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修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投资范式之一(yī)：低估(gū)值(zhí)、高分红

　　低估值、高分红，是包括能源链、“一带一路”和运(yùn)营商在内的“中特估”方(fāng)向最鲜明的共同特征：1）截(jié)至2022年底，能源(yuán)链、“一带一路”和(hé)运营商PB估值分别处(chù)于2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以来的大幅上涨后，当前这些(xiē)板块估值仍处于历史平均水平附近。2）与此同(tóng)时，能源链、“一带一路”和运营商股息率显著高(gāo)于市场整(zhěng)体(tǐ)，较(jiào)高的分红(hóng)也(yě)成(chéng)为(wèi)其进可(kě)攻、退可(kě)守的(de)重要支撑(chēng)。

　　二、“中(zhōng)特(tè)估”投资(zī)范(fàn)式之二(èr)：政(zhèng)策的持续(xù)修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句支撑和催化

　　政策持续支撑和催化(huà)，成为“中(zhōng)特(tè)估”中(zhōng)“一带(dài)一(yī)路”和运营商板块修复的(de)重要驱(qū)动。

　　1）“一带一路”：在“一(yī)带一路”十周年之(zhī)际，从(cóng)沙伊和解、中俄深化(huà)合作联合(hé)声明、中(zhōng)巴联(lián)合声明等，以及(jí)后续5月召开在即的第三届(jiè)“一带一路(lù)”国际合作高峰(fēng)论坛，“一带一路”相关利好(hǎo)不(bù)断，板块行(xíng)情(qíng)得到催化。

　　2）运营商：去年10月以(yǐ)来，数(shù)字(zì)经(jīng)济(jì)上(shàng)升(shēng)为国家战略，相关政策密集(jí)出台(tái)。今年国务院改组又新设国家数据局。运营商作为“数字(zì)经济”的基础设施，持续得到(dào)催化。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气修(xiū)复(f修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句ù)预期

　　2023年中国复苏+人民币升值的全年(nián)宏观(guān)主线驱动(dòng)盈(yíng)利能力修复，带动能源链(liàn)整体性上涨。1）能源产(chǎn)业(yè)链作(zuò)为原材料(liào)高度依赖海外供应(yīng)、同时下游需求基本(běn)集中在国(guó)内市场的方向之(zhī)一，将充分(fēn)受益(yì)于(yú)人(rén)民币(bì)升(shēng)值的(de)宏观趋(qū)势。2）中国经(jīng)济复苏，下游领域需求预期回(huí)暖，能(néng)源产业链尤其(qí)是行业龙(lóng)头盈(yíng)利已在(zài)修复(fù)。

　　四、沿(yán)着三条投资范式，“中特估”重(zhòng)点关注哪些(xiē)方向？

　　除了(le)能源链、“一带一路(lù)”和运营商(shāng)等之(zhī)外，当前(qián)我们建议关注机械（造船）、交运（公(gōng)路(lù)、铁路、港口）、大型银行等细分方(fāng)向(xiàng)。

　　1）机械（造船）：船舶制造业(yè)作(zuò)为国(guó)家重点支持的战略性产业之一，近年来(lái)经历(lì)了行业调(diào)整和产能过剩的困境，但近期板块景气已在改善(shàn)：一方(fāng)面，随着全球航运市场需求正在增长，带来包括化学品船与成品(pǐn)油轮(lún)船的订单大幅提升。另一方面，国企改革推动造(zào)船企业重组整合和产能优化之下，国内船舶制造业已(yǐ)在逐(zhú)步实现结构调整和(hé)产(chǎn)能优化。

　　2）交运(yùn)（公(gōng)路(lù)、铁(tiě)路、港口）：五一(yī)期间各(gè)项(xiàng)数据(jù)恢复(fù)良(liáng)好。业绩确(què)定性强，承诺高分红(hóng)，类债(zhài)属性突出。经济增(zēng)速(sù)下(xià)行，高速公路(lù)、铁(tiě)路(lù)、港口资产稳健性(xìng)凸(tū)显(xiǎn)，业(yè)绩成长(zhǎng)及确(què)定性较高。同(tóng)时近几年(nián)，高速公路(lù)及(jí)铁路(lù)板块上市公司更加注重投资人(rén)回修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句报，多家公司(sī)发布股(gǔ)东(dōng)回报(bào)计划(huà)，大幅提高分红(hóng)比例(lì)以及承诺未来(lái)几年(nián)高分红(hóng)水平(píng)，给(gěi)投(tóu)资人(rén)带(dài)来确定性(xìng)的高股息回报。

　　3）大型银行：经济复苏大(dà)背景下融(róng)资需(xū)求回暖，基本面有支撑，板块估(gū)值也具备修复空间。2023年(nián)以(yǐ)来，信(xìn)贷需求(qiú)连续(xù)三(sān)个月超(chāo)预(yù)期回暖，在稳(wěn)增(zēng)长和(hé)扩投资的政(zhèng)策基调下，后续信贷、社融仍有望平稳增长。此外，作为业(yè)绩稳(wěn)定且高分红的板块，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修(xiū)复(fù)空间(jiān)较大。