4月以来，棉纺(fǎng)织市(shì)场(chǎng)延(yán)续消费旺季强劲(jìn)势头，下游纺(fǎng)企开工(gōng)负荷(hé)高位，加之市场(chǎng)对新年度减产担忧(yōu)加重，国内(nèi)棉价持续上(shàng)涨(zhǎng)。而国外(wài)金融市场风险隐忧仍存，消费延续(xù)偏弱局(jú)面下，外棉价格承(chéng)压运行，导致国内外棉花价差不断(duàn)收缩，最(zuì)终(zhōng)至4月底5月初结束了内(nèi)外棉倒挂局面。

　　“内外棉(mián)价自2022年(nián)3月(yuè)以来一直维持(chí)倒挂的格局(jú)，近期随着国内棉价(jià)连续攀升，价差逐渐收(shōu)窄、由负转正。内(nèi)盘(pán)表现相对较强(qiáng)的(de)原(yuán)因(yīn)在(zài)于国内供需矛盾更(gèng)为突出，春(chūn)节后(hòu)国内需求持续修复，外贸(mào)订单表现也好于(yú)预期，叠(dié)加新疆天气不利棉花播(bō)种和(hé)出苗，减产预期推动国内棉价不(bù)断(duàn)走强。外盘由于2022/2023年度全球棉市供(gōng)需趋于宽松，上涨空间受限(xiàn)。”申银万(wàn)国期货棉花(huā)分析师李馨(xīn)说。

　　卓(zhuó)创资讯棉花(huā)分析(xī)师高(gāo)飞堂告诉记(jì)者(zhě)， 4月以来，棉纺(fǎng)织(zhī)市(shì)场受消费旺季拉动效果明显(xiǎn)，大多纺企纱线产品(pǐn)库(kù)存低位，开(kāi)工负荷保持高位运(yùn)行。据监测，山东主销(xiāo)区4月纺企(qǐ)开机负荷(hé)达到75％，较上月提高8个(gè)百分点；纺企所接订(dìng)单排单时(shí)间达到(dào)10天，较(jiào)上月增加2天，开工负荷及订(dìng)单排单时间达到(dào)近(jìn)两年来最高(gāo)水(shuǐ)平。同时由于大部分(fēn)纺企纱线(xiàn)产品库存低位，产(chǎn)销压力较小，促使部分企业(yè)增加原棉储备库存，为棉(mián)花市场消费(fèi)提(tí)供了坚强支撑。

　　“尽管棉花现货价格(gé)持续上(shàng)涨不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思(zhǎng)，但(dàn)下游纺(fǎng)企对高价棉花的接受程度并不高，仍以刚需(xū)采购为(wèi)主。5月进入淡季后，下游订单明显减少，购销也较(jiào)为冷清(qīng)，棉(mián)价的上涨也(yě)并不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思(bìng)未有效(xiào)传导到下游，棉纱、坯布价格近期均有所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供应端利(lì)多的推(tuī)动下强势(shì)上涨。中(zhōng)棉协调查报告显示，2023年全国(guó)植棉意向面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降(jiàng)幅较上期(qī)扩大3.7个百分点(diǎn)。4月(yuè)份以来，新疆(jiāng)地(dì)区陆(lù不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思)续(xù)出现低温(wēn)降雨降雪天气，给棉花播种以及(jí)出苗带来了不利影响(xiǎng)，进一(yī)步(bù)加(jiā)剧了市(shì)场对于(yú)新年度产量大降的担忧，也(yě)为减产炒作提供(gōng)了(le)助推剂。5月(yuè)新疆气(qì)温快速回升，郑棉一度回落，但(dàn)近日(rì)新疆地区迎来强降(jiàng)雨，部分地区伴(bàn)随大风和沙尘(chén)暴，可能(néng)会对棉(mián)苗生长产生(shēng)不利(lì)影响，再度引(yǐn)发(fā)了市场对于天气的关注，期价再创(chuàng)阶段性新高。

　　“2023年(nián)新疆(jiāng)地(dì)区棉花(huā)播种(zhǒng)面积(jī)普遍下降，根据我们的调研结果推(tuī)算，2023年(nián)新疆(jiāng)棉花种植面(miàn)积总计或下降8.16％。同(tóng)时，今年春播(bō)开启以来(lái)，南北疆(jiāng)气温普遍偏低，尤其(qí)是(shì)北疆因(yīn)积温不(bù)足，播种时间推迟5—7日，加之4月中(zhōng)下(xià)旬及5月初部分地(dì)区(qū)出现大风沙、降雪(xuě)、冰雹等极(jí)端天气(qì)，导致部分棉田(tián)重播，预计新(xīn)年度棉苗生(shēng)长进度较去年同期(qī)或推迟10—15日，将影响棉(mián)铃克重(zhòng)，或(huò)导致减产幅度扩(kuò)大。”高飞堂(táng)说，再(zài)者就是行业(yè)人士对新(xīn)年度供(gōng)应收紧预期增强，普遍提(tí)高现(xiàn)货售卖价格。4月份国内价(jià)格(gé)明(míng)显上涨，月(yuè)底3128B级皮棉价格15554元/吨，较(jiào)月初上(shàng)涨792元/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实(shí)际上，国内(nèi)供应(yīng)端方面，在意向(xiàng)种植面积下降和(hé)播(bō)种(zhǒng)期(qī)低温天气的双重作(zuò)用下(xià)，新年度(dù)棉花减产概率大大增加。需求端，目前下游(yóu)纺(fǎng)织企业的开机(jī)率(lǜ)维持高位(wèi)，而成品库存仍位(wèi)于历史偏(piān)低水平，整体表现尚可(kě)，需求端带来(lái)的负反馈并不明显。“不(bù)过接下来5—7月是纺织行业淡(dàn)季，下游需求存在(zài)走弱的预期，短期对国内棉价形成(chéng)一定的压力。但中长期内需(xū)持(chí)续复苏的逻辑并未(wèi)改变，中(zhōng)国已经成为支(zhī)撑全(quán)球棉花消费(fèi)复苏的主力(lì)军(jūn)。”李馨说(shuō)。

　　值得注意(yì)的(de)是，4月(yuè)份欧美高(gāo)通胀问题持(chí)续，使(shǐ)业者担忧(yōu)持续加(jiā)息的紧缩政策(cè)，或降低(dī)居民对纺织品服装的(de)消费动力，4月初USDA公布数据显示，中国棉花(huā)消费为794.7万吨，环比3月增(zēng)加1.39％；而(ér)国外地区棉花消费量为1604.1万吨，环比(bǐ)下降0.58％。此外，在4月下旬(xún)公布的美棉周度净签约量环比下降57％，较4周均值下(xià)降72％，进一步使市(shì)场担忧国外棉花市(shì)场阶段性(xìng)需求下滑，外棉价格也随之(zhī)出现下探。

　　5月USDA报告(gào)首次(cì)公布了对(duì)于2023/2024年度(dù)棉市的(de)供(gōng)需预(yù)测，将全球棉花产量小(xiǎo)幅下调15万(wàn)吨至2519万(wàn)吨，同(tóng)时将全(quán)球棉花(huā)消费量大幅调增144万(wàn)吨至2531万(wàn)吨，最(zuì)终使得期末库存较上年度去库8万(wàn)吨。“USDA报(bào)告(gào)整体偏多，2023/2024年度全球棉花消费将(jiāng)显著复(fù)苏，全(quán)球(qiú)棉市供需有望(wàng)转(zhuǎn)强，支撑国际棉价(jià)重心上(shàng)移。”李馨说。

　　事实上，在国内经(jīng)济(jì)向好预期(qī)下，棉纺织市(shì)场消(xiāo)费增长明显，叠加极端天(tiān)气(qì)对(duì)棉花正常出苗(miáo)生(shēng)长带来袭扰，供(gōng)应(yīng)预期收缩，促(cù)使棉企挺(tǐng)价出货意愿增强，国内(nèi)棉(mián)花价格随之水涨(zhǎng)船(chuán)高(gāo)；而国(guó)外弱预期背景下，消费下滑，与国内形成(chéng)明显反差。

　　据监测，4月(yuè)初国(guó)内外棉花(huā)价差(chà)（国内棉(mián)价(jià)-国(guó)外棉价(jià)）为-1565元/吨，4月(yuè)28日价(jià)差(chà)为18元/吨，实现(xiàn)自(zì)去(qù)年4月以来首次(cì)转正(zhèng)。截至5月(yuè)16日，国内外(wài)棉花价差延(yán)续正(zhèng)值。国(guó)内棉(mián)花价格回归至(zhì)外棉价格上方，或使纺企用棉成本增加，后(hòu)续与外棉市场的竞(jìng)争压力或增加。

　　对于(yú)后(hòu)市(shì)，李馨认为，下游步入淡季后需(xū)求支(zhī)撑(chēng)减弱，当前基本面缺乏(fá)实质性利好，天气(qì)对产量的影(yǐng)响仍(réng)有待观(guān)察，郑棉(mián)短期预计宽幅振荡为(wèi)主。中长期看，国内棉花产量下滑是大(dà)概率事件(jiàn)，今年已(yǐ)有许多轧花(huā)厂在升级改(gǎi)造加工设备(bèi)，对于产(chǎn)能持续扩张的轧花厂来说，如果棉花产量(liàng)面临(lín)减(jiǎn)少，新棉抢收大(dà)概(gài)率会在今年重演(yǎn)，中长期棉价重心(xīn)有望继续(xù)抬(tái)升。

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