自2022年底(dǐ)以(yǐ)来，A股(gǔ)市(shì)场一(yī)改颓(tuí)势，展现出积极回暖的画风，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中(zhōng)特(tè)估等主题层出不(bù)穷，基(jī)金经(jīng)理也(yě)随(suí)之调仓换(huàn)股(gǔ)，成为(wèi)市场关注焦(jiāo)点。而公募(mù)基(jī)金2023年一季报的披露，将(jiāng)明星基金经理(lǐ)们近期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景(jǐng)顺长城等基金(jīn)披露旗下(xià)基金的2023年(nián)一季(jì)报(bào)，张坤(kūn)、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓(hào)、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经理对后市的基本看法(fǎ)。多数明星(xīng)基金经理在一季度(dù)仍保持90％以上的高仓位(wèi)运作(zuò)，仍坚(jiān)持了自己(jǐ)的投资风格(gé)和思(sī)路(lù)。

　　不少人士看(kàn)好后市(shì)，如(rú)刘彦(yàn)春表示(shì)对全年(nián)股票市场有信心，未(wèi)来(lái)将(jiāng)继(jì)续保持较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻(xún)找投资机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的(de)态(tài)度，随着(zhe)公司(sī)季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向(xiàng)扎(zhā)实(shí)基(jī)本面(miàn)验证，预计更注重基本面和(hé)估值的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很(hěn)可能(néng)是一(yī)次(cì)全(quán)新的技术革命，但直(zhí)言客观上(shàng)当下的研(yán)究认知(zhī)还不具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基(jī)民关(guān)注(zhù)的基金(jīn)经理(lǐ)，他是国内首位(wèi)千亿级主动权益基金经理，手握巨(jù)资让他分量十足(zú)。

　　从(cóng)基金君整(zhěng)理(lǐ)表格(gé)来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管(guǎn)理的4只基金在(zài)今年(nián)一(yī)季度仓位基本都维持高仓位运作(zuò)，多只基金一季度末仓位均(jūn)处于94％以上(shàng)。

　　具(jù)体来看，张坤管理的四只基金中规模最大(dà)的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中(zhōng)也写道(dào)，易方(fāng)达蓝筹精选基金(jīn)在一季(jì)度股票仓(cāng)位(wèi)基本(běn)稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了(le)调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易(yì)方(fāng)达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达亚洲(zhōu)精选在一季度末的仓位在94％以上。不(bù)过，易(yì)方达优质企业三年持(chí)有一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑(huá)。

　　张坤一直保持(chí)了一定(dìng)水平的港股仓位(wèi)，一季度末所管理(lǐ)的4只基金基本维(wéi)持和去年(nián)底(dǐ)的差不多(duō)的港股仓位，基本都(dōu)是(shì)30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度较大的(de)是易方达亚洲(zhōu)精选，一季(jì)度末该基金持有(yǒu)港股(gǔ)和美股的(de)比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置(zhì)港(gǎng)股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对(duì)结构(gòu)进(jìn)行了调(diào)整，增加了科技等行业的配置，降低(dī)了金(jīn)融(róng)等行业的配置，另外，在(zài)区域分布上(shàng)配置的更加均(jūn)衡。个股方面，仍然(rán)持有商(shāng)业模(mó)式出色(sè)、行业格局(jú)清晰、竞(jìng)争力强的优(yōu)质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力，经常在(zài)季报中(zhōng)谈(tán)及，投资者需(xū)要时刻(kè)保持(chí)一种克制而理性(xìng)的心理状态，不需(xū)要大量的行动，而是极(jí)大的耐(nài)心(xīn)，坚持投资原则(zé)，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低换手率，一季报的重仓(cāng)股也基本保(bǎo)持(chí)稳定(dìng)，只(zhǐ)是(shì)在结构(gòu)上(shàng)进行调(diào)整。

　　从易(yì)方达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不(bù)大，贵州茅(máo)台(tái)再(zài)次成(chéng)为(wèi)该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为其第二、第(dì)三(sān)大重仓股，而在去年末(mò)，该基金(jīn)前三大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在(zài)季报中写道，一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调整，增加(jiā)了消(xiāo)费(fèi)等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港股(大学老师最怕什么部门举报gǔ)市场的大反弹，张坤(kūn)明显进行(xíng)了调整，减持了(le)跟腾讯控(kòng)股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其(qí)中，相较(jiào)去年底，中国海(hǎi)洋石油(yóu)新进前十大重仓股之列(liè)，而药明(míng)生物退出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看(kàn)，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选和易方达(dá)优(yōu)质(zhì)企(qǐ)业三年持有的头(tóu)号重仓股为贵州茅台(tái)，但是易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)和易方达优质(zhì)精选的头号重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去(qù)年底这四只基金的头号重(zhòng)仓(cāng)股均为(wèi)腾讯控股。

　　而(ér)虽然(rán)一季度末(mò)腾讯(xùn)控(kòng)股仍(réng)是易(yì)方(fāng)达优(yōu)质精(jīng)选(xuǎn)的(de)第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，但相较(jiào)去年底已经进行(xíng)了减持，同(tóng)样减持的还有港交(jiāo)所，这只个股已经推出(chū)了前十大重仓股之列。而美(měi)团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小幅(fú)提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行(xíng)业内首位主动权益(yì)基金管理规(guī)模超过(guò)千亿(yì)的基金经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季(jì)度(dù)末(mò)他所管理规(guī)模(mó)基(jī)本和去(qù)年(nián)底持平(píng)，整(zhěng)体规模(mó)逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达(dá)张坤管理的4只基(jī)金合计总(zǒng)规模达到889.42亿(yì)元，相比三季度末减少了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易(yì)方(fāng)达优(yōu)质精选、易方(fāng)达优势企(qǐ)业(yè)三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选在(zài)今年一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规(guī)模，位居基(jī)金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金(jīn)。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤(kūn)每(měi)次在季报中都会(huì)清晰写(xiě)道自(zì)己的投资思路，这一次(cì)也不例外，值(zhí)得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本面价值投资很吸引(yǐn)人的一点(diǎn)是，投资者可以用(yòng)很长一段(duàn)时间(jiān)来充分观察公司的发(fā)展，等到它们用事实(shí)证明自己(jǐ)的成功(gōng)和巨大的成长潜力之后(hòu)，再(zài)买入也不迟。

　　基本(běn)面价(jià)值投(tóu)资的优势之一在于可积累性。具体来(lái)说(shuō)，积累体现在对基本面(miàn)分析方法(fǎ)的理解和对具体行业和企业的洞察(chá)，所有这些(xiē)都使投(tóu)资者未(wèi)来更可能做出对具体投(tóu)资标(biāo)的内(nèi)在价(jià)值(zhí)的准确判断。

　　如果只是(shì)针(zhēn)对某一次(cì)投资，积累的重(zhòng)要(yào)性可能并不显著。但如果将投(tóu)资贯穿一生，并将长期(qī)复合(hé)回报作(zuò)为终级目标(biāo)，可积累性就(jiù)是这(zhè)一(yī)目标(biāo)的最重要保障，选择(zé)一条可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产业升(shēng)级(jí)的经验，持续(xù)做深入的研究积累，争取构建一个全(quán)面而尽量准确的(de)坐标系，希望能(néng)正确(què)评估企业的竞争力(lì)并跨行业选出好的公司(sī)。识别(bié)出好公司是如此(cǐ)重(zhòng)要，因为(wèi)好公司不(bù)是好股票的唯一情(qíng)形就是(shì)估值过高，在其他(tā)情形(xíng)下，好公司(sī)都会给投资者带来长期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告(gào)并(bìng)对(duì)财务数据进(jìn)行系统整理(lǐ)和(hé)分析，是理解企(qǐ)业(yè)基(jī)本面的核心(xīn)手(shǒu)段之一(yī)。在(zài)定期报(bào)告中，企业的(de)所(suǒ)有经营(yíng)活动都会(huì)反(fǎn)映在财务数据中，定量的数据可以用来检验并(bìng)修正调研中对企业形成的定(dìng)性感知。如(rú)果能对一家公司过(guò)去(qù)和当前的财务状(zhuàng)况(kuàng)了如指掌，就(jiù)更(gèng)有可能正确评判(pàn)这家(jiā)公(gōng)司的未(wèi)来价(jià)值。罗杰斯曾(céng)说过(guò)，你(nǐ)要(yào)阅读一切(qiè)。如果你对一(yī)家(jiā)公(gōng)司感兴(xīng)趣(qù)，那就看看它的(de)年报，你就会(huì)超过(guò)华尔街98％的(de)人。如果你阅读了年(nián)报中(zhōng)的附注，你就会超过华尔(ěr)街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的(de)公司(sī)都经历(lì)过短期的(de)经(jīng)营业绩和(hé)股价的震荡，经历过市场(chǎng)先(xiān)生态度(dù)的冷暖(nuǎn)，但它(tā)们成功的(de)模(mó)式往往没有变(biàn)化，通过深(shēn)入的(de)研(yán)究并抓住这些关键的因素，是(shì)能(néng)够一(yī)路坚持下来的重要因素，也(yě)通常意味(wèi)着长期可观的收(shōu)益(yì)。

　　刘格(gé)菘：重点持仓(cāng)光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人(rén)包(bāo)揽前三(sān)的基金(jīn)经理刘格(gé)菘(sōng)，其(qí)一(yī)举(jǔ)一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季(jì)度末(mò)该(gāi)基金保持(chí)较高仓位运作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季(jì)度末(mò)的94.14％略有(yǒu)下(xià)滑，但(dàn)基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结(jié)构(gòu)并没有进(jìn)行大幅度调整。数据显示，广发双擎升(shēng)级一季度末(mò)前五大重仓(cāng)股分别为(wèi)晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均(jūn)出现在该基金去年四季度末的前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　刘格(gé)菘在季报(bào)中(zhōng)写道(dào)，2023年一季度(dù)，表现较好(hǎo)的行业为新科技技(jì)术(shù)演绎预测中(zhōng)的相关行(xíng)业，例如(rú)计(jì)算机、传媒、通信(xìn)。以(yǐ)光伏(fú)、新能源、汽车等为代表的高端制造业资产经历了(le)下(xià)跌。在海外金融风险担(dān)忧、经济衰(shuāi)退的初始(shǐ)预期、国际关系不确(què)定的情况下，叠加大学老师最怕什么部门举报(jiā)AIGC带来的较(jiào)热(rè)烈的应用展望(wàng)，资(zī)金分流可能是高(gāo)端制造(zào)业相(xiāng)对表现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基金的持仓结构并没有进(jìn)行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球比较优势的高端制造(zào)产业(yè)链布局。从重仓持(chí)股来看，该基金(jīn)重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四(sì)季(jì)度(dù)相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大(dà)，仅晶科能源新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之列(liè)，而比亚迪退(tuì)出(chū)了(le)前十大重仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈(tán)及后(hòu)市，刘(liú)格(gé)菘对(duì)市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表(biǎo)现持(chí)乐观的态(tài)度(dù)，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。对本基金重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车方向(xiàng)保持相(xiāng)对乐观(guān)，投资中相信基本面优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业估(gū)值水(shuǐ)平已在历(lì)史低位，产业链的变(biàn)化在(zài)市场定(dìng)价中未被充分认知和(hé)体现。

　　就(jiù)A股市场(chǎng)一季(jì)度的阶段特点来(lái)说，当(dāng)前市场的参与资金方(fāng)呈现复杂多样的趋势，收益预(yù)期的时间(jiān)维(wéi)度预(yù)期也呈现分化，因此短期内(nèi)市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度(dù)都会(huì)可预(yù)见(jiàn)地(dì)加大。这对(duì)于投资人而言，在新信(xìn)息的处理上提(tí)高(gāo)了难度，短(duǎn)期内基本面估值匹配的(de)压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场(chǎng)上(shàng)较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资组合，如何展望未来市(shì)场投资(zī)机会，也非常(cháng)受(shòu)到(dào)市场关注。

　　陈(chén)皓在(zài)其管理的易方达新经济(jì)基金中回顾一季度市场行情(qíng)时表示，一季度中国经济整体温(wēn)和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资(zī)的信心(xīn)恢复(fù)会有(yǒu)一个(gè)过程(chéng)，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动力不强，复苏(sū)力度相(xiāng)比市场(chǎng)乐观预(yù)期仍有一定差距(jù)。海外(wài)则维(wéi)持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为(wèi)代表的欧美 金融风(fēng)波(bō)暂(zàn)时平息，但也让投资者担心(xīn)这是否(fǒu)只是当下复杂环(huán)境下各种危(wēi)机的冰(bīng)山(shān)一角。尤其4月初欧佩克+的减产行(xíng)为(wèi)进一(yī)步(bù)增强了(le)未来通(tōng)胀的韧(rèn)性，也让美(měi)联储在货币政策调整决策时愈加进退(tuì)两难(nán)。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成）”和部(bù)分(fēn)国企相关板块获得了边(biān)际资(zī)金的(de)巨量涌入，机(jī)构短(duǎn)时间(jiān)剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则进一步加剧了市(shì)场结构的分化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油(yóu)石化等板块表(biǎo)现突出，而新能源、金融地产(chǎn)等行(xíng)业则(zé)录得负(fù)收益。

　　谈及(jí)一季度投(tóu)资操(cāo)作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发(fā)掘到基本面驱动的投资(zī)主线，本基金一季(jì)度(dù)操作不(bù)多，主要包括行业(yè)上用医药(yào)替代了(le)部分白酒仓位，个(gè)股上(shàng)则逆向增持了一些(xiē)由于短期基本面一般或者机构调仓导致股价下(xià)跌，但长(zhǎng)期市值空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股变化上(shàng)看，此前(qián)连续3个季度位列(liè)前五(wǔ)大(dà)重仓股之一的五粮(liáng)液，在今年一季度退出该(gāi)基金前十大重(zhòng)仓股，宝信软(ruǎn)件取代(dài)五粮液，新进前(qián)五大(dà)重仓股(gǔ)。

　　作为(wèi)一季度唯一一只(zhǐ)仍保(bǎo)留(liú)在前(qián)十大重仓股的贵州茅台(tái)也遭到(dào)陈皓减(jiǎn)持，对比上(shàng)一(yī)个季度(dù)，陈(chén)皓在一(yī)季度(dù)减持(chí)了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减(jiǎn)持幅度(dù)接近30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也(yě)从上一季度的第二大(dà)重仓股(gǔ)退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大(dà)重(zhòng)仓股中，主要供应北斗关(guān)键(jiàn)器件(jiàn)的(de)振(zhèn)芯科(kē)技、氟化工(gōng)龙头中(zhōng)的(de)巨化股份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股一季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外(wài)，紫(zǐ)光国微、宁(níng)德时代(dài)也退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对(duì)一季度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主(zhǔ)题我们也进行了积极的研究，方向上非常(cháng)认同其很可能是一次全新的技术革命，将极大(dà)提升全(quán)社(shè)会(huì)的生产效(xiào)率，但客(kè)观(guān)上我们当下的(de)研究认(rèn)知还不具(jù)备对相关(guān)标的的定价能力，尤其(qí)当(dāng)这些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相(xiāng)对合理的价格买入预(yù)期(qī)收益率更高的资产”这(zhè)一(yī)投资理念(niàn)，因此会(huì)选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进(jìn)行跟踪、研究以及再(zài)定价(jià)，等待(dài)胜(shèng)率(lǜ)和赔(péi)率更高的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还分享(xiǎng)了(le)自己最新的投(tóu)资感悟(wù)，他表(biǎo)示，相比资本市场即(jí)期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过(guò)深(shēn)入研究(jiū)获(huò)得超(chāo)额认知(zhī)、并最终映射到投资上来(lái)获得内啡肽。投资和人生(shēng)一样(yàng)，每天都(dōu)可以做选择，但终其一生最(zuì)重要的(de)其(qí)实也就是那三(sān)、五次，我们平时的不(bù)断学习、反思、进(jìn)化，努力追(zhuī)寻的正(zhèng)是在每一(yī)次关(guān)键选择时将胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正在酝酿(niàng)或发酵，我(wǒ)们重(zhòng)启了与世界的链(liàn)接，中(zhōng)国在中东、南美等新兴市场获得(dé)了更多(duō)实质性认同的声音和举动(dòng)；国内主要城市的一二手(shǒu)房销售持续恢复(fù)，部分(fēn)行业已(yǐ)经进入库存(cún)周(zhōu)期的尾段(duàn)，我们可能(néng)真的只需(xū)要一点点信(xìn)心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带(dài)入正(zhèng)循环。一如当下(xià)的(de)证券市场，我(wǒ)们也衷心的希望其能够早日摆(bǎi)脱存量博(bó)弈的困难(nán)模式(shì)，迎来投资人(rén)久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优(yōu)质股票里寻(xún)找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国(guó)基金副(fù)总经理朱少醒一季度(dù)持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度(dù)前十(shí)大重仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮(liáng)液依(yī)旧(jiù)位居富国天(tiān)惠基金(jīn)前三大重仓(cāng)股(gǔ)，金域医学(xué)新进前(qián)三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，这(zhè)也是自2021年以来，金(jīn)域医学首次进入富国天惠前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学是(shì)一家以第三方医学检验及病(bìng)理诊断业务为(wèi)核心的高科技服务企业(yè)，通过(guò)不断(duàn)积(jī)累的“大(dà)平台、大网(wǎng)络(luò)、大服(fú)务(wù)、大样(yàng)本和大数据”等资源优势，为全国各级医疗机(jī)构(gòu)提供(gōng)领先的(de)医(yī)学(xué)诊断(duàn)信息整合(hé)服务。

　　除了(le)金(jīn)域医(yī)学之外，基础(chǔ)化工板块中的(de)蓝晓科(kē)技(jì)也(yě)在一季(jì)度新进富(fù)国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股(gǔ)，受益于生命科学(xué)业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰(fēng)新(xīn)材(cái)两只个(gè)股则在一季(jì)度退出富(fù)国天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒在一季报中回顾，一季(jì)度(dù)沪深300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创业板(bǎn)指上(shàng)涨2.25％。在度过(guò)了(le)充满各种艰难挑战的2022年后，一(yī)季度(dù)实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标(biāo)在3月份(fèn)有(yǒu)了明显改善。货(huò)币(bì)政策保持(chí)宽松(sōng)，前几年实施的一些收缩性(xìng)行业监(jiān)管政策放松管制的迹象(xiàng)确认。投资(zī)者的风(fēng)险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目(mù)前数据上呈(chéng)现的(de)复苏力度还不是很强，但我们应该看到是积极的因素正(zhèng)在发(fā)挥作用持续的(de)进程(chéng)中。更要重视的是市(shì)场(chǎng)的整体估(gū)值依(yī)然处(chù)于(yú)长周期(qī)中很(hěn)有(yǒu)吸引力的位(wèi)置，当(dāng)下权益市场(chǎng)处在较好的(de)风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间维度，我们(men)相信现在(zài)所面临(lín)的重重困难终(zhōng)将找到解决的出路。投资者当前(qián)选择承受(shòu)市场波动(dòng)对应的预(yù)期回报水平的是相当(dāng)合适的。未来(lái)我(wǒ)们依然(rán)会致力于(yú)在优质(zhì)股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时反(fǎn)复(fù)强(qiáng)调，我们并不具备精(jīng)确预(yù)测市场(chǎng)短(duǎn)期趋(qū)势的(de)可靠能力，而(ér)把精力集(jí)中在(zài)耐(nài)心收集具有(yǒu)远大前景(jǐng)的(de)优秀公司，等待公司自(zì)身创(chuàng)造价值的(de)实现和市(shì)场(chǎng)情绪(xù)在未来(lái)某个(gè)时点的(de)周期性回归。个股选择层(céng)面(miàn)，本基金(jīn)偏好投资(zī)于具有(yǒu)良好“企(qǐ)业(yè)基因(yīn)”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业(yè)。我们(men)认为(wèi)此类(lèi)企业，有更(gèng)大的概率(lǜ)能在未来为投资者创造(zào)价值。分享企业自(zì)身增长带来(lái)的资(zī)本市场收益(yì)是成长型基金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消(xiāo)费

　　作为业内知名的主投大(dà)消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季(jì)度如(rú)何调(diào)仓(cāng)换股，他又是(shì)如(rú)何看待未来市场，也值得(dé)投资者(zhě)关注(zhù)。

　　最新(xīn)披(pī)露的(de)2023年一季报显示(shì)，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位和行(xíng)业(yè)板块变化不(bù)大。他在(zài)景顺长城鼎益基金季报写道，一季(jì)度组(zǔ)合仓位和(hé)行(xíng)业配置没有(yǒu)大的变化，仍然(rán)坚持自下而上精选个(gè)股(gǔ)而非择(zé)时的投资风(fēng)格，保持合同(tóng)约定较高仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来(lái)看，前三大重仓股仍(réng)为白酒龙头股(gǔ)，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也继续在其(qí)前(qián)十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓(cāng)力度(dù)最大，一季度环(huán)比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的集(jí)团新进前十大重仓股之(zhī)列，而晨(chén)光(guāng)股份(fèn)退出前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国(guó)经济温和复苏。海外(wài)通(tōng)胀预期变化对国内资本市场造成(chéng)较(jiào)大(dà)扰动。美国失业率(lǜ)水平再(zài)创新低，意味(wèi)着高利率(lǜ)环境大概率持续更长时(shí)间。气球(qiú)事(shì)件导(dǎo)致(zhì)中美关系再度紧张。国内强刺激预期落(luò)空，叠加(jiā)海外风险事(shì)件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍将是今年主要(yào)宏观背(bèi)景。经(jīng)济运行正(zhèng)常化需要一个(gè)过程，特别是居民和中小企业，需(xū)要时间修复资(zī)产(chǎn)负债表、修复信心(xīn)。随着经(jīng)济逐(zhú)步正常化，居(jū)民(mín)消(xiāo)费信心回升、超额(é)储蓄下降是必然事件，消费今年大(dà)概率(lǜ)超(chāo)预期(qī)回(huí)升(shēng)。就近期(qī)公(gōng)布(bù)的社融(róng)和地产数据分析(xī)，二季度(dù)A股(gǔ)盈(yíng)利增速(sù)有望进入上行(xíng)周期。

　　海外(wài)银(yín)行暴(bào)雷(léi)反映出(chū)加息(xī)过(guò)快带来的金融(róng)风险(xiǎn)，本(běn)身会加大(dà)紧缩(suō)效应，联储紧缩速(sù)度和幅度向(xiàng)下修(xiū)正(zhèng)。紧缩(suō)带来(lái)的金融风险(xiǎn)更多是流动性问题，底(dǐ)层资产问题(tí)不大，海外央行及(jí)时救(jiù)助可(kě)以避免(miǎn)风险蔓延。至(zhì)少现阶(jiē)段我们认为出现金融危机的风险不大(dà)。欧美等发(fā)达国家(jiā)通(tōng)胀和金融风险并存，处理难(nán)度(dù)较(jiào)大，这(zhè)也意味着全球无风险收益率在(zài)相对(duì)顶部位置(zhì)，国(guó)家(jiā)之家沟通对话、加强合(hé)作的可(kě)能性(xìng)也在加大(dà)。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的路上。除了继续关注整(zhěng)个经济体发展状(zhuàng)况之外，我(wǒ)们可以将目光更多放在微观企业层面。可以看到很多公司在过去几年始终做正(zhèng)确的事，经营效(xiào)率提(tí)升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加强大(dà)。不必总是关注(zhù)宏观(guān)数(shù)据，多看看微(wēi)观企(qǐ)业变化可以让内(nèi)心更(gèng)加平(píng)静(jìng)。我们对全年股票市场有信心，未来(lái)将继续(xù)保持合(hé)同约定较高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。期待为持有(yǒu)人创造良好收(shōu)益。

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