在华尔街经济学(xué)家和央行(xíng)官(guān)员争论美国(guó)经济是否以及(jí)何时会陷入衰退之(zhī)际，大(dà)型(xíng)基金经理们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多(duō)的专业选(xuǎn)股人士(shì)将资金从银(yín)行等对经济敏感的(de)股(gǔ)票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业(yè)和基本消费品(pǐn)等在(zài)经济低迷(mí)时期被视为(wèi)具有弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示，同时(shí)做多(duō)和做空的对冲基金(jīn)已将其(qí)周期性(xìng)股票与防御性股票的比例降至至少(shǎo)2012年以(yǐ)来的最低(dī)水平。对(duì)于只(zhǐ)做多(duō)的基金(jīn)经理来(lái)说，他们对周期性公司(这些(xiē)公司(sī)的命运取决于商业(yè)周期(qī)的(de)起(qǐ)伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以来的(de)最低水平。

　　这一切都突(tū)显了主动投资(zī)领域的悲观(guān)情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低点(diǎn)反弹，增(zēng)加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国银行(xíng)策略师表示，主动选股者“为(wèi)2009年(nián)式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例降至近10年低(dī)点

　　最近对防御(yù)股的偏好(hǎo)与去(qù)年不同，当(dāng)时对(duì)衰退(tuì)战狼3什么时候上映？的(de)担忧蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一立场表明(míng)，人们相信(xìn)美联(lián)储有能力通过积极的抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据(j战狼3什么时候上映？ù)进(jìn)一步证明，专业人士持续(xù)看空股(gǔ)市。在美国银行4月份对(duì)基金经理的最新调(diào)查中，现(xiàn)金持(chí)有量保持(chí)在较(jiào)高水平(píng)，相(xiāng)对于股票(piào)，债券(quàn)比2009年(nián)以来(lái)的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周表示，在市场开(kāi)始逃离时，只(zhǐ)做多(duō)的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的谨慎态度与基于图表(biǎo)信号配置资(zī)产的(de)计算(suàn)机驱动(dòng)策(cè)略形(xíng)成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上(shàng)涨和(hé)市场波动(dòng)性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性目标基(jī)金等(děng)系(xì)统性资(zī)金管理公(gōng)司近几个月(yuè)增(zēng)加了股票持有(yǒu)量。

　　德(dé)意志银行(xíng)的(de)投(tóu)资(zī)者仓(cāng)位模型最能说明这(zhè)种分歧立场。德(dé)意志(zhì)银行称，量化基金继续抢(qiǎng)购(gòu)股票，而自由裁量(liàng)投资者(zhě)的敞口已降至一(yī)年(nián)区间(jiān)的(de)底部(bù)。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市(shì)反弹的很大一(yī)部分归因于那些对价格不敏感的量化投资者，他们别(bié)无选(xuǎn)择(zé)，只能在股价上(shàng)涨时买入股(gǔ)票(piào)。看空(kōng)者还警告(gào)称，持续数月的(de)股市反(fǎn)弹是(shì)不可持续的。由(yóu)于标普500指数几次突(tū)破4200点的(de)尝试都以失(shī)败告终(zhōng)，缺乏动能(néng)可(kě)能会限制量化基金(jīn)的(de)需求。另一(yī)方(fāng)面，新一轮的抛售可能会促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据(jù)和企业财报也(yě)提振股市。尽管(guǎn)各公(gōng)司在本财(cái)报(bào)季(jì)的业(yè)绩超(chāo)出(chū)预期，但目(mù)前来看，这还不足以让美国企业(yè)重回增长轨(guǐ)道。就连美联(lián)储官员(yuán)也预测今年晚些时候(hòu)会出现“温(wēn)和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过(guò)早地为经济衰退做准备而采取(qǔ)防御(yù)措施，最(zuì)终可能会付出(chū)高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行(xíng)业往(wǎng)往在衰退(tuì)前的6个(gè)月内表现优异。直到真正(zhèng)的经济衰退到来(lái)，防御性股票(piào)才开始(shǐ)大放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们的领先(xiān)地位通(tōng)常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银(yín)行的(de)经(jīng)济学家预计(jì)，美国经(jīng)济衰退(tuì)将从(cóng)第(dì)三(sān)季度开始。

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