财(cái)联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具(jù)备明显的淡旺(wàng)季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为(wèi)淡季(jì)，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来(lái)是啤(pí)酒企(qǐ)业(yè)的“兵(bīng)家(jiā)必争之(zhī)地”，而年内火爆的(de)淄博(bó)烧烤一定程(chéng)度上助力啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资(zī)者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒(jiǔ)的同比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒(jiǔ)单季度(dù)营(yíng)收突破百亿元(yuán)。但包括百威亚太、兰州(zhōu)黄(huáng)河(hé)和西藏(cáng)发展在内的外资系啤(pí)酒公司基本面仍然堪(kān)忧，业绩(jì)下滑或(huò)亏(kuī)损，本土与外资两(liǎng)大阵营的分化明(míng)显。

　　去年消费整体偏低迷(mí)，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮色(sè)。民生证券王言海(hǎi)5月8日发布的研报指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归母净利润高(gāo)增；2023年伴(bàn)随(suí)疫情(qíng)扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去(qù)年同期明显提速(sù)。国盛证券符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势区(qū)域(yù)持续扭亏、释放利润的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显 大(dà)鱼吃小鱼后(hòu)“五强争(zhēng)霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力华润啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年(nián)阶段(duàn)低点(diǎn)迄(qì)今(jīn)股价累计(jì)最大涨幅分(fēn)别达(dá)159%和187%，前者目前总市值超1600亿港(gǎng)元，后者(zhě)总市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒(jiǔ)股价同期累(lèi)计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得(dé)注意(yì)的(de)是，自2021年高点迄(qì)今(jīn)重庆啤(pí)酒股价跌近六成，珠(zhū)江(jiāng)啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中(zhōng)国实(shí)施“啤(pí)酒(jiǔ)专项(xiàng)工程”后，啤(pí)酒产业兴起，北(běi)京的(de)燕京(jīng)、上海的力波、福建的(de)惠(huì)泉、新疆的乌(wū)苏、兰州(zhōu)的(de)黄河、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的(de)金星、陕西的汉斯(sī)等，几(jǐ)乎每座(zuò)城(chéng)市都拥有(yǒu)自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场五(wǔ)强争霸(bà)，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月(yuè)24日(rì)发布的研报罗(luó)列五大巨(jù)头(tóu)的(de)具体市场份(fèn)额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子(zi)公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率(lǜ)属于中等(děng)水平，市场集中度仍有提升(shēng)空间，待CR1市占率提升(shēng)后头(tóu)部企业将有望进一步提升盈(yíng)利水平。分析(xī)人(rén)士指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋(qū)势不变(biàn)，经过一(yī)段(duàn)时间(jiān)的此消彼长，持(chí)续(xù)多年(nián)的“五强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一超多(duō)强”：华润啤(pí)酒(jiǔ)把青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)和百威英博甩开(kāi)，燕京啤(pí)酒追(zhuī)上来，形(xíng)成1+3的主(zhǔ)流啤酒(jiǔ)阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这几年(nián)，外(wài)资啤(pí)酒在(zài)中国市场颓势(shì)明显，百威英(yīng)博销量下滑(huá)，一手扶持(chí)的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯预测2023年的营(yíng)业(yè)利润增长将低于去年的水平，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯在华(huá)运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中国(guó)多(duō)个地区的(de)销(xiāo)售权划(huà)归(guī)重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年啤酒行业的业绩(jì)增长，多亏了高(gāo)端化(huà)。此前多(duō)年，高(gāo)端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控(kòng)。近(jìn)年来，本(běn)土啤酒开始发力。以(yǐ)销(xiāo)量(liàng)最(zuì)大的(de)华润雪(xuě)花啤酒为例(lì)，早年畅销大江南(nán)北(běi)的大绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，啤酒行业处于(yú)产业链中游，对上游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉(lā)罐、瓦楞(léng)纸为影响啤(pí)酒成本主要材料；下游终端议价能力较强，进(jìn)入存量(liàng)竞争时(shí)代后，企业为向高端化(huà)转型(xíng)已多次(cì)实施(shī)提价举(jǔ)措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐(cān)饮(yǐn)等(děng)现饮消(xiāo)费场景恢(huī)复将加速各啤酒龙(lóng)头产品结构(gòu)优化、加(jiā)速高端化(huà)进程，2023年(nián)吨(dūn)价提升幅度或不(bù)弱(ruò)于成本催(cuī)生普遍提(tí)价(jià)的2022年(nián)。

　　整体性的提(tí)价，近几年时有(yǒu)发生(shēng)。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参与数量高(gāo)增，提价区域由部分到(dào)全国。仅在2022年(nián)，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷纷提价，中高低档(dàng)均有所涉及(jí)。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售价(jià)从(cóng)3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前(qián)几年，中国(guó)啤(pí)酒(jiǔ)市(shì)场的产品(pǐn)价格(gé)稳定(dìng)在(zài)3-5元区间，如今，已经整体进入(rù)了6-8元价(jià)格(gé)带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出千元(yuán)啤酒，华润(rùn)啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师(shī)传奇(qí)”，都(dōu)是(shì)为了继续(xù)突破价格天花(huā)板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发(fā)力 高端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证(zhèng)券(quàn)指出(chū)，在百元级产(chǎn)品(pǐn)上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率(lǜ)先推(tuī)出“百年之(zhī)旅”，售价(jià)388元，并在2022年(nián)推(tuī)出(chū)价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高(gāo)端(duān)产品方面，青岛啤(pí)酒(jiǔ)布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元(yuán)/瓶。

　　西南(nán)证券朱会(huì)振4月(yuè)29日发布的研报指出，青岛啤(pí)酒(jiǔ)中档高(gāo)端齐发力(lì)，高端(duān)化势能(néng)锐(ruì)不(bù)可当(dāng)。产品端方(fāng)面，公司(sī)在坚持纯(chún)生系及经典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中(zhōng)档崂山品(pǐn)牌占比，并借助桶啤、白啤(pí)等高端产品放量，带动(dòng)整体产品结构持续(xù)升级(jí)。随(suí)着(zhe)23年(nián)现饮场景全面复(fù)苏叠加去(qù)年Q2以来低基数效应，预计公司全(quán)年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如虎(hǔ)添翼 但(dàn)目前(qián)主要(yào)销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜(xǐ)力中(zhōng)国(guó)正式完(wán)成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的(de)喜力，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂，连续多(duō)年(nián)跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也才(cái)30岁，借此拓展高端市场(chǎng)。华(huá)鑫证券指出，华润啤酒高(gāo)端及超(chāo)高端产(chǎn)品仅占(zhàn)其收入(rù)占比(bǐ)17%，而经济(jì)型（5元以(yǐ)下）产品收(shōu)入占比达(dá)47%，表明目(mù)前(qián)市场更(gèng)加认可、熟悉(xī)其经济(jì)型产品如勇闯天涯(yá)等，但(dàn)对其高(gāo)端产品(pǐn)认知度或(huò)接受(shòu)度(dù)相(xiāng)对偏低。公司提价空间较大(dà)，高端化完成后(hòu)利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势能持续(xù)开(kāi)拓(tuò)市场

　　作为曾经国(guó)产(chǎn)啤酒(jiǔ)行(xíng)业的老大哥，燕京啤酒近(jìn)几年风光不(bù)在。不仅(jǐn)销售范围收缩(suō)不少，被雪(xuě)花和青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业额甚至被重庆(qìng)啤酒反超。但燕京(jīng)啤(pí五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力)酒去(qù)年业绩爆(bào)发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归(guī)母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年(nián)一季(jì)度延(yán)续(xù)高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京(jīng)U8的成(chéng)功(gōng)营销，以及旗下燕京(jīng)酒號社区小酒馆这种新零售业态的落地生根。中邮证券分析(xī)师(shī)蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公司(sī)借助U8势能持续开拓市(shì)场，推(tuī)动整体销量同(tóng)增13%至(zhì)96.31万千升，同时(shí)带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销加(jiā)速、成本优化之(zhī)下，公司业(yè)绩弹性(xìng)将进一(yī)步(bù)加速(sù)。

　　此外，分析人士指出(chū)，精酿啤(pí)酒目前属于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发展潜力及空间，且目(mù)前行业格局(jú)未定(dìng)，企业拥有弯(wān)道超车机会；基于精酿啤酒多(duō)元风(fēng)味发展(zhǎn)趋势，产品风味(wèi)及应用场景(jǐng)布局多元化(huà)企业，将更加能(néng)够顺应精(jīng)酿市(shì)场发(fā)展趋势，拥有(yǒu)长期(qī)可持续发展潜(qián)力，并有(yǒu)望(wàng)成(chéng)为行业(yè)新引领者。

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