金(jīn)融界5月15日(rì)消(xiāo)息 央行今日进(jìn)行(xíng)1250亿元1年期MLF操(cāo)作，中(zhōng)标(biāo)利率为2.75％，与(yǔ)此(cǐ)前(qián)持平。本周有1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消息面上，上(shàng)周五曾(céng)经有消息称本(běn)月MLF中标(biāo)利率有可能(néng)下调(diào)，但(dàn)是机构(gòu)分析，央行行长易纲(gāng)曾在(zài)3月(yuè)公开表示目前实际利率的水平是比较合适，且4月(yuè)28日政(zhèng)治局会议对一季度的经济复苏(sū)给予充分(fēn)肯定(dìng)。

　　5月以来(lái)资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆(gān)率提升(shēng)。5英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表月(yuè)是缴税大月，需要关注下周(zhōu)缴税周对资金(jīn)面可(kě)能(néng)造(zào)成(chéng)的扰(rǎo)动。

　　此前媒体报道(dào)称，自5月15日(rì)起银(yín)行(xíng)协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自律上限将(jiāng)下调，四(sì)大(dà)国有(yǒu)银行(xíng)协定存(cún)款(kuǎn)和通知存款自律上限(xiàn)下(xià)调幅(fú)度为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信(xìn)证(zhèng)券分析，预(yù)计银行协定存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)利(lì)率上(shàng)限的下(xià)调(diào)有助于缓(huǎn)解(jiě)银行净(jìng)息差偏窄(zhǎi)的问题。

　　国君宏观研(yán)究指出，近期部分银(yín)行调降(jiàng)存款(kuǎn)利率，严格上不算降息，属于“利(lì)率市场化”的进(jìn)一步深(shēn)化(huà)。本轮存(cún)款利率调降背后的原因，是储蓄偏高(gāo)、资(zī)金空转增叠加银行净息差收窄。因(yīn)此，存款利率客观(guān)上可减轻银(yín)行负债成(chéng)本，但是(shì)这并不(bù)足以触发超(chāo)额储(chǔ)蓄大规模(mó)转(zhuǎn)为消费及英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表向金融资产流入。

　　（1）近期(qī)部分银行调降存款(kuǎn)利率(lǜ)，严格上不(bù)算降息，属于“利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化(huà)”的推进。2023年(nián)4月以来，河(hé)南(nán)、广东等多地中(zhōng)小银(yín)行（地方农(nóng)商(shāng)行为主）发(fā)布公(gōng)告(gào)下调人民币存款挂牌利率，下调(diào)幅度在10-45bp不等。据《经(jīng)济(jì)观(guān)察网(wǎng)》等权威媒体(tǐ)报道，5月(yuè)15日起(qǐ)银(yín)行(xíng)协定存款及通知存款自律上(shàng)限将(jiāng)下调，引发“降息(xī)潮”的热议。不过，作为我国利(lì)率体系(xì)的“压舱石”，1年(nián)期存款(kuǎn)基准利率(lǜ)（整存(cún)整取）依然维持在1.5％不变，因此本轮(lún)银行存(cún)款利率(lǜ)调降严格(gé)意义上并非真的降息。归根结(jié)底，本轮存款利(lì)率调降也属于“利率市场化”的(de)进(jìn)一步深化(huà)。

　　（2）存款利率调降(jiàng)背后，是(shì)储蓄偏(piān)高、资金空转增叠(dié)加银行净息差收窄。一、2023年(nián)初的人民币存款维持高位，居民(mín)储蓄(xù)释放速度较慢(màn)。因(yīn)此，存(cún)款利率调降背景下(xià)，居(jū)民储(chǔ)蓄(xù)有望进一(yī)步流(liú)出，更多(duō)流向消费、房贷、资本市(shì)场(chǎng)等(děng)。二(èr)、资金(jīn)杠杆抬升、空转(zhuǎn)加剧。2023年3月降(jiàng)准(zhǔn)以来，资金(jīn)利(lì)率(lǜ)中枢回落，资(zī)金杠杆明显抬(tái)升，资金空转有所(suǒ)加(jiā)剧。存款利(lì)率(lǜ)调降一定程度上可(kě)以疏通(tōng)流动性淤积(jī)，支(zhī)撑宽信(xìn)用进程。三、MLF等政策利率(lǜ)接连调(diào)降后，银行(xíng)净息差大幅收窄，尤(yóu)其是城商行、农商行，因(yīn)此(cǐ)压降存款成本、规(guī)范吸(xī)储行为也(yě)属于大(dà)势所趋。

　　（3）总结来看(kàn)，存款利率调(diào)降客(kè)观上将减轻银行(xíng)负债(zhài)成本，但我们认(rèn)为(wèi)，这并(bìng)不足(zú)以触(chù)发超额储(chǔ)蓄(xù)大规模转为(wèi)消费及向金融(róng)资产(chǎn)流入；回归基本面(miàn)来(lái)看，“弱(ruò)复苏+低通(tōng)胀”组合的延续，仍将利好高股息(xī)资(zī)产和长期(qī)国债(zhài)。客(kè)观(guān)上，本轮银(yín)行下降存款利率(lǜ)的效果(guǒ)与2022年4月、9月的效(xiào)果类似，可以降低(dī)负债端成本(běn)，保护银行净(jìng)息差。当前流动(dòng)性淤积仍(réng)未(wèi)缓解，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差倒挂(guà)仅仅小幅收(shōu)窄至(zhì)-2.4％。本轮存(cún)款(kuǎn)利率调降，理(lǐ)论上可以(yǐ)促(cù)使存款(kuǎn)搬(bān)家，促使超额储蓄流出(c英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表hū)，更多转化为消(xiāo)费。但我们觉(jué)得刺激(jī)难度较(jiào)大，倾(qīng)向于认(rèn)为消费(fèi)环(huán)比修复(fù)最快的(de)时候已经过去(qù)。再回归(guī)经(jīng)济基(jī)本(běn)面(miàn)来(lái)看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，意味着长端利率仍有望继续下探(tàn)，高股(gǔ)息资产(chǎn)仍将占优。

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