金融界5月15日消息 央(yāng)行今日进行1250亿元1年(nián)期MLF操作，中标利率为(wèi)2.75％，与此前持平。本周有(yǒu)1000亿元MLF到期(qī)。

　　消息面上(shàng)，上周五(wǔ)曾经有消息称本月MLF中标利率有可能下调，但是机构分析，央(yāng)行行长易纲曾在3月公开表示目前实际利率(lǜ)的(de)水(shuǐ)平是比较合适(shì)，且(qiě)4月(yuè)28日政治局会(huì)议对一季(jì)度的经济复(fù)苏给予充分肯定。

　　5月以(yǐ)来资金面(miàn)转松，DR007中枢(shū)回落至(zhì)1.8％左右，机构杠杆率(lǜ)提升。5月是(shì)缴税(shuì)大月，需要关(guān)注(zhù)下周缴税周对(duì)资金(jīn)面可能造(zào)成的扰(rǎo)动。

　　此前媒(méi)体报道称，自5月(yuè)15日起银行协(xié)定存(cún)款及(jí)通知存(cún)款自(zì)律上限将下调，四大国有(yǒu)银行协定存(cún)款(kuǎn)和通知存款自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)下调(diào)幅度为(wèi)30BPS，其它金(jīn)融机构降幅为50BPS。中信证券分析，预计(jì)银(yín)行协定(dìng)存款和通知存款利率上限(xiàn)的下(xià)调有助于缓(huǎn)解(jiě)银行净息差(chà)偏窄的问题。

　　国(guó)君(jūn)宏(hóng)观研究指(zhǐ)出，近期(qī)部分银行调降存款利率黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑(lǜ)，严格上不算降息(xī)，属于“利(lì)率市场化”的进一步深化。本轮存款利率调降背后(hòu)的原因，是储蓄偏高(gāo)、资金空转增(zēng)叠加银(yín)行净息差收窄。因此(cǐ)，存款(kuǎn)利(lì)率客观上可减轻银行负(fù)债成本，但是这并(bìng)不(bù)足以触(chù)发超额储(chǔ)蓄大(dà)规模转为(wèi)消费(fèi)及(jí)向金融(róng)资产(chǎn)流(liú)入(rù)。

　　（1）近期部分(fēn)银行调降存款利率，严(yán)格上(shàng)不(bù)算降息，属于“利率市场化”的推进。2023年4月以来(lái)，河南(nán)、广东等多(duō)地中小银行（地方(fāng)农商行为(wèi)主）发(fā)布公告下(xià)调人民(mín)币(bì)存款挂牌(pái)利率(lǜ)，下调幅度(dù)在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威(wēi)媒体报道，5月15日起银行协定存款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限将下(xià)调，引发“降息(xī)潮”的热(rè)议。不过，作为我(wǒ)国利率体(tǐ)系的(de)“压舱石”，1年期存款基准利率（整存整取(qǔ)）依(yī)然维(wéi)持(chí)在1.5％不变，因此本(běn)轮(lún)银行存款利(lì)率调降(jiàng)严格意义(yì)上并(bìng)非真的降息。归(guī)根结底，本轮(lún)存款利(lì)率调降(jiàng)也属于“利率市场化”的进一步深(shēn)化。

　　（2）存款(kuǎn)利率(lǜ)调降背后，是储蓄(xù)偏高(gāo)、资(zī)金空(kōng)转增叠(dié)加银行(xíng)净(jìng)息差收窄。一、2023年(nián)初的(de)人民币存款维(wéi)持高位，居民储(chǔ)蓄释放速(sù)度较慢。因(yīn)此，存款利率(lǜ)调降背景(jǐng)下，居民储蓄(xù)有望进(jìn)一步流出，更(gèng)多流向消费、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空转加剧(jù)。2023年3月降准以来，资金利率中枢回落，资金杠(gāng)杆明显抬升，资金空转有所加(jiā)剧。存款利率调降一定程度上可(kě)以疏通流动性淤积，支(zhī)撑(chēng)宽信(xìn)用进黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑程(chéng)。三、MLF等政策利(lì)率接连调降后，银行净息差大幅收窄(zhǎi)，尤(yóu)其(qí)是城商行、农商行(xíng)，因此压(yā)降存款成本、规范吸储行为也属于大(dà)势所(suǒ)趋。

　　（3）总结来看，存款利率调降客观上(shàng)将减轻银(yín)行负债成本(běn)，但我们认为，这(zhè)并不足以触发超额(é)储蓄大规(guī)模转(zhuǎn)为消费及(jí)向(xiàng)金(jīn)融资产流(liú)入；回归(guī)基(jī)本面(miàn)来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，仍(réng)将利好高股(gǔ)息资产和长期国债。客观上，本轮银行下(xià)降(jiàng)存款利率的(de)效果与2022年4月(yuè)、9月的效(xiào)果(guǒ)类似，可以(yǐ)降低负债端成(chéng)本(běn)，保护银行净息(xī)差。当前流动性(xìng)淤(yū)积仍未缓解，4月(yuè)“社(shè)融-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅仅(jǐn)小(xiǎo)幅收窄至(zhì)-2.4％。本轮存款利率调(diào)降，理论上可以促使存款搬家，促使超额(é)储蓄流出(chū)，更多转化为消费。但我们觉(jué)得刺激难度(dù)较大，倾向于认为消费(fèi)环(huán)比修(xiū)复(fù)最快的时候已经过去。再回归经济(jì)基本面来看，“弱复苏(sū)+低通胀”组合的延续，意味着长端利率仍有望继续下探，高股(gǔ)息资产仍(réng)将占优。

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