本周(zhōu)，沪综指(zhǐ)3400点关口(kǒu)之(zhī)前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来(lái)看，A股下行更多是受(shòu)中(zhōng)概(gài)股拖累，后市下跌(diē)空间(jiān)不(bù)大(dà)。

　　中概股下(xià)跌(diē)拖累(lèi)A股急挫(cuò)

　　截至周四(sì)，兔年股(gǔ)市(shì)走过3个月行程(chéng)，期(qī)间沪(hù)指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似(shì)疾风(fēng)骤雨，大盘(pán)较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围(wéi)股(gǔ)市(shì)下跌的风险输(shū)入。作为同股同权的两地(dì)上市指数，恒生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排(pái)行榜数(shù)据(jù)显示，截至周四，香港中企指数和恒生指(zhǐ)数过去3个月表现为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是(shì)美联储加息在即，市(shì)场避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪上升(shēng)，国(guó)际资金(jīn)从新(xīn)兴市场(chǎng)撤离。瑞士(shì)瑞(ruì)联银(yín)行日前将中国股票评级从高配(pèi)下(xià)调为中性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食(shí)品和能源的核心PCE物(wù)价(jià)指数首季(jì)上升4.9％，去年(nián)四(sì)季度为4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀隐忧(yōu)未(wèi)减，加息势在必行。英(yīng)为财情的(de)美(měi)联储利率观测(cè)器(qì)最新数据显示，5月4日(rì)加(jiā)息xo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的25个基点至5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现(xiàn)，美(měi)国对(duì)策是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速度紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经季节性调(diào)整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美(měi)联储加息导致(zhì)金融资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流(liú)动性折(zhé)价效应加剧，在全球(qiú)金融市(shì)场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头个股

　　美国银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股价周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为(wèi)8.86亿美(měi)元(yuán)），较2021年(nián)11月的历史峰值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存款较(jiào)去年末(mò)减少约1020亿美元(yuán)，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频(pín)现(xiàn)，让A股机(jī)构不再抱(bào)团(tuán)银(yín)行股，银行部分龙头(tóu)股招行等承压，相较而言，工商银行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股(gǔ)价兔年(nián)颓势，一(yī)是(shì)二者虎年(nián)最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利(lì)增速；二(èr)是“中(zhōng)国(guó)特(tè)色估值体(tǐ)系”开始风行，市场风格转换(huàn)。但二(èr)者市净率(lǜ)远高于行业均值，难(nán)以赋予中特估概念中的(de)回购预期。

　　通达(dá)信数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，中字头指数(shù)年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线已(yǐ)是五连阳(yáng)。其市盈率和(hé)市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称(chēng)估值洼(wā)地(dì)，而沪深京三市A股的市盈率(lǜ)和市(xo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的shì)净率(lǜ)中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国(guó)企(qǐ)估值回归市场均值，已(yǐ)是国(guó)家资(zī)本新战略。国家外汇局日前表示：“无(wú)论从市盈率还是市净(jìng)率等指标看(kàn)，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总(zǒng)市值取(qǔ)代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优概念让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市(shì)“红五月”之说，源(yuán)自井(jǐng)喷式牛(niú)市带来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌(diē)幅(fú)限制，沪指(zhǐ)当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和(hé)5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同(tóng)时上涨的(de)年份(fèn)有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘(piāo)红4次(cì)，5月份这个风向(xiàng)标已不(bù)太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪(hù)综(zōng)指4月飘红5次，除了(le)2008年当年下跌(diē)65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为(wèi)主题的红五月行(xíng)情能否再现(xiàn)？关键在要看两点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联网(wǎng)指(zhǐ)数能(néng)否维(wéi)持强势(shì)行情(qíng)。二是(shì)作为(wèi)A股第二大行业指数，电气设备板块能(néng)否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季(jì)盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪(hù)深(shēn)两市单日(rì)成交始终维(wéi)持在万亿xo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的(yì)元之上，市场人气并未(wèi)退潮，只是(shì)风(fēng)格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理格局(jú)，后市即使考验3200点附近的半年线(xiàn)和年线关口，下跌空(kōng)间亦不大(dà)。

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