昨夜，美(měi)国银行(xíng)股持续暴跌(diē)，内外盘商品期货全线(xiàn)下跌。

　　当地(dì)时(shí)间周二，美股三大指数(shù)集体低开(kāi)，道指跌0.14％，纳指(zhǐ)跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地区性(xìng)银行股(gǔ)又崩(bēng)了，第一共和银行股价重挫，盘(pán)中(zhōng)一度跌近30％，尾盘跌幅扩大至50％，续刷历史新低。硅谷银行(xíng)母公(gōng)司（SIVBQ）跌20.0％，签名(míng)银行(xíng)跌15.7％，北(běi)方信托(tuō)（NTRS）跌超(chāo)9.2％，西太平洋(yáng)银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）跌(diē)约5.6％，齐昂银行（ZION）跌(diē)超5.4％。

　　由于(yú)美国地区性银(yín)行股再(zài)次大跌，导(dǎo)致美国国债价格飙升(shēng)，短期市场利率大幅下(xià)跌，债券(quàn)交易员不再完(wán)全押注美联储会再加息25个基(jī)点。6月的美联(lián)储利率(lǜ)掉期合约目前反(fǎn)映出，央(yāng)行基准利(lì)率仅比当前(qián)有效(xiào)联(lián)邦基金(jīn)利率高出20个基点，这(zhè)暗示(shì)未来两次FOMC会议中有一次(cì)加(jiā)息(xī)的可能性约为80％。而本周早些时候，交(jiāo)易员认为(wèi)美联(lián)储在5月份加息几乎是(shì)肯定的，且6月份有可能进一步加(jiā)息。除(chú)了大幅降低加息的(de)可能性外，掉期交(jiāo)易还显示，市场(chǎng)对利率见(jiàn)顶后美联(lián)储降息的押注有所增加，他们预计到年底联邦基金利率预(yù)计(jì)在4.3％左右(晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里yòu)。

　　商品方面，美(měi)股(gǔ)时段(duàn)，新(xīn)加坡铁(tiě)矿石指数(shù)期(qī)货05合约跌破100美元/吨，日内跌幅(fú)近(jìn)4％，为(wèi)去年12月以(yǐ)来首次。WTI原油(yóu)日内走(zǒu)低(dī)2％，报77.07美元/桶；布伦特原(yuán)油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方(fāng)面，截至昨日(rì)23时收盘，国内期货主力合约几乎全线下跌(diē)。玻(bō)璃(lí)、焦煤(méi)、菜油(yóu)、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截(jié)至今晨收盘，WTI 5月原油期货收跌(diē)2.15％，报77.07美(měi)元/桶。布(bù)伦特(tè)6月(yuè)原油期货收跌(diē)2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色(sè)金(jīn)属全线(xiàn)下跌。伦铜跌2.3％，伦(lún)铝跌(diē)近(jìn)2％，伦(lún)锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜(yè)，白(bái)宫(gōng)发布声(shēng)明称(chēng)，美国(guó)总统拜登(dēng)将否决众议院议(yì)长、共(gòng)和党(dǎng)领袖(xiù)麦卡锡提出的债务上限方案。白宫称：众议院(yuàn)共和党(dǎng)人必须在没有任何要求和条(tiáo)件的情况下打消违约的可能性(xìng)，并解决债务上限问题(tí)。

　　上周，麦卡锡公布了一项(xiàng)将(jiāng)债务上限问(wèn)题(tí)和削(xuē)减支(zhī)出(chū)捆绑的计划(huà)，要将债(zhài)务(wù)上(shàng)限上调1.5万(wàn)亿美元(yuán)，但(dàn)同(tóng)时还要削减4.5万亿美元的政府支出(chū)。

　　同在周二(èr)，美国财政部(bù)长耶(yé)伦警告称，如果美国国会(huì)不提高政(zhèng)府的债务(wù)上限，由此(cǐ)产生的(de)债务(wù)违约将在美国引发(fā)一场“经济灾(zāi)难”，使(shǐ)未来(lái)几年的利(lì)率(lǜ)上升。

　　耶伦当天(tiān)表示，债务违约将导致失业率上升(shēng)，同时(shí)使美国家(jiā)庭(tíng)在(zài)抵押贷款、汽(qì)车(chē)贷款和信用(yòng)卡上的支出增加。耶伦称，提高或暂停(tíng)31.4万亿美元的债务上(shàng)限是国会的一项(xiàng)“基本责(zé)任”，如果违约将(jiāng)产生一场经(jīng)济和(hé)金(jīn)融灾难，使借贷(dài)成本永久提(tí)高，增加(jiā)未来的投资(zī)成本。如果不提高债务上限，美国企业(yè)将面临信贷市场的(de)恶(è)化，政府(fǔ)将可能无法向(xiàng)军人家庭和(hé)依(yī)赖社(shè)会保障(zhàng)的老年人发放款项。

　　拜登正式宣布竞选连任(rèn)美国总统(tǒng)

　　北京时间4月25日傍晚，美国总统拜登正式(shì)宣(xuān)布(bù)，他(tā)将参加(jiā)2024年的(de)连任(rèn)竞选。法新社称(chēng)，拜登将“以创纪(jì)录的80岁高龄”投入到(dào)一场新的(de)激烈竞选中。

　　拜登在推特上写道(dào)：“每一代人都要(yào)经历为(wèi)了(le)民主挺身而出的(de)时刻，为了他们的(de)基本自(zì)由挺身而(ér)出(chū)。我相信这是我们的时刻。这就是我竞(jìng)选连任美国总统的原因。加入我们，让我们完成这项任务。”拜(bài)登(dēng)还附上(shàng)了一段(duàn)视频。

　　法(fǎ)新社分析称，目前拜登在民主党内部没有(yǒu)真正的挑战者，但他的年龄可能(néng)受到“持续而(ér)激烈”的审视。拜(bài)登已经80岁，到(dào)第二任(rèn)期(qī)结(jié)束时，这位资深民(mín)主党(dǎng)人将年满(mǎn)86岁。

　　美(měi)国全国广播公司（NBC）上(shàng)周末发布的一项民调显示，70％的美国人包括51％的民主党(dǎng)人，认为拜登不应该(gāi)参选。不支(zhī)持他参选的人中，69％的人认为年龄是一个主要(yào)或次(cì)要(yào)原因。

　　国内(nèi)期交所公(gōng)布劳动节期间风控(kòng)工作(zuò)安排

　　昨日，国(guó)内各(gè)家期货交易所公布(bù)劳动节期间有关工(gōng)作安排(pái)，调整(zhěng)相关期(qī)货合约涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度和交(jiāo)易保(bǎo)证金(jīn)水平(píng)。

　　上期所通知称(chēng)，自4月27日起(qǐ)第一个未(wèi)出现单(dān)边市的交易日收盘结算时，铜、铝、锌、铅期货合约的(de)交(jiāo)易保证(zhèng)金比(bǐ)例调整(zhěng)为11％，涨跌停(tíng)板幅度(dù)调整为9％；不锈(xiù)钢、纸浆期货合约的交易(yì)保证(zhèng)金比例调整为(wèi)12％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为10％；白银期货合约的交易保证金比(bǐ)例调整为13％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调整为11％；镍、石油沥青期(qī)货合(hé)约(yuē)的交易保证金比例调整(zhěng)为(wèi)14％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度(dù)调(diào)整(zhěng)为(wèi)12％；锡(xī)期货(huò)合约的交易保证金比例(lì)调(diào)整(zhěng)为16％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度(dù)调(diào)整为14％。5月4日(rì)交易后，自(zì)第一个未出现(xiàn)单(dān)边市的(de)交易(yì)日收盘结算时，黄金期货合(hé)约(yuē)的(de)交易保证金比例调整为9％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度调整为7％；其(qí)他品(pǐn)种期货合约的(de)交易保证金比例和涨(zhǎng)跌(diē)停板幅(fú)度恢复至(zhì)原(yuán)有水平(píng)。

　　上期能源方面，自(zì)4月27日起(qǐ)第一个未出(chū)现单边市的交(jiāo)易(yì)日收盘(pán)结(jié)算时，国(guó)际(jì)铜期货合约的交易(yì)保(bǎo)证(zhèng)金比例调整为11％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调整为(wèi)9％；低(dī)硫(liú)燃料油期(qī)货(huò)合(hé)约(yuē)的交(jiāo)易保证(zhèng)金比例调整为14％，涨跌停板幅度(dù)调整为12％。5月4日交易后，自第一个未出现单(dān)边市(shì)的交易日收盘(pán)结(jié)算时(shí)，所有品种期货合约(yuē)的交(jiāo)易保证(zhèng)金比例(lì)和涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度恢复至原有水平。

　　郑商所方面，自4月27日结算时(shí)起，菜(cài)粕、菜油、玻璃(lí)、纯碱(jiǎn)期货合约的交易保证金标准调整为10％，涨跌(diē)停板幅度调整为9％，其(qí)中纯(chún)碱2305合约的交易(yì)保证金(jīn)标准仍为(wèi)12％；白(bái)糖、棉花、棉纱、花生(shēng)、PTA、甲醇(chún)、尿素(sù)、短纤(xiān)期货合约(yuē)的交易保证金标(biāo)准调整为9％，涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整为8％，其中PTA2305合约的交易保证金标(biāo)准仍(réng)为13％。5月4日恢复交易后，自品种持仓量最大的合约未出现涨(zhǎng)跌停板单边(biān)市的第一个交(jiāo)易日结(jié)算时(shí)起(qǐ)，上(shàng)述品种期货(huò)合(hé)约的(de)交易保证金标准和涨跌停板幅度恢复至调整前水平(píng)。

　　大(dà)商所通知称，自4月27日结(jié)算时(shí)起，豆粕、豆油(yóu)、聚乙烯、聚丙烯和聚(jù)氯乙烯期货合(hé)约涨跌(diē)停(tíng)板幅度调整为7％，交易(yì)保证金水(shuǐ)平调整为8％；棕榈油(yóu)、乙(yǐ)二醇、苯乙(yǐ)烯和液化石(shí)油气期(qī)货合约涨跌停板幅度(dù)调整为8％，交(jiāo)易保证金(jīn)水平调整为9％；其他期货合约涨跌停板幅度和(hé)交(jiāo)易保(bǎo)证金水(shuǐ)平(píng)维持不变。5月4日恢(huī)复交易后，在各期货持(chí)仓量最大的合约未(wèi)出现涨跌停板单边无(wú)连(lián)续报(bào)价的第一(yī)个交易日结算时起，黄大豆1号、黄大豆2号、玉米(mǐ)和鸡蛋(dàn)期货合(hé)约涨跌停板幅度(dù)调(diào)整(zhěng)为6％，套期保值(zhí)交易保证金水平调整为7％，投机交易保(bǎo)证金水平调(diào)整为8％；豆粕、豆油、棕榈(lǘ)油、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙二醇(chún)、苯乙(yǐ)烯和液化石油气期货合约涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度和交易保(bǎo)证金水(shuǐ)平(píng)恢复至节前(qián)标准；其他(tā)期货合约涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度和交易保(bǎo)证金(jīn)水平维(wéi)持不变。

　　中金所公告称，自4月27日结(jié)算时(shí)起(qǐ)，沪深300、上证50、中证500股指期货各合约(yuē)的交易保证金标准分别调整为13％、13％、15％。5月4日交易(yì)后，自相(xiāng)关品(pǐn)种持仓量最大(dà)的合约(yuē)未出现单边(biān)市的第(dì)一个交易(yì)日(rì)结算时(shí)起，沪深(shēn)300、上证50、中证500、中证1000股指期货各(gè)合约的交易保证金(jīn)标(biāo)准(zhǔn)调整为12％。沪深300、上(shàng)证50、中证(zhèng)1000股(gǔ)指期权(quán)各合约的保证金(jīn)调整系(xì)数(shù)根据相应股指期货(huò)的(de)交易保证金标准进行调整(zhěng)。

　　广期所公告称，自4月27日(rì)结算时起，工业硅期货合约涨跌停(tíng)板(bǎn)幅(fú)度和交易(yì)保证金标准调整为9％和11％。5月4日恢(huī)复交(jiāo)易后(hòu)，在工业硅品种持仓量最大(dà)的合约未出现涨跌停板单边(biān)无连(lián)续(xù)报价的第(dì)一个(gè)交易日结算(suàn)时(shí)起，工业(yè)硅(guī)期货合约涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度(dù)和交易保证(zhèng)金(jīn)标准调整为7％和9％。

　　供(gōng)强需弱(ruò)，生猪期(qī)价大(dà)跌

　　昨(zuó)日，生猪期(qī)现货价(jià)格走势背离(lí)，期货(huò)主力LH2307合约收盘至16345元(yuán)/吨，日内跌4.11％。现(xiàn)货价格继续上涨，截至4月25日，全晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里(quán)国均价15.24元/公(gōng)斤，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐(qí)盛期货分(fēn)析师孙(sūn)一鸣表示，近期(qī)生猪现货偏强的主(zhǔ)要(yào)原因有四点：一是短期二次育肥造(zào)成货(huò)源有所收紧；二是来自政策(cè)面的支(zhī)撑；三(sān)是(shì)近期降雨导致调(diào)运不便；四是“五一(yī)”假期(qī)需求支撑(chēng)。不过(guò)，盘面(miàn)主要以预期为主，昨日盘面下跌的主要逻(luó)辑依旧在于产业基本面偏弱的事实(shí)。

　　“4月(yuè)中旬，多地猪价(jià)‘破7’，猪价阶(jiē)段性触(chù)底。中小(xiǎo)养户惜售推晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里涨情绪(xù)较浓，且南北(běi)部(bù)分区域二次育(yù)肥(féi)采(cǎi)购(gòu)量增加，政策消息稳市信号相(xiāng)对强烈，期(qī)现货价格(gé)同时(shí)上涨。然而，生猪期货2307、2309合约虽有乐观(guān)预期，但已注入升水，反弹至养殖成本附近明显承压。同时(shí)，套保(bǎo)资金介入。因此周二期货盘(pán)面(miàn)减仓大跌。”华联期货生猪分析(xī)师蒋琴说。

　　从供应端来看，截(jié)至3月末，全国能(néng)繁(fán)母猪存栏相当于(yú)正常保有量的105％，一(yī)季度(dù)猪肉产量1590万吨，同(tóng)比增长1.9％。孙一鸣分析称，能繁母猪存(cún)栏以及生猪存栏依(yī)旧处于高位，意味(wèi)着今年一季(jì)度(dù)去产能(néng)不及预期，供应偏宽松是(shì)事实。从(cóng)目前的(de)存栏以及屠宰企业库存来看，今年下(xià)半年市场不会出(chū)现生猪货(huò)源紧张或猪肉紧张(zhāng)的状态(tài)，供应宽松大概率延长至(zhì)今(jīn)年下半(bàn)年。

　　格林大华期货生猪分(fēn)析师张晓君介绍，从(cóng)月(yuè)度初生仔猪来看，农业部监(jiān)测数据显示，去年9月到今年2月全国新生(shēng)仔猪数(shù)量各月环比增(zēng)幅逐月增(zēng)加，至少(shǎo)对应到今年7月生(shēng)猪出栏供给相对(duì)充足。从出(chū)栏体重(zhòng)来(lái)看，当前(qián)生猪出(chū)栏均重(zhòng)仍接近(jìn)123公(gōng)斤(jīn)，同比去(qù)年增(zēng)加约3％，预计二育(yù)猪(zhū)源仍将支撑出栏体重。

　　值(zhí)得一提的是，目前生猪养殖逐步向规模(mó)化(huà)、集团化方(fāng)向(xiàng)发展(zhǎn)，而(ér)且规模化占比得到明显提升。蒋(jiǎng)琴表示，今(jīn)年(nián)猪场(chǎng)中大猪存栏量明显高于(yú)去年同(tóng)期，产能较为充裕。同时，2023年中(zhōng)央一号文(wén)件将(jiāng)“稳(wěn)定生猪基础产能”目标细化为“强化以能(néng)繁母猪为主(zhǔ)的生(shēng)猪产能调控(kòng)”，将(jiāng)全(quán)国(guó)能繁母猪数(shù)量稳定(dìng)在(zài)4100万头的正常保有(yǒu)量，可见国家稳猪(zhū)价的决心(xīn)。

　　“此外(wài)，从冻品(pǐn)库存来看，随着屠宰场持(chí)续入冻(dòng)，冻品库存持续(xù)攀升。卓创资讯数据显示，截至4月20日，全国冻品库容率(lǜ)为31.9％，明显高(gāo)于去年(nián)最高点28.24％。当(dāng)前冻鲜价(jià)差(chà)倒挂，冻品(pǐn)销(xiāo)售不畅，待冻(dòng)鲜价差(chà)恢(huī)复，冻品持续出库，目前冻品的高库存水平将(jiāng)抑制猪价上涨空(kōng)间(jiān)。”张晓(xiǎo)君说。

　　“虽然今(jīn)年(nián)生猪消费总(zǒng)结(jié)为持续向好发展(zhǎn)态势，政策引导及(jí)市场预期向好，加上居民(mín)收入(rù)增加、消费意(yì)愿(yuàn)增强等(děng)利好因素，都是猪肉消费的助力(lì)。但是，实(shí)际需求却一直不温(wēn)不火(huǒ)。目前(qián)看，今年生猪的(de)需求大(dà)概(gài)率将回归到正常年份水(shuǐ)平(píng)。”蒋琴说。

　　孙(sūn)一鸣也表(biǎo)示，此次需求好转主要在于冻品入库以及二育(yù)支撑，终端需(xū)求无实(shí)质性好转(zhuǎn)。目前(qián)“五一”备货基(jī)本收尾，从走量看并未(wèi)出现(xiàn)明显提升(shēng)，随着二(èr)季度气温(wēn)升(shēng)高，需求逐步降(jiàng)低，预计需求再(zài)次回归至低迷(mí)状态。4月底到(dào)5月预计集(jí)团(tuán)企业出栏计划或继续增加，市场(chǎng)整体处于供大于求状态，现货价(jià)格“五一”后或(huò)继续回落为主，盘面(miàn)升水状态下短期缺乏上涨支(zhī)撑。

　　在张晓君看来(lái)，生(shēng)猪整体供(gōng)给相对充(chōng)足(zú)，限制猪价(jià)大幅上涨。短期来(lái)看，“五一”小长(zhǎng)假前，终端备货启(qǐ)动，集团(tuán)场缩(suō)量(liàng)挺价，支撑(chēng)猪价(jià)短(duǎn)线反弹。然而，假期效应过(guò)后，市(shì)场情绪逐渐褪(tuì)去，猪(zhū)价将(jiāng)重回(huí)供需基本面。当(dāng)前距(jù)“五一”小长(zhǎng)假仅剩(shèng)3个(gè)交易日，期货盘面资金已经(jīng)提前反映(yìng)了市(shì)场情绪。建议(yì)投资者控制仓位(wèi)，防范假期(qī)风险。

　　蒋琴认为，综合来(lái)看，猪(zhū)价颓势(shì)不改，大(dà)概率仍(réng)将保持低位盘整运行状态(tài)。不(bù)过，市场(chǎng)预期二季度二次(cì)育肥缓慢入场，行情(qíng)或好于一(yī)季度。按照官方能繁存(cún)栏数据推算，今年3到(dào)10月，生(shēng)猪理论出栏量处于逐(zhú)步增加的(de)阶段，并于10月份达到理论出(chū)栏峰值，11月生猪(zhū)理(lǐ)论出栏量(liàng)大概(gài)率环比下降。而(ér)11月份正值猪肉消(xiāo)费旺季，供(gōng)减(jiǎn)需增预(yù)期下，相对支撑(chēng)当(dāng)期生猪价格，故目(mù)前盘面11月价(jià)格相对坚挺。不过在国家良好调(diào)控之下，能繁(fán)母(mǔ)猪产(chǎn)能并未过度去化，生猪存出栏量保持(chí)稳(wěn)定，猪价(jià)不具(jù)备持(chí)续大幅(fú)上涨的基(jī)础条件。在国家政策端稳(wěn)定(dìng)猪价意愿强烈的背景下，期价上行(xíng)压力恐(kǒng)加大，追(zhuī)涨(zhǎng)风险积聚，操作上，建议养殖(zhí)端锚定成本，择机(jī)卖出套保锁定利润为(wèi)主。

　　棕榈油长期需求(qiú)不容乐(lè)观

　　昨(zuó)日，马来西亚BMD毛棕榈油(yóu)期货盘中大(dà)幅下(xià)跌(diē)，连续第(dì)三(sān)个(gè)交易(yì)日下滑，并触及(jí)约一个月低点。

　　“近期棕榈油(yóu)行情变化(huà)多集中在需求(qiú)端的扰动(dòng)，一(yī)方(fāng)面，印度洗船(chuán)事件为盘面带(dài)来(lái)了压力；另(lìng)一(yī)方面，市场对于(yú)第(dì)二(èr)波新冠疫情可能(néng)到(dào)来从而降低国内需(xū)求(qiú)的担忧则进一步(bù)加速了(le)盘面下滑。”国联(lián)期(qī)货农产品(pǐn)事业(yè)部分析师姜颖告诉(sù)期(qī)货日报记者(zhě)，根据(jù)新加坡、日本(běn)等海(hǎi)外经验(yàn)，第二波疫情的波及范围预(yù)计很大(dà)概率将小于(yú)第一(yī)波，短期情(qíng)绪释放(fàng)后，棕榈油将回归(guī)基本面。从(cóng)相(xiāng)关(guān)因素的梳理来看，目(mù)前处于短多(duō)长(zhǎng)空的局(jú)面。

　　据国海良时期货(huò)油脂分析师孙啸(xiào)介绍，开斋节后市场延续了产地未来供需转宽(kuān)松的交易逻(luó)辑。马来西亚午市24℃棕榈油5、6、7月船期现货报(bào)价分(fēn)别为995美元/吨、930美(měi)元(yuán)/吨、862.5美元/吨，整体(tǐ)相比上一个交(jiāo)易日均有20美元/吨左右的下跌(diē)。巨(jù)大(dà)的(de)back结构也(yě)显示(shì)出(chū)市场对东(dōng)南(nán)亚地(dì)区棕榈油食用需(xū)求转入淡(dàn)季以及印尼(ní)可能放松DMO出口限制的担忧。产地(dì)供需(xū)偏(piān)宽松的预期在印尼GAPKI公布2月份产量后得到强化。数据显示，印尼2月(yuè)份棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)量高(gāo)达425.2万吨，为历史同期最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平，仅环比1月微降0.9万吨，降(jiàng)幅远(yuǎn)低于平均季节(jié)性减量。目前(qián)产地已(yǐ)步入增(zēng)产季，在马来西亚摆脱洪(hóng)水(shuǐ)扰动后，产区未来整体(tǐ)产量(liàng)可能非常可观。

　　“3月份马(mǎ)来西亚出口大增，库(kù)存超预(yù)期下(xià)降(jiàng)至167万吨(dūn)，不(bù)过，4月份马来(lái)西亚出口骤降，斋月节(jié)备(bèi)货结束(shù)、主(zhǔ)要(yào)进口国植物油(yóu)供(gōng)应充足，印度3月棕榈油(yóu)库存仍有59万吨(dūn)，植物油库存则继续增高至345万(wàn)吨，充足的库存和竞争油脂的影响或将冲(chōng)击(jī)印度对棕榈油进口。”徽商期货(huò)油脂油料分析师郭文(wén)伟表(biǎo)示，检验机构AmSpec数(shù)据(jù)显示(shì)，马(mǎ)来西亚4月1—25日棕榈油出口量(liàng)为(wèi)92.7万吨，环(huán)比下降18.4％。然而棕榈油已经步(bù)入(rù)季(jì)节性(xìng)增产周期，据SPPOMA数(shù)据显示，4月1—15日马来西亚棕榈油产量环比增加22.5％，产需结构(gòu)呈宽松趋势(shì)。不过，4月份处在复(fù)产初期，且今(jīn)年(nián)4月份工作日较少，产量预计在(zài)150万吨(dūn)以下(xià)，4月底(dǐ)马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存预计(jì)开(kāi)始(shǐ)小幅度累库，且(qiě)随着(zhe)复产(chǎn)利多增强和出口前(qián)景(jǐng)不(bù)佳持续，后期马棕继续面(miàn)临累(lèi)库压力，棕(zōng)榈油行(xíng)情或维持承压回(huí)调走势。

　　需求方面，孙(sūn)啸称，印度SEA数(shù)据(jù)显示，3月份印度食用(yòng)油进口113.56万(wàn)吨(dūn)，处于(yú)季节(jié)性中性(xìng)位置，其中(zhōng)棕榈油进口(kǒu)量高达72.8万吨，占比突(tū)出。但是其国(guó)内食用油峰值库存问(wèn)题仍未解决(jué)。截(jié)至3月末，其食用(yòng)油总(zǒng)库存依(yī)旧在344.7万(wàn)吨，未见(jiàn)回落。根(gēn)据目前已经走负的国(guó)际(jì)豆(dòu)棕差，预计4—6月国际棕榈油进(jìn)口(kǒu)需求大概率出现萎(wēi)缩(suō)。

　　此外，国内(nèi)方面，郭(guō)文(wén)伟表(biǎo)示，国内棕榈油近月进口严(yán)重倒(dào)挂，远月有所修复(fù)，近月进口偏低，远月买船有所增加。海关数据显示，3月进口39万吨(dūn)，国(guó)内棕榈(lǘ)油4—6月进口量(liàng)预估分别在(zài)35万(wàn)、45万、40万吨。目(mù)前国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)港口库存(cún)仍处在历史同期(qī)高点，截至4月25日，库存为85万吨，连续(xù)4周(zhōu)下降，随着气温升高及棕(zōng)榈油消费进(jìn)一步(bù)好转，需求(qiú)有望回升，国内棕榈油继续呈(chéng)现去库走势。

　　展(zhǎn)望(wàng)后市(shì)，孙啸(xiào)认为，短期连盘(pán)棕榈(lǘ)油仍将(jiāng)随油(yóu)脂整体弱势运行，有(yǒu)下破可能。5月份东南亚天气值得关(guān)注，目前已有少雨(yǔ)迹象，泰(tài)国最为明显，印尼次之。如(rú)果出现持续(xù)干燥天气，产区增(zēng)产节奏将被打破，届时，棕榈油有望相对(duì)抗跌。

　　不过，在姜颖看来，短期(qī)棕榈油尚存利多因素支撑。国内(nèi)贸易商进口(kǒu)利(lì)润深度亏损，5月船期(qī)频现洗船，进口(kǒu)到(dào)港数量将明显(xiǎn)减少。在(zài)此基础上，随(suí)着天气(qì)升温，棕榈(lǘ)油消费季节(jié)性回暖。第二轮(lún)疫情虽可能有(yǒu)影(yǐng)响，但无法(fǎ)改变消费逐步(bù)恢复的大势，国(guó)内(nèi)库存短(duǎn)期内仍可(kě)能(néng)加速(sù)去化。长期(qī)市场对于未来供应充裕的(de)预期基本一致(zhì)。天气情(qíng)况(kuàng)有所(suǒ)好转，马来西亚与印尼步入增产(chǎn)周期，供(gōng)应增加(jiā)而出口需求较差，未来产地存在(zài)累(lèi)库预(yù)期。与此同时，国际豆粽FOB价差处于(yú)历史极低负值，棕榈油价格(gé)丧失竞争优势(shì)，在豆油、菜油未(wèi)来存在集中供应压力的情况下，棕榈油长(zhǎng)期(qī)需求不(bù)容(róng)乐观(guān)。

　　“综合(hé)来看(kàn)，短期利多因素对盘(pán)面(miàn)有一定支撑，价格或以(yǐ)区间(jiān)调整为主。长期来(lái)看，棕榈油将逐渐演(yǎn)变为供强需弱格局，叠(dié)加全球宏观(guān)经(jīng)济环境偏(piān)弱(ruò)，价格重(zhòng)心或逐步下移。”姜颖说。

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