自(zì)2022年底以来，A股(gǔ)市(shì)场一改颓势，展现出积(jī)极回暖的(de)画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出(chū)不穷，基金经理也随之调仓(cāng)换股，成(chéng)为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金经理们(men)近(jìn)期(qī)投资动(dòng)向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等(děng)基金披露(lù)旗(qí)下基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春(chūn)等一季度(dù)投资情(qíng)况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经理对后市的基本看法。多数(shù)明星基(jī)金经理(lǐ)在一(yī)季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍(réng)坚持了自己的(de)投资(zī)风格和(hé)思路。

　　不少人士(shì)看(kàn)好(hǎo)后市(shì)，如刘彦春表示对全年(nián)股票(piào)市场有信心，未来(lái)将(jiāng)继续(xù)保持较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业(yè)中(zhōng)寻(xún)找(zhǎo)投资机会。刘格(gé)菘(sōng)也对市(shì)场2023年(nián)二季度(dù)的表现持乐(lè)观的态(tài)度，随着公司季(jì)度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预计更注重基(jī)本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季报也用(yòng)相当大(dà)的篇幅(fú)谈了他(tā)对一(yī)季度热门的(de)AI板块的看法(fǎ)。他认可(kě)AI（人工(gōng)智能）很可能(néng)是一次(cì)全新的技术革命，但直言客(kè)观上当下的研究认(rèn)知还不具(jù)备对相关标(biāo)的的定价能力(lì)，尤(yóu)其当这些个股快速(sù)上涨后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待(dài)胜率和(hé)赔率更高的投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民关注(zhù)的基金经理，他是国内首(shǒu)位千亿级主动权(quán)益(yì)基金(jīn)经理，手(shǒu)握巨(jù)资(zī)让他分量十足。

　　从(cóng)基金(jīn)君整理(lǐ)表格来(lái)看，相较去年(nián)底，张(zhāng)坤所管理的4只基(jī)金在今年一季度仓位基(jī)本都维(wéi)持(chí)高(gāo)仓位运作，多只(zhǐ)基(jī)金一季(jì)度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只基金中规模最大的一只——易方(fāng)达(dá)蓝筹精选，由去年(nián)末的股票市值占基金净值比例(lì)的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季(jì)报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精选基(jī)金(jīn)在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方达优(yōu)质精选、易方达亚洲精选在一(yī)季度末的仓位(wèi)在94％以(yǐ)上。不过(guò)，易方达优质企业三(sān)年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较(jiào)去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所管理的4只基(jī)金基本维(wéi)持(chí)和去年底的差不(bù)多(duō)的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和(hé)美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四季度配置港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲精选中也写道(dào)，在一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调整(zhěng)，增加了科技(jì)等行(xíng)业的(de)配置，降低了金(jīn)融等行业的配置(zhì)，另(lìng)外，在区域分布上配(pèi)置(zhì)的更(gèng)加均衡(héng)。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模(mó)式出色(sè)、行业格局(jú)清晰、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金融(róng)

　　加(jiā)仓(cāng)贵州茅台(tái)减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有(yǒu)定力，经常在(zài)季报中谈及，投(tóu)资者(zhě)需要时刻保持一(yī)种克制而理性的心理状态，不(bù)需要大(dà)量(liàng)的行动(dòng)，而(ér)是极(jí)大(dà)的耐(nài)心，坚持投资原则(zé)，等到机会时全力(lì)出击。他一直保持着偏低(dī)换(huàn)手率，一季报的重仓股也基本保持(chí)稳定，只(zhǐ)是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易(yì)方达蓝筹(chóu)精选一季度末持(chí)仓上看(kàn)，前(qián)十大重仓股变化不大，贵州茅台(tái)再(zài)次(cì)成为(wèi)该(gāi)基金的第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为其第(dì)二(èr)、第(dì)三大重仓(cāng)股(gǔ)，而在(zài)去年末(mò)，该基金前三大重仓股(gǔ)依次是腾讯(xùn)控股、五粮(liáng)液(yè)、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在(zài)季报(bào)中写道(dào)，一(yī)季度股(gǔ)票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构进行了调整，增(zēng)加了消(xiāo)费等行业的配置(zhì)，降低了金(jīn)融等行业的配(pèi)置(zhì)。、

　　去(qù)年11月以来港股(gǔ)市场的大反弹，张坤(kūn)明(míng)显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香(xiāng)港交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石(shí)油。其(qí)中，相较(jiào)去年底，中(zhōng)国海洋石油(yóu)新(xīn)进前十大重仓股之(zhī)列，而药明生物(wù)退出前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　目前看(kàn)，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)和易方达优质(zhì)企业三年(nián)持有的(de)头(tóu)号(hào)重仓股为贵州茅(máo)台，但是易方达亚洲精选和易(yì)方达优质精选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年(nián)底这(zhè)四只基金的(de)头(tóu)号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股(gǔ)仍是易(yì)方达(dá)优质精(jīng)选的第(dì)一大重仓股，但相较去年底已经进行了减持，同样(yàng)减(jiǎn)持的还有港交所，这只个股已经(jīng)推出了前十大重仓股之列。而(ér)美团新进其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一季度(dù)规模(mó)小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾(céng)是行业内(nèi)首位主动权(quán)益基金(jīn)管理规模超过(guò)千亿的基(jī)金经理，但(dàn)近两年A股(gǔ)市场震荡(dàng)，所管理规模(mó)所(suǒ)缩水。一季度末他所管(guǎn)理规模基本和去年(nián)底持平，整体(tǐ)规(guī)模逼(bī)近900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一季度(dù)末，易方(fāng)达(dá)张(zhāng)坤管理的4只基金合(hé)计总(zǒng)规模达到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达优(yōu)质精选、易方达优(yōu)势企业三年(nián)、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选(xuǎn)股票的规模(mó)分别为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得(dé)一(yī)提的(de)是，易(yì)方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模(m俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗ó)，位居基金行业(yè)“巨(jù)无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可(kě)积累的(de) “很长的(de)坡”

　　并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是很重(zhòng)要的(de)

　　张坤每次在季(jì)报中都会清晰写道自己的投资思路，这(zhè)一次也不例外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本面价值投资很吸引人(rén)的(de)一点是，投资者可以(yǐ)用很长一段时(shí)间(jiān)来(lái)充分观察公司的发展，等到它们用事(shì)实证(zhèng)明自己(jǐ)的成功和巨大的成长潜力(lì)之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本(běn)面价(jià)值(zhí)投资的优势之一在于可积累性。具(jù)体来说，积(jī)累体现在对(duì)基本面分析方法(fǎ)的(de)理解和对具体(tǐ)行业和企业的洞(dòng)察，所有这些都使投资者未来更可能做出对具体投资标的内在价值的(de)准确(què)判断。

　　如果只是(shì)针对(duì)某一次投资，积累(lèi)的(de)重要(yào)性可能并不显著。但(dàn)如果(guǒ)将投资贯穿(chuān)一生，并将长(zhǎng)期复合(hé)回报(bào)作为终级目标，可(kě)积累性(xìng)就是(shì)这一目标的最重(zhòng)要保(bǎo)障，选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们会参考全球产业升级(jí)的经验(yàn)，持续做深入的研究(jiū)积累，争取构建一(yī)个全面而尽量准确的坐标(biāo)系(xì)，希望(wàng)能正确评(píng)估企业的(de)竞争力并跨行(xíng)业选出(chū)好的公司。识别出好公司(sī)是如此(cǐ)重要(yào)，因为(wèi)好公司不是(shì)好(hǎo)股(gǔ)票的唯一(yī)情(qíng)形就(jiù)是估值过高，在其他情形下，好公司都会给投资者带来长(zhǎng)期可观的回(huí)报(bào)。

　　研究方(fāng)面，阅(yuè)读企业的定(dìng)期报(bào)告(gào)并对财务(wù)数据进行系统整理和分(fēn)析(xī)，是理(lǐ)解(jiě)企业基本面的核(hé)心手段之(zhī)一。在(zài)定期报告中，企业的所(suǒ)有经营活动都会反映在(zài)财(cái)务数(shù)据中，定量的数据可以(yǐ)用来检验并(bìng)修正调研中对企业形成(chéng)的(de)定性感知。如(rú)果能对一家公司过(guò)去和当前的财务状况了(le)如指掌，就更(gèng)有(yǒu)可能正确评判(pàn)这家公司的未来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就(jiù)看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年(nián)报中的附注，你(nǐ)就(jiù)会超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成功的(de)公司都经历过短(duǎn)期的经营业绩和股价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们(men)成功的模(mó)式往往没有变化，通过深入的研究并抓住这些关键(jiàn)的因素，是能够一路坚持下(xià)来(lái)的重要因素，也通常意(yì)味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓(cāng)位(w俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗èi)运作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季度(dù)末的(de)94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结(jié)构并(bìng)没(méi)有(yǒu)进行大幅度调(diào)整。数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，广发(fā)双(shuāng)擎升级一季(jì)度末前五大(dà)重仓股(gǔ)分别为晶澳(ào)科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现在该(gāi)基金去(qù)年四季度(dù)末的前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为(wèi)新科技(jì)技(jì)术(shù)演绎预测中的相关行业，例(lì)如计算机(jī)、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车(chē)等(děng)为(wèi)代表的高端(duān)制造业资产经历(lì)了下跌。在海外金融风险担(dān)忧、经济衰退的(de)初始预期、国际关(guān)系不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应用展望，资金分流可能是高端制造业相对表现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持仓(cāng)结构并没(méi)有进行大幅(fú)度的调整，依然围(wéi)绕已经(jīng)建(jiàn)立全球比较优势(shì)的高端制(zhì)造(zào)产(chǎn)业链(liàn)布局(jú)。从重仓持股来看，该基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变(biàn)化不大，仅(jǐn)晶科能(néng)源新(xīn)进(jìn)前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之列(liè)，而(ér)比(bǐ)亚迪(dí)退(tuì)出(chū)了前十大(dà)重仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度(dù)的表现持乐(lè)观的态(tài)度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市(shì)场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。对本(běn)基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向(xiàng)保持相对乐观，投资中(zhōng)相信基(jī)本(běn)面优秀和(hé)增量价(jià)值积(jī)累的(de)公司。经过调整，行业估(gū)值(zhí)水平已在历(lì)史低位(wèi)，产业链的变(biàn)化在市场定价中未被(bèi)充分(fēn)认(rèn)知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季(jì)度的阶段(duàn)特(tè)点来(lái)说，当前市场的(de)参与资金方呈现复杂多(duō)样的趋势，收益预(yù)期(qī)的(de)时间维度预(yù)期也(yě)呈现(xiàn)分化，因此短期内市场在(zài)主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度(dù)都会可预(yù)见地(dì)加大。这对于投资人而(ér)言(yán)，在新信息的处理上(shàng)提高了难度，短(duǎn)期内(nèi)基本面估值(zhí)匹配的压(yā)力也(yě)会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和(hé)人生(shēng)一样(yàng)，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作(zuò)为市场上较为知名的(de)均衡(héng)性投资(zī)选手，陈皓一季度如何调整投(tóu)资组合，如何展望未来市场投(tóu)资机(jī)会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新(xīn)经济基金中回(huí)顾(gù)一季度市(shì)场行(xíng)情时表(biǎo)示，一(yī)季度中国经济整体温和(hé)复苏，由于刚刚(gāng)经(jīng)历疫情，居(jū)民消费和企业投资的信心恢复会有一个(gè)过程，因此短期(qī)持续(xù)加杠杆的动(dòng)力不(bù)强，复苏力度(dù)相比市场乐观预期仍有一定差距。海外则维持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银(yín)行为代表的欧美(měi) 金融(róng)风波暂时平(píng)息，但也(yě)让投(tóu)资者担心这是(shì)否只(zhǐ)是(shì)当下复(fù)杂环境(jìng)下各种危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初(chū)欧(ōu)佩克+的(de)减产(chǎn)行为(wèi)进一步增强(qiáng)了未(wèi)来(lái)通胀的(de)韧(rèn)性，也让美联储在货(huò)币政策调整决策(cè)时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多的(de)经济(jì)基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内(nèi)容生成）”和部分(fēn)国企相(xiāng)关板块获得(dé)了边际资(zī)金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的(de)调(diào)仓行为(wèi)，则(zé)进一步加剧了市场结(jié)构的(de)分化。受益两大(dà)主题的TMT和建筑、石油石(shí)化等板块(kuài)表现突出，而(ér)新(xīn)能源、金融地(dì)产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到基本面驱动的(de)投资主线(xiàn)，本基(jī)金一季(jì)度(dù)操作(zuò)不多，主要包括行业上用(yòng)医药(yào)替代了部分白(bái)酒仓位，个股上则逆向增(zēng)持(chí)了一些由于短(duǎn)期基本面一般或者(zhě)机构调仓导(dǎo)致(zhì)股价下跌，但长期市值(zhí)空间较大的中(zhōng)小(xiǎo)盘个股。

　　从(cóng)前十大重(zhòng)仓股变化上(shàng)看，此前连续3个季度位(wèi)列前(qián)五(wǔ)大重仓股(gǔ)之一的五粮液(yè)，在今(jīn)年一季度退出(chū)该基金前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股，宝(bǎo)信软件取(qǔ)代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)的贵州茅(máo)台也遭(zāo)到(dào)陈皓减持，对比(bǐ)上一个季(jì)度，陈皓(hào)在一(yī)季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台(tái)也(yě)从上一季度的第二大重仓股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供(gōng)应(yīng)北(běi)斗关键器(qì)件的振芯(xīn)科技、氟(fú)化工龙头中的(de)巨化股份、特钢龙(lóng)头(tóu)中的抚顺特(tè)钢，三(sān)只个股一(yī)季度新进(jìn)前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮液之外(wài)，紫光国(guó)微、宁德时代(dài)也退出前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈皓在一季(jì)报也(yě)用相当(dāng)大的篇幅谈了(le)他对(duì)一季度热门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对(duì)于(yú)火热的(de)AI（人工智能）主题我们(men)也进行了(le)积极的研究，方(fāng)向上非(fēi)常认同其很可能是一次全新的技术革命(mìng)，将极大提升全社会(huì)的生(shēng)产效率，但客(kè)观上(shàng)我们(men)当(dāng)下的研究认(rèn)知还(hái)不(bù)具备对相(xiāng)关标的的定(dìng)价能(néng)力，尤(yóu)其(qí)当(dāng)这些个股快速上涨后(hòu)，也不太符(fú)合(hé)我(wǒ)们“以相对合理的价格(gé)买入预期收益率更高的资产”这一投资理念，因此会选择(zé)暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，继续对产(chǎn)业和公司进(jìn)行跟踪、研究以及再定(dìng)价(jià)，等待胜率和(hé)赔率更(gèng)高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享了自己(jǐ)最新(xīn)的投资感悟，他表(biǎo)示(shì)，相比(bǐ)资本市场(chǎng)即期涨跌带来的(de)多巴胺，我们更倾(qīng)向于通过(guò)深入研(yán)究获得(dé)超(chāo)额(é)认(rèn)知(zhī)、并最终映(yìng)射(shè)到投资上来获得内啡肽(tài)。投资(zī)和人生一样，每天(tiān)都可以做选择，但终其一生最重要(yào)的(de)其实也(yě)就是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化(huà)，努力追寻的(de)正是在每一次关键(jiàn)选(xuǎn)择(zé)时将胜(shèng)率再提升(shēng)一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认(rèn)为，“一些积极因素正(zhèng)在酝(yùn)酿或发(fā)酵，我(wǒ)们重启了(le)与(yǔ)世界的链接，中(zhōng)国在中(zhōng)东、南美等新兴市(shì)场获得了更多实质性认同的声(shēng)音和(hé)举动；国内(nèi)主要城市的(de)一二手房销售持续恢复，部(bù)分行业已经(jīng)进(jìn)入库(kù)存周期的尾段，我们可能真的只需要一点点(diǎn)信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济带(dài)入(rù)正循(xún)环(huán)。一如当下的证券(quàn)市场，我们也衷心(xīn)的希望其能(néng)够早日摆脱(tuō)存(cún)量博(bó)弈的困难模式，迎来投资人久违(wéi)的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在(zài)优质(zhì)股票里寻找价(jià)值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒(xǐng)一季度持(chí)仓基本保持稳定，持仓依旧(jiù)以(yǐ)消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从(cóng)一季度(dù)前十大重仓(cāng)股上看，贵(guì)州(zhōu)茅台、五粮液依(yī)旧(jiù)位(wèi)居(jū)富国天惠基金前三大(dà)重仓股，金域医(yī)学新进前三大重仓股，这也是自2021年(nián)以来，金域医学(xué)首次进入富(fù)国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是一家(jiā)以(yǐ)第三方医学检验及病理诊(zhěn)断业(yè)务为核心的高科技服(fú)务企(qǐ)业，通过不断积累的“大(dà)平台、大网络、大服(fú)务、大样本和(hé)大(dà)数据”等资源(yuán)优势，为全(quán)国各(gè)级医(yī)疗机构提供(gōng)领先的医学诊断(duàn)信(xìn)息整合服(fú)务。

　　除了金域医学之外(wài)，基础(chǔ)化(huà)工板块中的蓝晓(xiǎo)科技也在(zài)一季度(dù)新进富国(guó)天惠(huì)前十(shí)大重(zhòng)仓股，受(shòu)益于生命(mìng)科学业务增长(zhǎng)迅速(sù)，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝(lán)晓科技股价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两(liǎng)只个股(gǔ)则在一季度退出富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季(jì)报中(zhōng)回(huí)顾，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一(yī)季度实(shí)体经济进入(rù)了复苏的阶段。各项宏观经济指标在(zài)3月(yuè)份有(yǒu)了(le)明显(xiǎn)改(gǎi)善。货币(bì)政策保持(chí)宽松，前几年实施的一些(xiē)收(shōu)缩性行业监管政策放松管制(zhì)的迹象确认。投资者(zhě)的(de)风(fēng)险偏好(hǎo)有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈(chéng)现的复苏力度还(hái)不是很强(qiáng)，但(dàn)我们应该看到是积(jī)极的因素正在(zài)发(fā)挥作用持续的(de)进(jìn)程中。更要重视的是市场的整(zhěng)体估值(zhí)依然处于长周期(qī)中很有(yǒu)吸引力(lì)的位置，当下权益市场处(chù)在较(jiào)好的风(fēng)险收益(yì)区间(jiān)。

　　他表(biǎo)示，放在更长(zhǎng)的(de)时(shí)间维度(dù)，我们相(xiāng)信现在所面临的(de)重(zhòng)重困难终将找到解决的出路。投资(zī)者当(dāng)前选择承受市(shì)场波动(dòng)对(duì)应的预(yù)期回报(bào)水平的是相当合适的(de)。未来我们依然会(huì)致力于在优质股票(piào)里寻(xún)找价值，去(qù)翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露(lù)时反复强(qiáng)调，我们并不具备精确预测市场短(duǎn)期趋(qū)势的可靠能力，而把精(jīng)力集中在耐心收集具有远大前(qián)景的优秀公司，等待公司(sī)自(zì)身创造价值(zhí)的(de)实现和(hé)市场情绪在未来某个(gè)时(shí)点的周期性回归(guī)。个股选择层面(miàn)，本基金偏好(hǎo)投资(zī)于具有良好“企(qǐ)业基因”，公司治理结构完(wán)善(shàn)、管理层优秀的(de)企业。我们认为此(cǐ)类企业，有更大的概率能在未来为投资者创造价值。分享(xiǎng)企业自身(shēn)增长带来的资本市(shì)场收益是成(chéng)长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续(xù)坚守大消(xiāo)费(fèi)

　　作为业(yè)内(nèi)知名(míng)的主投(tóu)大(dà)消费板块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘(liú)彦(yàn)春一季度如何调(diào)仓换股，他又(yòu)是如何看待(dài)未来市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗(xīn)披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓(cāng)位和(hé)行业板块变化不大。他在(zài)景(jǐng)顺长城鼎益(yì)基金(jīn)季报写道(dào)，一(yī)季度组合仓位和行业配置没有大的变化(huà)，仍然坚(jiān)持自下(xià)而上精选个股(gǔ)而(ér)非择时的(de)投资风格，保持(chí)合(hé)同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益(yì)季报(bào)来看，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖(jiào)、五粮(liáng)液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列(liè)，而晨光股(gǔ)份退出前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　谈及后(hòu)市表(biǎo)示，刘彦春(chūn)表示，一(yī)季度，我国经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变(biàn)化对国(guó)内资本市(shì)场造(zào)成较(jiào)大扰动(dòng)。美国失(shī)业(yè)率水(shuǐ)平(píng)再创新(xīn)低(dī)，意味着高利率环境大(dà)概率(lǜ)持(chí)续更长时间。气(qì)球事件(jiàn)导(dǎo)致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外风险事(shì)件，股票市场开始偏离(lí)复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复苏、美(měi)国(guó)紧缩后通(tōng)胀下行仍将是(shì)今年主要宏观背景(jǐng)。经济运(yùn)行正(zhèng)常化需(xū)要(yào)一个过程，特别是居民和中小企业，需要时(shí)间修复资产负债表、修复信(xìn)心。随着经(jīng)济逐步正(zhèng)常化，居民消费信心(xīn)回(huí)升、超(chāo)额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消费今(jīn)年大概率超预期回升(shēng)。就近期(qī)公(gōng)布的(de)社融和地产数据分析，二季度A股盈(yíng)利增速有望进入(rù)上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的金融风险，本身会加(jiā)大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速(sù)度和幅度向下(xià)修正。紧缩带(dài)来的金融风(fēng)险更多(duō)是流(liú)动性问题，底(dǐ)层资产问题不(bù)大，海(hǎi)外央行及时救助可以(yǐ)避免(miǎn)风(fēng)险(xiǎn)蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认为出现(xiàn)金融危(wēi)机的风险不(bù)大。欧美等(děng)发达(dá)国家(jiā)通胀和金融(róng)风险并存，处(chù)理难度较大(dà)，这(zhè)也意味(wèi)着全球无风险收益率在相对顶部(bù)位(wèi)置，国(guó)家(jiā)之家沟通对(duì)话(huà)、加强合作的可能性也在(zài)加大。

　　全球经济正在重回正轨(guǐ)的路上(shàng)。除了继(jì)续关注整(zhěng)个(gè)经济体(tǐ)发展状况之外，我(wǒ)们可以将目光更多放(fàng)在微观企业层面。可以看到很多(duō)公司在过去几(jǐ)年始终做正确的事，经营效率(lǜ)提升(shēng)，逆(nì)境中变得更加优秀、更加强大。不(bù)必(bì)总是关注宏观(guān)数据，多看看微观企业变化可以让内心更加(jiā)平静。我们对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保(bǎo)持合同约定较(jiào)高仓位运作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行业(yè)中寻找投资机会。期待为持有人(rén)创造良(liáng)好收益。

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