如(rú)果(guǒ)要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然(rán)非(fēi)日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些时候，东证指数(shù)已(yǐ)经(jīng)率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以(yǐ)显示(shì)出日(rì)股今年以来的(de)强(qiáng)势：东证指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本(běn)股市的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到(dào)二季度迄今的(de)短短(duǎn)一(yī)个半月，日(rì)股的(de)涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于(yú)许(xǔ)多(duō)国际(jì)市(shì)场(chǎng)的投资者而言，近(jìn)来提(tí)到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在上(shàng)月对日本市场表现出的强烈投资意(yì)愿。正是(shì)巴菲特进一步增持(chí)了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开(kāi)始注意到(dào)这一(yī)全(quán)球第三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成功(gōng)秘诀(jué)，真的(de)仅仅只是(shì)获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简(jiǎn)单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联(lián)席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴(bā)菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也正是(shì)其他人(rén)眼下正在看到的，人们对日(rì)股的前景正感到非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在(zài)推动着日(rì)股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需(xū)

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外国投资者(zhě)目(mù)前已经连(lián)续(xù)第六周成(chéng)为(wèi)了日(rì)本股票的(de)净买家。在(zài)此期间，外(wài)国投资者大举涌入了日股股票(piào)和(hé)期货市场，净(jìng)流(liú)入逾300亿美(měi)元，是过去(qù)10年(nián)最大规(guī)模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在(zài)截至5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者(zhě)又(yòu)净(jìng)买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从未见过(guò)外国投资(zī)者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多的(de)海外投资者似乎看到了日本股市作为(wèi)避险地的(de)“稳定性”。日(rì)本股(gǔ)票给人(rén)的长期(qī)低(dī)迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元(yuán)的日元(yuán)汇率(lǜ)、以及股神巴(bā)菲特对日本五(wǔ)大商(shāng)社的增持，也令不(bù)少(shǎo)海外投(tóu)资者对(duì)投(tóu)资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已(yǐ)受(shòu)到了越来越(yuè)多平时不太关注日本(běn)市场的海外投资者的咨(zī)询。不少海外投资(zī)者在看到日本(běn)股市的涨幅超(chāo)过(guò)美(měi)股后，开(kāi)始调查(chá)其中的原因，他(tā)们的建仓买入(rù)又进(jìn)一(yī)步促(cù)使股(gǔ)市上涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一(yī)个值得留(liú)意的(de)现(xiàn)象是，在巴(bā)菲特上月公(gōng)开表态(tài)力挺日(rì)股(gǔ)后，包括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相(xiāng)继造访(fǎng)日本。这些海(hǎi)外资金有(yǒu)意复制巴菲(fēi)特的(de)策(cè)略，通(tōng)过低成本日元(yuán)融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的加大(dà)投资，也存在着在国际(jì)市场上(shàng)分散(sàn)投资对(duì)象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信(xìn)美国(guó)的增长(zhǎng)潜力，但过度集(jí)中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的回报(bào)率(lǜ)是(shì)在(zài)波动性远低于美国科(kē)技股的情(qíng)况下(xià)实现的。这意味着日本股市对(duì)美国投资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限(xiàn)的担(dān)忧可能也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌(yǒng)入(rù)日本股市，以此作为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告(gào)中(zhōng)也表示，“外(wài)资的回(huí)归是日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日本股票维持超(chāo)配，并偏向银行(xíng)、金融和(hé)价值股的(de)投(tóu)资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)今年对日(rì)本产(chǎn)生兴(xīng)趣之前，他们(men)此前在这片(piàn)“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的(de)低(dī)回报。那么这一次，即(jí)便有着避(bì)险(xiǎn)和多(duō)元化分散投资的(de)需求(qiú)，他们又为何铁了心一(yī)定要来日本(běn)市场？日(rì)本(běn)市场的吸引力就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市(shì)本轮上涨的主要原因(yīn)还(hái)源于(yú)治理标准的提高，以(yǐ)及企业部(bù)门推动(dòng)向股东返还现金。日(rì)本(běn)多年的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改革最初由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本(běn)企(qǐ)业的派(pài)息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年(nián)中(zhōng)，日本企业宣布的回(huí)购规模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债(zhài)表上(shàng)有(yǒu)净(jìng)现(xiàn)金(jīn)，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证(zhèng)指数(shù)成分股公司中约有54％的公司股价(jià)低(dī)于每股账面价(jià)值，而标普(pǔ)500指数成分股(gǔ)中这一(yī)比例仅为7％。单从市(shì)净(jìng)率等估值指标来(lái)看，这就为(wèi)日本股市(shì)提供(gōng)了更坚实的底(dǐ)部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破每(měi)股净资产——市(shì)净(jìng)率低于(yú)1倍(bèi)的情况，还请求上(shàng)市企业在(zài)意识到资本(běn)成本的前提下推进经(jīng)营(yíng)并公布改(gǎi)善方案等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的行动已开(kāi)始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争(zhēng)“早日(rì)实(shí)现市净(jìng)率超过1倍”的(de)中期(qī)经营计划和(hé)股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水(shuǐ)建设株式会(huì)社4月(yuè)下旬(xún)也(yě)宣布(bù)了上限200亿日元的股票回购和积(jī)极压缩政(zhèng)策(cè)性持(chí)股的方针，该公司(sī)股价随后上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田汽车、三(sān)菱商事在(zài)内的日(rì)本龙头企(qǐ)业(yè)在近(jìn)期公布(bù)财报时，也均宣(xuān)布了新(xīn)的股票回(huí)购计划(huà)。不少分析师预(yù)计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司的回购规(guī)模将进一步创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这(zhè)方面的有利证据。在(zài)交(jiāo)易(yì)所(suǒ)这些变化的推动下，许多公司正在回购(gòu)股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会(huì)议之前与(yǔ)股东(dōng)进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证(zhèng)交所的鼓励(lì)意味着“过去(qù)两年在(zài)这方面发(fā)生(shēng)的(de)事(shì)情(qíng)比过去30年还(hái)要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现(xiàn)的最大单(dān)一原因。他们(men)对(duì)提(tí)高股(gǔ)本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松的货币政(zhèng)策和日本(běn)相(xiāng空气炸锅是不是一定要放空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗)对稳健的经(jīng)济(jì)基本(běn)面，显然也对日股的(de)表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上(shàng)月已走马上任，但日(rì)本央(yāng)行暂时(shí)仍未(wèi)改变其大规模的货币(bì)宽(kuān)松路线。即便(biàn)日(rì)本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达(dá)到了央(yāng)行(xíng)目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美(měi)央行今年上半(bàn)年(nián)还(hái)在持(chí)续加息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定(dìng)之(zhī)间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资(zī)者放心购买(mǎi)的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本(běn)宏观经济的(de)表现(xiàn)目前也相对(duì)更为稳(wěn)健(jiàn)。日本内(nèi)阁府17日公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年前三个(gè)月日(rì)本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人(rén)数从(cóng)此前的182万攀(pān)升至195万。高(gāo)盛策略师在(zài)报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲(jìn)资(zī)本支出计划和日(rì)本央行持(chí)续宽松等积极因素，日本这个世界第三(sān)大经济体(tǐ)的前景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与(yǔ)发展组织的经济(jì)前景(jǐng)指(zhǐ)数来看，日(rì)本目前是七国集团中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似(shì)乎相当不错，重要(yào)的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的(de)企业正受益(yì)于入境游(yóu)增(zēng)长的前景，而大型银行也(yě)获(huò)得了丰厚(hòu)的(de)收益。预计日本(běn)股市(shì)到今年年(nián)底将进一步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认为，日本股市今年(nián)的(de)涨势或将(jiāng)延续下去(qù)，因(yīn)盈利(lì)增长、股票回购(gòu)和(hé)估值仍(réng)处于低位吸(xī)引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的(de)改善均提振了市场，而(ér)企(qǐ)业财报的不俗表现(xiàn)或有(yǒu)望成为最新(xīn)的上行(xíng)催化(huà)剂。

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