财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅(jǐn)仅是中国(guó)平安在4月27日迎(yíng)来(lái)时隔8年(nián)的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月8日，中信(xìn)银行、中国银行(xíng)也(yě)迎(yíng)来(lái)涨停，而上(shàng)一次涨停分(fēn)别是(shì)13年22寸是多少厘米前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历史最(zuì)高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资(zī)价值促进央企(qǐ)估(gū)值回归”业务交流会暨国新央(yāng)企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务(wù)中国式现代化(huà)中促进金融业估值(zhí)提升和高质(zhì)量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市(shì)场较长一段时期的(de)热门词(cí)，尽(jǐn)管披上了主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对(duì)部分传统行业(yè)国央企(qǐ)的(de)严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银行为(wèi)首的(de)大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批(pī)的央(yāng)企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF发行预(yù)热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议(yì)通知的推波(bō)助澜(lán)，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一(yī)则无头(tóu)无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和复苏预(yù)期之下，中特估(gū)银行概念(niàn)获得(dé)资金的青睐(lài)。有了多重消息的加(jiā)持(chí)，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示着行情的结束(shù)，这一次(cì)历史是否会重演呢？多位受访(fǎng)人士(shì)指出，这种(zhǒng)单一衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当前市场，银(yín)行板块(kuài)是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年(nián)底开始监(jiān)管开始提出(chū)中(zhōng)特(tè)估后(hòu)有比较不(bù)错(cuò)的表现，中特估有望持续为投资者带(dài)来除稳(wěn)定(dìng)股息(xī)收(shōu)益外(wài)的(de)收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银(yín)行(xíng)、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大牛(niú)市(shì)is back，其实大(dà)牛市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块(kuài)大(dà)涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板(bǎn)块，券商股(gǔ)也持续爆(bào)发，券(quàn)商(shāng)指(zhǐ)数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨(zhǎng)，盘中一(yī)度涨停，近5个工(gōng)作(zuò)日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来(lái)看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比如，天(tiān)弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最(zuì)大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年(nián)新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最(zuì)高。

　　对于(yú)银行(xíng)股(gǔ)的大(dà)涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产合伙(huǒ)人董(dǒng)承非(fēi)在5月7日表示，在经济复(fù)苏(sū)不强(qiáng)劲情况下，原来看不(bù)起(qǐ)的那(nà)些(xiē)低增(zēng)速的企业，现在反而显得(dé)难能(néng)可贵，因此被忽略(lüè)高(gāo)分红、深度价值的(de)企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投(tóu)资一部基(jī)金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速上(shàng)涨，是其在估值极(jí)度低水平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配、基本(běn)面预(yù)期极度悲观(guān)等背(bèi)景下，配(pèi)合当前经济弱(ruò)复苏(sū)整体回报率预期下行、中(zhōng)特(tè)估(gū)政(zhèng)策背(bèi)景下(xià)的估值(zhí)修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫长的季(jì)节(jié)，银行股(gǔ)等来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全市场42家上市银(yín)行(xíng)中，有17家(jiā)涨幅超过(guò)10％，其中，中信(xìn)银(yín)行涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等(děng)5家(jiā)银(yín)行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的(de)流入量同样(yàng)可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两(liǎng)年(nián)来的最高。中国(guó)银行龙虎榜数据(jù)显(xiǎn)示，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累(lèi)计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴(wú)鹏所言，估值(zhí)极(jí)度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极(jí)度悲观都(dōu)是银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在(zài)估值上(shàng)，截(jié)至目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银(yín)行，其余银行均(jūn)处于“破净”状态。在这一(yī)轮(lún)估值(zhí)修复(fù)中，有市场人士指出，中(zhōng)字(zì)头银(yín)行目标(biāo)价估值最保守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估(gū)值位置，当前(qián)板块交(jiāo)易热度之下目(mù)标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是银(yín)行股(gǔ)相(xiāng)对于(yú)其他主题板块更强的(de)优(yōu)势，据(jù)财通证券研报，国(guó)有大(dà)行(xíng)近五年(nián)分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投资和长期(qī)投资需要。近年来国有大行(xíng)股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平(píng)均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓(cāng)占比极低(dī)也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年一季(jì)度银(yín)行(xíng)股占(zhàn)偏股(gǔ)型基金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低22寸是多少厘米(dī)，显(xiǎn)著低(dī)于2010年(nián)以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)胡洁就向(xiàng)财(cái)联社表(biǎo)示，高股息策略以其确定的(de)股息(xī)收(shōu)入和(hé)较高的安全边际可以为(wèi)投资者提供(gōng)不错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高(gāo)而稳定、估值(zhí)处(chù)于(yú)历史(shǐ)低位的(de)银行板块(kuài)是高股息策略的理想(xiǎng)增配板块(kuài)。与此同(tóng)时，银(yín)行板块在一季度是业绩低(dī)点(diǎn)。随着大行(xíng)重定(dìng)价的压力过去以(yǐ)及二(èr)三(sān)季度农商(shāng)行小微投放旺季(jì)的到来(lái)，资产端收益率将会(huì)逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投资(zī)部基金(jīn)经理余展昌也指(zhǐ)出(chū)，与海外银行对(duì)比，在中(zhōng)特(tè)估背景下的国内(nèi)银行仍然(rán)具有较好的投资机(jī)会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi22寸是多少厘米)之间，而海外绝大(dà)部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉(yù)，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身(shēn)就有(yǒu)比较大的修复空间。此外，他还指出，国(guó)企改(gǎi)革有望使(shǐ)得这些问题得到(dào)改善，从(cóng)而提高银行的利润(rùn)增速，持续(xù)修复(fù)估值。

　　银(yín)行是否(fǒu)意(yì)味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走(zǒu)强，有市(shì)场(chǎng)观点(diǎn)开始担忧(yōu)市场行情(qíng)告(gào)一段(duàn)落。对此，市(shì)场人士(shì)认为，站在中特估(gū)背景下去看(kàn)金(jīn)融股的爆发，并不(bù)能简单做出市场行(xíng)情结束的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称(chēng)，大(dà)金融板块过(guò)去被当成行情(qíng)结束的指标，其背后通常潜意识映(yìng)射(shè)包括不限于(yú)大金融爆发往往代表(biǎo)市场没有别的方(fāng)向(xiàng)、市场进入(rù)避(bì)险状态、大金融“吸(xī)血”严重等(děng)。但(dàn)从当前的金融(róng)股走强来看，市(shì)场表(biǎo)现并不存在上(shàng)述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应(yīng)并不(bù)强，比(bǐ)如银行板(bǎn)块近期大幅放量，成(chéng)交量约(yuē)为600亿，作(zuò)为大市值的板块(kuài)，这(zhè)一成(chéng)交(jiāo)量与甚至部(bù)分中小(xiǎo)市值板(bǎn)块成交量相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一(yī)的，放(fàng)眼(yǎn)全市场，部分(fēn)港口、铁路、建(jiàn)筑、电力(lì)、石化等板块(kuài)也表现较好，因此不能单一地以过(guò)去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极(jí)端的(de)交易结构容易被(bèi)表(biǎo)征为市场波动(dòng)的(de)前(qián)奏，但市场变量影响较多(duō)、今年行(xíng)情结构差异巨大，建议不要单(dān)一映(yìng)射分析。

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