)同期明显提(tí)速。国盛证券符(fú)蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏(kuī)、释放利润的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国(guó)市(shì)场颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和(hé)青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄今(jīn)股价累计最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者目前(qián)总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒股(gǔ)价同(tóng)期累计最大(中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自202中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名1年高点迄今重庆啤(pí)酒股价跌(diē)近六成，珠江啤(pí)酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代中国(guó)实施“啤酒专项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北京的燕京、上(shàng)海的(de)力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆(qìng)的山城(chéng)、四川的蓝剑(jiàn)、桂林(lín)的(de)漓泉、河(hé)南的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每座城(chéng)市都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶(jiē)段(duàn)后(hòu)，2016年，中国啤酒市(shì)场五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕(yàn)京啤(pí)酒的市(shì)场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日发布的(de)研(yán)报罗列五大巨头的具体市(shì)场份额，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士(shì)伯市占率(lǜ)分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤(pí)酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有提升空间，待(dài)CR1市占率(lǜ)提升(shēng)后头部企业(yè)将有望进一步提升盈(yíng)利(lì)水(shuǐ)平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经过一段时(shí)间的此消彼(bǐ)长，持续多年(nián)的“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局，将演变(biàn)为“一超多强”：华润(rùn)啤(pí)酒把(bǎ)青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的(de)主(zhǔ)流啤(pí)酒(jiǔ)阵(zhèn)营。

　　值得注意的是(shì)，这几(jǐ)年，外(wài)资(zī)啤酒在中国市场颓势明显，百威英博销量(liàng)下滑，一手扶持(chí)的嫡(dí)系(xì)珠(zhū)江啤酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增(zēng)长将低于去年的水平，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华运营啤酒(jiǔ)资产(chǎn)唯一平台(tái)，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉(jiā)士(shì)伯(bó)啤酒在中国多个地(dì)区的销售权(quán)划(huà)归重庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商(shāng)纷纷(fēn)提价 占据高端如(rú)同坐(zuò)拥印钞机？

　　分(fēn)析人(rén)士指出，这几(jǐ)年啤酒行业的业绩增(zēng)长(zhǎng)，多亏了高端(duān)化(huà)。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力(lì)等品牌(pái)牢牢掌控。近年来(lái)，本土啤酒开(kāi)始发力(lì)。以销量最(zuì)大的(de)华润雪花(huā)啤酒为例，早(zǎo)年畅销大江(jiāng)南(nán)北的大(dà)绿棒子，现在已经很难见到了(le)，各种纯生、原(yuán)浆(jiāng)、精酿、鲜啤(pí)大行其(qí)道。

　　孙(sūn)山山指出，啤(pí)酒行业处于产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤酒成(chéng)本主要(yào)材(cái)料(liào)；下游终端议价能力较强，进入存量竞争时代后，企业为向高端化转型(xíng)已(yǐ)多(duō)次实(shí)施提(tí)价(jià)举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等(děng)现饮消(xiāo)费场(chǎng)景恢(huī)复将加(jiā)速各啤(pí)酒龙(lóng)头(tóu)产品结构优化、加速高端(duān)化进程(chéng)，2023年吨价(jià)提(tí)升幅(fú)度(dù)或不弱于(yú)成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几(jǐ)年时有发(fā)生。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企(qǐ)业参与数(shù)量高增(zēng)，提价区域由部分到(dào)全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉(jiā)士伯等(děng)主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉(shè)及。勇闯天涯中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名(yá)出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂(láo)山啤酒零(líng)售价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在(zài)前(qián)几(jǐ)年，中(zhōng)国啤酒市场的(de)产(chǎn)品价(jià)格稳定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体进入了6-8元(yuán)价格带。甚(shèn)至(zhì)，巨头们纷纷推出(chū)千元(yuán)啤酒，华(huá)润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传(chuán)奇”，都是为了(le)继续突破价格天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发力(lì) 高端化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级产(chǎn)品上，青(qīng)岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先(xiān)推出“百年之旅”，售(shòu)价388元(yuán)，并在(zài)2022年(nián)推出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局(jú)丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日发布的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐发(fā)力，高端(duān)化(huà)势能锐不可当。产品(pǐn)端方面，公(gōng)司在坚持纯生系(xì)及经典系“1+1”品牌(pái)战略(lüè)基础上，进一步提升中(zhōng)档(dàng)崂山品牌占比，并(bìng)借助桶(tǒng)啤、白啤(pí)等高端产品放量，带动整(zhěng)体(tǐ)产品结构持续升级(jí)。随着(zhe)23年现饮场(chǎng)景全面(miàn)复苏(sū)叠加去年Q2以(yǐ)来低(dī)基数(shù)效应，预计公(gōng)司全(quán)年(nián)业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收(shōu)购喜力(lì)如虎添翼 但目前主(zhǔ)要销量来自中(zhōng)低端(duān)产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正(zhèng)式完成交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜(xǐ)力，旗(qí)下拥有上(shàng)百家酒厂，连(lián)续多年跻身世(shì)界500强榜单。而收购方(fāng)华润啤酒，满(mǎn)打满算(suàn)也(yě)才30岁，借(jiè)此拓展(zhǎn)高(gāo)端市(shì)场。华鑫证券指出，华润啤酒高端(duān)及超高端产品(pǐn)仅占其收入占比17%，而经济(jì)型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市场(chǎng)更(gèng)加认可、熟悉其经济(jì)型产品如勇闯天(tiān)涯等，但对其高端(duān)产品认知度或(huò)接(jiē)受(shòu)度(dù)相对偏(piān)低。公司提价(jià)空间(jiān)较大，高端化完成后(hòu)利润(rùn)可期(qī)。

　　▌燕(yàn)京啤(pí)酒：“二(èr)次创(chuàng)业”新篇(piān)章 借助(zhù)U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤(pí)酒行业的老(lǎo)大哥，燕(yàn)京啤酒近(jìn)几年风光不(bù)在。不仅(jǐn)销(xiāo)售范(fàn)围收缩(suō)不少，被雪花和青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年(nián)的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年(nián)业绩爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今(jīn)年一(yī)季度(dù)延续(xù)高(gāo)增，净利同(tóng)比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京(jīng)啤(pí)酒突破增长(zhǎng)瓶颈(jǐng)的秘诀(jué)，是高端(duān)新品燕京U8的成功营(yíng)销，以及旗下(xià)燕京酒號社区小酒馆这种(zhǒng)新零售业态(tài)的落地(dì)生根。中邮(yóu)证券(quàn)分析师(shī)蔡雪昱4月(yuè)21日研报指(zhǐ)出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度(dù)销量同增约50%，公司借助U8势能持(chí)续开(kāi)拓市场(chǎng)，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同(tóng)时(shí)带动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点(diǎn)评称(chēng)，改(gǎi)革红(hóng)利释(shì)放正处起步(bù)阶(jiē)段，旺(wàng)季动(dòng)销加速(sù)、成本优化之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此(cǐ)外(wài)，分(fēn)析人士(shì)指出，精(jīng)酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且(qiě)目前行业格(gé)局未定(dìng)，企(qǐ)业拥有弯道超车机(jī)会；基于(yú)精酿啤酒多元(yuán)风味发(fā)展(zhǎn)趋势，产品(pǐn)风味及(jí)应用场景布局多元化企(qǐ)业(yè)，将更加能够顺(shùn)应(yīng)精酿(niàng)市场(chǎng)发展趋(qū)势，拥有长期可持续发展潜力，并有望成为行(xíng)业新引领者。

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