自2022年(nián)底以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一改(gǎi)颓势，展现(xiàn)出(chū)积极回暖(nuǎn)的画(huà)风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题(tí)层(céng)出(chū)不穷，基金经理也随之调仓换股，成(chéng)为市场关注焦点。而公(gōng)募基(jī)金2023年一季报(bào)的披(pī)露，将(jiāng)明星基金经(jīng)理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富(fù)国、景顺长城等基金披露(lù)旗下基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘(liú)格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度投资情(qíng)况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位往往代(dài)表了(le)基金(jīn)经理(lǐ)对后市的(de)基(jī)本看(kàn)法(fǎ)。多(duō)数明星基(jī)金经理在一季(jì)度(dù)仍保持(chí)90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己(jǐ)的(de)投资风(fēng)格和思路(lù)。

　　不少人(rén)士看好后(hòu)市，如刘(liú)彦春表(biǎo)示对全年股(gǔ)票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将继续保持(chí)较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找(zhǎo)投资机会(huì)。刘格(gé)菘也(yě)对市场2023年二(èr)季度的表现持乐(lè)观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预(yù)计更注重基本(běn)面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈(chén)皓(hào)在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他(tā)对一(yī)季度热门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工(gōng)智能(néng)）很可(kě)能是一次全新的(de)技(jì)术(shù)革命，但直言客观上当下的(de)研究认知还不具备对相(xiāng)关标的的定(dìng)价(jià)能力(lì)，尤其当这些(xiē)个股快速上(shàng)涨后(hòu)，选择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更高的(de)投(tóu)资时机出现。

　　张坤继(jì)续维(wéi)持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张(zhāng)坤是最受基民关注的基金(jīn)经理，他是国(guó)内首位(wèi)千亿级(jí)主动权益(yì)基金经(jīng)理，手握巨资让(ràng)他(tā)分量十足。

　　从(cóng)基金君整理(lǐ)表格来看(kàn)，相较(jiào)去年底，张坤所管理的4只基金(jīn)在今年一季度(dù)仓(cāng)位基(jī)本(běn)都(dōu)维持高仓位运作，多(duō)只基(jī)金(jīn)一季度末仓(cāng)位(wèi)均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只基(jī)金中规模最大的一只——易方达蓝(lán)筹(chóu)精选，由去年末的(de)股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一(yī)季度末(mò)的(de)94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季报中也写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达优质精选、易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲精选在一季(jì)度末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易(yì)方达优质企(qǐ)业三(sān)年持(chí)有(yǒu)一季度仓位为(wèi)92.82％，相较(jiào)去年底(dǐ)的94.77％，略有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤一直保持(chí)了一定(dìng)水平的港股仓位，一(yī)季度末所(suǒ)管理的4只基金基(jī)本维持(chí)和去年底的差不多的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说(shuō)，调整幅度(dù)较大的是易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)，一季度末该(gāi)基金持有港股和美(měi)股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选中也(yě)写道(dào)，在一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了科(kē)技等(děng)行(xíng)业的配(pèi)置(zhì)，降低了金融等行(xíng)业的配置，另(lìng)外，在(zài)区(qū)域(yù)分布上配(pèi)置的更加(jiā)均衡(héng)。个股方面(miàn)，仍(réng)然持(chí)有商业模式(shì)出色、行业格(gé)局清(qīng)晰、竞争力强的优质公司。

　　一(yī)季(jì)度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在(zài)季(jì)报中谈及，投资者需要(yào)时刻保持(chí)一种克制而理性(xìng)的心理(lǐ)状(zhuàng)态，不需要大量(liàng)的行动，而是(shì)极大(dà)的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到机会时全力出击。他(tā)一(yī)直保持着偏低(dī)换手率(lǜ)，一季报的(de)重仓股也基本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上看，前十大重仓股(gǔ)变化(huà)不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该基金(jīn)的第一大重仓股，泸(lú)州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而(ér)在去年末(mò)，该(gāi)基金前三大重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报(bào)中写道，一(yī)季度(dù)股(gǔ)票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加了消费(fèi)等行业的配置(zhì)，降低了(le)金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场(chǎng)的大反弹，张坤明显进行(xíng)了调整(zhěng)，减持了跟(gēn)腾讯控(kòng)股和香港交(jiāo)易(yì)所，而增加了美团(tuán)-W、中国(guó)海(hǎi)洋石(shí)油。其中，相较(jiào)去年底，中(zhōng)国海洋石(shí)油新进前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列，而药明生(shēng)物(wù)退出前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头号重仓股为贵(guì)州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和易(yì)方达优(yōu)质精选的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控(kòng)股。去(qù)年底这四只(zhǐ)基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控股(gǔ)仍是(shì)易方达(dá)优质精(jīng)选(xuǎn)的第一大重仓股，但(dàn)相较去年底已经进(jìn)行(xíng)了减(jiǎn)持，同样减持的还有港交所，这只个股已经推(tuī)出了前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列。而美团新进其前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

马云移民到哪国籍　　

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首位主动权益基金管理规(guī)模超过千亿的基金经理，但(dàn)近两(liǎng)年A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季度末他所(suǒ)管理规模基本和去年(nián)底(dǐ)持平(píng)，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年一季(jì)度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿(yì)元，相比三(sān)季度末(mò)减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)、易方(fāng)达(dá)优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长的(de)坡(pō)”

　　并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己(jǐ)的投资思路，这一(yī)次(cì)也不例外，值(zhí)得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报(bào)中写到(dào)，基本面价值投资很吸引人(rén)的一点是，投资者可以(yǐ)用很长一段时间来充分观察公(gōng)司的发展，等到它们用事实证明自(zì)己的(de)成功和巨大的(de)成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面(miàn)价值投资的优势(shì)之一(yī)在于可积累性。具(jù)体来说，积累体现在(zài)对基本面(miàn)分析方法的(de)理解和对具体行业和企业的洞察，所(suǒ)有这些都使投资(zī)者(zhě)未(wèi)来更(gèng)可(kě)能做出对具体投资标的内在(zài)价值(zhí)的(de)准确(què)判断。

　　如果(guǒ)只是针(zhēn)对某一次(cì)投资，积累(lèi)的重要性可能并不显著。但如果将(jiāng)投资贯(guàn)穿(chuān)一生，并将长期复合回(huí)报作为终(zhōng)级目标(biāo)，可积累性(xìng)就是这一目标的最重要保障，选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的。我(wǒ)们(men)会参考全球产业升级的经验，持续做深入的研究积累，争取构(gòu)建一个(gè)全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业(yè)的竞争力并跨(kuà)行业选(xuǎn)出好的公司。识别出好公司是如此重要，因为好公司(sī)不是好(hǎo)股(gǔ)票的唯(wéi)一情形(xíng)就是(shì)估值过高，在其(qí)他情形下，好(hǎo)公司都会给投资者带来长期可观的(de)回报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的定期报告并对财务数据进行系统整理和(hé)分(fēn)析，是理解企业基(jī)本面的(de)核心手段(duàn)之一。在定(dìng)期报告中，企业(yè)的所有经(jīng)营活动(dòng)都(dōu)会反映在财务数据(jù)中，定量的数(shù)据可以用来(lái)检验并修正调研中(zhōng)对企业(yè)形成的定性(xìng)感知。如果能对一(yī)家公司过去和(hé)当(dāng)前的(de)财务(wù)状况了如指(zhǐ)掌，就更(gèng)有可(kě)能正确评判这家公司的未(wèi)来价值。罗(luó)杰斯(sī)曾说(shuō)过，你要(yào)阅读一切(qiè)。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它的(de)年(nián)报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就会(huì)超过华尔街的(de)所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都经(jīng)历过短(duǎn)期的经营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市场先(xiān)生态度的冷暖，但(dàn)它们成功的(de)模(mó)式往往没有变(biàn)化，通(tōng)过深入的研(yán)究并抓(zhuā)住这些(xiē)关键(jiàn)的因素，是能够一路坚持下来的重要因素，也(yě)通常意味着长期(qī)可观(guān)的收益。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人(rén)包(bāo)揽前三的基(jī)金经理刘格(gé)菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广(guǎng)发双(shuāng)擎升(shēng)级为例，一季度末该基金保(bǎo)持较高仓(cāng)位运作，该基金股票(piào)仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一(yī)季(jì)度持仓结构并没有进行大幅度调整。数据(jù)显示，广(guǎng)发双擎升(shēng)级一季度(dù)末前五(wǔ)大重仓股分(fēn)别为晶(jīng)澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆(lóng)基绿能(néng)、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均(jūn)出现在该基金去年四(sì)季度末(mò)的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报(bào)中写道(dào)，2023年一季度(dù)，表现较(jiào)好的行业为新科技技术演绎预测中的相关行业(yè)，例如计算(suàn)机(jī)、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制(zhì)造业(yè)资产经历(lì)了下跌。在海外金融风(fēng)险担忧、经济衰退的初始预期、国(guó)际关系(xì)不(bù)确(què)定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应(yīng)用展望，资金分流可能是高端制造业相对表现不理想(xiǎng)的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金的持仓结(jié)构并没有进行大幅度的调整，依然围(wéi)绕已经建立全球比较(jiào)优势的高端(duān)制造(zào)产业(yè)链(liàn)布局。从重(zhòng)仓持股(gǔ)来(lái)看(kàn)，该(gāi)基金重(zhòng)点持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格(gé)菘一(yī)季度的重仓股变(biàn)化(huà)不大，仅晶(jīng)科能源新进前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而比(bǐ)亚迪退(tuì)出了(le)前十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘(liú)格菘对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。对本基金重点(diǎn)持仓的(de)光伏、储(马云移民到哪国籍chǔ)能、新能源车方向(xiàng)保(bǎo)持相对(duì)乐观，投(tóu)资中相信基本面(miàn)优(yōu)秀和增(zēng)量(liàng)价(jià)值积累的公(gōng)司。经过调整，行(xíng)业估值水平已在历史低位，产业链的(de)变(biàn)化在(zài)市场定价中未被(bèi)充分认(rèn)知和(hé)体现。

　　就(jiù)A股市(shì)场一(yī)季度(dù)的阶段(duàn)特点来(lái)说(shuō)，当前市场(chǎng)的参与资金方(fāng)呈(chéng)现复(fù)杂多样的(de)趋势(shì)，收益预期的(de)时间(jiān)维度预(yù)期也呈现分化，因此短期内(nèi)市场在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转换速度(dù)都会可(kě)预见(jiàn)地加(jiā)大。这对于投资人而言，在新信息的处理上提高了(le)难度，短(duǎn)期内基本面估值匹(pǐ)配的(de)压力(lì)也会比(bǐ)较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一(yī)样，

　　一生最重要的选择也就(jiù)是三、五(wǔ)次

　　作(zuò)为市(shì)场上较(jiào)为知(zhī)名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资组(zǔ)合(hé)，如何(hé)展望未来(lái)市场投资(zī)机会，也非常受到市(shì)场关注(zhù)。

　　陈皓(hào)在(zài)其(qí)管理的易(yì)方达(dá)新经济基金中回顾一季度市场(chǎng)行情时表示，一季度(dù)中国经济整体温(wēn)和复苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居民消费和企业投资(zī)的(de)信心恢(huī)复会有一个过(guò)程(chéng)，因(yīn)此短期持续加杠杆(gān)的动力不(bù)强，复苏力度(dù)相比(bǐ)市场(chǎng)乐观预期(qī)仍(réng)有(yǒu)一定差距。海外则维(wéi)持(chí)滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行为代表的(de)欧美 金融(róng)风(fēng)波暂时平(píng)息，但也(yě)让投资(zī)者(zhě)担心(xīn)这是否(fǒu)只是当下复杂环(huán)境下各种(zhǒng)危机的冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产行为进(jìn)一步增(zēng)强了未来通胀的韧(rèn)性，也(yě)让美联储在货(huò)币政策调整决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到(dào)无(wú)处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成(chéng)）”和部分国(guó)企相关板块(kuài)获得了边际(jì)资(zī)金(jīn)的巨量涌入，机构短时间(jiān)剧烈(liè)、集中(zhōng)的(de)调仓(cāng)行为，则进一(yī)步(bù)加剧了市场(chǎng)结构的分化(huà)。受益两(liǎng)大(dà)主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现(xiàn)突(tū)出(chū)，而(ér)新能(néng)源、金(jīn)融地(dì)产(chǎn)等(děng)行(xíng)业则录得负(fù)收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时(shí)，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基本面驱动的(de)投(tóu)资主线，本基(jī)金一季度操(cāo)作不多，主要包括行业上(shàng)用医药替代了部(bù)分白酒仓(cāng)位，个股上则逆(nì)向增持(chí)了一些由于短(duǎn)期基(jī)本面(miàn)一般或者机构调仓导(dǎo)致股(gǔ)价下跌，但长期市值空间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓(cāng)股变(biàn)化上看，此(cǐ)前(qián)连续3个季(jì)度位列前五大重仓(cāng)股之一(yī)的五粮液，在今年一季度退出(chū)该基(jī)金前十大重仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比(bǐ)上(shàng)一个季度，陈皓在一季度(dù)减(jiǎn)持了(le)6.8万(wàn)股贵州茅(máo)台，环比减持(chí)幅(fú)度接(jiē)近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度的第二大重仓股退居(jū)第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头(tóu)中(zhōng)的抚顺特钢(gāng)，三只(zhǐ)个(gè)股一季度(dù)新进(jìn)前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时(shí)代也退出前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当大(dà)的(de)篇幅谈(tán)了(le)他对一季度热门的AI板块的(de)看(kàn)法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智能）主题我们也(yě)进行了(le)积极的研(yán)究，方向上非常认(rèn)同(tóng)其很可能是(shì)一次(cì)全(quán)新的技(jì)术革(gé)命(mìng)，将极大提升全(quán)社会的生产效率，但客观上我们当下(xià)的研究(jiū)认知还不具备(bèi)对相关标(biāo)的的定价能力，尤(yóu)其当这(zhè)些个(gè)股快速(sù)上涨后，也不太符合我们“以(yǐ)相对合理的价格买入(rù)预期收益(yì)率更高的资产(chǎn)”这一投资理念，因此会选择暂时“以(yǐ)静制动”，继(jì)续(xù)对产业和公司(sī)进(jìn)行跟踪、研(yán)究以(yǐ)及(jí)再定价，等待胜率和(hé)赔率更(gèng)高(gāo)的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了自己最新的投资感(gǎn)悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带(dài)来的多(duō)巴胺(àn)，我们(men)更倾向于通过深入研(yán)究获得超(chāo)额认知、并最终映射到投资上来获得内啡(fēi)肽(tài)。投资和人生一样(yàng)，每天都(dōu)可以做选择，但终其一生最重(zhòng)要的(de)其实(shí)也就(jiù)是(shì)那三(sān)、五(wǔ)次，我们平时的不(bù)断学(xué)习(xí)、反思、进化，努(nǔ)力追寻(xún)的正(zhèng)是在每一次关键选择时将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些积极因素(sù)正(zhèng)在酝酿或(huò)发酵(jiào)，我(wǒ)们重启了与(yǔ)世界(jiè)的链接，中国在(zài)中(zhōng)东、南美(měi)等新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)获得了更多实质性认同的声音和举(jǔ)动；国内主要城市的一二手房销(xiāo)售持续(xù)恢复(fù)，部(bù)分行业已经进入库(kù)存周期的尾段，我(wǒ)们可能(néng)真的(de)只需要一点点(diǎn)信(xìn)心，就能扭转困局，将(jiāng)经济带入正循环。一如(rú)当(dāng)下的(de)证(zhèng)券市场，我们也衷心的(de)希望其能够早日摆脱(tuō)存量博(bó)弈的困难(nán)模(mó)式，迎来(lái)投资人久(jiǔ)违的甜蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力于(yú)在(zài)优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去(qù)翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基(jī)金(jīn)副(fù)总经理朱少醒一(yī)季(jì)度持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医(yī)疗(liáo)、银行(xíng)、券(quàn)商、新能源(yuán)等板块龙头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季度前(qián)十大重仓股(gǔ)上(shàng)看(kàn)，贵(guì)州茅台、五粮液(yè)依(yī)旧位(wèi)居富国天惠基金前(qián)三大重仓股，金域医学(xué)新(xīn)进(jìn)前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入(rù)富国天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显(xiǎn)示，金(jīn)域(yù)医学(xué)是一家以第三方医(yī)学检验及病理(lǐ)诊断(duàn)业务(wù)为核心的高(gāo)科技服务企业，通过不断积累(lèi)的(de)“大平台、大网络、大服务、大(dà)样本和(hé)大数据”等(děng)资源优势(shì)，为全国各级医疗(liáo)机构提供领先(xiān)的医学(xué)诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础(chǔ)化(huà)工板块中的(de)蓝晓(xiǎo)科(kē)技(jì)也在一季(jì)度新进富(fù)国(guó)天惠前十大重仓股，受益于生命科学业务(wù)增长迅(xùn)速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技(jì)股价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，药明(míng)康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在一季(jì)度退出富国(guó)天惠前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回(huí)顾(gù)，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满(mǎn)各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实体经济进入了(le)复(fù)苏的阶段。各项宏(hóng)观经(jīng)济指标在3月份有了明(míng)显改善。货币政(zhèng)策(cè)保持宽松，前几年实施的(de)一(yī)些收(shōu)缩性行业监管(guǎn)政策放松管制的迹象确认。投资(zī)者的(de)风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的(de)复苏力度还不是很(hěn)强，但我们应该看到是积极的(de)因(yīn)素正(zhèng)在(zài)发挥(huī)作用持续的进程中。更要重视的是(shì)市场(chǎng)的整(zhěng)体估值依然处(chù)于长周(zhōu)期中很有(yǒu)吸引力的位置，当(dāng)下权(quán)益(yì)市场处在(zài)较好的(de)风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时(shí)间(jiān)维度，我(wǒ)们相信(xìn)现(xiàn)在所面临的重重困难(nán)终将找到解决的出路(lù)。投资(zī)者(zhě)当(dāng)前选(xuǎn)择承受市场波动(dòng)对(duì)应的预期(qī)回报水平(píng)的(de)是相当合(hé)适的。未来我们(men)依然(rán)会致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次(cì)季(jì)报披露时反复强调(diào)，我们并不具备精确(què)预测市(shì)场短期趋(qū)势的可靠能力(lì)，而把(bǎ)精力集中(zhōng)在耐心收(shōu)集具有远大前景的优秀公(gōng)司，等待(dài)公司自身创造价值的实(shí)现(xiàn)和市场情绪在未来某个时点的周期性(xìng)回归(guī)。个股(gǔ)选择层面，本基(jī)金偏(piān)好(hǎo)投资于具(jù)有良好“企业基因(yīn)”，公司治理结构完(wán)善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大的(de)概率(lǜ)能(néng)在未(wèi)来为投(tóu)资者(zhě)创造价值。分享企(qǐ)业自身增长带来(lái)的(de)资本市(shì)场收益是(shì)成(chéng)长型基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚(jiān)守大消费

　　作为(wèi)业内知名的主投大消费板块的(de)基金经理，手握700多亿(yì)“重金”的(de)刘彦春一季度如何调仓换(huàn)股，他又是如何看待未来(lái)市(shì)场，也值(zhí)得投资者关注(zhù)。

　　最(zuì)新披露的(de)2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和行业板(bǎn)块变化不大(dà)。他在景顺长城(chéng)鼎益(yì)基金季报写道，一季度组合仓(cāng)位和行(xíng)业配置没有大的(de)变化，仍然(rán)坚持自下(xià)而上(shàng)精选(xuǎn)个股而非择时的投(tóu)资风格，保(bǎo)持合同(tóng)约定较(jiào)高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来(lái)看，前三(sān)大(dà)重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液(yè)。此(cǐ)外，古井贡(gòng)酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其(qí)前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持(chí)力度上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓力度(dù)最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新(xīn)进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而晨光股份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温(wēn)和复苏。海外通胀预期(qī)变(biàn)化对国内(nèi)资(zī)本市场造成较(jiào)大扰(rǎo)动。美(měi)国(guó)失业率水平再(zài)创(chuàng)新低，意(yì)味着(zhe)高利率环境大概(gài)率持续更长(zhǎng)时(shí)间。气(qì)球(qiú)事件导(dǎo)致中美关系再度(dù)紧张。国内强刺激(jī)预期落空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票市场开始偏离复(fù)苏(sū)主(zhǔ)线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济(jì)复苏、美(měi)国紧缩后(hòu)通(tōng)胀下行仍(réng)将是今年主要宏观背景。经济运行正常化需要(yào)一(yī)个过程，特别是居(jū)民(mín)和(hé)中(zhōng)小企业，需要时间修(xiū)复(fù)资产(chǎn)负债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步正常化(huà)，居民消费信心回升、超额储蓄(xù)下降(jiàng)是必然事件，消费今年大概(gài)率超(chāo)预(yù)期回升。就近期公布的社融(róng)和(hé)地产数据分析(xī)，二季度A股盈利增速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷(léi)反映出(chū)加息过快带来的金(jīn)融风险，本(běn)身会加大紧缩效应，联储紧缩(suō)速度和(hé)幅(fú)度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多(duō)是流动性(xìng)问题，底层(céng)资(zī)产问题不(bù)大，海外央行及时救助可以避(bì)免风(fēng)险蔓延。至少现阶(jiē)段我们认为出现金(jīn)融危(wēi)机(jī)的风险不大(dà)。欧美(měi)等发达(dá)国家通胀和(hé)金(jīn)融风险并(bìng)存，处(chù)理难度(dù)较大(dà)，这也意(yì)味着全(quán)球无风险收益率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强(qiáng)合作的可能性也在(zài)加大。

　　全球经济正在重回正轨的(de)路上。除了继续关(guān)注整(zhěng)个经济体发展(zhǎn)状况(kuàng)之外(wài)，我们可(kě)以将(jiāng)目光更多放在(zài)微观企业层(céng)面。可(kě)以看(kàn)到很多(duō)公司在过去几年(nián)始终做正确的事(shì)，经营效率提升，逆(nì)境(jìng)中变得(dé)更加(jiā)优秀、更加强大。不必总是(shì)关注宏观数据，多看(kàn)看微观企(qǐ)业变(biàn)化可以让内(nèi)心更加平(píng)静。我(wǒ)们对全年股票市场有信心，未来将继续保持(chí)合(hé)同约定(dìng)较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻(xún)找投(tóu)资机会。期待为持有人创造良好收益。

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