当前(qián)，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府(fǔ)的(de)债务(wù)上限僵局正朝(cháo)着(zhe)更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫(gōng)就债务上限问题(tí)与总统拜登举行会议后(hòu)表示，这次会见(jiàn)并未就(jiù)解决(jué)债务上(shàng)限问题达成任何有益(yì)意见，自(zì)己和国会其他(tā)几(jǐ)位党团(tuán)领袖将于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社(shè)消息，当地时间周(zhōu)二(èr)，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试(shì)图打破(pò)两(liǎng)党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达三个(gè)月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道(dào)称，美(měi)国参议院(yuàn)多数(shù)党(dǎng)领袖、民主党(dǎng)人查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯(sī)也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前市场预期(qī)，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议(yì)的(de)可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一(yī)日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在(zài)债务上限(xiàn)问题上打破党派(pài)僵局，去(qù)帮助(zhù)总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日(rì)，美(měi)国债务总额超过债务(wù)上限。美国财(cái)政部次日(rì)启(qǐ)动(dòng)非常规(guī)举措维持(chí)政府运营，避(bì)免出现债(zhài)务违约。然而，使(shǐ)用非(fēi)常规(guī)措施只能(néng)帮(bāng)助财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国财(cái)政部(bù)长耶伦在致(zhì)信国会领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财政部的最(zuì)佳估(gū)计是，若(ruò)国会未能提高(gāo)债务上(shàng)限或暂停上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政部将(jiāng)无(wú)法继续履(lǚ)行(xíng)政府(fǔ)的所有义务，最(zuì)早(zǎo)可能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题相(xiāng)关议案在众议(yì)院(yuàn)以微弱优(yōu)势得到通过。议案提(tí)出，到明年(nián)3月(yuè)31日前(qián)，暂停债务上(shàng)限的限制(zhì)，若两(liǎng)党能(néng)在这一时限(xiàn)之(zhī)前同意把(bǎ)债(zhài)务上限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂停时限作废(fèi)，但提高上限需要满足多种(zhǒng卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢)削(xuē)减开支的(de)条件，共和(hé)党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很(hěn)快表示，这(zhè)一将削减(jiǎn)支出(chū)和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如(rú)国会不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发(fā)金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对(duì)美国(guó)银行业危机，美(měi)国监(jiān)管机构(gòu)的第(dì)一份(fèn)“认错(cuò)”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前(qián)向(xiàng)该行领导层施压，要求其(qí)尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查(chá)隐患，没有及时注意到第一(yī)共和(hé)银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展(zhǎn)过(guò)快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银(yín)行过快扩张(zhāng)所带来(lái)的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机构也没有采(cǎi)取(qǔ)足够(gòu)措施去尽(jǐn)快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行(xíng)业的这一(yī)场(chǎng)危机风暴中，加(jiā)州是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒闭的(de)第一共和银行(xíng)也位于加(jiā)州旧金山(shān)。此外，近(jìn)期(qī)同样遭遇严重(zhòng)冲(chōng)击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银(yín)行也位于加州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布(bù)的报(bào)告，在对硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督责任(rèn)，后者未来可(kě)能(néng)会(huì)投(tóu)入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称(chēng)，加州监管机(jī)构(gòu)未来将对资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较(jiào)高是促(cù)成银行(xíng)挤(jǐ)兑的关(guān)键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过(guò)去，监(jiān)管机构并未认定大(dà)量无保(bǎo)险(xiǎn)存款一定意味着风(fēng)险增加，因(yīn)为拥(yōng)有大量存款的账户往往是由企业客户持有(yǒu)的，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银(yín)行(xíng)考虑如何管理社(shè)交媒体和实(shí)时提款带来的(de)风(fēng)险(xiǎn)，这些风险也可(kě)能加(jiā)剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度推迟战略石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回(huí)补计划(huà)。

　　美国(guó)能源部周(zhōu)二表(biǎo)示(shì)：美国战(zhàn)略石(shí)油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世界上(shàng)最大(dà)的石油储备(bèi)，能源部仍然(rán)致力于(yú)以一种为美国纳税人带来最大价值(zhí)并保护(hù)美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授(shòu)权并进行(xíng)必要的维护(hù)——这些也是(shì)对该(gāi)储备进行良好(hǎo)管理的一(yī)部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接(jiē)采购外，其补(bǔ)充SPR的方式(shì)还包(bāo)括要求一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到(dào)的石(shí)油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去(qù)年通过(guò)政府(fǔ)拨款(kuǎn)法案取消了(le)国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的(de)石油销售，但过去(qù)几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美(měi)国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时(shí)购(gòu)入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价依(yī)然高(gāo)于美国(guó)政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化(huà)明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前低卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢支撑后，国内三大油脂期货价格随(suí)即(jí)反转走高(gāo)，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆(dòu)油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大油脂价(jià)格(gé)集体回(huí)落，豆(dòu)油率先(xiān)回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种(zhǒng)间走势有明显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来(lái)看，棕榈(lǘ)油(yóu)明(míng)显强于菜油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日报记(jì)者(zhě)了解到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风(fēng)格不断变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种从(cóng)豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份(fèn)从(cóng)主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交易逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光大期货(huò)分析(xī)师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测五一堂食(shí)订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费(fèi)基调，且认为节后油脂(zhī)将(jiāng)迎来(lái)补库(kù)需(xū)求。“因海关对大(dà)豆检验要求增(zēng)加、检验频度增加，大(dà)豆通过(guò)慢(màn)，供应压力后移，市(shì)场担忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据显(xiǎn)示(shì)大豆(dòu)压(yā)榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大(dà)豆(dòu)高到港带来的累库(kù)趋势压(yā)制，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜油整体受到需求难(nán)以(yǐ)消(xiāo)化供给(gěi)的压制，前期表现弱势但(dàn)在加拿(ná)大题材出(chū)现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内(nèi)持续去(qù)库的加持下(xià)，表(biǎo)现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂(zhī)上涨(zhǎng)的领头羊。”中信(xìn)建投(tóu)期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几(jǐ)日出(chū)现3％以上(shàng)的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到(dào)，本轮反弹(dàn)中连(lián)棕领涨(zhǎng)，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)不及预期，马棕4月库存(cún)环比可能大幅下降，进一步(bù)支(zhī)撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际(jì)棕榈(lǘ)油近期的价格优势(shì)相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博(bó)、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存(cún)预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五(wǔ)到周一，大华(huá)继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低库(kù)存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于当月假期(qī)较多，工作(zuò)日偏少。因马来(lái)种植园的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏(piān)慢导致(zhì)当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看(kàn)来，三个品(pǐn)种表现强弱(ruò)与各(gè)自(zì)的国内外(wài)供(gōng)需、消(xiāo)息面(miàn)有(yǒu)直(zhí)接关系(xì)，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情(qíng)绪修复(fù)也是(shì)此轮(lún)油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商品短期(qī)偏强(qiáng)，是(shì)国内油脂(zhī)反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周(zhōu)五晚间(jiān)公布的(de)美国非农就(jiù)业等数据全面超(chāo)预(yù)期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓解了(le)因美国银行(xíng)业危机、债务(wù)上限到期、短(duǎn)期(qī)较差经济数据带来的(de)美国经济低迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国际原(yuán)油随之止跌(diē)回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债(zhài)务(wù)上限等(děng)），考虑巴西大豆卖(mài)压有(yǒu)所(suǒ)减轻但(dàn)仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢(láo) 业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意(yì)的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的压制依然存(cún)在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的(de)背景下，我们预期油脂很难具备(bèi)持续的上行基础(chǔ)，此轮(lún)超跌(diē)反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场(chǎng)对于需(xū)求不宜(yí)过分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在业内人(rén)士看来，进入增库周期已是事实，这(zhè)也将抑(yì)制(zhì)油(yóu)脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰(jié)表示，从(cóng)国际棕榈油产地(dì)看，目(mù)前是季(jì)节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计(jì)还(hái)需要几个月(yuè)的(de)时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)个(gè)月的去库是建(jiàn)立在(zài)1—4月(yuè)产量偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国高库存带来的并(bìng)不算好的出口前景下，后续产地库(kù)存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油(yóu)传统低产(chǎn)期，3月马(mǎ)来西亚(yà)出现洪涝，4月(yuè)下(xià)旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去(qù)几个(gè)月马棕产量(liàng)表现(xiàn)不佳导致(zhì)了棕榈油的连(lián)续去(qù)库。然而，开斋节(jié)后(hòu)棕(zōng)榈油一般(bān)有着超于正常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于(yú)4月(yuè)下(xià)旬，预计(jì)马棕5月全月的产量环比增幅可(kě)能还会更高，这(zhè)预(yù)计(jì)将(jiāng)为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产(chǎn)地报价(jià)及(jí)棕榈油期价的持(chí)续(xù)上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两个月(yuè)油脂市场累(lèi)库为(wèi)主，大(dà)豆(dòu)检验只影响大豆(dòu)供给的(de)节(jié)奏但不会消化供应(yīng)压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进(jìn)口月(yuè)均30多(duō)万吨(dūn)，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油(yóu)脂库存(cún)走(zǒu)势来看(kàn)，国(guó)内菜油库存从年初以(yǐ)来早就(jiù)已(yǐ)经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整体(tǐ)回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国内豆油(yóu)商业(yè)库存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续(xù)三周累库。后期从(cóng)库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石(shí)丽红表示，目(mù)前唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂(zhī)是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开(kāi)斋节(jié)后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来，增库(kù)确(què)实会限制(zhì)油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料(liào)多数进口(kǒu)为主，成(chéng)本端(duān)原料的供需(xū)及价格的变化对油脂(zhī)行情的(de)影响要更大一些。后期(qī)，市场需关(guān)注巴西大(dà)豆贴(tiē)水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没(méi)有完(wán)全(quán)消散，全(quán)球经济预期、美高利息对大(dà)宗商品需求传导等影(yǐng)响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油(yóu)脂整体供应改善的背景下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的(de)基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上(shàng)判断，业内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上(shàng)建议选(xuǎn)择远月合(hé)约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需(xū)报告(gào)发布后可择(zé)机考虑棕榈油空(kōng)单(dān)及菜棕价差做扩。

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