A股“股王”之争进入(rù)白热(rè)化阶段(duàn)，中国移动股价(jià)周中创(chuàng)历史新高，一(yī)度从独占A股市(shì)值榜首近(jìn)3年的(de)茅台手中抢下(xià)“A股之(zhī)王”的光环，引发市(shì)场(chǎng)热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终(zhōng)以微(wēi)弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意的(de)是，因(yīn)中国移(yí)动在A+H两地(dì)上市，若(ruò)按其(qí)A股股本计(jì)算则不过是一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按(àn)照A股(gǔ)股(gǔ)价等数据计算(suàn)，则(zé)其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经(jīng)济(jì)、信创、中(zhōng)特(tè)估(gū)、人工智(zhì)能等一系列热点催化下，中(zhōng)国(guó)移动今年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去(qù)年(nián)上市以来最近一年股价(jià)累计最大(dà)涨幅接近翻(fān)倍，而茅(máo)台股价则几(jǐ)乎仅在(zài)原地踏步。有(yǒu)市场人士(shì)认为，中国移(yí)动和茅(máo)台(tái)这(zhè)场股王(wáng)宝座(zuò)的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的(de)发展趋势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时(shí)代带(dài)来预备(bèi)新股(gǔ)王(wáng)

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值(zhí)榜首之(zhī)争(zhēng)，向来是市场关注焦(jiāo)点，回(huí)顾历史来看(kàn)，最(zuì)近十多年来股王变迁的背(bèi)后似乎(hū)也反(fǎn)应着国内经济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一(yī)度超过8万亿(yì)人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本(běn)市场市值之首，得益(yì)于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石(shí)油(yóu)在(zài)股王的位置(zhì)上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工(gōng)商(shāng)银行依托当年互联网(wǎng)金融(róng)牛市成为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费(fèi)牛市，开(kāi)启了此(cǐ)后三年的消费(fèi)白马股大牛市，也成就了如今(jīn)贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号(hào)市值观(guān)察4月(yuè)17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年(nián)，虽然茅台仍一(yī)直稳(wěn)稳领跑，但(dàn)在高端白(bái)酒(jiǔ)的高估值(zhí)泡沫下，以及今年(nián)<绿豆汤的热量是多少大卡strong>春节后(hòu)白酒(jiǔ)行(xíng)业的终端动销几乎并(bìng)未达到预期，整个白(bái)酒板块经历回(huí)调，公司股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动(dòng)的(de)突然崛起更是(shì)开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分析指出(chū)，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台市值这一历(lì)史性事件背后，除了离不开国家(jiā)政策持续推进的(de)数字经(jīng)济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大(dà)概念加持，还(hái)有(yǒu)来自于(yú)“中特(tè)估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根(gēn)据数据(jù)显(xiǎn)示，当前美股(gǔ)市值(zhí)前十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均(jūn)为科技股(gǔ)。有分析认(rèn)为，科技进(jìn)步已成提(tí)升生产力(lì)的重要因素(sù)，二级市(shì)场对科技(jì)企业(yè)的(de)态(tài)度能(néng)一(yī)定程度显示出科技(jì)企业的竞(jìng)争(zhēng)力(lì)强度。因此，以中国移动为(wèi)代表的科(kē)技(jì)股“逼(bī)宫”以贵州茅台(tái)为(wèi)代表的消费股似乎也预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下(xià)，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移(yí)动，已经逐(zhú)渐成引(yǐn)领绿豆汤的热量是多少大卡中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达证券(quàn)研报表示，公(gōng)司(sī)作为(wèi)国企数(shù)字经济(jì)担(dān)当，积极布(bù)局(jú)云计算(suàn)、IDC、工业互(hù)联网等创新(xīn)业务(wù)，伴(bàn)随(suí)算力(lì)网络(luò)的(de)进一步发展，将拉动底层云计算业务(wù)的(de)需(xū)求，公(gōng)司具备(bèi)较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传统管道运(yùn)营商向数字科技领军(jūn)企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来估(gū)值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复(fù)情(qíng)况来看，根(gēn)据光(guāng)大(dà)证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均(jūn)超过20%，其(qí)中中国(guó)电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动(dòng)涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高(gāo)于近(jìn)五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大运营商板(bǎn)块，借(jiè)助“央企低估值+数(shù)字(zì)经(jīng)济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能(néng)否(fǒu)打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引发市场热议(yì)。即很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一直(zhí)流(liú)传着“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过茅台(tái)的上市公司，在风光散尽(jǐn)之(zhī)后往往下(xià)场(chǎng)都不太(tài)好。本次中国(guó)移动直接在(zài)市值上超越茅台，结果是否会不一(yī)样呢(ne)？

　　回看(kàn)那些中了“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒”的(de)A股(gǔ)上市公司，有同样中(zhōng)字头(tóu)的(de)中(zhōng)国(guó)船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅台(tái)并一(yī)度(dù)突破300元/股，但好(hǎo)景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速(sù)缩(suō)水至(zhì)30元附近，至(zhì)今中国船舶(bó)股价维持在(zài)24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家公司股价均(jūn)超越茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩(jì)暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌(diē)跌(diē)不休(xiū)。

　　可以看出的(de)是，上述公(gōng)司(sī)的陨落(luò)大(dà)部分主(zhǔ)要是由于(yú)行业景气度(dù)变化以及股(gǔ)市(shì)景气度无法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次(cì)甩开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企业(yè)股(gǔ)价能否持续(xù)上(shàng)涨(zhǎng)以(yǐ)及维持(chí)高(gāo)位，市场普遍观(guān)点(diǎn)还(hái)是认为，实际需(xū)要看公司的基(jī)本(běn)面。

　　那么(me)，一向有着(zhe)“印(yìn)钞机”之称，营收规模超(chāo)茅(máo)台约(yuē)7倍(bèi)的中国移(yí)动，为什么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归(guī)结(jié)为(wèi)两(liǎng)个重要原(yuán)因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但(dàn)话费越交(jiāo)越少(shǎo)。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元(yuán)左右(yòu)的高价，而(ér)中国移动(dòng)虽掌握着大(dà)把的通信类资源，但作为央企需要(yào)承(chéng)担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一(yī)方面即是(shì)成本方(fāng)面的问题，中国移动本质作为通信基础设施企(qǐ)业，需要持(chí)续(xù)不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本(běn)开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台(tái)就像一(yī)门“躺(tǎng)赢”的生意，基本(běn)不需要(yào)如此沉重的(de)资本开支，也不需要(yào)面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出，中国(guó)移动今年(nián)一(yī)季度的营收是茅台的8倍，但净利润却(què)差别不(bù)大，销售毛(máo)利率更(gèng)是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过(guò)，近期来(lái)看(kàn)，一系列信号表明(míng)中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的(de)结(jié)束，中国移(yí)动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的(de)最(zuì)后一年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则可突破1万(wàn)亿元。据业内(nèi)人士测算(suàn)，这意味(wèi)着届时全年资本开(kāi)支占收(shōu)入比(bǐ)重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动(dòng)互联(lián)网进入下半场，行业(yè)重心已转向产业互(hù)联网(wǎng)和智(zhì)能化，中国移动加速转型下正在(zài)抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，中国移动数字化转型收(shōu)入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入对主营业务(wù)收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务收(shōu)入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一驱动(dòng)力。此外(wài)，公司移(yí)动云收入规模实现新跨越，去年移动云收(shōu)入达(dá)到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实(shí)现翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实(shí)力(lì)迈入国(guó)内业(绿豆汤的热量是多少大卡yè)界第一阵营。

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