5月(yuè)以来，嘉实基金、博(bó)时基(jī)金、富国基金、南方基金等多家头(tóu)部公募基金(jīn)密集申报了(le)跟踪海外半(bàn)导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球半导体市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经(jīng)历一(yī)季(jì)度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看，年(nián)内超(chāo)半数半导(dǎo)体主题(tí)ETF产品(pǐn)份(fèn)额出现正增长，最高(gāo)份额(é)增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主(zhǔ)要(yào)是基(jī)于对(duì)板块中长期投资价(jià)值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内(nèi)表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持续推进(jìn)，以(yǐ)及近期(qī)AI行情的带动下(xià)，板块细分领域(yù)仍有较多(duō)投资机会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一(yī)季度的持续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中(zhōng)下旬(xún)以来(lái)又开始持(chí)续下(xià)跌。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半导体指数表现为例(lì)，该(gāi)指数在(zài)4月6日攀至年内高位(wèi)后便(biàn)开始不断下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现(xiàn)上，半导体与(yǔ)半导体生产设备(bèi)板块周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌幅(fú)居前。

　　值得注意的(de)是，尽(jǐn)管(guǎn)板块(kuài)持续(xù)下跌，但资(zī)金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平(píng)均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉(xī)数(shù)上涨。其中，工银瑞信(xìn)国(guó)证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额(é)变化(huà)，截(jié)至5月12日，除汇(huì)添富中证(zhèng)芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所(suǒ)中韩半(bàn)导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降外，其余(yú)产(chǎn)品份(fèn)额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一(yī)，年(nián)内份额(é)猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持(chí)续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析(xī)，当前半导体行业复苏不(bù)及预期(qī)主要原因(yīn)，一是国产替(tì)代进程(chéng)不及预期，国(guó)内半(bàn)导体企业相比(bǐ)海(hǎi)外半(bàn)导体大厂起步较晚，在技术和(hé)人(rén)才等方面存在差距，在(zài)国产替代过程中产品研(yán)发和客户导入进程可能不及预期；二是下游需求(qiú)不及预期，在边缘(yuán)政(zhèng)治和(hé)全球经济疲软(ruǎn)背景下，全(quán)球电子(zi)产(chǎn)品等终端需求可(kě)能不及预期，从而导致对半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)正(zhèng)处于下行筑(zhù)底(dǐ)的(de)阶段，但我们认为有望于今年看(kàn)到拐(guǎi)点的出现”田(tián)光远(yuǎn)表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回(huí)暖的种类要看芯片下游的(de)景气(qì)度(dù)，有(yǒu)创新属性(xìng)和份额(é)提升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方面中国经济(jì)体重要的构成央国企(qǐ)对(duì)资产回(huí)报提出(chū)要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数字(zì)化，成(chéng)本效率提(tí)升是数(shù)字化的(de)长期关键驱(qū)动力，另一方面短周期维度数字经济有(yǒu)顺周期属性，经(jīng)济(jì)复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投(tóu)资部副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾(gù)年初(chū)以来半导体板(bǎn)块上涨的(de)原(yuán)因，一(yī)方(fāng)面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市(shì)场预(yù)期基(jī)本面即(jí)将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所以从年(nián)初(chū)到(dào)4月初(chū)半导体指(zhǐ)数出现了(le)一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中(zhōng)许多(duō)个股的(de)股价其(qí)实是过度反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一季报披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的(de)降温，综合因素(sù)引(yǐn)起行业近期(qī)的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期(qī)看(kàn)好半导(dǎo)体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体(tǐ)板(bǎn)块年(nián)内表现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资(zī)者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业(yè)内人士也表(biǎo)示，长期看好(hǎo)半导体板(bǎn)块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基(jī)金田光(guāng)远表示，从基本面上，人工智能给半导(dǎo)体带(dài)来(lái)了(le)新的(de)需(xū)求(qiú)增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面(miàn)需求会重新复(fù)苏(sū)，另一(yī)方面中国半导体企业有国(guó)产替(tì)代(dài)的(de)中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块估(gū)值波动(dòng)较(jiào)大，且子板块和细(xì)分线索较多，始终有估值合理甚至低(dī)估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多优质的公司处于历史估(gū)值分位(wèi)低(dī)位(wèi)区间，随着需(xū)求回暖或者新(xīn)产品(pǐn)的突(tū)破(pò)，会有(yǒu)形成很好(hǎo)的(de)投(tóu)资机会(huì)。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历了三(sān)挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信次工业(yè)革命(mìng)，前(qián)两次都是以能源为对象(xiàng)进(jìn)行创新(xīn)，第(dì)三(sān)次是信息为对(duì)象进行创新，当(dāng)前阶段的人工智能从感知智能走向认知智(zhì)能后(hòu)，将(jiāng)对人类生产力的提升产生巨大(dà)的(de)影响，也会开启新一轮的工业革命(mìng)，它是信息(xī)革命经(jīng)历(lì)了(le)个人电脑(nǎo)、互(hù)联网革(gé)命和移动互联网革命(mìng)后在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事等(děng)方面全面影(yǐng)响人(rén)类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的(de)早期的阶段，在人工(gōng)智能带来的(de)技(jì)术变革浪潮下，人(rén)工(gōng)智能对(duì)云管端各方面(miàn)都产生了影响，云(yún)侧(cè)变化最为显著，很多环节发(fā)生了改变(biàn)，产(chǎn)生了新的(de)投资方向，如算力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应(yīng)用(yòng)的(de)落地，端侧(cè)和网侧(cè)的新硬件也(yě)会产(chǎn)生(shēng)新的投资机会。因此我们长期看(kàn)好半导体的投资价值。”田光(guāng)远(yuǎn)建(jiàn)议投(tóu)资者(zhě)长期关(guān)注(zhù)该板块投资(zī)机会，他认为可以重点配(pèi)置的主线包括以AI为代表的(de)创(chuàng)新(xīn)线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半导体设(shè)备材料国产(chǎn)化(huà)为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全(quán)面(miàn)看好整个半导体板(bǎn)块，其中，从半(bàn)导体国产化为(wèi)主的设备材(cái)料(liào)EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基本面(miàn)上(shàng)，美(měi)国对中(zhōng)国(guó)的极(jí)限制裁(cái)将加速中国芯片的(de)国产替代，党的二十大挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信对(duì)于(yú)科技(jì)安全的强调(diào)为芯(xīn)片的(de)国产替代提供(gōng)了(le)坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一(yī)年的充(chōng)分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟踪(zōng)和(hé)调研半(bàn)导体行业库存、动(dòng)销数据(jù)和重点公(gōng)司的边际变(biàn)化，同(tóng)时动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘(liú)源(yuán)表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训(xùn)练需要大量算(suàn)力(lì)，硬件基础设施成为(wèi)发展基石，算(suàn)力(lì)芯片等核心环节预(yù)期将会受益(yì)，后续有望驱(qū)动半导体行业(yè)持续(xù)增长(zhǎng)。此外，半导(dǎo)体设(shè)备公司(sī)的一(yī)季报(bào)业绩相对(duì)较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速(sù)推(tuī)进，后续半导(dǎo)体设备(bèi)、材料也是可以关注的方向。存储作(zuò)为半导(dǎo)体(tǐ)中最大的(de)周(zhōu)期品(pǐn)种，也(yě)可能在年内迎来(lái)边际变化，需要持续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注(zhù)景气度修复(fù)速度和(hé)估值的(de)匹配程度，尽管基本面改善的趋势比(bǐ)较确(què)定，但(dàn)改善的过(guò)程中股价(jià)有可(kě)能波动较大(dà)，要(yào)结合基(jī)本面变化综(zōng)合判断配置价值，我们也会通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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