周一的股(gǔ)市震荡翻(fān)红(hóng)，上周股市(shì)下(xià)跌期间(jiān)净(jìng)买入的“抄底资金”笑了(le)。

　　上(shàng)周五，资金借道股票ETF（统计(jì)股票(piào)ETF和(hé)跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿(yì)元；而上周(zhōu)5个交易(yì)日(rì)市场总体下(xià)跌期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)”的理性(xìng)操作模式，在股市(shì)大幅(fú)下挫的(de)时刻再度显现。

　　从(cóng)资金流向结构(gòu)看，上证50、沪深(shēn)300ETF等(děng)受到资(zī)金净流入，“中特估”长期投资价值(zhí)被资(zī)金看好，而高位回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸(xī)引资金追逐；净(jìng)流出方面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力ETF等短期(qī)净流出，资金(jīn)出现短期(qī)避(bì)险，但鉴于多数(shù)标的(de)估值(zhí)仍在(zài)低位，多(duō)家(jiā)机构仍(réng)看好长期配置价(jià)值。

　　净(jìng)流入(rù)资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入(rù)资金(jīn)居前

　　上周五股市大跌(diē)，当日股票ETF总份额(é)增长32.58亿份，以区间成交均(jūn)价测算，当日(rì)净流入资(zī)金39.5亿元；拉长时间到(dào)上(shàng)周5个(gè)交易日，5天股市调整期间，资金更是净买入(rù)220亿元，展现了资金逆市布(bù)局的特点。

　　从(cóng)资金净(jìng)买入(rù)排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居前，都超过11亿元(yuán)。宽基指数中，华(huá)泰柏瑞、易方达和(hé)嘉实基(jī)金旗(qí)下(xià)沪深300ETF，富国上(shàng)证(zhèng)指数ETF等(děng)产品，净流入资金(jīn)也位居(jū)前列。

　　而(ér)从5月15日收盘股市表(biǎo)现(xiàn)看(kàn)，科创50、上(shàng)证50、沪(hù)深300全(quán)部收红，上证(zhèng)50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄(chāo)底资(zī)金”，皆斩获(huò)了不(bù)错的(de)回(huí)报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近期震荡(dàng)下行(xíng)的(de)半导体(tǐ)ETF成为资(zī)金(jīn)净买入的榜首，单日净买入(rù)金额(é)接(jiē)近(jìn)5亿(yì)元，目前(qián)仍处于估值低(dī)位(wèi)的医疗(liáo)ETF、中(zhōng)概(gài)互联ETF等产品(pǐn)也位居净流入资金前列，而(ér)在近日遭遇高位回调的(de)游戏(xì)ETF，也受到资金的逆市(shì)买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的(de)投资逻辑，在游戏板(bǎn)块行情冲(chōng)顶、收益(yì)翻(fān)倍后，仍然有资金逆市(shì)净(jìng)买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募股票权益基金经理(lǐ)表示，预计复苏仍是(shì)中国经(jīng)济(jì)中长期的(de)趋势，但耐(nài)用(yòng)品复苏(sū)的空(kōng)间受限、出(chū)口下行(xíng)及地产(chǎn)销售恢复(fù)疲软将(jiāng)驱动市(shì)场展现出更多(duō)结(jié)构性机会(huì)。不过，在短期(qī)市(shì)场(chǎng)炒(chǎo)作热度回落，波动(dòng)率偏高的情况(kuàng)下，资金可能(néng)更(gèng)青睐用大(dà)盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市(shì)场，以(yǐ)获取整个市场的平均回报。

　　而在行业方面(miàn)，沪上一家公募(mù)机构分析，由于近日以游戏为代(dài)表(biǎo)的TMT板块有(yǒu)所(suǒ)调整，主因是前期炒(chǎo)作有逐(zhú)步退潮趋势(shì)，中(zhōng)期在市场炒作热度(dù)有所回落。但(dàn)从长期看，资金还会(huì)长期关(guān)注数字化对生产(chǎn)力的(de)提(tí)升，因此，包括(kuò)计算机、互联网和(hé)传(chuán)媒等(děng)调整下来的(de)行业，可能会(huì)继续受到了资金的关注。

　　也有行业机构认为(wèi)，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资(zī)金(jīn)青睐，可能(néng)与看好“中(zhōng)特估(gū)”长期投(tóu)资(zī)价(jià)值(zhí)有关。

　　民生加银基金(jīn)表示，伴随大(dà)金融、大基建等(děng)权重股高位调整，上周(zhōu)沪指(zhǐ)下跌(diē)。前期部(bù)分板块(kuài)短(duǎn)期上冲较快(kuài)，导致博弈资金出现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步(bù)修复(fù)，权重板(bǎn)块内(nèi)部出现(xiàn)分化，获利兑(duì)现需求叠加经(jīng)济数据不及预期，权重板块回调带(dài)动大盘(pán)指数回落。

　　不过，民生加(jiā)银基金(jīn)认为，从长远(yuǎn)看(kàn)，“中特(tè)估”或有望(wàng)引(yǐn)领低估值央企的价值(zhí)重估，有基本面支撑(chēng)的低估值央企或有望(wàng)受益。

　　博(bó)时基金(jīn)权益投资(zī)一部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也认为(wèi)，“中特估”投资的部分底层逻辑仍(réng)旧是过(guò)去的A股市场对部(bù)分(fēn)传统行(xíng)业国央企的(de)严重低(dī)配和(hé)低(dī)估。而在这种大幅低估和低配背(bèi)景下，部(bù)分企业(yè)因为自(zì)身经营改善、高股息水平等特征，使得其(qí)估值(zhí)修复成为了可能(néng)。虽然经过前期反弹，大金融整体估值仍旧处于低(dī)位，由于情绪和资金仍旧(jiù)是主(zhǔ)导，短期表现存在剧(jù)烈波(bō)动可能；从中期看，整体大金融当前估值(zhí)仍旧处于中低水平，部(bù)分个股(gǔ)尤其是(shì)基本面明显(xiǎn)改善的个股(gǔ)，仍旧有估值修复(fù)的空(kōng)间。

　　基建(jiàn)、非(fēi)银(yín)、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引(yǐn)力(lì)

　　在上周下跌(diē)的A股市场(chǎng)中，股票ETF整体(tǐ)呈现“越跌(diē)越买(mǎi)”趋(qū)势(shì)，净流入资金超出净流出(chū)资金。但(dàn)也有部分短期涨幅偏高、短(duǎn)期(qī)行情(qíng)板(bǎn)块，以(yǐ)及部分海(hǎi)外(wài)指数(shù)遭遇(yù)资金的(de)净卖出(chū)。

　　宽基指数中，今年来(lái)“越(yuè)跌越买”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净(jìng)流出现象，华夏、南(nán)方、富(fù)国旗下(xià)中证(zhèng)1000ETF产品，也(yě)在单日(rì)出(chū)现净流(liú)出，而今(jīn)年涨幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市(shì)调整(zhěng)中迎(yíng)来“获利了(le)结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块受益于“一带(dài)一路”板(bǎn)块前(qián)期涨幅(fú)较大，有调整要求，可(kě)能会受到获(huò)利盘(pán)的短(duǎn)期卖出。不过，从长期看，经济(jì)复苏趋(qū)势确立后，“顺周期”板块的整(zhěng)体机会值得关(guān)注。

　　民生加银基金评价净流出的证券(quàn)保险(xiǎn)板块称(chēng)，一季报陆续披露，非银金(jīn)融业绩超预(yù)期，证(zhèng)券(quàn)板块(kuài)市场交投(tóu)活跃度较一季度显著改善，差异(yì)化最低结算备付金缴纳比例机制(zhì)引(yǐn)入，证券公司(sī)保证金比例(lì)下调，经济温和复(fù)苏(sū)下行业(yè)景(jǐng)气度(dù)有(yǒu)望持续修(xiū)复。保险板(bǎn)块(kuài)一季报净利润超预期，部(bù)分险企凭借储蓄险的产(chǎn)品力实(shí)现了一(yī)定的增(zēng)长，负(fù)债端V型反(fǎn)转趋势较明显，资产(chǎn)端或有望维持较高增速。

　　而针对电力板块，民(mín)生(shēng)加银基金认为，2023年宏观经济运(yùn)行(xíng)总(zǒng)体回升有(yǒu)望将促(cù)进电力(lì)消费需求增长(zhǎng)。受上年同(tóng)期低基数(shù)等因素影响，预计今年(nián)二季度电(diàn)力(lì)消费增速将有望(wàng)回升(shēng)。在(zài)电力市场(chǎng)化改革(gé)的持续(xù)推进下，电(diàn)价趋(qū)势有(yǒu)望(wàng)稳中小幅上涨，电力(lì)现(xiàn)货市场和辅助服(fú)务市场机制有(yǒu)望持续推广，容量补偿电价(jià)等机(jī)制或有望出(chū)台。

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